7、正确答案： A,D 答案解析
增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流出，选项A不正确；增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流入，选项D不正确。
8、正确答案： B,C 答案解析
本题的主要考核点是现金流量的确定。这是一个面向实际问题的题目，提出4个有争议的现金流量问题，从中选择不应列入投资项目现金流量的事项，目的是测试对项目现金流量和机会成本的分析能力。选项A，营运资本的增加应列入该项目评价的现金流出量；选项B和选项C，由于是否投产新产品不改变企业总的现金流量，不应列入项目现金流量；选项D，额外的资本性支出（运输、安装、调试等支出）应列入该项目评价的现金流出量。 9、正确答案： A,D 答案解析
与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。未来成本、差额成本属于相关成本。 10、正确答案： B,D 答案解析
固定资产的平均年成本，是指该资产引起的现金流出的年平均值。如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值。如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。
11、正确答案： A,B 答案解析
净现值法和内含报酬率法均可以用于对独立方案的评价，并且结论一致。若净现值大于0，内含报酬率一定大于资本成本，所以选项A、B正确。选项C、D是用于互斥方案的决策评价指标。
12、正确答案： B,C 答案解析
本题的考点是使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本的条件。使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应同时具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。
三 、计算分析题 （ ） 1、正确答案：
（1）折现率应采用加权平均资本成本。计算该项目的必要报酬率，也就是计算该项目的加权平均资本成本。
A公司β资产=1.1000/[1＋（1－15%）×4/6]=0.7021 公司的β权益=0.7021×[1＋（1－25%）×6/4]=1.4920 权益资本成本=4%＋1.4920×8%=15.94%
加权平均资本成本=8%×（1－25%）×60%＋15.94%×40%=9.98% （2）必要报酬率保留整数百分比为10%
净现值=-70000-1000+25000×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，1）=-71000+25000×5.3349×0.9091=50248.94（万元） 由于使用的材料现变价为1000万元，所以这里对于项目而言，实际流出量为1000万元，不能按1500万元计算的。 由于净现值大于0，所以方案可行。
答案解析
2、正确答案： 因新、旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均年成本法比较二者的优劣
（1）继续使用旧设备的平均年成本 每年税后付现操作成本的现值=2000×（1-25%）×（P/A,10%,4）=2000×（1-25%）×3.1699=4754.85（元）
年折旧额=（10000-10000×10%）÷5=1800（元）
每年折旧抵税的现值=1800×25%×（P/A,10%,3）=1800×25%×2.4869=1119.11元）
残值收益的现值=[1500-（1500-10000×10%）×25%]×（P/F,10%,4）=1375×0.6830=939.13（元）
旧设备变现流量=7000-[7000-（10000-1800×2）]×25%=6850（元）
继续使用旧设备的现金流出总现值=4754.85+6850-1119.11-939.13=9546.61（元） 继续使用旧设备的平均年成本=9546.61÷（P/A,10%,4）=9546.61÷3.1699=3011.64（元）
（2）更换新设备的平均年成本 购置成本=9000元
每年税后付现操作成本现值=600×（1-25%）×（P/A,10%,5）=600×（1-25%）×3.7908=1705.86（元） 年折旧额：
单位：元 年份 折旧额 折旧抵税 现值系数 折旧抵税现值 1 0.9091 613.64 （9000-900）×（5/15）=2700 675 2 0.8264 446.26 （9000-900）×（4/15）=2160 540 3 0.7513 304.28 （9000-900）×（3/15）=1620 405 4 0.6830 184.41 （9000-900）×（2/15）=1080 270 5 0.6209 83.82 （9000-900）×（1/15）=540 135 2025 1632.41 合计 8100 残值收益的现值=[1500-（1500-9000×10%）×25%]×（P/F,10%,5）=838.22（元） 更换新设备的现金流出总现值=9000+1705.86-1632.41-838.22=8235.23（元） 更换新设备的平均年成本=8235.23÷（P/A,10%,5）=8235.23÷3.7908=2172.43（元） 因为更换新设备的平均年成本（2172.43元）低于继续使用旧设备的平均年成本（3011.64元），故应更换新设备。
答案解析
四 、综合题 （ ） 1、正确答案：
①年折旧=（4000-10）/5=798（万元） ②前4年每年的现金净流量为：
营业现金净流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=40×（50-20）×（1-25%）-200×（1-25%）+798×25%=949.5（万元） 第5年的现金流量为：
营业现金净流量=949.5+15-（15-10）×25%=963.25（万元） ③计算B企业的β资产：
β资产=1.5/［1+ 50%/50%×（1-25%）］=0.86 ④计算A企业的β权益：
β权益=β资产×［1+40%/60% ×（1-25%）］=0.86×［1+40%/60% ×（1-25%）］=1.29
⑤A企业的权益资本成本：
权益资本成本=8%+1.29×6%=15.74%=16% ⑥债务税后资本成本=8%×（1-25%）=6%。 ⑦A企业的加权平均资本成本
加权平均资本成本=16%×60%+6%×40%=12%
⑧A企业的净现值=949.5×（P/A，12%，4）+963.25×（P/F，12%，5）-4000=949.5×3.0373+963.25×0.5674-4000=-569.54（万元），故不可行。
答案解析
2、正确答案：
（1）权益资本成本=6%+8%×1.8=20.4% 债务资本成本=8%×（1-25%）=6% 加权平均资本成本=
+
=15%。
（2）第1年设备的折旧费=250×2/5=100（万元） 第2年设备的折旧费=（250-100）×2/5=60（万元） 第3年设备的折旧费=（250-100-60）×2/5 =36（万元） 第4、5年设备的折旧费=（250-100-60-36）/2=27（万元） 设F公司竞价时的租金报价为X，则有：
第1年末营业现金流量=300×（1-25%）-300×60%×（1-25%）-40×（1-25%）+100×25%+x/5 ×25%=85+x/5×25%=85+0.05X
第2年末营业现金流量=400×（1-25%）-400×60%×（1-25%）-40×（1-25%）+60×25%+x/5 ×25%=105+x/5×25%=105+0.05X
第3年末营业现金流量=400×（1-25%）-400×60%×（1-25%）-40×（1-25%）+36×25%+x/5 ×25%=99+x/5×25%=99+0.05X
第4年末营业现金流量=400×（1-25%）-400×60%×（1-25%）-40×（1-25%）+27×25%+x/5 ×25%=96.75+x/5×25%=96.75+0.05X
第5年末营业现金流量=300×（1-25%）-300×60%×（1-25%）-40×（1-25%）
+27×25%+x/5×25%=66.75+x/5 ×25%=66.75+0.05X 第5年末设备变现流入=40-（40-0）×25%=30（万元）
NPV=-250-10-X+（85+0.05X）×（P/F，15%，1）+（105+0.05X）×（P/F，15%，2）+ （99+0.05X）×（P/F，15%，3）+（96.75+0.05X）×（P/F，15%，4）+（66.75+0.05X+30+10）×（P /F，15%，5）=66.80-0.83X 令NPV=0，求得：X=80.48（万元）
为使该项目盈利，F公司竞价时最高的租金报价是80.48万元。
（3）如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该项目有利，F公司每年最低的营业收入假设为Y，假设每年营业收入相同。 第1-5年每年摊销租金=50÷5=10（万元）
第1年末营业现金流量=Y×（1-25%）-Y×60%×（1-25%）-40×（1-25%）+100×25%+10×25% =0.3Y-2.5
第2年末营业现金流量=Y×（1-25%）-Y×60%×（1-25%）-40×（1-25%）+60×25%+10×25% =0.3Y-12.5
第3年末营业现金流量=Y×（1-25%）-Y×60%×（1-25%）-40×（1-25%）+36×25%+10×25% =0.3Y-18.5
第4、5年末营业现金流量=Y×（1-25%）-Y×60%×（1-25%）-40×（1-25%）+27×25%+10×25% =0.3Y-20.75
第5年末设备变现流入=40-（40-0）×25%=30（万元） 则有：
NPV=-250-10-50+（0.3Y-2.5）×（P/F，15%，1）+（0.3Y-12.5）×（P/F，15%，2）+（0.3Y- 18.5）×（P/F，15%，3）+（0.3Y-20.75）×（P/F，15%，4）+（0.3Y-20.75+30+10）×（P /F，15%，5）
=-250-10-50+（0.3Y-2.5）×0.8696+（0.3Y-12.5）×0.7561+（0.3Y-18.5）×0.6575+（0.3Y-20.75）×0.5718+（0.3Y+19.25）×0.4972 =-336.0828+1.0057Y
令NPV=0，求得：Y=334.18（万元）
如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该项目有利， F公司每年最低的营业收入为334.18万元。