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变动成本（50 000台，￡696／台） 固定性间接费用 折旧费用 税前利润 所得税（50％） 税后利润 折旧
营业现金流量（英镑） 营业现金流量（美元）
34 800 000 4 000 000 1 000 000 ￡17 350 000 8 675 000 8 675 000 1 000 000 ￡9 675 000 $13 545 000
Ch12 （1） 远期市场套期保值
在今天（三月份）按三个月远期汇率$1．7540／￡卖出8,000,000英镑远期。三个月后，公司收到英国进口商的￡8,000,000，根据远期合同，按该数目到银行去办理交割，将收到14 032 000美元。 （2） 货币市场套期保值
立即从英国借入英镑，并将借入的英镑马上兑换成美元，三个月后用收到的英镑货款偿还这笔英镑债务。假定应借入的英镑为X，那么： 1．025X＝￡8，000，000 X=￡7804878
将借到英镑立即在即期市场按$1．7640／￡的汇率进行兑换，收到$13 767 805美元。
对WX公司来说，在接下来的三个月中，借款所得资金至少有三种可能的投资收益率。 A 将借款所得资金投放于美国的美元货币市场，年利率为6％； B 将借来的英镑资金替代另一笔美元贷款，年利率为8％；
C 投资于WX公司自己的一般性经营，其收益率按年资本成本12％计算。 三个月后这笔借款所得资金的未来价值将有以下三种可能：
今天的借款金额 投资于 三个月后的未来价值
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$13 767 805 年6％或季1．5％ $13 974 322 $13 767 805 年8％或季2．0％ $14 043 161 $13 767 805 年12％或季3．0％ $14 180 839
（3） 设r为三个月的投资收益率，当r满足以下等式时即为临界投资收益率： 借款所得资金（l＋投资收益率）＝远期保值所得
$13 767 805（1十r）=$14 032 000 r＝0．0192
将三个月的投资收益率换算为一年的投资收益率则为：7．68％（1.92% × 4）。 当投资年收益率高于7．68％时．货币市场套期保值有利； 当年收益率低于7．68％时，远期市场套期保值有利。
Ch13 合资经营的利弊的分析
优点 可以取得： 当地资本 当地管理技能 确保原材料来源 训练有素的人工 营销能力 设立销售网络 先进技术 有助于取得： 政府的支持 当地货币贷款 税收优惠 进口的保证 ---------------------------------------------------------精品 文档---------------------------------------------------------------------
缺点 冲突面： 营销规划 股利政策 利润的再投资 出口到第三国 原材料及零部件的来源 转移定价 管理选择及报酬分配
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减少政治风险 Ch14 项目 年本金偿还额 年初本金余额 利息
所得税节约百分比 汇率 所得税率 税收节约额 Ch15
跨国公司海外项目面对的政治风险可通过各种经营性策略来尽可能减轻政治风险所带来的损失。这类经营性策略主要包括：
（1）有计划撤资。公司可以在一定期间内安排向当地的投资者转让全部或部分股权，以减少风险资产。
（2）短期利润最大化。设法从东道国的经营中提走尽可能多的现金，从而达到减少当地投资额的目的。其具体做法有：递延维修费用、削减投资至维持一定产量生产所需的最低水平、紧缩营销费用、生产低质商品、制定较高的价格以及取消培训计划等，这些做法使短期内的现金流入量达到最大。同时需谨慎确定现金流出的时间表，以免影响与东道国政府的关系。
（3）改变征用的成本效益比率。采用提高征用成本，据此降低当地所有权的优势的策略来预防征用。其基本做法是：在当地建立研究和开发机构、为子公司产品开拓出口市场、训练当地经理和员工、扩大生产设施以及生产一系列进口替代产品等。提高征用成本的措施主要是控制出口市场、运输线路、技术、商标或在其他国家制造的部件。
（4）发展当地的利益相关者。发展当地的利益相关者是一项比较积极的策略。将东道国当地的消费者、原材料供应者、公司的当地雇员、当地银行及其合营企业的合伙人等发展成为跨国公司的利益相关者，则可切实削弱被征用的风险。
（5）适应性调整。把征用看成是不可避免的，同时一旦发生征用改由特许证和管理合
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1 300 000 1 500 000 116 250 0.50 0.6796 0.40 15 800 2 300 000 1 200 000 93 000 0.50 0.6928 0.40 12886 3 300 000 900 000 69 750 0.50 0.7062 0.40 9851 4 300 000 600 000 46 500 0.50 0.7199 0.40 6695 5 300 000 300 000 23 250 0.50 0.7339 0.40 3413
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同的方式来从公司的资源中获利。
Ch16 子公司 日终现金余额 所需最低现金余额 200 125 250 200 现金多余或不足 －50 ＋475 －500 ＋300 ＋225 ＋1天余额 英国 德国 瑞士 法国 总计
＋150 ＋600 －250 ＋500 －100 ＋300 －100 －300 英国总公司 瑞士分公司 600 150 现金总库 475 0 法国分公司 德国分公司 英国总公司 瑞士分公司 150 125 现金总库 475 法国分公司 德国分公司 ---------------------------------------------------------精品 文档---------------------------------------------------------------------
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Ch17 应收应付款矩阵表
应收单位 英国子公司 德国子公司 法国子公司 瑞士子公司 应付款合计 应付单位 英国子公司 —— $800,000 ―― ―― $800,000 德国子公司 ―― —— $600,000 500,000 $1100,000 法国子公司 $600,000 ―― —— ―― $600,000 瑞士子公司 $300,000 ―― 200,000 —— $500,000 应收款 合计 $900,000 $800 000 $800,000 $500,000 $3 000 000 应收应付款净额表
单位 英国子公司 德国子公司 法国子公司 瑞士子公司 合计 应付 $800,000 1 100,000 600,000 500,000 $3 000,000 应收 $900,000 800,000 800,000 500,000 $3 000,000 净应付 ―― 300,000 —— —— $300 000 净应收 $100 000 —— 200,000 ―― $ 300 000 如果德国公司资金头寸充裕，则付款$100 000给英国子公司，并付款$200 000给法国子公司。
Ch18 18．1
计算公式 计算结果
① 抵免限额 $70万×33% $23.1万 ② 允许抵免额 min{ $21万；$23.1万} $21万 ③ 应交中国所得税 （$130万+ $70万×33%－$21万 $45万
18．2
计算步骤 计算公式 计算结果 （1）B公司向法国纳税 $20万× 30％ $6万 （2）税后利润 $20万－$6万 $14万 （3）支付给A公司股息 $14万× 50％ $7万 （4）属于母公司（A）的外
国子公司（B）所得 $7万/（1—30%） $10万 （5）应属母公司（A）承担的 ---------------------------------------------------------精品 文档
--------------------------------------------------------------------- 外国子公司（B）所得税 $7万/（1—30%）×30% $3万
（6）抵免限额 $10万× 40% $4万 （7）允许抵免额 min{$3万；$4万 } $3万 （8）母公司（A）应缴居住 （$30万+$10万）× 40%—$3万 $13万 国（美国）所得税