第三章 价值衡量
债券：
2.某电子公司发行一期限为8年、面值1000元、票面利息率9%、每半年付息一次的企业债券。如果你对此债券所要求的投资收益率为8%，你认为债券的发行价格应为多少？
6.某公司的发行面值为1000元的4年期债券，债券每年付息一次，票面利息率为9%。当债券的价格分别为830元和1100元时，债券的到期收益率是多少？如果市场上同类债券的收益率是12%，你是否愿意为这支债券支付830元？
股票：
1、MI公司普通股票目前的市场价格为每股22.50元，该公司管理层预计年终每股现金股利为2元，并将以每年10%的速率递增，问：
（1） 股票投资者要求的投资收益率是多少？
（2） 如果要求的投资收益率为17%，他是否会购买这一股票？
8、N公司普通股去年每股股利为1.32元。未来可望维持8%的年增长率。 （1）若该公司每股股价为23.5元，求股票的预期收益率。
（2）如果投资者对该股票的要求报酬率为10.5%，对该投资者而言，这一股票的价值是多少？
（3）该投资者会购买此股票么？
第四章 资本预算方法
3、河海公司有A、B两个投资项目可供选择，它们的现金流量状况如下所示： 年度 0 1 2 3 4 5 项目A（单位：元） -50000 15625 15625 15625 15625 15625 项目B（单位：元） -50000 0 0 0 0 100000 已知贴现率为10%，计算： （1） 两个项目的投资回收期
（2） 两个项目的净现值
（3） 两个项目的内部报酬率
（4） 两个项目的调整的内部报酬率MIRR
9、东方公司准备开发一个房地产项目，如果开发成休闲中心，先期的投入会比较高，但是未来的收益也很可观。如果开发成写字楼用于出租，收益会很稳定，但是收益水平较低。两种可能的现金流列于下表。两个项目的IRR分别是多少？如果公司的资本成本是10%，你建议公司选择哪个项目？如果资本成本是15%呢？ 休闲中心 写字楼
教材P161-1
0 -300 -405 1 -387 140 2 -193 140 3 -100 140 4 600 140 5 600 140 6 850 140 7 -150 140 第五章 融资渠道与成本
1、计算下列情况下的融资成本：
（1）10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1125元的5%，企业所得税税率为34%
（2）增发普通股，该公司每股净资产的账面价值为15元，上一年度现金股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来将维持7%的增长率，目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价相同，发行成本为发行收入的5%
（3）优先股：面值150元，现金股利率为9%。发行成本为其当前价格175元的12%
4、Z公司正在考虑进行一项新投资，并准备通过发行债券筹措33%的所需资金。已知债券面值为1000元，出售净价为945元，票面利率为12%，期限为15年。公司所得税税率为34%，问Z公司发行该债券的税后成本是多少？
8、C公司资本结构如下： 融资类型 债券（期限16年，面值1000元，票面利率8%） 优先股（5000股，面值15元，股利1.5元） 普通股 未来融资百分比 38% 15% 47% 各自的发行成本分别为：债券为售价的5%，普通股为每股1.21元，优先股为每股1.00元。普通股去年的现金股利为每股2.50元且将维持6%的年增长率，公司所得税税率为34%，债券售价为1035元，优先股为19元，普通股为35元，预计公司将有500000元的税后利润可作为权益资本来源，请计算：
（1） 利用税后利润可筹措到的资金总额的上限及相应的WACC； （2） 利用发行普通股筹资时的WACC。
第六章 资本结构与实践
P466
3.M公司是一个无负债公司，其每年预期息税前收益为10000元，股东要求的权益回报率为16.25%，M公司所得税税率为35%，但没有个人所得税，设满足有公司所得税时MM命题所要求的市场条件，问：
（1）M公司的价值为多少 （2）如果M公司用无负债公司价值的一半的利率为10%的债务资本替换掉同样数额的权益资本，问M公司的价值将变为多少?其权益回报率将变为多少?
5.已知Q公司有两种可选择的资本结构：如果公司借入相当于公司价值15%的债务，其利率为10%，权益资本成本为18%; 如果借入相当于公司价值45%的债务，其利率为12%，此时的权益资本成本为23.21%。已知Q公司的所得税税率为35%，问Q公司应该选择何种资本结构。
6.某公司的息税前收益(EBIT)的期望为600元，如果该公司不负债，其价值（VU）为2000元。已知公司所得税税率为40%，债务成本为10%，如果该公司借入其价值总额50%的债务，即使其资本结构（D/E）=1，利用MM命题：
（1）计算该公司在不负债和负债时的权益资本成本
（2）计算该公司在不负债和负债时的税后加权平均资本成本
（3）为什么有公司所得税时负债公司的权益资本成本高于不负债公司，而加权平均资本成本却低于不负债公司？
第七章 股利政策
某航运公司今后5年的预计盈利如下表所示，公司现有发行在外的普通股票100万股，如果公司采取以下股利政策，请计算每年的每股股利： （1）保持50%的股利发放比率
（2）发放稳定金额的股利，使其总额为5年盈利的50%
（3）除发放每股0.50元的固定金额小额股利外，如果任意一年的利润超过1500000元，将在年末发放额外股利，其金额为超过1500000部分的50%
公司未来5年的预计盈利单位：元 年份 1 2 3 4 5
2.某公司计划发放500000元的现金股利，现有发行在外的股票250000股，每股收益为5元，除息日后股票价格为50元。如果公司决定不发放股票，而是回购部分公司股票，则： （1）回购价格应为多少？ （2）应回购多少股？
（3）如果回购价格低于或者高于（1）解中的建议价格会怎样？
税后利润 1400000 2000000 1800000 900000 2800000 （4）如果你拥有公司的100股股票，那么你希望公司发放现金股利还是回购股票？
3.DCA公司发行在外的普通股为200万股，年净利润为600000元，目前股票价格为每股3元，公司计划按照10股送1股的比例发放股票股利，问： （1）发放股票股利后股票价格为多少？
（2）如果一个投资者在发放股利前拥有公司股票100股，那么发放股票股利他所拥有的股票的总体价值有没有变化？为什么?
第八章 兼并收购
P688
2.A公司意欲收购在业务及市场方面与其有一定协同性的B企业54%股份。相关财务资料如下：B企业拥有5000万股普通股，2001年 2002年 2003年税前利润分别为2200万元 2300万元和2400万元，所得税税率为30%；A公司决定按B企业三年平均盈利水平对其做出价值评估，方法选用市盈率法，并以A公司自身的市盈率15为参数。计算B企业预计每股价值，企业价值总额及A公司预计需要支付的收购价款。
6.A公司正在分析对B公司的收购方案。这两家公司都无负债。B公司的现行市价为2000万元，A公司估计该项收购能够使得公司每年增加60万元的永续现金流。A公司的现行市价为3500万元。增量现金流的折现率为8%
（1）估计合并产生的协同效应 （2）B公司对A公司而言，价值多少？当前A公司正在考虑是以1500万元现金的方式还是交换其25%的股票的方式进行收购。
（3）两种方式下A公司支付的成本各是多少？各种方案的NPV是多少 （4）A公司应当选择何种方案？