D. 息票债券发行后，其息票利率就是固定的； E. 上述表述都是正确的。 19. 拥有债券的人不愿意听到利率上升的消息，是因为他们所持有的债券 A. 价格会下跌； B. 息票利息会减少； C. 到期收益率会下跌； D. 上述表述都是正确的。
20. 如果名义利率为4%，预期通货膨胀率为2%，那么实际利率就等于
A. -2%； B. 2%； C. 4%； D. 6%； E. 8%。
答案：1. B 2. A 3. D 4. B 5. C 6. D 7. C 8. B 9. C 10. A 11. A 12. E 13. D 14. D 15. B 16. C 17. C 18. E 19. A 20. B
第5章 利率行为
1. 根据资产需求理论，下列哪种情况会导致资产需求数量减少？
A. 购买者的财富增加； B. 资产相对于其他替代性资产的预期回报率上升； C. 资产相对于其他替代性资产的风险上升； D. 资产相对于其他替代性资产的流动性增加。 2. 1年期贴现发行债券，到期时支付1000美元，如果持有期为1年，购买价格为955美元，那么其利率是多少？
A. 4.5%； B. 4.7%； C. 5.5%； D. 9.5%； 3. 债券价格和利率是
A. 不相关的； B. 正向相关的； C. 负向相关的； D. 正向还是负向相关取决于市场参与者是债券购买者还是出售者。 4. 沿着债券的供给曲线，债券价格上升会
A. 导致利率下跌，供给量增加； B. 导致利率下跌，供给量减少； C. 导致利率上升，供给量增加； D. 导致利率上升，供给量减少。 5. 如果债券价格低于均衡水平，就会出现
A. 债券的超额供给，债券价格下跌，利率上升；
B. 债券的超额供给，债券价格上升，利率下跌； C. 债券的超额需求，债券价格下跌，利率上升； D. 债券的超额需求，债券价格上升，利率下跌。 6. 下列哪种有关债券市场的表述是正确的？
A. 债券需求与贷款意愿相关； B. 债券供给与贷款意愿相关； C. 债券的供给和需求都是以资产“存量”来衡量的，因此资产市场方法是有关资产价格和回报率决定的理论； D. 上述表述都正确。 7. 如果债券需求曲线向左位移，债券的价格
A. 下跌，利率下跌； B. 下跌，利率上升； C. 上升，利率上升； D. 上升，利率下跌。 8. 股票风险增加，导致
A. 债券需求曲线向右位移； B. 债券需求曲线向左位移； C. 债券供给曲线向右位移； D. 债券供给曲线向左位移。 9. 经济体中的财富减少会导致
A. 债券需求曲线向右位移，债券价格上升，利率下跌； B. 债券需求曲线向左位移，债券价格下跌，利率上升；
C. 债券需求曲线向右位移，债券价格下跌，利率上升； D. 债券需求曲线向左位移，债券价格上升，利率下跌。 10. 预期通货膨胀率上升导致
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A. 债券需求曲线向左位移，债券供给曲线向右位移，利率下跌； B. 债券需求曲线向右位移，债券供给曲线向左位移，利率上升； C. 债券需求曲线向左位移，债券供给曲线向右位移，利率上升； D. 债券需求曲线向右位移，债券供给曲线向左位移，利率下跌。 11. 下列哪种情况会导致长期债券需求曲线向右位移？
A. 股票风险减少； B. 人们预期未来利率会下跌； C. 经纪公司降低股票交易的佣金； D. 人们调高了对通货膨胀的预期。 12. 下列哪种情况会导致利率上升？
A. 股票市场波动性加大； B. 公司不看好新厂房和设备未来的盈利能力； C. 人们调低了对通货膨胀的预期； D. 政府增加了预算赤字。 13. 预期通货膨胀率的增加会导致利率上升，这是
A. 流动性效应； B. 产出效应； C. 费雪效应； D. 赤字效应。 14. 经济周期扩张导致
A. 债券需求和供给曲线都向右位移； B. 债券需求和供给曲线都向左位移； C. 债券需求曲线向右位移，供给曲线向左位移； D. 债券需求曲线向左位移，供给曲线向右位移。
15. 根据流动性偏好理论，利率是由( )的供给和需求所决定。
A. 债券； B. 股票； C. 产出； D. 货币。 16. 货币供给增加的下列哪种效应导致利率在短期内下跌？
A. 收入效应； B. 流动性效应； C. 通货膨胀预期效应 D. 物价水平效应。 17. 物价水平上升导致
A. 货币的需求曲线向左位移，利率上升； B. 货币的需求曲线向左位移，利率下跌； C. 货币的供给曲线向右位移，利率下跌； D. 货币的供给曲线向左位移，利率下跌； @18. 如果出现了货币供给增速上升，并且流动性效应小于收入效应、物价水平效应和通货膨胀预期效应，通货膨胀预期的调整十分缓慢，那么短期内利率会
A. 保持不变； B. 上升； C. 下跌； D. 无法预测。 . 如果出现了货币供给增速上升，并且流动性效应小于收入效应、物价水平效应和通货膨胀预期效应，那么长期内利率会
A. 与起初的水平相比，保持不变； B. 与起初的水平相比，有所上升； C. 与起初的水平相比，保持下跌； D. 无法预测。
20. 如果长期内，产出、物价水平、通货膨胀预期效应超过了流动性效应，那么，美联储要降低利率，应当
A. 保持货币供给的增速不变； B. 提高货币供给增速； C. 降低货币供给增速； D. 上述回答都不正确。
答案：1. C 2. B 3. C 4. A 5.D 6. D 7. B 8. A 9. B 10. C 11. B 12. D 13. C 14. A 15. D 16. B 17. A 18. C 19. B 20. C
第6章 利率的风险结构与期限结构
1. 债券的风险溢价不会受到债券的下列哪个因素的影响？
A. 流动性； B. 违约风险； C. 所得税政策； D. 到期期限。 2. 下列哪种债券的利率最高？
A. 美国国债； B. Aaa级公司债券；
C. Aaa级市政债券； D. 上述三种债券的利率是相同的。
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3. 下列哪种情况会导致公司债券风险溢价减少？
A. 债券市场的参与者减少，导致每日的交易量降低； B. 经纪人佣金增加； C. 预测人士认为明年经济会加速增长； D. 美国国债的流动性增强。 4. 如果公司债券的违约风险加剧，该债券的需求曲线会
A. 向右位移，美国国债的需求曲线会向左位移，风险溢价增加； B. 向左位移，美国国债的需求曲线会向右位移，风险溢价减少；
C. 向右位移，美国国债的需求曲线会向左位移，风险溢价减少； D. 向左位移，美国国债的需求曲线会向右位移，风险溢价增加。 5. 如果公司债券的风险溢价增加，那么
A. 公司债券的价格会上升； B. 无违约风险债券的价格会下跌； C. 公司债券和无违约风险债券之间的利差会增加； D. 公司债券和无违约风险债券之间的利差会减少。 6. 市政债券所支付的利率通常低于美国国债，原因是
A. 投资市政债券的利息收入可以免缴联邦所得税； B. 市政债券是无违约风险的； C. 市政债券的流动性要高于美国国债； D. 上述解释都正确。 7. 所得税率降低会推动市政债券需求曲线
A. 向左位移，美国国债需求曲线向右位移，市政债券相对美国国债的利率会上升； B. 向左位移，美国国债需求曲线向右位移，市政债券相对美国国债的利率会下跌；
C. 向右位移，美国国债需求曲线向左位移，市政债券相对美国国债的利率会上升； D. 向右位移，美国国债需求曲线向左位移，市政债券相对美国国债的利率会下跌。
8. 假定你所适用的边际税率为25%，如果公司债券支付10%的利率，那么其他因素相同的市政债券应支付多少利率才能使得持有公司债券和市政债券没有差别？
A. 12.5%； B. 10%； C. 7.5%； D. 2.5%。 9. 假定公司债券和市政债券具有相同的期限、流动性和违约风险，在下列哪种情况下，你会选择持有公司债券而非市政债券？
A. 公司债券支付10%的利率，市政债券支付7%的利率，你的边际所得税率为35%； B. 公司债券支付10%的利率，市政债券支付7%的利率，你的边际所得税率为25%；
C. 公司债券支付10%的利率，市政债券支付8%的利率，你的边际所得税率为25%； D. 公司债券支付10%的利率，市政债券支付9%的利率，你的边际所得税率为20%。 10. 下列哪种债券被看做“高收益率债券”？ A. 垃圾债券； B. 投机级债券； C. Caa级债券； D. 上述答案都正确。 11. 风险、流动性、所得税政策都相同，但期限不同的债券的收益率的轨迹被称为
A. 期限结构曲线； B. 收益率曲线； C. 风险结构曲线； D. 利率曲线。 12. 下列哪种表述是错误的？
A. 不同到期期限的债券的利率随时间一起波动； B. 收益率曲线通常向上倾斜； C. 如果短期利率较高，收益率曲线通常向下倾斜； D. 如果短期利率较低，收益率曲线通常是翻转的。 @13. 利率期限结构的预期理论意味着收益率曲线通常应当是
A. 向上倾斜的； B. 向下倾斜的； C. 平坦的； D. 垂直的。 14. 根据利率期限结构的预期理论，如果1年期债券利率为3%，2年期债券利率为4%，那么预期下一年的1年期利率为
A. 3%； B. 4%； C. 5%； D. 6%。 15. 利率期限结构的分割市场理论所基于的假定是
A. 不同到期期限的债券是不能相互替代的； B. 不同到期期限的债券是可以完全替代的；
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C. 长期债券优于短期债券； D. 长期利率是预期短期利率的平均值。 16. 根据利率期限结构的分割市场理论，如果债券持有人更偏好短期债券，而非长期债券，收益率曲线应当是
A. 平坦的； B. 向上倾斜的； C. 向下倾斜的 D. 垂直的。
17. 根据利率期限结构的流动性溢价理论，如果在接下来的3年中，预期的1年期利率分别为4%、5%和6%，如果3年期债券的流动性溢价为0.5%，那么3年期债券的利率是 A. 4%； B. 4.5%； C. 5%； D. 5.5%。 E. 6% 18. 根据利率期限结构的流动性溢价和期限优先理论，平坦的收益率曲线意味着
A. 预期未来的短期利率会上升； B. 预期未来的短期利率保持不变； C. 预期未来的短期利率会下跌； D. 与长期利率相比，债券持有人不再偏好短期利率。 19. 下列哪种利率期限结构的理论能够很好地解释有关不同到期期限债券的利率之间的联系的经验事实？
A. 流动性溢价理论； B. 预期理论； C. 分割市场理论； D. 风险溢价理论。 20. 根据利率期限结构的流动性溢价理论，平缓地向上倾斜的收益率曲线意味着
A. 预期未来的短期利率会上升； B. 预期未来的短期利率会下跌； C. 预期未来的短期利率保持不变； D. 相对于短期债券，债券持有人偏好长期债券。
答案：1. D 2. B 3. C 4. D 5.C 6. A 7. A 8. C 9. B 10. D 11. B 12. D 13. C 14. C 15. A 16. B 17. D 18. C 19. A 20. C
第7章 股票市场、理性预期理论与有效市场假定
@1. 如果要求的股票投资回报率为8%，股票下一年支付的股利是0.5美元，预期股票下一年的售价为30美元，根据单阶段股票估值模型，该股票今天的价格是多少？ A. 27.78美元； B. 28.24美元； C. 30美元； D. 30.5美元。
2. 如果要求的股票投资回报率为12%，股票下一年支付的股利是1.8美元，预期股利将以3%的不变速度增长，根据股票估值理论的戈登增长模型，该股票今天的价格是多少？ A. 12美元； B. 15美元； C. 18美元； D. 20美元； E. 由于股票未来的售价是未知的，因此该价格是无法计算出来的。
3. 如果发达科技公司的股票一直没有支付股利，那么，根据推广的股利模型，该公司的股票仍然是有价值的，原因是：
A. 对高科技公司要求的投资回报率为零；
B. 在股票首次公开发行后的10年内，法律要求公司必须支付股利； C. 人们预期发达科技公司未来会支付股利； D. 所有公司的实物资产都是有价值的。 4. 根据股票估值的戈登增长模型，在其他因素不变的前提下，如果股票投资要求的回报率上升，股票价格会
A. 上升； B. 下跌； C. 不变； D. 股票价格是不可预测的，因而可能上升，也可能下跌。 5. 下列有关资产价格的表述中，哪个是正确的？
A. 价格是由愿意支付最高价格的买方所确定的； B. 价格是由最能充分利用该资产的买方所确定的；
C. 在其他因素相同的前提下，价格是由信息最为充分的买方所确定的，原因是不确定性减少会降低贴现现金流量的利率；
D. 上述表述都正确； E. 上述表述都不正确。
6. 假定美联储降低利率，实施了扩张性的货币政策。下列哪个表述最可以反映该事件对股
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票市场的影响？
A. 股票投资的要求回报率下降，股利的增长速度上升，导致股票价格上升； B. 股票投资的要求回报率上升，股利的增长速度下降，导致股票价格下跌；
C. 股票投资的要求回报率下降，股利的增长速度下降，导致股票价格下跌； D. 股票投资的要求回报率上升，股利的增长速度下降，导致股票价格上升。
8. 过去4年的利率一直是5%，经济进入了衰退周期，于是美联储主席宣布将实施扩张性货币政策，将利率目标定为3%。你预期下一年的利率为5%，你的预期属于
A. 适应性预期； B. 理性预期； C. 基本预期； D. 预测预期。 9. 下列有关理性预期的表述中，哪个是正确的？
A. 理性预期与适应性预期相同； B. 理性预期总是准确的； C. 理性预期与最优预测是一致的；
D. 理性预期理论认为，预期的预测误差很大，并且是可以预计的； E. 上述表述都正确
10. 如果股票市场是有效的，那么 A. 小道消息是有价值的；
B. 对于一般投资者而言，投资于充分多元化的共同基金是最好的投资策略； C. 投资者要获取平均回报率，需要听取金融分析师的建议；
D. 最优的投资策略是要频繁地买入和卖出，从价格的波动中获利。 12. 下列有关有效市场假定的表述中，哪个是不正确的？
A. 证券价格反映了所有可得信息； B. 精明的投资者消除了所有未被利用的盈利机会； C. 市场中每个人都必须是信息灵通的； D. 股票市场中的小道消息不可能带来额外的回报。 13. 福特汽车公司公布其季度盈利为2亿美元。该消息公布后，福特公司的股票立即下降，这可能是因为
A. 消息公布之前的价格反映了较高的利润预期； B. 预期不是理性的； C. 市场不是有效的； D. 股票价格不是公司未来盈利的准确指标。 14. 根据有效市场假定，花钱购买金融分析师的投资建议
A. 会显著增加你的预期回报率； B. 不会影响你的回报率； C. 由于经纪人佣金较高，多少会降低你的回报率； D. 对你的回报率的影响无法预测。 15. 如果有效市场假定是正确的，
A. 股票价格每年都应上升； B. 小道消息会帮助投资者赚取异常高的回报率； C. 金融分析师的建议是有用的； D. 买入并持有策略是最优的。 16. 未被利用的盈利机会
A. 经常可以被找到； B. 会被套利机制迅速消除； C. 帮助投资者在长期内赚取额外高的回报率 D. 上述都不正确。 17. 根据有效市场假定，要赚取额外的高回报，投资者需要
A. 阅读大量股票分析师公布的投资报告； B. 买入历史表现优异的共同基金； C. 拥有比其他市场参与者更好的信息； D. 上述都正确。 18. 已知信息的公布
A. 会产生未被利用的盈利机会； B. 提升对股票价格的预测质量； C. 降低股票回报率； D. 无法影响股票价格。 19. 股票价格泡沫
A. 即使市场参与者是理性的，也会出现； B. 说明有效市场假定是不正确的； C. 当股票价格随其基础价值变动时会出现； D. 可以被股票分析师预测到。
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