关于朝阳健康药业有限公司筹资管理存在的问题及对策
2.2 朝阳健康药业有限公司筹资管理存在的问题
朝阳健康药业有限公司属于中小型企业，它的筹资的来源无外乎以下几种方式：一是自筹，二是直接融资，三是间接融资，四是政府扶持。所以筹资的方式存在着一些问题。
2.2.1 内源融资不足
企业要有强劲的融资能力和纯正的融资动机 。顾名思义，融资能力是指企业信誉如何，付息还本能力如何，有没有投资前景良好的开发项目，企业是否具有资金管理营运的人才和机制等。融资动机涉及到企业是否有必要扩充资金来源以及新资金将用来干什么。
内源融资是健康药业获取发展资金的极为重要的途径，在成熟的市场经济国家，中小企业所用资金中来自企业自身的利润和折旧等其他资金通常占60%。而在我国，据有关部门调查，即使民营经济比较发达的温州，中小企业资金构成中自有比例也仅为40%，银行贷款和民间借款分别占40%和20%。而健康药业有限公司的内部融资比例仅占30%，银行借款70%。所以说企业内部融资不足的问题给健康药业有限公司的筹资问题带来了一定的影响[5]。
健康药业有限公司内源融资不足是因为资金获利不稳定。健康药业在市场上进行各类投资经营活动，都存在一定的风险。经营者决策失当、运作环节执行不利、财务预算和执行不严密等因素都有可能导致企业无法获得稳定的利润，实际利润有可能与投资经营计划中预计的利润水平发生较大偏离。这就引出了一个新的问题，即健康药业在进行筹资时预计的还款时间是基于对自己获利能力的预期而制定的，当健康药业实际获利与预期发生偏离时，企业的获利不足以按期偿还债务，筹资风险由此产生。在实际经营过程中，这类问题的产生是不可避免的，因为任何计划都不可能将健康药业经营中的一切影响因素考虑进去，更难以根据这些因素做出精准的预期，因此，这类问题基本是不可避免的，而只能通过健康药业提供自身管理决策水平来尽可能的弱化这种影响。
2.2.2 融资目前依然是银行贷款为主
健康药业有限公司从银行等金融机构获得的资金占到了70%以上，对银行等金融机构的依赖程度很高，目前的筹资方式以银行贷款为主要方式。
7
关于朝阳健康药业有限公司筹资管理存在的问题及对策
健康药业有限公司的间接融资是严重不足，就目前看，主要存在以下的新问题。间接融资方式单一，主要依靠银行。实际上，间接融资不仅指银行贷款，还包括票据贴现、租赁融资、基金融资等方式。但在我国，在这几种间接融资方式中，由于商业信用和票据市场还处于起步阶段，发展滞后。因此，健康药业有限公司极少通过票据贴现进行融资的；由于经济体制的制约和经营思想观念落后等原因，通过租赁进行融资的也极少；各种风险投资基金和创业基金，对健康药业有限公司而言还是一个生疏的新生事物，只有少数高科技中小企业可以利用这种间接融资方式进行融资；银行贷款则由于服务品种多样，手续简单方便快捷（相对而言），成为健康药业有限公司获得外部融资的主要方式[6]。
2.2.3 发展规模使得企业筹资难
健康药业有限公司是一家中小型私营企业，其发展规模较大型企业来讲还不够大，偿债能力相对来说较弱。当前，健康药业有限公司存在财务制度不健全，财务报告真实性与准确性较低，银行利益难以保障的现象，这些往往都是健康药业治理结构不健全所致。而建立现代企业制度，提高自身素质是解决企业贷款难的重要途径。应推动企业制度的多元化和社会化，实现治理结构合理化。应规范财务制度，按照国家的有关规定，建立能正确反映企业财务状况的制度，增加健康药业的财务透明度。
随着银行商业化、市场化程度不断加深，银行与企业之间的平等市场交易主体的地位不断增强，银行防范风险机制不断增强。为降低银行业的不良资产，商业银行改变粗放型的贷款管理方式，普遍上收贷款权限，严格贷款发放程序和条件，重视对企业财务状况和信用状况的考察，并要求提供抵押和担保。但是，一些银行在强化内控制度的同时，缺乏开展信贷营销的技术手段和激励机制，只是简单地采取以抵押担保为主的信贷配给手段，不注重培育有发展前景的中小企业，在一定程度上加重了中小企业的融资困难。这也是造成健康药业有限公司融资困难的原因之一[7]。
健康药业有限公司融资难的原因主要有以下几个方面：健康药业的发展规模不够大，还属于中小型企业这一行列。向银行界款的多数是中小企业，银行贷款利率浮动区间小，风险激励机制不健全，造成一些无能力偿还的中小私营企业不能及时偿还贷款，银行的资金周转不灵，所以像康药业这样有能力偿还的企业，不能及时得到银行的贷款。健康药业有限公司存在着管理财务等制度不健全，也是影响健康药业融资的关键性问
8
关于朝阳健康药业有限公司筹资管理存在的问题及对策
题。具体表现在实际信贷业务中，存在着企业内部欠息严重，呆账、坏账比例偏高。银行在对此放贷时顾虑重重，谨慎对待私营中小企业的融资需求，影响了健康成长的那部分中小企业对贷款的合理需求。所以在银行的经营管理上对中小企业有偏见，也对健康药业有限公司的筹资产生了一定的影响。商业银行内部缺乏有效的竞争、激励机制，对于健康药业有限公司这样的中小企业贷款问题态度不积极。
此外，近几年来国有商业银行的信贷方向作了重大调整，实行抓“两头”战略，即一头抓大型企业和大型项目，另一头就是面向个人的消费信贷。因此，新增贷款主要集中于基本建设和大企业的技术改造项目，对中小企业的贷款呈不断下降趋向。银行的这个重大调整造成了健康药业有限公司这样的中小企业融资困难[8]。
2.2.4 负债规模使得企业筹资风险大
负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高。以下是财务杠杆系数的公式：
财务杠杆系数=[税息前利润/（税息前利润-利息）] ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2.1 财务杠杆系数越大，股东收益变化的幅度也随之增加。健康药业有限公司2006至2008年财务杠杆系数如表2.1所示:
表2.1 朝阳健康药业有限公司2006至2008财务杠杆系数调查表
2006年 2007年 140 4.248 1.031 2008年 160 5.31 1.034 税息前利润（单位：万元） 120 利息（单位：万元） 财务杠杆系数 3.186 1.027
2006年财务杠杆系数=120/(120－3.186)=1.027 2007年财务杠杆系数=140/(140－4.248)=1.031 2008年财务杠杆系数=160/(160－5.31)=1.034
由表2.1可以看出朝阳健康药业有限公司在2006至2008年间的财务杠杆系数逐年增加，所以负债规模越大，财务风险也越大。健康药业在中小企业中负债规模较大，所以筹资风险也越大。这是造成健康药业筹资风险的内部成因之一。
9
关于朝阳健康药业有限公司筹资管理存在的问题及对策
在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。现在金融机构的负债利息偏高，企业负债规模大。所负担的利息费用支出也相对较大。如果负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者相反，都会增加企业的筹资风险。原因在于：第一，如果健康药业使用长期借款来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动；第二，如果健康药业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿短期借款的风险，此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期，则企业有可能被迫宣告破产；第三，长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款[9]。
2.2.5 资金回收难使得企业筹资风险大
市场经济的固有风险决定了健康药业在投资经营过程中的资金回收风险。市场环境瞬息万变，且各类因素的相互作用关系十分微妙，任何一个环节出现问题，都可能导致企业资金无法按期回收。如：健康药业有限公司投资要发某一新药品项目，预计两年内研发成功，而药品实际要发中因为原料采购不及时或药品没有通过相关部门验收等原因，药品实际完工时间比计划多用了半年，在这种情况下，健康药业资金回收时间也会相应后延，在这半年内，健康药业就难以回收足够的资金用于偿还债务，原有的筹资计划也会被相应的打乱。
在经营过程中，合理负债能够为健康药业争取到更多的资金用于生产经营活动，从而促进其经济效益的更好实现。但是负债比率并非越高越好，当企业负债率过高时，其进行筹资活动的风险就会相应加大。如：健康药业有限公司某类药品发展势头良好，长期以来都能获得稳定的高额收益。企业经营者对未来发展预期良好，则同时向银行贷款进行多个新药品的开发。这个时候，由于受到全球经济危机的影响，药品市场疲软，新药品研发成功后销售惨淡，企业无法如期获得高额利润，而用于新药品研发的资金也难以收回。这时候，企业就将面临巨额还款的压力，从而使企业陷入偿债危机[10]。
10
关于朝阳健康药业有限公司筹资管理存在的问题及对策
3 解决健康药业筹资管理存在问题的对策
3.1 从宏观管理提出以下对策
3.1.1 完善中小企业筹资的法律政策
我国由于大银行的运作成本较高，为了提高效率节约成本，可以发展非国有中小金融机构，为中小企业的发展提供全方位的金融服务。目前，中小企业的信用评级主要由银行的评级机构进行，但各家银行评级标准不尽一致，同时社会上缺乏权威性的企业资信评级机构。鉴于中小企业资信意识淡薄，政府有关部门要为企业和银行营造良好的环境，有必要从法律法规着手，规范社会信用程序，尽快建立统一的、社会化的和具有权威性的中小企业信用评级体系，由此强化和引导中小企业对资信评级重要性的认识，推动中小企业管理水平和信用程度的提高。建立和完善中小企业信用担保机制和体系。为中小企业提供信用担保是世界各国解决中小企业融资难而普遍采用的一种方式。我国中小企业信用担保机制刚刚开始成立，业务管理和经营模式都处于探索阶段，有许多问题需要进一步研究和解决，一方面要在不断摸索适应我国国情的中小企业担保机制的基础上，加强对担保基金的管理、监督，加快信用担保体系市场化、规范化的步伐；另一方面要发挥政府、企业和个人等多方面的积极性，通过地方财政拨款、企业法人或自然人出资以及社会捐赠等多种渠道筹集资金。尤其要鼓励和吸引民间资本积极参与组建各种形式的担保机构，使担保基金达到一定规模，从而更有效地支持中小企业的发展[11]。
3.1.2 金融机构要认真贯彻国家相关法律
金融机构应当对中小企业提供金融支持，努力改进金融服务，增强服务意识，提高服务质量。各商业银行和信用社应当改善信贷管理，扩展服务领域，开发适应像健康药业这样的中小企业发展的金融产品，调整信贷结构，为这类企业提供信贷、结算、财务咨询、投资管理等方面的服务。国家政策性金融机构应当在其业务经营范围内，采取多种形式，为中小企业提供金融服务。金融机构是中小企业融资的主渠道，改善中小企业融资难的问题，金融机构责无旁贷，对大企业和中小企业贷款融资要一视同仁、公平一律，通过提高效率降低为中小企业融资的成本，尽可能控制中小企业贷款利率上浮幅度，减轻中小企业还贷压力。建立向中小企业发放贷款的激励机制、约束机制和银企合作的直接信息渠道，健全中小企业融资及信用档案，强化金融内部监管，确保资金投放合理。
11