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国内借壳上市法律风险分析
作者：张林森
来源：《今日湖北·下旬刊》2014年第10期
摘 要 近年来，关于IPO的发行审核相对严格，且受制于证监会的监管审批态度，而借壳上市审核通过率高，政策层面较IPO相对宽松，在二级市场相对低迷的情况下，借壳上市为企业提供了另外一条短时间、低成本、有保障的上市方式，对缺乏上市融资机遇的国内企业而言机会尤其宝贵。上市资格作为一种“壳”资源依然有存在的现实基础，要充分利用上市公司的这个“壳”资源，就必须对其进行资产重组等操作，借壳上市便是更充分地利用上市公司“壳”资源的重要形式。
关键词 借壳上市 资本市场 壳资源 上市融资 一、当前国内资本市场环境
改革开放以来，我国经济和社会发生了日新月异的变革，伴随着社会主义市场经济体制初步建立并不断完善，我国资本市场亦经历了萌芽、起步、发展，虽历经曲折，但在多方努力探索开拓下逐渐走向成熟。特别是2006年以来，我国股权分置改革的推进，A股市场不断扩大，各类融资活动日渐活跃，非公开发行等多项制度的推行，造就了资本市场交易金额的大幅度增长。很多公司希望通过上市，在资本市场借力，为公司未来发展吸收社会资金，迅速扩大公司规模，提升知名度和竞争力，实现公司历史发展的质变。
公司上市的一般途径是IPO，即首次公开发行股票。虽然国内资本市场IPO有向注册制过渡的发展倾向，但目前仍以审批制为主流。国内IPO的发行时常受到国内市场经济景气度的影响，并受制于证监会的审批节奏，甚至一度出现IPO发行停滞的现象。因此，有条件的企业为了把握发展机遇期势必会寻求通过IPO实现上市之外的其他上市途径。在此背景下，借壳上市作为取得上市资格的另一种途径，逐渐进入众多企业的视野，为其所青睐。近年来，随着借壳上市表现出的强势劲头，借壳上市的数量以及壳资源的价值不断攀升。但同时，借壳上市所涉及的利益主体众多，交易操作的不确定因素较多，在实施过程中不可避免的会存在较多问题和不同的风险。基于此，本文将对借壳上市的基本问题和法律风险展开相应的讨论和分析。 二、借壳上市
借壳上市是指非上市公司通过收购、资产置换等方式将主要资产注入一家市值较低的已上市公司（壳公司）并取得其控股权，利用壳公司上市公司的地位，使借壳公司的资产得以上市。广义的借壳上市既包括母公司和子公司之间的借壳上市行为，也包括非母子公司直接的买壳上市行为。鉴于买壳上市和狭义的借壳上市都是对上市公司壳资源的重新配置，是为了实现间接上市，本文对此不作细节区分，统称为“借壳上市”。