第三章 货币供给、需求和利息率的决定
一、教学大纲
1．了解货币供给量及其层次的划分。
2．懂得货币需求的三个动机以及这些动机是如何产生的。 3．掌握货币市场的均衡的决定。
二、内容结构
三、重点和难点
1．货币需求理论
（1）货币的需求动机
按照凯恩斯的货币理论，作为价值尺度的货币具有两种职能：其一是交换媒介或者支付手段，其二是价值贮藏手段，人们宁可牺牲持有生息资产如债券等会取得的债息收入，而持有不能生息的货币，这称为货币的需求。人们之所以愿意持有不能生息的货币，据认为是同持有其他资产相比较，持有货币可以满足三种动机：即交易动机、预防动机和投机动机。
交易动机。交易动机是由于个人和企业为了进行正常的交易活动而持有货币。由于收入和支出在时间上是不同步的，因此个人和企业必须有足够的货币资金来支付日常开支。虽然对个别人和个别企业而言，收入和支出的时间间隔是不同的，但从全社会来看，这一时间间隔以及由它决定的货币流通速度，取
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决于支付习惯，工业集中度以及由它决定的货币流通速度，因而在短期内可以视为是稳定的。所以在进行短期分析时，一般把作为交易动机的货币需求视为收入的线性函数，两者具有固定比例关系。
预防动机。预防动机是指为了预防意外支出而持有一部分货币的动机。如果说货币的交易动机是由于收入和支出间缺乏同步性，则货币的预防性需要产生于未来收入和支出的不确定性。西方经济学家认为，个人对货币的预防需求量主要决定于他对意外事件的看法，但从全社会而言，这一货币需求大体上也和收入成正比，是收入的函数。因此，如果用L1表示交易动机和预防动机所产生的全部货币需求量，用y表示收入，则这种货币需求量和收入的关系可以表示为：L1＝L1（y）或L1＝ky。k代表处于上述两动机所需货币量同名义收入的比例关系，y代表具有不变购买力的实际收入。
投机动机。投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。人们利用利率水平或有价证券价格水平的变化进行投机。在实际生活中，由于债券市场的价格是经常波动的，凡预计债券价格上涨的人，将用货币买进债券以备以后以更高价格卖出。反之，凡预计债券价格将下跌的人，就会出卖债券保存货币以备日后债券价格下跌再买进。这种预见债券价格将下跌（即利率上升）而需要把货币留在手中的情况，就是对货币的投机性需求。可见，有价证券价格的未来不确定性是对货币投机需求的必要前提，这一需求与利率呈反方向变化。总之，对货币的投机性需求取决于利率，如果用L。表是货币的投机需求，用r表示市场利率，则这一货币需求量和利率的关系可以表示为：L2=L2（r）或L2=—hr。L2与r成反方向变动，h表示利率变动一个百分点时L2的变动程度，可以称为货币需求关于利率的反应系数。
流动偏好陷阶。流动偏好是凯恩斯提出的概念，是指人们对于持有货币的偏好。人们之所以产生对货币的偏好，是由于货币是流动性或者说是灵活性最大的资产，货币随时可以作交易之用，随时可以应付不时之需，随时可以作投机用。由上面的分析可知，对于利率的预期是人们决定货币和债券持有比例的重要依据。当利率极低，这时人们会认为利率不大可能再下降，或者说有价债券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价债券全部换成货币，人们有了货币也不愿意再买有价证券，以免其价格下跌时再受损失。人们不管有多少货币都愿意持在手中，这种情况称为“凯恩斯陷阶” 或“流动偏好陷阱”。
（2）货币需求函数
综上所述，对货币的总需求是人们对货币的交易需求，预防需求和投机需求的总和。如果用L表示对货币的总需求，则：L＝L1＋L2=L1（y）＋L2（r）＝ky－hr
在这里，L是对货币的实际需求，如果是以名义货币需求计算时要用价格指数P加以调整。调整后的等式如下：L=（ky－hr）P 在上述两公式中，k是货币需求关于收入变动的系数，h是货币需求关于利
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率变动的系数。用图3－l表示。
图3－l（a）中的垂线L1表示为满足交易动机和预防动机的货币需求曲线。它和利率无关，因而垂直于横轴，L2起初向右下倾斜，表示货币的投机需求量随着利率下降而增加，最后为水平。即“流动偏好陷讲”。而图3－1 (b)则是L1与L2加合后的货币总需求曲线。它表示在一定收人水平时，货币需求量和利率的关系。
货币需求量和收入水平之间的正向关系，是通过在 同一个坐标图中的若干条货币需求曲线的右上和左下移 动来表示的，如图3－2所示。
2．货币供给理论
（l）货币及货币层次的划分
货币。货币通常是作为流通手段和支付手段存在于 经济生活中的。目前西方国家流行的货币种类主要有： 纸币、铸币、存款货币、准货币以及货币替代物等。 货币层次的划分。根据货币资产的流动性标准，货 币供给量有三个层次：
（1）M1=现金十支票账户存款（活期存款） M1是基本的货币形式，是直接作为交换媒介的货币。 其流动性也最强。
（2）M2=M1十小额定期存款十短期定期存款 M2是流动性较强或对“货币信用创造”有重要影响 的货币。
（3）M3＝M2十长期定额存款十其他流动性比较差的 资产
（2）货币供给量及其影响因素
货币供给量通常是指一国经济中的货币存量。货币供给量有广义和狭义之分，
狭义的货币供给量是指M1，广义的货币供给量是指M2和M3。
如果把货币供给量定义为M1，即流通中的通货和活期存款，则影响货币供给的因素主要有基础货币、通货存款比率和准备率。
基础货币是指一国金融当局的货币供给量，由商业银行的准备金和流通中的通货组成。这部分货币构成信用创造的基础，因此又称为高能货币或强力货币。通货存款比率主要由公众支付习惯决定。准备率包括法定准备率和超额准备率、法定准备率由中央银行决定，超额准备率的高低则受市场利率和商业银行向中央银行借款时的贴现率的影响。
货币供给是一个存量概念，西方经济学家认为，货币供给量是由国家用货
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币政策来调节的，因而是一个外生变量，其大小与利率高低无关。
3．货币供求均衡和利率的决定
货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线，用m表示。这条货币供给曲线和货币需求曲线L相交的点决定了利率的均衡水平。它表示只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才达到均衡状态。如果市场利率低于均衡利率水平（r1＜r0＝，则说明货币需求超过供给，这时人们感到手中持有的货币太少，就会卖出有价证券，证券价格就要下降。也就是利率要上升。利率的L升，一方面会减少投机动机对货币的需求；另一方面也会抑制投资，从而使国民收入下降，进而减少人们对货币的交易需求。于是利率上升，对货币需求的减少，要一直持续到货币供求相等为止。相反，当利率高于均衡利率时（r2＞r0），说明货币供给超过货币需求，这时人们感到手中持有的货币太多，就会用多余的货币买进有价证券。于是，证券价格就要上升，即利率就要下降，利率的下降，一方面增加对货币的投机需求；另一方面又刺激了投资，从而使国民收入（y）上升，进而增加了人们对于货币的交易需求，这种情况要一直持续到货币供求相等为止。只有当货币供求相等时，利率才不再变动，如图3－3所示。
货币需求曲线和供给曲线也会发生变动，例如，当人们对货币的交易需求或者投机需求增加时，货币需求曲线就会向右上方移动；当政府增加货币供给量时，货币供给曲线会向右移动。若货币供给不变，货币需求曲线向右上移动，均衡利率就会上升。若货币需求不变，货币供给曲线向右移动，则利率就会下降。如图3－4所示。从图中还可以看出，当利率降低到一定程度时，货币需求曲线接近于水平状态，这就是所谓的“凯恩斯陷阶” 或“流动偏好陷饼”。这个时候，不管货币供给曲线向右移动多少，即不管政府增加多少货币供给，都不可能再使利率下降。
四、习题
（一）名词解释
1．货币 2．可转让支付命令帐户 3．自动转帐帐户 4．回购协议 5．货币市场互助基金 6．M1
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7．M2 8．M3
9．基础货币 10．货币乘数 11．货币需求 12．货币的交易需求 13．货币的预防需求 14．货币的投机需求 15．货币数量论 16．交易方程式 17．剑桥方程式 18．流动性偏好 19．流动性陷讲 20．法定准备率 ZI．超额准备金 22．贴现率
23．再贴现率 24．货币供给的内生性 25．货币供给的外生性 26．资产选择理论 27．货币流通速度 28．均衡利息率
（二）选择题
1．人们持有货币不是因为下列（ ）。
A．交易的需求 B．心理的需求 C．预防的需求 D．投机的需求
2．下列（ ）是正确的。
A．货币的交易需求是收入的减函数 B．货币的预防需求是收入的减函数
C．货币的投机需求是利率的减函数 D．货币的投机需求是利率的增函数
3．下列（ ）是正确的。
A．根据凯恩斯理论，当利率降到临界程度时，货币供给的增加再不能使利率下降，经济处于“流动性陷阶”之中 B．现金存款比率越大，货币乘数越大 C．准备率越小，货币乘数越小
D．古典的货币数量论有两种表达形式：交易方程式为M＝KPY；剑桥方程式为 MV＝PY
4．下列（ ）不是M2的一部分。
A．可转让存单 B．通货
C．货币市场互助基金 D．支票存款 5．灵活偏好曲线表明（ ）。
A．利率越高，债券价格越低，人们预期债券价格越是会下降，因而不愿购买更多债券
B．利率越高，债券价格越低，人们预期债券价格回涨可能性越大，因而越是愿意更多购买债券
C．利率越低债券价格越高，人们为购买债券时需要的货币就越多
D．利率越低债券价格越高，人们预期债券价格可能还要上升，因而希望购买更多债券
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