固定资产净值 资产总额 负债与权益 流动负债 长期负债 所有者权益 负债与所有者权益总额 200 350 75 75 200 350 100 200 50 0 150 200 a. 解释20×2现金的变动情况。 b. 计算20×2年净营运资本变动额。 c. 计算20×2年现金流量。
9．输入3M公司的股票简称MMM，点击\分析‖链接。你将找到MMM公司过去五年的资产负债表。计算各年的净营运资本的变化额。这一连续期间MMM公司的净营运资本是怎么变动的?
10．在Amgen公司的\分析‖链接下，下载Amgen(AMGN)公司的利润表和资产负债表。计算最近几年经营性现金流，对债务人的现金流，对股东的现金流。计算结束后，下载公司年现金流量表，与你的计算数据进行比较。
附：本章补充习题
1．分析资产负债表时应注窟哪三个问题?
2．什么是资产负债表的方程式?
3．什么是损益表的等式?
4．阅读损益表时应注意的三个问题是什么?
5．什么是非现金费用？
6．现金流量与净营运资本之间的差异是如何产生的?
7．经营性现金流量与企业总现金流量的差异是什么?
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第3章 财务计划与增长
练习题
1．经过最近几年对经营模式的调查，管理层发现公司的一些资产负债表和利润表中有关账户和销售收入的衰退评估关系。
CA＝500,000+0.25S FA=1,000,000+0.50S CL=100,000+0.10S
NP=0.02S
其中：
CA＝流动资产； FA＝固定资产； CL＝流动负债； NP＝税后净利润 S＝销售收入
公司去年的销售收入为10,000,000美元。下面是去年年末的资产负债表（单位：美元）： 流动资产 固定资产 合计 3,000,000 6,000,000 9,000,000 流动负债 长期负债 普通股 留存收益 合计 1,100,000 2,500,000, 2,000,000 3,400,000 9,000,000 管理层还发现公司的销售收入与国民生产总值有关。它们的关系可以表示为
S＝0.00001×GNP
预计下一年度国民生产总值为2.05万亿美元。公司在税后利润后支付34%的股利。 编制公司的预计资产负债表。
2、迷人花卉公司的首席理财官谢莉尔·科尔比编制了公司下一财年的预计资产负债表。销售收入将增长10%，达到330,000,000美元的水平。流动资产，固定资产，短期负债和长期负债将分别是销售收入的25%，150%，40%和45%。迷人花卉公司派发的股利为净利润的40%。普通股的价值将保持在50,000,000美元不变。销售利润率为12%。
a．根据科尔比女士的预测，迷人花卉公司需要多少外部资金？ b．根据有关项目重新编制本年度的资产负债表。 c．编制下一财年的预计资产负债表。
3.Stieben公司确定的下一年度有关指标如下： T＝总资产对销售收入的比率＝1 P＝销售净利润率＝5% D＝股利支付率＝50% L＝负债－权益比＝1
a．Stieben公司销售的可持续增长率是多少？
b．Stieben公司能使其实际增长率与可持续增长率不同吗？为什么？ c．Stieben公司如何改变其可持续增长率？
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4、Optimal Scam公司预计在可预见的将来，公司的销售收入可增长20%。它本年度的财务报表如下：
（单位：百万美元） 利润表 销售收入 成本 毛利润 税金 净利润 股利 留存收益 32.00 28.97 3.03 1.03 2.00 1.40 0.60 资产负债表 流动资产 固定资产 资产合计 流动负债 长期负债 债务合计 普通股 留存收益 负债和所有者权益合计 16 16 32 10 4 14 14 4 32 Optimal Scam目前的财务政策包括： 股利支付率（d）＝70%
负债－权益比（L）＝77.78% 销售净利润率（P）＝6.25% 资产－销售收入比（T）＝1
a．计算Optimal Scam公司下一年度外部资金的需求量。 b．编制Optimal Scam公司的预计产负债表。 c．计算Optimal Scam公司的可持续增长率。
d．Optimal Scam公司为了实现其增长目标，应如何更改其财务政策？
5、MBI公司不需要增长。因为财务管理人员认为公司没有正的NPV项目。公司的有关财务指标如下：
销售利润率＝10%
资产－销售收入比＝150% 负债－权益比＝100% 股利支付率＝50%
a．计算MBI公司的可持续增长率。 b．MBI公司怎么才能实现其增长目标？
6、从课文中，你已经学到财务管理人员应该选择有利于股东价值的项目。结合财务计划模型，如何作出项目选择的决策？
7、你公司最近招聘了一位工商管理硕士。她坚持说你公司计算可持续增长率的方法错误，你公司计算可持续增长率时使用以下公式：
P??1?d???1?L? T?P??1?d???1?L?P＝销售净利润率； D＝股利支付率； L＝债务－权益比； T＝资产－销售收入比 新员工认为正确的公式是ROE×（1－d），其中ROE是净现值带来的净利润，d是净利润中提取的股利。新员工的观点对吗？
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8. 大西洋运输公司股利支付率为60%，负债－权益比为50%，权益回报率（ROE）为16%，资产－销售比为175%。
a. 它的可持续增和长率是多少？
b. 如果要实现可持续增长率，那么其销售利润应该为多少？
9、我们应该意识到财务计划模型的哪些缺点？
10、使用―Excel Analytics‖连接下的每年利润表和资产负债表，计算可口可乐公司（KO）过去四年每年的可持续增长率。每一年的可持续增长率都相等吗？各年可持续增长率发生变化的可能原因包括哪些？
11、美国公寓式酒店管理公司Extended Stay America(ESA)在美国拥有超过450家酒店。在―Financial Highlights‖连接下，你可以找到公司销售的五年增长率。使用这一增长率和更多最近的利润表、资产负债表，计算ESA下一年的外部资金需求。
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第4章 贴现现金流估价法
练习题
1、在下列情况下，1,000美元按年复利计息的终值： a. 利率为5%，为期10年。 b. 利率为7%，为期10年。 c. 利率为5%，为期20年。
d．为何c中的利息不是a利息的2倍？
2. 按贴现率为10%计算下列现金流量的现值。 a. 7年后获得的1,000美元； b. 1年后获得的2,000美元； c. 8年后获得的500美元。
3. 假设利率是8%，你愿意现在获得1,000美元，还是10年后获得2,000美元？
4. 政府发行了一种债券，25年后付给投资者1,000美元，期间不付利息。若贴现率为10%，该债券现值为多少？
5. 某公司估计要在27年后一次付出养老金150万美元，若公司可投资于利率为8%的无风险证券，那么现在应投资多少钱才能够在27年后偿付该笔养老金？
6. 假如你中了佛罗里达州彩票。博彩公司允许你在下面两种领奖方式中选择一种： 选择一：1年以后领取10,000,000美元； 选择二：5年以后领取20,000,000美元。 在下述贴现率下，你应选择哪一种方式？ a. 0 b. 10% c. 20%
d. 使这两种方式没有差别的贴现率是多少？
7. 你正准备卖你的房子。斯密斯家愿意立即支付给你115,000美元。琼斯家愿意支付150,000美元，但是他们3年后才能支付。利率为10%。你将选择卖给谁？
8. 假设你买了一张20年后获得1,000美元的债券。这期间没有利息支付。如果贴现率为8%，则
a. 此债券的现在价格是多少？ b. 10年后债券的价格是多少？ c. 15年后债券的价格是多少？
9. 安·伍德豪斯正准备投资一块土地。她准备购入该地产，10年后再以500万美元卖出。没有其他现金流。如果适当贴现率12%，那么为购买该地产，她能接受的最高从是多少？
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