3.3 企业价值
近期，作为两市第一高价股，贵州茅台将有近5亿股的筹码解禁，市值近560亿元。这部分筹码来自其大股东中国贵州茅台酒厂有限责任公司的股改限售股。随着茅台这近5亿股的限售股解禁，其流通市值将达到1080亿元，并将一举步入沪深300(2865.099,6.76,0.24%)十大权重股。
贵州茅台增长稳定，业绩无忧。目前经销商出货加快，库存下降，茅台的销售形势继续向好；董事会变更，新总经理到任；7月1日前遵义到茅台的高速公路通车。同时，公司一直致力于打击假酒行为，最近采取的外包装防伪技术和专卖店地址公示措施效果值得关注。另外，茅台将在近期申请白酒行业上海世博会唯一高级赞助商的资格。因此即便在需求不足、经济增速放缓的不利环境中，也只是影响到茅台酒提价的幅度和频度，年销量11000吨左右并无悬念。根据公司09年一季度经营状况，考虑到目前经济形势对于高端白酒消费的影响，初步预测公司2009、2010和2011年的主营业务收入分别为9,464.60万元，10,411.10万元，11,452.20万元；净利润分别为4,480.20万元，4,811.20万元，5,333.20万元；每股收益分别为4.75元、5.10元和5.65元。
下面我采用市场比较法对贵州茅台进行整体资产评估，其所属标准行业为酒精及饮料酒制造业，在同行业的上市公司中选择了8家可比公司，分别计算了可比公司2009年第一季度的市盈率。贵州茅台09年一季度的净利润为1,278,840,567.82元，则采用市盈率乘数法评估企业整体资产价值的过程如下：
8家可比公司2009年一季度的市盈率如下所示： 泸州 山西 沱牌 古井 老白 标准行业 可比公司 张裕A 五粮液 水井坊 老窖 汾酒 曲酒 贡酒 干酒 平均值 市盈率 8家可比公司2009年第一季度平均的市盈率为40.4975。根据网站统计数据，其所属标
准行业09年第一季度市盈率平均值为41.51. 因此确定市盈率乘数为41.51。 贵州茅台企业价值＝1,278,840,567.82× 41.51=53,084,671,970.21元
31.85 32.73 20.03 26.73 21.48 63.7 86.3 41.2 41.51