第一章
1.英国某公司从德国进口一批医疗设备，双方商定以美元计价，总价值USD100万，3个月后付款。签约时市场汇率为：GBP=USD1.7520，以此汇率计算，英国进口商需支付GBP57.08万（100万?1.7520=57.08万）。但3个月后，英国某公司办理支付时，美元升值，汇率变为：GBP=USD1.6520。
问题1：在这一交易过程中，外汇风险是否存在？如果存在，存在于哪一方？2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？3：英国某公司需支付多少英镑？4：存在风险的一方，损失的金额是多少？
从案情来看，英国进口商从医疗设备的进口到办理支付的时间是3个月，计价货币美元在此期间汇率上升，所以在付款时，英国进口商需用60.53万英镑（100万?1.6520=60.53万），比签订合同时多支付了3.45万英镑（60.53万-57.08万=3.45万）。因此，在这一交易过程中，英国进口商蒙受了对外贸易结算中汇率升值的风险。
2.我国某金融机构在日本筹集一笔金额100亿日元的资金，以此向国内某企业发放10年期美元固定利率贷款，贷款利率为8%。当时美元兑日元的汇率为：USD1=JPY200，该金融机构用100亿日元兑换5,000万美元。但10年后美元兑日元的汇率为：USD1=JPY110，届时应偿还100亿日元。
问题1：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？2：该金融机构需用多少美元才能偿还100亿日元的借款？3：该金融机构在筹资过程中承担的风险金额是多少
分析：此案例中，属于债权债务的清偿风险。由于我国某金融机构在日本筹资100亿日元，其形式是在国内向某企业发放美元贷款，按当时汇率计算，只需5 000万美元即可兑换100亿日元。到期收回本金和利息共计9 000万美元（5 000万+5 000万?8%?10=9 000万）。但是，10年以后，美元与日元的汇率发生较大变化，美元大幅度贬值，而该金融机构需要9 090.9万美元（100亿?110=9 090.9万）仅能偿还100亿日元的本金，由此可见，该金融机构连借款的本金都难以弥补。这就是该金融机构因日元汇率上浮所蒙受的损失。
3.我国某公司与银行签订购买3个月远期100万美元，用于支付进口货款，协定汇率为：USD1=CNY8.2760，3个月后，该公司需支付827.60万人民币元买入100万美元，以支付进口所需要的货款。此时汇率已变为：USD1=CNY8.2820。
问题1：在这一交易过程中，外汇风险是否存在？如果存在，存在于哪一方？2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？3：蒙受损失的一方，损失的金额是多少？
分析：从案例中，我们不难看出，美元汇率较三个月前上涨了。由于该公司事先与银行签订了3个月远期外汇买卖合同，所以应按合同中的汇率交割，该公司支付827.6万元，可获100万美元。而此时的汇率为：USD1=CNY8.2820，作为银行来说，少收人民币0.6万元，银行遭受了外汇买卖的风险。
4.某公司在美国的分公司于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率USD1=CNY7.27。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率USD1＝CNY 7.09。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。
分析：20万美元×(7.27－7.09)=3.6万CNY。母公司合并报表时该笔存货账面上少了3.6万人民币。
第二章
1.升水或贴水点数如何确定？
英国伦敦市场的利息率为9.5%，美国纽约市场的利息率为7%，伦敦市场的美元即期汇率为1英镑=1.96美元，在其他条件不变的情况下，三个月美元的会发生什么变化？为什么？三个月远期的美元的升贴水具体数字是多少？具体汇率是多少？升贴水折年率是多少？ 升水
1.96×（9.5%－7%）×3÷12=1.2美分 1.9600 －0.012=1.9480
0.0120 ×12 ÷1.9600 ÷3=2.5% 2.套汇
两地 同一时间 香港：100美元=778.07港元 纽约：100美元=775.07港元
则，投机者将： 在香港卖出100美元，买入778.07港元，并汇入纽约；在纽约卖出775.07港元，买回100美元。 盈利：3港元。
三地 同一时间 伦敦：100英镑=200美元 法兰克福：100英镑=210欧元 纽约：100美元=110欧元 则投机者将：在纽约市场用200美元购进220欧元；然后在法兰克福卖出210欧元，买回100英镑；最后在伦敦卖出100英镑，买回200美元。利润：10欧元。
假设某日：伦敦市场：GBP1 = USD1.4200纽约市场：USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问1）是否存在套汇机会（2）如果投入100万英镑或100万美元 套汇，利润各为多少？ 3.套利
A非抛补套利 如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设6个月后即期汇率（1）不变；（2）变为GBP1=USD1.64；（3）变为GBP1=USD1.625；其套利结果各如何（略去成本）？
在英国存款本利和：50+50×4% ×1/2 = 51（万英镑） 在美国存款本利和：1.62 × 50万 = 81(万美元） 81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元）
（1） 83.43÷1.62 = 51.5 （万英镑）获利5000英镑；（2） 83.43÷1.64 = 50.872 万英镑）亏损1280英镑；（3） 83.43÷1.625 = 51.34 （万英镑）获利3400英镑；
B抛补套利 上例中其它条件不变，但投资者决定利用远期外汇交易来限制汇率风险，假设6个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626，那么，6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时，可以得到83.43÷1.626 = 51.31万可以无风险地获利3100英镑。 4.掉期
日本某公司现筹得资金100万美元，在美国定购价值100万美元的机械设备，3个月后付款。当前国际金融市场的汇价为1美元=153日元，而3个月日元远期为1美元=150日元，问：如何利用掉期交易规避风险？ 掉期交易操作过程 1卖出100万美元即期外汇2买入3个月的100万美元远期外汇 计算：1、按照即期汇率以100万美元购买15300万日元
2、按照远期汇率以15000万日元买入100万美元，则可有300万日元的盈利 练习 某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为 即期 1.5547~1.5590 一个月 70 60 两个月 85 90 三个月 110 100 问（1）各期的汇水情况如何 （2）各期汇率是多少？
（3）如果英国某公司有一笔三个月到期的应付贷款20万美元,该公司当即与银行签订购买三个月20万美元的远期合同，试求该公司应当支付的英镑成本是多少？
2、某日香港即期汇率USD1=HKD7.7510/7.7525纽约外汇市场即期汇率USD1=HKD7.7400/7.7420问：若以100万美元进行套汇，可获利多少？
5.外汇期货交易
假设6月10日，美国通用公司从法国进口价值125 000欧元的货物，3个月后支付货款，市场即期汇率为EUR1=USD1.220 0。为防止3个月后欧元升值，而使进口成本增加，该公司便买入1份9月份到期的欧元期货合约，面值为125 000欧元，约定价格为EUR1=USD 1.230 0。3个月后，欧元升值为EUR1=USD1.240 0，期货价格已涨为EUR1=USD1.245 0。则套期保值过程如表所示：
假设6月12日，美国IBM公司向加拿大出口价值100万加元的货物，3个月后以加元结算货款。市场即期
汇率为CAD1=USD0.759 0。为了防止3个月后加元贬值带来的损失，于是该公司便以CADl=USD0.758 0的价格卖出10份9月到期的加元期货合约(每份10万加元)避险。3个月后，如果加元果然贬值，9月市场即期汇率为CADl=USD0.757 0，期货价格为CADl= USD0.756 0。 则套期保值过程如表所示:
A.买入套期保值（多头套期保值） 在期货市场上先买进后卖出。 例题：
某英国公司1月20号进口15万美元的商品，6月20号支付货款，1月20号的即期汇率为GBP1=USD1.5，该公司担心支付货款时美元升值，假设6月20日的汇率为GBP1=USD1.45，每个标准化合同金额为3.75万元。问该公司如何进行套期保值操作？ 现汇市场 1月20日，按当日汇率￡1＝＄1.5买进15万＄，应支付10万￡。 期货市场 1月20日，买入4份于6月份到期的美元期货合约，每份3.75万美元，汇率为￡1＝＄1.5,支付10万英镑。 6月20日，按当日汇率￡1＝＄1.45买入15万＄，实际支付10.3488万￡。 6月20日，按汇率￡1＝＄1.45卖出4份总价值15万美元的6月份到期的美元期货合约，收到10.3488万英镑。 亏：10.3488－10＝ 0.3488（万）￡ 盈：10.3488－10＝ 0.3488（万）￡ 净盈亏：0
1月1日美国某制造商A在瑞士有一工厂，该厂急需资金支付即期费用。预计6月1日将可以偿还总公司。A正好有闲置资金，于是便汇去30万瑞郎。为避免将来SF下跌带来损失，A如何进行套期保值交易? 假设 1月1日 现货（即期）汇率SF1=$0.4015 期货汇率 SF1 =$0.4020 6月1日 现货（即期）汇率SF1 =$0.4000
期货汇率 SF1=$0.4005
现货市场1月1日， 买进SF300,000汇率$0.4015/SF 价值价值$120,000期货市场1月1日，卖出6月到期的SF 期 货合约（共SF300,000） 汇月 到期的SF期货合约汇率$0.4005/SF支付$120,150
汇价亏损：$ 450 ( 跌15点）净盈亏（未计保值费用）：0汇价盈利：$450（跌15点）
假定美国一进口商，4月1日从英国出口商那里购进价值375000英镑的货物，双方约定2个月后支付货款，
$120,4506月1日，卖出SF300,000汇率$0.4000/SF 率$0.4020/SF 收到$120,6006月1日，买回（即“对冲”）6当时的现汇汇率是GBP/USD＝1.9565。为了避免英镑升值而增加进口成本，该进口商决定进行套期保值。他买入6份6月期的英镑期货合约，期货价格是GBP/USD＝1.9590，每份合约的交易单位是62500英镑。2个月后，英镑果真升值了，这时的现汇汇率是GBP/USD＝1.9625，而6月期的英镑期货合约价格是GBP/USD＝1.9725。 时间 4月1日 现货市场 买入货物总价375000英镑，现汇汇率GBP/USD＝1.9565总价值375000×1.9565＝733687.5美元 期货市场 买入6份6月期的英镑期货合约，期货价格GBP/USD＝1.9590总价值6×62500×1.9590＝734625美元 6月1日 支付货款总价375000英镑（即买入英镑），现汇汇率GBP/USD＝1.9625总价值375000×1.9625＝735937.5美元 卖出6份6月期的英镑期货合约，期货价格GBP/USD＝1.9725总价值6×62500×1.9635＝736312.5美元 盈利1687.5美元 盈亏 损失2250美元 B.卖出套期保值（空头套期保值） 在期货市场上先卖出后买进。
例题：某英国出口商于1月1号出口一批商品，6月1号将收进15万美元的货款，1月1号的即期汇率为GBP1=USD1.5。该公司担心6月的美元会贬值，假设6月1号的即期汇率为GBP1=USD1.65.每一标准合同金额为3.75万美元，问该公司如何进行套期保值? 现货市场期货市场1月1日，卖出价值15万美元的货物 1月1日，卖出6月到期的4份美元 期 汇率GBP1=USD1.5 总价值10万英镑6月1日，收到15万美元的货款 汇率GBP1=USD1.65 价值9.091万英镑亏：0.909万英镑净盈亏（未计保值费用）：0时间 3月1日 现货市场 卖出货物总价100万瑞士法郎，现汇汇率CHF/USD＝0.8656总价值100万×0.8656＝865600美元 6月1日 收到货款总价100万瑞士法郎，现汇汇率CHF/USD＝0.8586总价值100万×0.8586＝858600美元 盈亏 损失7000美元 期货市场 卖出8份6月期的瑞士法郎期货合约，期货价格CHF/USD＝0.8636总价值8×125000×0.8636＝863600美元 买入8份6月期的瑞士法郎期货合约，期货价格CHF/USD＝0.8676总价值8×125000×0.8676＝857600美元 盈利6000美元 货合约共15万美元 汇率GBP1=USD1.5 收到10万英镑6月1日，买入6月到期的美元期货合约4份共15万 汇率GBP1=USD1.65 支付9.091万英镑盈利：0.909万英镑
假定美国的一出口商3月1日向瑞士出口一批货物，总价值为100万瑞士法郎，双方商定以瑞士法郎结算，3个月后收回货款。当时的现汇汇率为1瑞士法郎＝0.8656美元。期货价格为1瑞士法郎＝0.8636美元，每份合约的交易单位是125000瑞士法郎。为了避免瑞士法郎贬值的风险，该出口商决定进行套期保值。 b 相反地，如果3个月后瑞士法郎的汇率不降反升，此时现汇汇率为CHF/USD＝0.8696，而期货价格为CHF/USD＝0.8666，则该出口商的套期交易过程？ 时间 现货市场 期货市场 3月1日 卖出货物总价100万瑞士法郎，现汇汇率CHF/USD＝0.8656总价值100万×0.8656＝865600美元 卖出8份6月期的英镑期货合约，期货价格CHF/USD＝0.8636总价值8×125000×0.8636＝863600美元 6月1日 收到货款总价100万瑞士法郎，现汇汇率CHF/USD＝0.8696总价值100万×0.8696＝869600美元 ， 买入8份6月期的瑞士法郎期货合约，期货价格CHF/USD＝0.8666总价值8×125000×0.8666＝866600美元 盈亏 盈利4000美元 损失3000美元 6.外汇期权交易
英国公司出口获利润3000万美元，6个月后到账，设即期汇率为GBP/USD1.7。因为担心美元贬值给公司带来损失，于是按期权协定买6个月期权汇率为GBP/USD1.75，期权费为10万英镑。 如果6个月后即期汇率是1.80，则该公司应否执行期权？ 解：是否执行期权要看两种情况下的比较：
情形1：不行权USD3000万÷1.8=GBP1666.67万情形2：行权USD3000万÷1.75=GBP1714.29万 结论：应执行，能多得GBP47.62万，期权费扣除10万后，获利37.62万。
德国某公司从美国进口100万美元的设备，三个月后付款。为避免汇率上升的损失，以DM0.015/USD的价格购进三个月期，100万美元的看涨期权，协定汇价为USD1=DM1.7800，共支付1.5万马克的期权费。 则不论三个月后汇率如何变化，该公司都有权以USD1=DM1.7800的汇率买入100万美元。 三个月后现汇市场： USD1=DM1.8200
行使期权，以178万德国马克买入100万美元，加1.5万期权费，共花费179.5万马克。 USD1=DM1.7600
放弃期权，以176万德国马克买入100万美元，加1.5万期权费，共花费177.5万马克。 USD1=DM1.7800
放弃期权和使用期权的结果一样，以178万德国马克买入100万美元，加1.5万期权费，共花费179.5万马克。