值得指出的是，在以上对国际收支的乘数分析中，分析的对象是一个小国，即它的对外贸易在世界贸易中的比重微不足道。当把研究对象扩展为一个大国时，国际收支的调节机制将会发生一些变化。 假设有A、B两个大国，A国的进口就是B国的出口，A国的出口就是B国的进口。当A国的出口增加时，也就是B国的进口增加，使B国的国民收入下降，进口缩小，而这又进一步引起A国的出口减少。显然，对于大国而言，它的对外贸易乘数要比原来的小。 （四）对乘数分析法的简要评价
乘数分析法阐述了进出口贸易与国民收入之间的关系，以及各国经济之间通过进出口途径相互影响的原理，不仅为政府采用需求管理政策调节国际收支失衡问题提供了理论依据，而且对于经济周期的世界同步性问题作出了很好的说明。但是，乘数分析法也存在着一定的不足，主要表现在：①没有考虑货币量和价格因素，即没有考虑到进出口的变化可能带来的货币量变化，以及在充分就业状态下由此引发的物价变化，这种变化对于需求管理政策的效果具有一定的抵消作用；②没有考虑资本的国际流动，因此对于国际收支的分析并不全面。
6.3 国际收支的吸收分析法
吸收分析法也称支出分析法，是由美国经济学家西德尼?亚历山大（Sidney Stuart Alexander）以凯恩斯的宏观经济理论为基础于1952年提出的。它从凯恩斯的国民收入方程式入手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响，并在此基础上提出了国际收支的调节政策。 （一）吸收分析法的基本表达式及经济含义
吸收分析法是根据开放经济中的国民收入方程式为基础，通过进行一定的逻辑变换而来的。根据开放经济条件下的国民收入方程式：
该式是吸收分析法的基本表达式。其经济含义有两点：
（1）国际收支状况是一国的国民收入（Y）与吸收（A）比较的结果。如果一国的国民收入(Y)大于国内总吸收(A)，则国际收支出现顺差；如果 一国国民收入(Y)小于国内总吸收(A)，则国际收支出现逆差。 （2）国际收支失衡最终要通过改变国民收入或吸收来调节。当国际收支出现逆差时，采取增加国民收入或者减少吸收的政策；当国际收支出现 顺差时，采取减少国民收入或者增加吸收的政策。 （二）货币贬值的效应分析 由 可以得到：
上式中的 为货币贬值的收入效应， 为货币贬值的直接效应。只有当货币贬值的收入效应大于货币贬值的直接效应时，国际收支才可以得到改善。以下对这两种效应分别作以分析。 （三）货币贬值的收入效应
货币贬值的收入效应主要通过三条途径实现：
（1）闲置资源效应。在一国存在闲置资源时，货币贬值可以刺激国外居民对本国产品的需求，并通过乘数效应使国民收入增加。但随着国民收入增加，国内的吸收（包括国内的消费、投资与政府支出）也会增加，因此，贬值的效应是正还是负，取决于边际吸收倾向 的大小。即： 当 ＜1时，说明国内吸收的增加小于国民收入的增加，国际收支改善； 当 ＞1时，说明国内吸收的增加大于国民收入的增加，国际收支恶化；
当 =1时，说明国内吸收的增加等于国民收入的增加，即增加的国民收入完全被国内吸收，国际收支不变。
（2）贸易条件效应。货币贬值对贸易条件的影响是相对复杂的。根据弹性分析法的结论，只有在ηXηm ＜εXεm的条件下，货币贬值才可以改善贸易条件，而在通常情况下，贬值会导致贸易条件的恶化。其结果，一方面使国民收入下降，另一方面也使国内的吸收下降，最终的结果如何，也取决于 的大小。即：
当 ＜1时，说明国内吸收的下降小于国民收入的下降，国际收支恶化； 当 ＞1时，说明国内吸收的下降大于国民收入的下降，国际收支改善； 当 =1时，说明国内吸收的下降等于国民收入的下降，国际收支不变。
（3）资源配置效应。在亚历山大的最初分析中，并没有对此作出分析，而后来的弗里茨?马克鲁普对此进行了补充。他证明了货币贬值一般会导致政府管制的放松。因为当一个国家的政府试图通过贬值政策来改善本国的国际收支状况时，如果不放弃那些保护性或限制性的贸易政策，贬值政策就难以发挥其调节进出口数量来改善国际收支的作用。而管制的放松，将使资源的配置更为合理，利用效率得到提高，这既可使本国的实际收入提高，也会使国际收支得到改善。 （四）货币贬值的直接效应
货币贬值对吸收的直接效应主要通过两个途径发挥作用：一是货币途径；另一个是分配途径。
（1）通过货币途径的效应。一般来讲，货币贬值将推动国内物价上涨，在名义货币供给不变的条件下，公众所持有现金余额的真实价值将下降。这样，公众为了将实际现金余额恢复到意愿持有的水平，一方面会减少商品和劳务开支，即减少吸收；另一方面会变卖手中的证券，从而引起证券价格的下降，使利率上升，再度减少吸收；即使人们的货币收入与价格同比例上升，从而实际收入不变，但货币幻觉仍使人们只注意到价格的上升而减少支出。
（2）通过分配途径的效应。货币贬值会引发通货膨胀，从而使得在实行累进税的国家里，由通货膨胀引起的名义收入上涨使得政府可以征收更多的税收。如果政府的转移支付小于税收的增加，货币贬值将引起有利于政府的收入再分配，从而使社会的吸收总水平下降。另外，由于工资刚性的存在，使得贬值后物价的上涨先于工资提高，使得收入从工资收入者转到利润收入者，由于后者的边际储蓄倾向高于前者，从而也引起国内总吸收的下降。
（五）国际收支吸收分析法的简要评价
吸收分析法将一国的国际收支决定和变动同整个宏观经济状况结合起来分析，有助于人们对国际收支失衡和均衡性质的认识。但吸收分析法依然存在着如下几个方面的缺陷和不足：①吸收分析法是建立于国民收入核算会计恒等式的基础上的，并没有对国内支出为因，国际收支为果的观点提供任何令人信服的逻辑分析；②在贬值分析中，没有考虑相对价格变动在调整过程中的作用，即没有区分贬值引起的贸易品和非贸易价格的变动带来的资源重新分配以及对国际收支的影响；③没有考虑到在充分就业状态下，贬值引起的资源利用效率提高对收入及国际收支的影响；④考虑的是单一国家模型，没有考虑到国家之间的回应效应。⑤在分析中没有涉及国际资本流动这一重要因素，因而对国际收支的分析不够全面。 6.4 国际收支的货币分析法
货币分析法是在60年代后期，由孟德尔(R.Mundell)、约翰逊(H.Johnson)、弗兰克尔(J.Frenkel)等人将封闭经济条件下的货币主义原理引申到开放经济中，从货币的角度对国际收支问题进行的分析。
（一）国际收支货币分析法的基本假设
（1）在充分就业状态下，一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数； （2）从长期来看，货币需求是稳定的，货币供给的变动不影响实物产量，即货币中性；
（3）贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。
（4）汇率是固定的，国际收支的失衡主要依靠储备的变化来调节。 （二）货币分析法的基本模型及含义
在上述假设之下，货币分析法认为国际收支不平衡是由货币市场的不平衡所引起的。如果以MS表示名义货币的供给量，MD表示名义货币需求量，则从长期来看有：
公式（1-25）是货币分析法的基本方程式。由此得出了如下的几点结论：
（1）国际收支是一种货币现象，国际收支的不平衡是由货币市场的不平衡引起的。具体说，如果人们对货币的需求量（MD）大于中央银行的货币供给量（D），则对货币的超额需求将由货币从国外的流入来弥补，此时会形成国际收支顺差；如果人们的货币需求量（MD）小于中央银行的货币供给量（D），则过剩的货币供给会通过流向国外而消失，从而形成国际收支逆差。
（2）国际收支问题实际上反映的是实际货币余额（货币存量）对名义货币供应量的调整过程。当国内名义货币供应量与实际经济变量（国民收入、产量等）所决定的实际货币余额需求相一致时，国际收支便处于平衡状态。
（三）货币分析法对贬值效应的分析
（1）在实现充分就业时，贬值意味着商品价格的变动，贬值国的国内价格上涨，升值国的国内价格下跌；
（2）物价的变化意味着实际现金余额的变化，贬值国的余额减少，因而会压缩支出；升值国的余额会增加，因而会扩大投资与消费；
（3）实际现金余额的变化通过贸易差额而逐渐消失，即由贬值国的贸易盈余补充其短缺的现金余额，由升值国的赤字抵消其过多的现金余额，从而使国际收支恢复均衡。 （四）货币分析法的政策主张
货币分析法对国际收支不平衡问题提出的政策主张是：
（1）所有的国际收支不平衡，在本质上都是货币性的，因此，国际收支的不平衡问题，都可以由国内货币政策来解决；
（2）一国国际收支逆差的根源在于国内信贷扩张过大，故对它的对策是实行紧缩性的货币政策，使货币增长与经济增长保持一致的速度；
（3）为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求时，才能改善国际收支；如果在施加限制的同时，国内信贷也在膨胀，则国际收支不一定得到改善，甚至还会恶化。 （五）货币分析法的简要评价
货币分析法的主要贡献在于唤醒了人们在国际收支分析中对货币因素的重新重视。自从凯恩斯主义出现以后，人们对国际收支问题的分析，只注重实体经济因素，而忽视了货币因素的存在及其在国际收支中的作用。但该理论也存在着一些缺陷，主要表现在：①过分突出了货币因素在国际收支决定中的作用，而把收入、支出和贸易条件等其它因素看成是次要的，这实质上是把现实的经济因果关系颠倒了；②假定货币需求是一个稳定的函数及假定货币供给不影响实物产量，这与现实情况是不相吻合的；③提出要改善国际收支状况，必须采取紧缩性的货币政策，这显然是以牺牲国内的实际消费、投资、收入和经济增长为代价的，这一点受到了许多发展中国家经济学家的批评。 6.5 国际收支理论的最新发展
20世纪80年代以来，国际收支理论的最新发展主要是引入时间偏好、理性预期和跨时动态模拟对吸收论和货币论进行修正和拓展。 （一）加入时间偏好的国际收支理论
英国国家经济研究规划局和伯利斯特大学彼特（Willem H.Buiter）于1981年在国际收支吸收论的基础上引进了消费时间偏好因素来解释国际收支问题。
他的基本假定是：①世界经济由两个国家组成；②每一个国家存在竞争性的商品市场和要素市场；两国之间技术、规模、要素禀赋和市场结构不存在差异，两国商品交易价格中不存在税收、津贴和其他人为的附加因素；③每个国家有限寿命的居民消费时间分为工作时期消费和退休时期消费两个阶段；④影响国际收支和国际信贷唯一的决定因素是（消费）时间偏好。
在上述假定的基础上，比特从有限寿命居民消费时间偏好角度考察国际收支与本国财富积累形成、国内总收入与总支出（吸收）之间的关系，提出一定时期的贸易收支是该时期国内总产出与国内吸收之差额。国内吸收是国内居民工作时期消费加上退休时期消费和国内资本形成之和，而国际收支经常账户的盈余可看成为本国对外净投资，对外净投资则是国内财富多于国内资本形成的结果。 （二）加入理性预期的国际收支理论
哈佛大学萨克斯（Jeffrey. Sachs）教授在1982年提出了国际收支经常项目是居民和企业跨时预见行为的结果，是当前经济变量与未来经济变量的函数，而不是出口和进口需求变化的函数。他认为在经济环境变化中的宏观经济调节，在很大程度上受到经济主体跨时选择和跨时预见行为的限制。当经济主体面临临时预算约束时，改变当前债务的决定意味着改变未来消费的可能性，这种决定并不仅仅根据当前经济变量而取决于关键经济变量全部未来路径的预期。当一个经济变量改变经常账户时也会影响未来的消费、价格和产量。财政政策的改变不仅会引起经常账户暂时变化，也可能导致长期变化。而在政策变化效应分析中却对这些未来变化经常予以忽视。
萨克斯教授认为，从总体上看，外部平衡或经常账户为零并不是有效的政策目标，居民的福利是通过经常账户对外在变量冲击的盈亏调节中得到改善的。
此后，萨克斯和利普汤（Lipon. D.）于1983年在假设经济主体具有充分预见的两个国家、两种商品以及债券在两国之间具有充分可流动性和替代性的基础上，又把国际收支与国内储蓄、资本积累、经济增长、技术进步等因素联系起来，对两国国内的资本存量、本国居民拥有的外国债券、商品的相对价格以及人力资本等多个经济变量进行动态模拟，预测和判断经济变量干扰变化产生的结果以及考察各种经济变量的变化路径。强调了资产市场作为跨时和跨国传递干扰的重要途径及指导企业和居民进行资源跨时有效配置的作用，并阐述了开放宏观经济中非线性关系及经济变化的传递机制，揭示了平衡预算财政政策的国际效应以及在开放经济中一国改善生产技术如何影响生产、资本积累以及国际收支。 6.6 国际收支调节中的内外均衡理论
6.6.1 开放经济中的宏观经济政策目标
一般认为，在开放经济中，政府的宏观经济政策目标主要有四个：经济增长、物价稳定、充分就业及国际收支平衡。
但值得指出的是，这里的经济增长，并不是说经济增长越快越好，而是指经济增长率要适度；物价稳定，并不是说物价固定不动，而是指物价的上涨率保持在经济可以承受的范围内；充分就业，也不是要实现每个人都有工作，而是使失业率保持在适度的范围内；国际收支平衡，也不是要实现国际收支既无顺差，也无逆差，而是指将国际收支差额控制在一定的范围内。
在以上的四大目标中，经济增长是一个长期的动态过程。因此，在短期内，政府的宏观经济政策目标主要就是后三个。而这三个目标又可以归为两大类：即内部经济目标与外部经济目标，也就是要实现内部均衡与外部均衡。
所谓内部均衡是指国内经济资源得到了充分利用和实现了物价稳定；外部均衡是指一国的经常帐户余额保持在一个适当的水平，既无过大的赤字，也太多的盈余。
然而，在开放经济中，对于一个国家来说，内部经济均衡与外部经济均衡之间存在着冲突的可能性（见表6-1）。
由上表可以看出：在经济状态Ⅰ和状态Ⅱ下，国内经济出现了衰退，为了解决经济衰退问题，即实现内部均衡目标，政府应该实行扩张性的宏观经济政策，而这一政策的实施，在增加就业和产出的同时，也会使进口得以扩张；但对于经济状态Ⅰ来说，进口的扩张又会使国际收支逆差更大，国际收支状况进一步恶化；而对于经济状态Ⅱ来说，进口扩张会使国际收支顺差缩小，国际收支状况得到改善。在经济状态Ⅲ和状态Ⅳ下，国内经济出现了通货膨胀，为了解决这一问题，政府应该实行紧缩性的宏观经济政策，其结果是在使就业和产出下降的同时，进口也会萎缩；这对于经济状态Ⅲ来说，进口的萎缩有利于国际收支逆差的缩小，国际收支状况得以改善；而对于经济状态Ⅳ来说，进口的萎缩则会使国际收支顺差进一步增加。显然，在经济状态Ⅱ和Ⅲ的情况下，宏观经济政策会使内部均衡目标和外部均衡目标同时得以实现；而在经济状态Ⅰ和Ⅳ的情况下，宏观经济政策的改变不能够同时实现内部均衡目标和外部均衡目标，即内部均衡与外部均衡之间存在着冲突。 6.6.3 内外均衡冲突的政策协调
（一）政策目标与政策工具协调的基本原则 (1)政策协调的丁伯根原则
丁伯根（J?Tinbergen）是第一个获得诺贝尔经济学奖的经济学家，他最早提出了将政策目标和政策工具联系在一起的正式模型。该模型认为，若要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具。换句话说，一种政策工具如果用来实现两种独立的政策目标，则两种目标都不可能得到充分的实现。因此，要实现N种目标，就需要相互独立的N种政策工具。这一原则被称为“丁伯根原则”。对此原则，可以作出如下的简单推导。 假设经济存在着两个政策目标Y1、Y2，有两种政策工具X1、X2，即2×2模型；且政策目标是政策工具的线性函数，即：