标普下调美国主权信用评级的原因、影响及建议
黄秋水
8月5日，评级机构标准普尔公司5日宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA+，评级展望负面，这是美国历史上首次遭到主权信用降级。受到美国主权信用评级下调的影响，全球股市暴跌，各方对全球经济二次探底担忧。现将有关情况进行整理，以供参考。
一、标普下调美国主权信用评级的原因
（一）美国债务状况堪忧，债务占国内生产总值（ＧＤＰ）的比例逐年上升
标普将美国的债务状况与加拿大、英国、德国和法国四个国家相比较后得出结论，认为美国债务状况不满足３Ａ评级的要求。包括美国在内，这五个国家今年的净政府债务和ＧＤＰ的比例区间在３４％和８０％之间，美国的这一比例为７４％。此外，这五个国家公共债务和ＧＤＰ的比例区间在３０％至８３％之间，美国的这一比例为７９％。尽管美国并不是债务比例最高的国家，但标普预计，和美国相比，其他四个国家的公共债务对ＧＤＰ的比例最晚到２０１５年将会开始下降，而目前难以看到美国公共债务比例下降的迹象。
(二)美国国会日前通过的提高债务上限法案效力不够 根据标普自己的测算，对于解决美国公共财政问题，比较理想的减赤额为４万亿美元。８月２日，在美国政府债务上限到期
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日当天，美国总统奥巴马签署提高美国债务上限和削减政府开支的法案，决定在未来十年内削减政府开支２．１万亿到２．４万亿美元。但这一目标与标普之前预期的4万亿美元相差很远。 (三)标普对美国国会未来应对类似问题能力的信心受挫 标普在声明中对美国政策制定者在解决债务问题上的决心和诚意提出质疑。此外，标普也指责两党对其早先提出的警告没有足够重视。尽管经过艰难谈判，两党终于达成一致，将方案提交国会，并最终于债务上限到期日当天由总统签署生效，但市场的耐心以及对政策制定者的信任已几乎被消磨殆尽。“在这次面对财政和经济挑战时，美国政策制定机构和政府机构的效率、稳定性以及预见性都比我们预计的显著降低”，标普在声明中毫不客气地表示。
二、国际社会的反应
(一)美国主权债务评级下调引发全球金融市场动荡。纽约股市三大股指全线暴跌：８日，到纽约股市收盘时，道琼斯３０种工业股票平均价格指数收于10809.85点，跌幅为5.55％。标准普尔５００种股票指数收于1119.46点，跌幅为6.66％。纳斯达克综合指数收于2357.69点，跌幅为6.90％。欧洲三大股市严重受挫：8日，伦敦股市《金融时报》１００种股票平均价格指数８日大幅下跌，报收于5068.95点，跌幅为3.39％。法国巴黎股市ＣＡＣ４０指数收于3125.19点，跌幅为4.68％。德国法兰克福股市ＤＡＸ指数收于5923.27点，跌幅为5.02％。
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亚太地区股市全面下挫：8日，东京股市日经指数大跌202.32点，跌幅2.18%。韩国高斯达克指数当日暴跌6.63%，并临时停盘。新加坡海峡时报指数、澳大利亚悉尼股市S&P/ASX200股指、中国香港恒生指数也分别以3.7%、2.91%以及2.17%的显著跌幅报收。上证综指收于2526.82点，跌幅达到3.79%。
(二)专家对是否会引发全球经济衰退看法不一。纽约大学经济学教授鲁比尼警告,近期经济疲软是暂时性的错误观念已经消退,美国和其他发达国家或面临严重的二次衰退,标普下调美国评级仅会加大这种风险。韩国前外长尹永宽8日在《朝鲜日报》撰文说，世界经济再次笼罩在厚厚的乌云下，还有可能发生双底衰退现象。美联储前主席格林斯潘在接受美国国家广播公司（NBC）采访时说破天机，并否认世界经济存在“二次探底”的风险，称美国经济只是增速放缓，他还不忘把皮球踢给欧洲，表示全球经济的未来走势“取决于欧洲”。清华大学经济外交研究中心主任何茂春也对全球经济抱有乐观态度，在接受记者采访时表示，世界经济陷入二次衰退的可能性存在，但很小。汇丰银行亚太区业务策略及经济顾问梁兆基指出，虽然美国经济数据表现欠佳，反映经济增长动力不足，但世界经济的基本面还没有出现实质性逆转，预言全球经济将重回衰退还言之过早。
(三)国际社会积极应对美国主权信用降级引发的全球市场震荡。多国首脑周末密集磋商：从5日晚间到6日深夜，美国总统奥巴马与萨科齐、默克尔分别通电话，讨论全球经济形势。美
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国主权信用评级遭标准普尔下调后，萨科齐和英国首相卡梅伦于6日晚间进行了半个多小时的电话沟通，协调各自立场。美国： 8月10日，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)在结束为期一天的会议后宣布，维持0-0.25%的现行联邦基金利率不变。FOMC在声明中未暗示将启动新一轮定量宽松政策(QE3)，而超低利率政策至少将维持到2013年中。中国：9日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析当前国际金融形势及其影响，研究制定应对措施。G20：8日上午，二十国集团(G20)财长和央行行长发表公报说，G20承诺将采取一切必要措施，以合作和信任的精神协调行动，保持金融市场的稳定，促进经济更加强劲增长。 G7：8日，七国集团(G7)发表联合声明，表示将采取一切必要措施来确保金融稳定和经济增长。法国：10日，萨科齐召开紧急会议，与法国政府高层官员商讨当前经济形势对策，削减赤字。英国：10日，央行表言论称，阻碍英国经济发展的因素在日益增长，如果英国经济进一步恶化，央行将可能增加经济刺激措施。韩国：9日，金融委员会召开临时会议，决定从8月10日至11月9日的3个月内，禁止所有上市股票的卖空交易。 三、美国主权信用评级下调可能对中国经济的影响 (一)外汇储备面临缩水压力。美国主权信用近百年首次被调降，美元几乎被市场一致看空，降低美国3A主权信用评级可能会加速美元贬值。美债可能随着美元走软等原因，导致美债持有者被动出现损失。美元在全球储备中所占份额为60.7%，中国的
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外汇储备资产高达近3.2万亿美元，截至5月底中国持有美国国债1.16万亿美元，是美国国债的第一持有主体。而中国的对外金融资产中，71%为美元资产。
(二)引发热钱压境之忧。货币市场的变化也令中国等新兴市场国家可能直面热钱压境的风险。“相比于欧美等国，由于中国等新兴市场国家经济持续高增长，利率水平较高，汇率升值空间大，因此中国市场可能会成为部分国际游资的觊觎之地。”中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明称。 (三)输入性通胀压力上升。美国长期主权信用评级的下调，会带来美元走势的继续疲软，可能会给我国本已疲软的出口形势带来一定影响，同时增加我国的输入性通胀压力。国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡认为，“由于美元是全球最主要贸易结算货币 ，美元的贬值将导致以美元计价的大宗商品价格持续上涨，这对进口大量原材料的我国来说，输入性通胀压力将有所增加。”
(四)货币政策操作空间受制约。美国长期主权信用评级的下调，给全球经济的复苏增添了更多不确定性，一定程度上制约着我国货币政策的操作空间。专家指出，欧美市场的变化以及美国货币政策的不确定前景，制约着我国货币政策操作空间。此前市场基于7月份我国物价水平可能保持高位的判断，对8月份央行再次加息的预期一度有所增强，但美国主权信用评级的下调，令央行加息前景充满了不确定性。
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