一、某公司应收账款30万英镑，5月31日到期，该公司决定在2月1日采用六个月到期的期货合约来避险，然后在5月31日将合约用对冲结束。在2月1日，6月份到期的英镑期货合约价格是＄1.6510/￡1，该公司卖出5份此种合约，接着在5月31日买回冲销。5月31日，该期货合约价格为＄1.6400/￡1，当日英镑兑美元即期汇率是＄1.6325/￡1。
（1） 请问该公司卖出￡30万所得美元总收入为多少？
（2） 如果5月31日该期货合约价格为＄1.6626/￡1，当日英镑兑美元即期汇率是＄1.6580/￡1，请
问该公司卖出￡30万所得美元总收入为多少？
解： （1）
现货收入：$1.6325/￡ × ￡300 000 ＝$489 750
+ 期货利润：($1.6510/￡－$1.6400/￡) × ￡62 500 × 5 ＝ $3 437.5 美元总收入： $493 187.5 （2）
现货收入：$1.6580/￡ × ￡300 000 ＝$497 400 － 期货损失：($1.6510/￡－$1.6626/￡) × ￡62 500 × 5 ＝ 3 625 美元净收入： $493 755
二、公司应收账款马克25万单位，9月1日到期，该公司决定在7月1日购买四单位9月份到期的马克卖权合约，执行价格为$0.61/DM1，买价为$0.0028/DM1；在9月1日，该公司用对冲的方式结束合约，卖价是$0.0230/DM1，当日马克兑美元的即期汇率是$0.59/DM1。 （1）请问该公司从应收账款收回美元多少？
（2）如果9月1日那天，卖价是$0.001/DM1，当日马克兑美元的即期汇率是$0.62/DM1，则该公司从应收账款收回美元多少？ 解： （1）
现货收入：$0.59/DM × DM250 000 = $147 500
+ 期权利润：($0.0230/DM－$0.0028/DM) × DM62 500 × 4 = $5 050
美元总收入： $152 550
（2）
现货收入：$0.62/DM × DM250 000 = $155 000
- 期权损失：($0.0001/DM－$0.0028/DM) × DM62 500 × 4 = $675 美元净收入： $154 325
3、假设英国未来3年期利率为8%，美国3年期利率为4%，利率平价关系在未来3年内存在，英镑的即期汇率为1.3美元。如果用远期汇率预测汇率，3年后英镑的即期汇率是多少？
解：￡1?(1?8%)3?S3?$1.3?(1?4%)3
?S3?1.1608$/￡
4、假设美国市场预期未来2年的通货膨胀率为每年3%，日本为2%，目前美元的即期汇率为110日元。根
据购买力平价理论，2年后美元的即期汇率将是多少？
S2100?(1?3%)2100?(1?2%)2??解：
100110100
?S2?107.8744JP￥/$
5、英国甲公司（制造企业）准备在美国单独设厂生产产品，以满足整个美国市场和加拿大市场的需求。未来几年美国通货膨胀率预计为3%，英国长期通货膨胀率预计为5%。现行即期汇率为＄1.50/￡1.00。甲公司认为，购买力平价是预测远期汇率的最佳手段。
设工厂建设成本预计为＄700万，甲公司计划有效利用负债与权益筹集该资金。工厂可以使甲公司
新增借款能力￡200万。新厂所在地政府愿意以7.75%的年利率提供5年期贷款＄150万，贷款本金在贷款期内分期等额偿还。所得税税率为40%。
要求：请计算借款所形成的税收节约额。
参考答案：
项目
年本金偿还额 年初本金余额 利息
所得税节约百分比 汇率 所得税率 税收节约额
6、要求：请据此设计公司的资金转移计划。 项目 当天下班现金余额 所需最低现金余额 预期收回（+）或支出(-) +1天 +2天 +3天 解：
子公司 日终现金余额 所需最低现金余额 英国 德国 瑞士 ＋150 ＋600 －250 200 125 250 现金多余或不足 －50 ＋475 －500 －100 ＋300 －100 ＋1天余额 英国总公司 +150 200 -100 +50 +50 德国分公司 +600 125 +300 +250 +150 瑞士分公司 -250 250 -100 -50 +50 法国分公司 +500 200 -300 +200 +300 1 300 000 1 500 000 116 250 0.50 0.6796 0.40 15 800
2 300 000 1 200 000 93 000 0.50 0.6928 0.40 12886
3 300 000 900 000 69 750 0.50 0.7062 0.40 9851
4 300 000 600 000 46 500 0.50 0.7199 0.40 6695
5 300 000 300 000 23 250 0.50 0.7339 0.40 3413
法国 总计
法国分公司 英国总公司 ＋500 200 ＋300 ＋225 －300 瑞士分公司 600 150 现金总库 475 0 德国分公司 7、设某美国公司有子公司分别设于英国、德国、法国及瑞士，各子公司之间的资金转移情况如下：
＄600000 ＄500000
＄200000 解：
应收应付款矩阵表 应付单位 应收单位 英国子公司 英国子公司 德国子公司 法国子公司 瑞士子公司 应付款合计 —— $800,000 ―― ―― $800,000 德国子公司 ―― —— $600,000 500,000 $1100,000 法国子公司 $600,000 ―― —— ―― $600,000 瑞士子公司 $300,000 ―― 200,000 —— $500,000 合计 $900,000 $800 000 $800,000 $500,000 $3 000 000 应收款 ＄800000 应收应付款净额表
单位 应付 应收 净应付 净应收 英国子公司 德国子公司 法国子公司 瑞士子公司 合计 $800,000 1 100,000 600,000 500,000 $3 000,000 $900,000 800,000 800,000 500,000 $3 000,000
―― 300,000 —— —— $300 000 $100 000 —— 200,000 ―― $ 300 000 如果德国公司资金头寸充裕，则付款$100 000给英国子公司，并付款$200 000
给法国子公司。
8、设M公司是设立在中国的总公司，当年在本国获取的收益额为130万元；它设在乙国的分公司于同年获取的收益为70万元。设中国的所得税率为33%，乙国的所得税率为30%。 要求：请采用直接抵免法来计算M公司应向中国缴纳的所得税税额。 解：
计算步骤 计算公式 计算结果 ① 抵免限额 $70万×33% $23.1万 ② 允许抵免额 min{ $21万；$23.1万} $21万 ③ 应交中国所得税 （$130万+ $70万×33%－$21万 $45万
9、假定美国的母公司A在某一纳税年度的应税所得为$30万，它设在法国的子公司B在同一年度的应税所得为$20万。已知美国、法国两国的所得税率分别为40%和30%。A公司拥有B公司50%的股权。 要求：请采用间接抵免法计算母公司A应向居住国美国缴纳的所得税税额。 解：
计算步骤 计算公式 计算结果 （1）B公司向法国纳税 $20万× 30％ $6万 （2）税后利润 $20万－$6万 $14万 （3）支付给A公司股息 $14万× 50％ $7万 （4）属于母公司（A）的外
国子公司（B）所得 $7万/（1—30%） $10万 （5）应属母公司（A）承担的
外国子公司（B）所得税 $7万/（1—30%）×30% $3万 （6）抵免限额 $10万× 40% $4万 （7）允许抵免额 min{$3万；$4万 } $3万 （8）母公司（A）应缴居住 （$30万+$10万）× 40%—$3万 $13万 国（美国）所得税