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美国量化宽松政策对世界经济影响的研究
作者：季菁平
来源：《市场周刊·市场版》2017年第12期
摘要：美国量化宽松政策是各种政治压力的产物，更是美联储向政党利益妥协的结果，其背后的金融利益集团才是这一政策出台的最大推手与实施的最大获益者。美联储在危机爆发之后改为实行相机抉择的量化宽松政策，这一变动契合了宏观审慎理念，同时使货币政策能够更好地与政府财政政策进行配合。但是量化宽松政策在拯救美国金融业，使其经济下滑势头得以扭转，实际上是把负面的影响转嫁到国外，迫使其他国家承担其治理成本。 关键词：经济政策；世界经济 一、研究背景
量化宽松政策（QE）最早由日本中央银行于2001年提出，指的是在一国的利率近似或者已经降到零的情况下，该国的中央银行通过公开市场操作购买债券，为货币市场注入大量流动性，以遏制通货紧缩，进而刺激经济增长的做法。一般来说，只有当利率等常规工具不再有效时，才会采取这种极端的做法[1]。
自2007年次贷危机爆发以来，美联储不断降息、下调贴现率等，联邦基金利率甚至降低到0%-0.25%，零利率之下常规货币政策几乎无法实施。为防止经济进一步下滑，美联储推出了量化宽松政策，这通常被称为第一轮量化宽松（QE1）。两年后，美联储启动了第二轮量化宽松货币政策（QE2）。但时隔不久，美联储又推出QE3。同前两轮QE相比，虽然QE3的购买力度将和QE2力度相当，但不同之处显而易见：一是QE3是在美国国内就业与物价明显好转的情况下推出的，不同于前两次的QE是在就业与物价较为恶化的情况下推出的；二是此次购债计划集中于机构抵押贷款支持证券，旨在压低抵押贷款利率，推高包括股票和住房在内的资产价格，刺激美国住房市场，并促进支出和投资增长，不同于两次QE全部用于购买国债；三是QE3不规定什么时间结束，完全得根据经济数据和就业市场以及金融市场的情况来判断，不做预先的规定。正是基于这一点，一些市场人士将第三轮量化宽松政策形象地称之为QE无限（QE Infinite）[2]。 二、实施量化宽松政策的原因
不可否认，选择量化宽松政策作为应对次贷危机的手段有着较为坚实的学理基础和实践依据。从理论上看，预期的引入作为古典经济学的重要修正之一，可以打破面临流动性陷阱时传统货币政策失灵的困境。因为在流动性陷阱下，货币供给的增加虽然不能引起名义利率下降，但会导致通货膨胀预期上升，促使实际利率下降，刺激消费和投资增加，最终带来经济增长。从实际经验来看，美国量化宽松政策的出台，更多的还是出于政治的考量。首先，量化宽松政策是各种政治压力的产物。次贷危机爆发后，美联储直接面对来自民众和政府的巨大压力，特