本文档适用于西安交大经济学类选修课《期货与期权交易——理论与实务》，授课教师为石榴红教授，教材为其个人主编的课程同名教材。此份复习思考题为石老师指定的考试范围复习思考题，基本上期末考试题目均出于此，但也可能有所改动。答案为个人参考老师PPT、书本以及网上资料所整理，仅供参考。
--------2010级 Ethan Song
第一章
一、名词：现货交易，期货交易，
? 现货交易：现货交易是指买卖双方以实物交割为目的的商品交易方式。按其交割时间不同，可分
为即期现货交易和远期现货交易。即期现货交易是现买现卖，钱货两讫，即由拥有商品准备立即出售的卖方和拥有货币但想立即得到商品的买方直接见面，即时成交。远期现货交易，亦即现货远期合同交易，是一种“成交在先，交割在后”， 即买卖双方先通过签订合同达成交易契约，在未来某一确定时间再进行交割的交易方式。
? 期货交易：指在期货交易所内 集中买卖标准化合约 的交易活动，其本质是虚拟货物交易，合
约交易，证券交易。指交易双方在期货交易所通过买卖期货合约，并根据合约规定的条款约定，在未来某一时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品交易行为。 二、简答题
1. 期货交易与现货交易的区别
答：
? 交易对象的差异：现货交易的对象是实物商品，包括外汇、股票、债券等金融产品，而期货
交易的对象是期货合约。
? 交易目的的差异：现货交易的目的是获取商品或货币，从而实现所有权的转移；而期货交易
不是以所有权的转移为目的的，而是以转移风险或投机获利为目的。
? 交易程序的差异：现货交易中卖方要有商品才可以出卖，买方须支付现金才可以购买。而期
货交易中没有商品也可以先卖，不需要商品也可以买进。
? 保障制度的差异：现货交易以《经济合同法》等法律作为保障，合同不能兑现时要通过诉讼
或仲裁的方式解决；而期货交易的保障措施除《经济合同法》外还有《期货交易管理条例》等法规、规章，很少出现争端。
? 交割方式的差异：现货交易进行实物商品的交易活动，交易过程与商品所有权的转移同步进
行。而期货交易是以各种商品或金融产品为标的物的买卖，无论买卖多少次，只有最后持有合约的人才有旅行实物交割的义务，且绝大多数交易最终以反向平仓了结。 另：期货交易与现货交易的联系：
? 期货交易是现货交易不断发展而来的，是商品交易的最高形式。 ? 现货交易是期货交易的基础。 2. 期货的功能
答：
1
从微观上来看，期货的功能有：
i. 价格发现功能：指在期货市场上通过公开、公平、公正、高效、竞争的期货交易机制，形成
具有真实性、预期性、连续性、权威性期货价格的过程，该过程发现真实价格形成权威价格，收敛价格波动。
ii. 规避价格风险功能：指生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务，有效地规避、转移
或者分散现货市场上价格波动的风险。 从宏观上来看，期货的功能有：
期货在宏观经济中解决“市场失灵”的作用有：
i. 调节市场供求，减缓价格波动 ii. 为政府宏观调控提供参考依据 iii. 促进本国经济的国际化发展
iv. 有助于市场经济体系的发展和完善
第二章 复习思考题
一、 名词解释：
? 期货交易所：期货交易所是进行期货交易的有组织的交易场所。是市场经济条件下的高级市
场组织形式。
? 期货结算所：为期货交易提供结算的机构，期货交易只有经过结算所清算，才真正完成交易
程序，得到担保。作为结算保证金的收取和管理机构，负责交易所期货与期权交易的统一结算、保证金管理、担保交易履行、风险准备金管理及控制市场风险的职能。
? 期货经纪公司：依法成立，代理客户，用自己的名义进行期货与期权合约的买卖，以收取客
户的佣金为主业的独立核算的经济实体。
? 套期保值者：利用套期保值的方法，规避价格风险的个人或企业。
? 投机者：在期货市场上利用价格变动，通过低买高卖或高卖低买的买空卖空交易行为，来赚
取价格差额，达到获取利益目的的投资者。
? 套利者：套利是指利用跨市套利、跨商品套利、跨期套利里出现的价格不合理关系，通过同
时买进卖出以赚取价差收益的机构和个人。（套利：在两个或者两个以上的市场同时建立方向相反的头寸，以利用不同市场上价格资产的变化差异来赚取风险利润的投资方式）
二、简答题：
1.简述结算所的规章制度 答：
1. 登记结算制度：每手合约成交，须经结算才是合法的；对于逃避缴付结算费等违规操作，会被视
为非法行为，不予承认。
2. 保证金制度：结算会员须在结算所存入结算保证金，用于会员自营交易的结算等；结算所按总持
仓量或净持仓量计算保证金数额。
3. 无负债结算制度：又称“逐日盯市”制度。每个交易日结束，结算所计算出结算价格，对每日每
笔交易双方的盈亏加以核算，对结算会员保证金账户进行调整。
4. 风险处理制度：是结算所风险管理和财务监控中，为了规避风险，防止会员不履行责任制定的具
体条款，包括针对结算会员本身账户违约，客户账户违约的处理办法等。
5. 最高持仓制度：结算所对会员拥有的合约数量加以限制，若会员持有合约数超过最高持仓量，结
算所可以提高合约保证金施以限制，或对相关操作不予承认。
***2.简述期货交易制度。 答：
2
i. ii.
iii. iv. v.
保证金制度：在期货交易中，任何交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%-10%）缴纳资金，用于结算和保证履约。 无负债结算制度：又称“逐日盯市”。指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。
持仓限额制度：指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。
风险准备金制度：由交易所设立，为了维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因不可预见风险而带来亏损而提取的专项资金的制度。 其他：
? 涨跌停板制度：期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅
度，否则报价将被视为无效，无法成交；
? 大户报告制度：为了防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度，对持仓量交大的会
员或投资者进行重点监控。
? 强行平仓制度：当会员、投资者违规时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。 ? 交割制度：合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的
物的所有权的转移，或者按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期末平仓合约的过程。
? 信息披露制度：期货交易所按照有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。
第三章 复习思考题 一、名词解释：
商品期货：指标的物为实物产品的期货合约，主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类。 期货商品：指期货合约的标的物或基础产品。 二、简答题
1、期货商品的上市条件 答：
i. 交易量大：在现货市场上必须有较大的供应量，否则很容易被投机者通过“多逼空”操纵市场，
引发违约风险，增加期货市场的不确定性；同时买卖者众多，在有人想要购买某期货合约时总有人愿意卖出，有人在卖出合约时总有人愿意买入，买卖者众多可以增强市场的流动性，促进期货市场功能的发挥。
ii. 价格波动频繁：期货交易者分为保值者和投机者。保值者利用期货交易规避价格风险；投机者利
用价格波动赚取利润。没有价格波动，就没有价格风险，就没有了规避价格风险的需要，对投资者而言也就失去了参与期货交易的动力。所以，价格频繁波动既迫使保值者又刺激投机者投身于期货市场，否则期货市场便不能生存发展。
iii. 易于储存，较长时间不变质：由于期货合约从开始上市到实物交割经历的时间间隔比较长，因此
只有容易储存、不易变质的商品才适合做期货品种。
iv. 品质容易评价、划分：期货合约的标准化条款之一是交割等级，对商品的规格、质量能够进行量
化和评级。比如对大宗初级产品如小麦、大豆等很容易看到，但是对工业至成品很难。
2、定单按价格分为几大类 答：
? 市价订单：指按当时的市场价格即刻成交的指令。客户在下达这种指令时不需要指明具体的价位，
而是要求期货公司出市代表以当时市场上可执行的最好价格达成交易。
? 限价订单：指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明
具体的价位。
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? 止损订单：指当市场价格达到客户预计的价格水平时，即变为市价指令予以执行的一种指令。客
户利用止损指令，既可以有效地锁定利润，又可以将可能的损失降低至最低限度，还可以以较小的风险建立新的头寸。
? 止损限价订单（停止限价订单）：将止损指令和限价指令综合运用的指令，设有止损价和限制价，
当市价触及止损价时指令开始开始生效，成为限价指令，最终达成的交易价格必须在限制价之内。如果市价不能达到客户的要求，将不予执行。
? 分段价格订单：指按制定的价格间隔，逐步购买或出售 指定数量 期货合约的指令。买入时采
取阶梯式递减价位，而卖出时采取阶梯式递增价位。可以起到平均买价或卖价的作用，适合稳健型投资者采用。
第四章 复习思考题 一、名词解释：
期货合约：由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
合约单位：指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品数量，包括商品数量和计量单位。 最小变动价位：在期货交易所的公开竞价过程中，对合约标的的每单位价格报价的最小变动数值。 每日价格限幅：指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该幅度的报价将被视为无效，不能成交。 （交易）保证金：指买卖期货合约所需要缴纳的保证金水平，一般是以合约价值的一定百分比来表示。 二、简答题
1．应如何选择（设计）期货品种 答：
选择的期货品种应当关系到国计民生，对于促进经济稳定发展有一定的必要性，在上市前必须经过反复论证。
应当充分考虑到期货商品的生产、经营、消费情况，看其是否符合交易量大、价格波动频繁、易与存储，品质容易评定划分等条件。
交易所应当对已有的期货品种明确分工，做到不重复。 2．应如何选择期货合约单位 答：
计量单位最好用公制，符合国际化要求。
合约含量宜小不宜大，这样有利于吸引中小投资者。 注意合约量词的使用，如口、手、张。
第五章 复习思考题 一．名词解释： 套期保值：指商品生产经营者在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相关、数量相当、方向相反、时间相近的期货合约，而将价格波动风险转移的交易行为。
买入套期保值：套期保值者首先买进期货合约，持有多头头寸，以保障其在现货市场的空头头寸，指在避免价格上涨的风险。
卖出套期保值：套期保值者首先卖出期货合约，持有空头头寸，以保护其在现货市场中的多头头寸，指在避免价格下跌的风险。
基差：在某一特定时间和地点，某种商品的现货价格与同种商品某种特定期货价格之间的差额，即：基差=现货价格-期货价格。
买方叫价：在叫价交易中，不事先选定期货价格，而是由交易的一方在另一方允许的时间内选定期货价格，其中由买方选定价格的作法称为“买方还价”，而由卖方选定价格的作法称为“卖方还价”。
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卖方叫价：参考上面。
二．简答题
1.简述套期保值的经济原理 答：
? 同一商品的期货价格和现货价格，会受相同的经济因素的影响和制约，虽然在两市场上
价格波动幅度会有不同，但是在期货市场和现货市场价格变化趋势一致，因此在不同市场上做方向相反的操作必然一盈一亏，可以以盈补亏。
? 随着期货合约到期日的临近，期货持有成本随着交货临近会逐步消失，期货价格和现货价格
逐渐聚合，临近交割日时二者趋于一致。
2.基差的构成 答：
基差包括两个因素，即现货市场的“时”和“空”。它可以分为持有成本和运输成本。 持有成本是指持有某种商品由一段时间到另一段时间的成本，包括仓储费用、利息、保险费、损耗等；运输成本是指把商品从某一地点运送到另一地点的成本，包括运输费用、装卸费用等。
就同一地区而言，持有成本是时间的函数，离合约交割期越远，持有成本越大；随着交割期临近，持有成本逐渐减少。当非常接近交割日时，持有成本趋近于零，此时的及产仅仅反映运输成本。
3.基差的种类 答： i. 正常市场或升水市况：一种商品在正常的供给情况下，其基差为负值，即某一月份的期货价格高
于现货价格，此种市场称为正常市场或升水市况。 ii. 反向市场或贴水市况：当供给与需求显示有短缺现象时，持有成本将消失甚至为负，造成现货价
格或近期的期货价格高于远期的期货价格，此时基差为正值。
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