合计3950+5250+6890*10=78100万元。
(3)工资及福利费：劳动定员350人。工资及福利费按每人每年5万元计算。 合计350*5=1750
(4)修理费：修理费按年折旧额的40%提取。 修理费=5487.40*0.4=2194.96万元
(5)折旧费：固定资产原值中除工程费用外还包括建设期利息、预备费用以及其他费用中的土地费用。按直线折旧法计算折旧，不考虑残值，折旧年限为15年。
故资产原值P=78963.92+5831.75-2484.76=82310.94 净残值R=0 N=15
年折旧额D=82310.94/15=5487.40万元
(6)摊销费：其他费用中其余部分均作为无形资产及其他资产。其中无形资产占45%，按10年摊销；其他资产占55%，按8年摊销。
(7)其他费用：为简化计算，该费用按工资福利费的150%计算。 其他费用=26250*1.5=39375万元
(8)财务费用：财务费用为利息支出的费用。
（总成本费用计算见总成本附表中总成本费用计算表）
2.4销售收入和税金
1.销售收入
产品销售价格根据近几年国内市场价格的平均售价计算的，预测到项目建成后的市场价格(不含税)，产品A每吨9500元，产品B每吨9800元，产品C每吨19800元，产品D每吨9000元。第4年开始生产，当年达到设计生产能力的70%，第5年达到设计生产能力的90%，从第6达产100%，生产期12年，计算期15年。
第四年收入（2.3*9500+1.64*9800+0.96*19800+1.5*9000）*0.7=49301 第五年收入（2.3*9500+1.64*9800+0.96*19800+1.5*9000）*0.9=63387 第六到十五年
（2.3*9500+1.64*9800+0.96*19800+1.5*9000）=70430 2.税金
(1)增值税：产品增值税税率为17%。本项目采用价外计税方式考虑增值税。
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(2)城市维护建设税与教育费附加。城市维护建设税按增值税税额的7%计取，教育费附加按增值税税额的3%计取。
3 资金筹措
3.1项目资本金
项目资本金占建设投资的31%，由甲、乙两公司按照相应比例出资（其中甲投资占40%，乙投资占60%），建设期内按年平均出资。
合计789.63.95*0.31=24478.82万元。 甲方投资24478.82*0.4=9197.53万元 乙方投资24478.82*0.6=14687.29万元 3.2债务资金
建设期的投资估算总额为93225.02万元，其中银行贷款总额5102.84万元，借款年利率为6.55%。生产期的流动资金全部为银行借款，借款年利率为6.15%。
3.3股权比例
供投资者股权按照投资方甲、乙各自的出资比例分配，即甲方40%股权，乙方60%股权。
3.4筹措计划
一个完整的项目资金筹措方案，主要由两部分内容构成。一是项目资本金及债务融资资金来源的构成，每一项资金来源条件的详尽描述，以文字和表格加以说明；二是编制分年投资使用与资金筹措计划，使资金的需求与筹措在时序、数量两方面都能平衡。
资金筹措来源一方面是项目资本金，项目资本金为甲、乙公司按相应比例出资，建设期内按年平均出资。另一方面来自债务资金，即银行贷款，借款年利率为6.55%。
资金筹措见附表项目总投资使用计划与资金筹措表。
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4 财务分析
4.1盈利能力分析
1.融资前分析
项目投资现金流量表见附表8。根据该表计算的评价指标为：项目投资财务内部收益率（FIRR）为21%（所得税前），项目投资财务净现值（i=12%时）（所得税前）为40334.96万元：项目投资内部收益率（FIRR)为 19%（所得税后），项目投资财务内部收益率大于基准收益率，说明盈利能力满足了行业最低要求，项目投资财务净现值为42643.46万元（所得税后），该项目在财务上是可以接受的。项目投资所得税前静态投资回收期为6.96年（含建设期），所得税后静态投资回收期为6.96年，均小于行业基准投资回收期9年。 各项融资前盈利能力分析指标见表4-1。
表4-1 各生产点的月生产能力及仓库容量（吨）
序号 1 2 3 4 5 6 指标名称 所得税后项目投资财务内部收益率 所得税前项目投资财务内部收益率 所得税后项目投资财务净现值(10%) 所得税前项目投资财务净现值(12%) 所得税后项目投资回收期 所得税前项目投资回收期 单位 % % 万元 万元 年 年 指标 19 21 42613.46 40334.96 6.96 6.96 2.融资后分析
（1）项目资本金现金流量表见附表2，根据该表计算资本金财务内部收益率为 25%。
（2）甲公司财务现金流量表见附表3，根据该表计算甲方投资财务内部收益率为 16%。
（3）根据利润与利润分配表、建设投资估算表计算以下指标： 总投资收益率= 运营期内年平均息税前利润／总投资×100% =18968／93225.02×100%=20%
该项目投资收益率大于行业平均利润率15%，说明单位投资收益水平达到行业标准。
项目资本金净利润率=运营期内年平均利润率／项目资本金×100%
=17442.5／24478.82×100%=71%
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该项目资本金静利润率大于行业平均利润率20%，说明单位项目资本金收益水平达到行业标准。
各项融资前盈利能力分析指标见表4-2。
表4-2 各生产点的月生产能力及仓库容量（吨）
序号 1 2 3 4 指标名称 项目资本金财务内部收益率 甲方投资财务内部收益率 项目总投资收益率 项目资本金净利润率 单位 % % 年 年 指标 25 16 20 71 4.2偿债能力分析
项目偿债能力是指分析和判断财务主体的偿债能力，其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。
利息备付率（按整个借款期考虑）
=息税前利润／当期应付利息费用
=（借款利息支付+利润总额）／借款利息支付 偿债备付率（按整个借款期考虑）
=当前用于还本付息资金／当期应还本付息金额
=（利润总额+利息+折旧+摊销-所得税）／（借款利息支付+借款 本金偿还）
式中利息支付的计算见附表利息支付计算表。
该项目利息备付率大于2.0，偿债备付率大于1.3，说明项目偿债能力较强。
4.3财务生存能力分析
财务生存能力分析是根据项目财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。
财务生存能力分析见附表财务计划现金流量表中的累计盈余资金一栏。
5 不确定性分析
5.1盈亏平衡分析
盈亏平衡分析是在完全竞争或垄断竞争的市场条件下，研究项目特别是工业
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项目产品生产成本、产销量与盈利的平衡关系的方法。
盈亏平衡分析的基本方法是建立成本与产量、营业收入与产量之间的函数关系，通过对这两个函数及图形的分析，找出盈亏平衡点。
吨选取项目的第9年的数据为计算的基础数据。 年总固定成本F=12272万元
A产品年产量Q1=2.3万吨，每吨销售价格P1=9500元 B产品年产量Q2=1.64万吨，每吨销售价格P2=9800元 C产品年产量Q3=0.96万吨，每吨销售价格P3=19800元 D产品年产量Q4=1.5万吨，每吨销售价格P4=9000元
则四种产品的加权平均年产量
Q=2.3×2.36.4+1.64×1.646.4+0.96×0.961.56.4+1.5×6.4=1.74万吨
四种产品的加权平均销售价格
P=9500×950048100+9800×980048100+19800×19800900048100+9000×48100=13707元／
单位产品变动成本V=381306.4=5957.8 元
单位产品销售税金T=549.10／6.4=85.80元
年总成本费用C=F+V*Q+T*Q 年利润方程B=R-C=(P-V-T)Q-F 当盈亏平衡时，B=0，则 年产量的盈亏平衡点：
BEP(产量）=
FP?V?T
=1227213707?5957.8?85.80
=1.6万吨
营业收入的盈亏平衡点 ：
BEP(产品售价）=P(
FP?V?T)
=13707*1.6
=21931.2元／吨
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摘 要
本课程设计对该新建化纤新建项目进行财务分析从而确定它的经济可行性。财务分析是从建设项目的角度出发，根据国家现行财政、税收制度和现行市场价格，计算项目的投资、产品成本与产品营业收入、税金等财务数据，通过编制财务分析报表，计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据此考察建设项目的财务可行性和财务可接受性，并通过计算静态和动态指标，进行项目的风险与不确定性分析，给出评价结论
关键词：经济评价，财务分析，财务报表
I
目 录
1 概述 ............................................................................................................................................... 1
1.1项目概括 ............................................................................................................................. 1 1.2编制依据 ............................................................................................................................. 1 1.3计算期 ................................................................................................................................. 1 1.4目标市场及产品售价 ......................................................................................................... 1 1.5产销计划 ............................................................................................................................. 1 2 费用与效益估算 ........................................................................................................................... 2
2.1投资估算 ............................................................................................................................. 2 2.2形成资产 ............................................................................................................................. 3 2.3总成本费用 ......................................................................................................................... 3 2.4销售收入和税金 ................................................................................................................. 4 3 资金筹措........................................................................................................................................5 3.1项目资本金...........................................................................................................................5 3.2债务资金 ............................................................................................................................. 5 3.3股权比例 ............................................................................................................................. 5 3.4筹措计划 ............................................................................................................................. 5 4 财务分析 ....................................................................................................................................... 6
4.1盈利能力分析 ..................................................................................................................... 6 4.2偿债能力分析 ..................................................................................................................... 7 4.3财务生存能力分析 ............................................................................................................. 7 5 不确定性分析 ............................................................................................................................... 7
5.1盈亏平衡分析 ..................................................................................................................... 7 5.2敏感性分析 ......................................................................................................................... 9 6 评价结论 ..................................................................................................................................... 10 参考文献 ......................................................................................................................................... 11
I
1 概述
1.1项目概括
本项目为新建项目，在市场预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件及厂址方案选择等方面进行论证和多方案比较后，确定最佳方案的基础上进行。
本项目所得税前项目投资财务基准收益率和资本金财务基准收益率为12%，所得税后项目投资基准收益率为10%；基准总投资利润率和资本金净利润率分别为15%和20%；基准的静态投资回收期和动态投资回收期分别为9年和12年；中国建设银行对这类项目所要求的借款偿还期不能超过9年。
1.2编制依据
本财务分析的编制依据为项目可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、建设条件、建设工期、《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）及国家现行财税制度、会计制度与相关法规。
1.3计算期
计算期包括建设期和生产经营期，根据项目实施计划建设期确定为3年，生产经营期确定为12年，项目计算期为15年。
1.4目标市场及产品售价
产品销售价格根据近几年国内市场价格的平均售价计算的，预测到项目建成后的市场价格(不含税)，产品A每吨9500元，产品B每吨9800元，产品C每吨19800元，产品D每吨9000元。产品全部内销。
1.5产销计划
项目建成后年产服用纤维级A产品2.3万吨，B产品1.64万吨，C产品0.96万吨，D产品1.5万吨。
产品产销率按100%考虑。
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2 费用与效益估算
2.1投资估算
1.建设投资
建设投资估算78963.95万元，建设期3年，第一年投资30%，第二年为29%，第三年为41%。
即第一年投入78963.95×30%=23689.19万元 第二年投入78963.95×29%=22899.55万元 第三年投入78963.95×41%=32375.22万元
其中资本金出资31%（甲方出资占40%，乙方出资占60%），银行贷款占69%。
2.建设期利息
项目资本金由甲、乙两公司按照相应比例出资，建设期内按年平均出资。其
余为银行借款，借款年利率6.55%。从还完建设投资长期借款年开始，供投资者分配的利润按照投资方甲、乙各自的出资比例分配，经营期末收回投资。
建设期利息计算表
年份 年初欠款 当年借款 当年利息 年末欠款累计 3.流动资金
流动资金全部由银行借款解决，流动资金估算采用分项详细估算法，估算总额为9158.23万元。流动资金全部由银行借款解决，借款年利率为6.15%。流动资金估算表见表2。
4.总投资
总投资包括建设投资、建设期利息和钱不流动资金三部分，由基础数据可知道建设投资78963.95万元，流动资金91580.23万元。建设期利息以计算得5102.84
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1 0 16100.75 527.3 16628.05 2 16628.05 15800.69 1606.61 34035.35 3 34035.35 22583.69 2968.93 59587.97 合计建设期利息为527.3+1606.61+2968.93=5102.84万元。
万元。
项目总投资计算表 项目 总投资 合计 人民币 93225.02 1 人民币 2 人民币 3 人民币 4 人民币 1138.26 5 人民币 1138.26 593.58 6 人民币 593.58 24242.345 24611.2955 35213.149 7436.39 23689.185 22899.5455 32375.2195 553.16 1711.75 2837.93 7436.39 建设投资 78963.95 建设期利息 5102.84 流动资金 9158023
2.2形成资产
1.固定资产
构成固定资产的费用包括：固定资产原值中除工程费用外还包括建设期利息、预备费用以及其他费用中的土地费用。
即固定资产=建设期利息+建设投资—工程建设其他费用+土地费用 =78963.95+5102.84—6234.76+3750=81582.03 2.无形资产
构成无形资产的主要包括技术转让费和技术使用费。其他费用中其余部分均作为无形资产及其他资产。其中无形资产占45%，由表1知工程建设其它费用6234.76，其中土地费用3750。
无形资产总值=（6234.76-3750）*0.45=1118.14 3.其他资产
其他费用中其余部分均作为无形资产及其他资产，其他资产占55%。 所以其他资产总值=（6234.76-3750）*0.55=1366.62
2.3总成本费用
(1)材料费：投产第1年为21980万元，第2年为28790万元，达到设计生产能力的年份为31240万元。
合计21980+28790+31240*10=63170万元
(2)燃料、动力费：投产第1年为3950万元，第2年为5250万元，达到设计生产能力的年份为6890万元。
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盈亏平衡点的生产能力利用率：
BEP(生产能力利用率）=BEP(产量)／Q =16000÷17400×100% =92%
5.2敏感性分析
(1)根据附表1项目投资现金流量表计算得，该项目的内部收益率为19%（调整所得税税后）。选择项目的内部收益率为评价指标。
(2)以年营业收入R、年经营成本C和建设投资I为拟分析的不确定因素。基础数据见附表1。
(3)计算销售收入、经营成本和建设投资变化对内部收益率的影响，结果见下表：
因素变化对内部收益率的影响 -10% -5% 基本方案 5% 10% 销售收入 13% 16% 19% 22% 25% 经营成本 23% 21% 19% 17% 15% 建设投资 21% 20% 19% 18% 17% (4)计算方案对各因素的敏感度。 平均敏感度的计算公式如下：
β=评价指标变化的幅度（%）／不确定性因素变化的幅度（%） 对于此项目的方案而言，
年销售收入平均敏感度=（25-13）÷19／20=3.12 年经营成本平均敏感度=（23-15）÷19／20=2.1 建设投资平均敏感度=（21-17）÷19／20=1.05
显然，内部收益率对年营业收入变化的反应最为敏感
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6 评价结论
根据财务分析和经济分析及不确定性分析和风险分析的结论，最终得出项目是否可行的结论。
财务评价指标 计算结果 6.96 投资回税前 静态 收期 税后 静态 6.96 42613.46 融资前净现值 税后 40334.96 税前 分析 内部收税后 益率 税前 利息备付率 融资后偿债备付率 分析 借款偿还期 19% 21% 评价标准 <9 <9 >0 >0 >12% >10% >2 >1.3 <9 是否可行 是 是 是 是 是 是 是 是 是 11.24 3.9 6.3 第 10 页
参考文献
毕梦林. 1996. 技术经济学. 沈阳：东北大学出版社
程克群. 2012. 高级财务会计. 大连：东北财经大学出版社
候剑平. 2011. 现代公司筹融资决策理论. 北京：经济科学出版社 刘洪玉. 2011. 房地产开发经营与管理. 北京：中国物价出版社 刘晓君. 1998. 建筑技术经济学. 北京：中国建筑工业出版社 刘晓君. 2003. 技术经济学. 第三版. 西安：西北大学出版社
王新平. 2005. 成本会计学. 北京：清华大学出版社，北京交通大学出版社 徐兴恩. 2005. 资产评估学. 北京：首都经济贸易大学出版社 赵国兴. 1999. 技术经济学. 天津：天津大学出版社
Court L Aet al . 1998. Engineering Economy and Cost Analysis. Boston: Addison Wesley Longman , Inc.
J. L, 里格斯. 1989. 吕薇， 等. 工程经济学. 北京：中国财经经济出版社 Thresen G J, Fabrycby W J . 1993. Engineering Economy . New York:Prentice Hall Inc
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