第二年折旧额 = （ 300000 – 120000 ）× 40%=72000 （元）
利润 =330000 – 72000=258000 （元） 应纳所得税 =258000 × 33%=85140 （元）
第三年折旧额 = （ 300000 – 120000 – 72000 ）× 40%=43200 （元） 利润 =320000 – 43200=276800 （元） 应纳所得税 =276800 × 33%=91344 （元） 第四年后，使用直线法计算折旧额：
第四年折旧额= （ 300000 – 120000 – 72000 – 43200 – 30000 ）÷2=17400 （元） 利润 =350000 – 17400=332600 （元
应纳所得税 =332600 × 33%=109758 （元） 第五年折旧额=17400(元)
利润额 =300000 – 17400=282600 （元） 应纳所得税 =282600 × 33%=93258 （元）
五年累计应纳所得税 =59400+85140+91344+109758+93258=438900 （元） 4）年数总和法：
每年折旧额 = （可使用年数÷使用年数总和）×（固定资产原值–预计残值） 使用年数总和 =1+2+3+4+5=15
第一年折旧额 =5 ÷ 15 ×（ 300000 – 30000 ） =90000 （元）
利润 =300000 – 90000=210000 （元） 应纳所得税 =210000 × 33%=69300 （元）
第二年折旧额 =4 ÷ 15 ×（ 300000 – 30000 ） =72000 （元） 利润 =330000 – 72000=258000 （元）
应纳所得税 =258000 × 33%=85140 （元）
第三年折旧额 =3 ÷ 15 ×（ 300000 – 30000 ） =54000 （元）
利 润 =320000 – 54000=266000 （元） 应纳所得税 =266000 × 33%=87780 （元）
第四年折旧额 =2 ÷ 15 ×（ 300000 – 30000 ） =36000 （元）
利润 =350000 – 36000=314000 （元）
应纳所得税=314000 × 33%=103620 （元）
第五年折旧额 =1 ÷ 15 ×（ 300000 – 30000 ） =18000 （元）
利润=300000 – 18000=282000 （元）
应纳所得税 =282000 × 33%=93060 （元）
五年累计应纳所得税 =69300+85140+87780+103620+93060=438900 （元） 可以将四种方法的计算结果用下表列示比较：
不同折旧方法下的企业应纳税额表 单位：元 年 限 直线法 产量法 双倍余额递减法 年数总和法 第一年应纳税额 81180 82293.75 59400 69300 第二年应纳税额 91080 90523.13 85140 85140 第三年应纳税额 87780 87780 91344 87780 第四年应纳税额 97680 96009.38 109758 103620 第五年应纳税额 81180 82293.75 93258 93060 总 计 438900 438900.01 438900 438900 从表中可以看出，虽然用四种不同方法计算出来的累计应纳所得税额在量上是相等的，均为 438900元。但是，第一年，采用加速折旧法计算的应纳税额最少，双倍余额递减法下第一年只缴纳税款 59400元，年数总和法下第一缴纳税款为 69300 元，而直线法下则需缴纳 81180 元。总的说来，运用加速折旧法计算折旧时，开始的年份可以少纳税，把较多的税收延迟到以后的年份缴纳，相当于从国库依法取得了一笔无息贷款。
(2)比较分析不同的折旧方法下应纳所得税现值的区别
为了便于比较，我们可以通过把多年的应纳税额折算成现值，进行比较应纳税额现值大小。假定资金成本率为10% ，则各种折旧法下的应纳税额现值如下表：
不同折旧方法下的企业应纳税额现值表 单位：元 年 限 直线法 产量法 双倍余额递减法 年数总和法 第一年应纳税额 81180 82293.75 59400 69300 现值（ 0.9091 ） 74709.84 74904.16 54000.54 63000.63 第二年应纳税额 91080 90523.13 85140 85140 现值（ 0.8264 ） 74808.31 70359.70 70359.70 75268.51 第三年应纳税额 87780 87780 91344 87780 现值（ 0.7513 ） 65949.11 65949.11 68626.75 65949.11 第四年应纳税额 97680 96009.38 109758 103620 现值（ 0.6830 ） 66715.44 65574.41 74964.71 70772.47 第五年应纳税额 81180 82293.75 93258 93060 现值（ 0.6209 ） 50404.66 51096.19 57903.89 57780.95 总 计 333047.56 332332.18 325855.59 327862.86 从应纳税额的现值来看，运用双倍余额递减法计算折旧时，税额最少，年数总和法次之，直线法最多。
(3)你认为该企业基于合理避税，应选择何种固定资产折旧方法为宜？
基于上述计算分析，在比例课税的条件下，应选择双倍余额递减法，可加速固定资产折旧，有利于企业节税，因为它起到了延期缴纳所得税的作用。
第11章 利润及其分配管理
习题
1．某公司2010年实现的税后净利为1000万，法定盈余公积金、任意盈余公积金的提取比率为15%，若2011年的投资计划所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占70%。
（1）若公司采用剩余股利政策，则2010年末可发放多少股利？
（2）若公司发行在外的股数为1000万股，计算每股利润及每股股利？
（3）若2011年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为12%，计算该股票的价值。
2. 某公司年终利润分配前拥有股本100万股，每股2元，资本公积160万元，未分配利润840万元，公司股票的每股现行市价为30元。要求：计算回答下述2个互不关联的问题：
（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。
（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。 3. 某公司是一家发展地产项目的上市公司。公司的税后利润为550000元，市盈率为10。公司现有流通在外的普通股为2000000股。公司董事会宣布发放20%的股票股利。 （1）股利发放前后的股价为多少？
（2）假设在股利发放前，你拥有10000股该公司股票，请问你的股票总值在股利发放后有何改变？
4. 假设某公司流通在外的股票为200000股，每股股价为100元，某股东拥有10%的股票,公司管理层宣布进行2：1的股票分割计划。 （1）股票分割后，你的股票总价值有何改变？
（2）公司管理层相信在股票分割后，因市场有正面反应，股价价格只会下跌40%，请问某股东是否获利？
参考答案 1、（1）提取公积金 =1000×15%=150 可供分配利润=1000-150=850
投资所需自有资金=800×70%=560 向投资者分配额=850-560=290万 （2）每股利润=1000/1000=1元/股 每股股利=290/1000=0.29元/股
（3）该股票的价值=0.29（1+2%）/（12%-2%）=2.958元 2、（1） 普通股股数 100×（1+10%）=110
股本 110×2=220
资本公积 160+10×28=440
未分配利润 840-10×30-110×0.2=518 合计 1178
发放股票股利后的普通股数=100×（1+10%）=110（万股） 发放股票股利后的普通股本=2×110=220（万元）
发放股票股利后的资本公积金=160+（30-2）×10=440（万元） 现金股利=0.2×110=22（万元）
利润分配后的未分配利润=840-30×10-22=518（万元） （2）股票分割后的普通股数=100×2=200（万股） 股票分割后的普通股本=1×200=200（万元） 股票分割后的资本公积金=160（万元） 股票分割后的未分配利润=840（万元）
3、 （1）发放股票股利前每股利润=550000/2000000=0.275元/股 发放股票股利前每股市价=0.275×10=2.75元
550000 发放股票股利后每股利润? ?0.22922000000?(1?20%)元 发放股票股利后每股市价=0.2292×10=2.292
（2）发放股票股利前某股东股票总值=100000×2.75=27500元
发放股票股利前某股东股票总值=100000×(1+20%)×2.292=27500元
4、 （1）股票分割前某股东股票总价值=200000×10%×100=2000000元
股票分割后每股市价50元,股份总数400000股,某股东拥有40000股 股票分割后某股东股票总价值=400000×10%×50=2000000元 （2） 如果股票价格只下跌40%,则股价为60元 某股东拥有的股票的价值=40000×60=2400000元 股东获利400000元
第13章 企业风险管理
习题
1．甲乙丙为钢铁行业的三家公司，财务报表相关数据如下（单位：元）：
财务指标 甲公司 乙公司 丙公司 营业收入 营业成本 息税前利润
35,158,100.00 0
42,544,800.00
0
-7,386,700.00
0
124,709,000.0230,916,000.0
0
6,779,700,000.00
355,625,000.00
13,106,800,000.019,886,500,000.0利息 税前利润 流动资产 非流动资产 总资产 流动负债 长期负债 实收资本 资本公积 留存收益
0
股东权益
8,313,300.00 -15,700,000.00
0
410,871,000.00
0
346,833,000.00 757,704,000.00 699,451,000.00
0
18,848,000.00 396,000,000.00
0
24,539,900.00
0
-381,134,900.039,405,000.00
9,573,170.00 115,135,830.0366,442,000.0218,859,000.00
585,301,000.00
287,309,000.090,323,100.00 158,333,000.0102,058,800.0-52,722,900.00 207,668,900.00
0 0 0
161,317,000.00 6,618,383,000.00 7,815,160,000.00 10,657,100,000.018,472,260,000.04,583,120,000.00 1,980,880,000.00 3,383,000,000.00 2,836,382,000.00 5,688,878,000.00 11,908,260,000.0
根据表中数据，使用 Z计分判断企业的财务安全状况。
2．假设20××年3月1日美元对人民币的汇率是1：6.5706，中国某企业将于20**年6月1日将为美国供货商支付800万美元，这家公司可以从金融机构按汇率1：6.5433买入以美元表示的3个月远期合约，该企业是否要进行买入远期合约进行保值？如果6月1日汇率变为1：6.5833，或者汇率变成1：6.5420，请计算如果买入3个月的远期合同，企业是否达到了保值的效果？
3．A、B公司固定利率和浮动利率表如下，金融机构收取0.2%，请设计互换方式。
固定利率 浮动利率 A公司 9.8% 6个月LIBOR+0.50% B公司 11.0% 6个月LIBOR+0.90% 4．你认为某种股票的价格将要上升，现在该股票价格为15元/股，3个月执行价格为25元/股的看涨期权价格为1.5，如果你有15000元，可以直接购买股票也可以购买期权，你如何选择？如果3个月后股票价格为13、18、28元，请计算各种策略的收益或亏损。
参考答案
1解：运用Z计分模型：
Z=0.717X1＋0.847X2＋3.11X3＋0.420X4＋0.998X5 其中：X1=(期末流动资产一期末流动负债)/期末总资产， X2=留存收益/期末总资产 X3=息税前收益/总资产
X4=期末股东权益的账面价值/期末总负债 X5=本期销售收入/平均总资产
甲公司 乙公司 丙公司 X1 X2
-0.380861128
-0.50301291
0.135200521
-0.09007826
0.174967221
0.30796870
X3 X4 X5 Z
8
-0.009748794
-0.530607588
0.046400837
7
0.213068148
-0.139614455
0.607593358
1.23102452
-0.90599527
1
6
0.367020603
0.86667855 1.076560204
2.966147141
通过以上计算可以判断企业的财务安全状况：
丙公司Z>2.90表示企业经营状况良好，无财务风险可言，相当安全。
乙公司：1.23 甲公司：Z <1.23表示企业的破产可能性非常大，属于破产行列。 2．解： （1）按现汇率，企业在未来将要支付的人民币额为：800*6.5706，如果买进远期合约，企业未来支付的人民币额为：800*6.5433 因为800*6.5706-800*6.5433=21.84 所以，在未来汇率不确定的情况下，企业买进远期合约后在未来支付的额度要比现汇率计算的额度少21.84万人民币，从而达到保值效果。 因此，企业应该买进远期合约。 （2）如果企业买进了3个月的远期合约，当6月1日汇率变为1：6.5833时： 企业即获利：800*6.5833-800*6.5433=32万元人民币 当6月1日汇率变为1：6.5420时： 企业即亏损：-（800*6.5420-800*6.5433）=1.04万元人民币 由（1）可知，21.84-1.04=20.80大于零 所以，不管汇率变为1：6.5833还是1：6.5420，企业买进远期合约都能达到保值效果。 3. 解： 两家公司在不同资金市场的成本差异也是不同的。在固定利率市场上，B公司要比A公司多付1.20个百分点的利率，但在浮动利率资金市场上，差距只有0.40个百分点。因此从比较优势上，A公司在固定利率资金市场更具有优势，B公司在浮动利率资金市场上更有优势。所以本题的互换是A公司需要浮动利率货款，而B公司需要固定利率货款，那么通过利率互换然后交换一下利率负担。 A公司以9.8%的固定利率借入1单位美元，B公司以6个月LIBOR+0.9%借入1单位美元，然后签订利率互换协议，保证A公司得到浮动利率货款，B公司得到固定利率货款。互换前，双方借款总成本= LIBOR+0.5%+11.0%=11.5%+LIBOR，互换后双方借款总成本= LIBOR+0.90%+9.8%=10.7%+LIBOR，扣除给银行的0.2%的手续费，互换后总的借款总成本下降0.60%=11.5%-10.7%-0.2%，双方平均分配互换收益0.30%，即A公司的借款成本为LIBOR+0.50%-0.30%= LIBOR+0.20%，B公司的借款成本为11.0%-0.3%=10.7%，银行从中的获益是0.2%。 4．解： （1）假设股票未来价格为X元/股。 在股价未来下跌情况下，如果买进了期权，将因为放弃执行股票期权而全部亏损了15000元，所以此情况下，将选择买股票。 在未来股价上涨，而且两种选择收益一样时，有 （X-15）*15000/15=(X-25)*15000/1.5-15000 得 X=27.8 只有在未来股价上涨比27.8元/股高时，购买期权比购买股票的收益才多，而在25元/股之下时，购买股票的涨幅已是非常高。 综上所述，我会选择购买股票。 (2) 当3个月后股票的价格为13时：购买股票的损失为：（15-13）*15000/15=2000元 购买期权时，因为放弃执行，所以损失为全部15000元 当3个月后股票的价格为18时： 购买股票的收益为：（18-15）*15000/15=3000元 购买期权时，因为放弃执行，所以损失为全部15000元 当3个月后股票的价格为28时： 购买股票的收益为：（28-15）*15000/15=13000元 购买期权的收益为：（28-25）*15000/1.5-15000=15000元