不完全汇率传递效应探析———基于因市定价角度 孙腾健 西南财经大学中国金融研究中心
【摘 要】自２００５年７月２１日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率开始浮动，国内对汇率传递问题的关注也开始浮出水面，出现了大量论证汇率和价格两个重要变量之间关系的文献，本文以中美两国为例，在西方理论基础上，探析汇率不完全传递的机制。
【关键词】汇率传递 因市定价
进口产品对价格的相对不敏感性被称作“不完全汇率传递”。这种现象反映了中国出口商至少吸收了一部分汇率变动，通过利润率的变动来保持美元价格相对稳定。下面以中美出口情况为例，分析汇率不完全传递效应。
一、汇率传递效应的直观表述下面的恒等式对于中国公司向美国出口商成立：Ｐｌ＝ＰＳ＊ｅ，其中Ｐｌ是出口商货币衡量的出口价格；ＰＳ是以进口商货币衡量的进口价格；汇率ｅ，是在直接标价法下表示的一美元兑换多少人民币。当汇率变动时，Ｐｌ、ＰＳ或者两者都调整。现在假定人民币对美元升值（即ｅ变小），中国出口商将有四种可能的定价行为：１．保持人民币价格不动，即Ｐｌ不变，那么对于美国进口商来说的美元价格就会同比例变高。
２．保持美元价格ＰＳ不动，那么人民币价格就会同比例降低。 ３．降低人民币价格Ｐｌ，但是并非同比例，那么美元价格ＰＳ会上升但是不会同比例。