经济与管理学院08级财务管理专业《高级财务管理》课程论文
关于中小企业融资方式创新的探究
摘 要：伴随着改革开放的脚步，中小企业在改革的浪潮中不断发展壮大。至今在我国经济发展中占据着举足轻重的地位，对国民经济的发展起着至关重要的作用。在缓解就业压力、促进科技进步、保持社会稳定等方面发挥了不可替代的作用。是经济体制改革的依托和促进力量。由于我国中小企业自身发展的问题，加之金融体系不够成熟，以及国家关于中小企业方面的制度不够健全，相关法律不够完善，使得中小企业筹资渠道狭窄、困难。这成为制约我国中小企业发展的最大障碍。从各个方面出发完善中小企业的融资渠道，创新融资方式势在必行。
关键词：中小企业 筹资 金融 创新
一、我国中小企业的贡献及其发展现状
目前，中小企业的数量与日俱增，占全国企业总数的百分之九十多。成为我国经济和社会发展的重要力量。它们是国民经济发展的重要增长点，是缓解就业压力、保持社会稳定的重要因素，是经济体制改革的重要依托和促进力量，并在增加财政收入等方面发挥着十分重要的作用。主要表现在以下几个方面。
1. 提供新的就业机会
在人口逐渐增长，大企业缩小规模、不断裁员的情况下，是中小企业在成长中创造出了新的就业机会。目前中小企业安定了我国城镇就业人口的75%以上。这给城镇和农村劳动力创造了就业机会，提高了农民生活水平，给社会和家庭带来了稳定收入。
2. 技术进步
有资料表明，许多科学进步，技术创新大多是由中小企业完成的。目前我国中小企业的研究开发投入不断加大，研究开发机构不断完善，新产品、新技术层出不穷。经认定的省市区级以上的企业技术中心，近70%是中小企业建立的。我国66%的发明专利、82%以上的新产品开发，都是由中小企业完成的。邓小平说过科技是第一生产力。在21世纪的今天，胡锦涛也提出了科学发展观重要思想。历史和事实证明不管是在哪个年代和国家，科技是社会进步的动力。而中小企业在技术进步方面发挥了如此举足轻重的作用，因此从国家到个人我们都必须不断完善和发展中小企业。
3. 活市场竞争 促进经济增长
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在新古典经济学中，完全竞争市场是最有效率的市场形态，而完全竞争的条件之一，是市场存在众多的企业。为数众多的中小企业也就参与了市场竞争，活跃了市场经济，提高了市场效率，促进了经济增长，进一步提高了社会资源配置的效率。
4. 发展的纽带
大中型企业的发展，离不开与中小企业的合作。在销售环节，中小企业担当了大中企业经营产品的批发零售业务的重任。将大中企业厂商与客户连为一体。在供应环节，中小企业为大中企业源源不断的供应零配件和资源，支持其稳定发展。
以上几个方面突出了中小企业的力量和贡献。然而中小企业的筹资现状不容乐观。如果说高效的科学技术、生产方式、企业管理、采购和销售能力是企业的生命器官那么资金则是企业的血液。没有资金的募集则没有企业的建立，没有资金的筹集则没有企业的扩张。筹资是企业赖以生存的基础。以下我们来了解下我国中小企业的筹资现状。
据抽样数据以及一些企业的调查资料的分析，得出的结论是由于我国资本市场对中小企业的筹资限制太多，筹资渠道相对狭窄，筹资结构比较单一，即以内源性筹资为主。占全部资金的60%，远高于发达国家中小企业的内源性筹资所占的比例。而在外源性筹资方面只有40%，这说明我国中小企业筹资难的现象主要表现在外部筹资难，即银行贷款、股票融资和债券融资难。在我国各个时期的金融政策中，关于行业、产业、地区发展方面的政策不少，但就中小企业发展制定专门金融政策却十分鲜见。
二、我国中小企业筹资难原因分析
1.自身缺陷
就中小企业自身来说，它们本身就存在很大的缺陷。多数中小企业规模小，经济机制落后，管理制度不健全，资金少，周转困难。自身薄弱的积累不能满足其扩大再生产的需要。在面临市场变化的经济波动时，抵御风险的能力很差，具有很高的经营风险和信用风险，以至金融机构望而却步。二是中小企业财务制度不健全，信息透明度低，造成银行与企业之间信息不对称，使银行难以控制信贷风险，故不敢轻易提供信贷支持。三是中小企业的资信等级普遍不高。银行贷款
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受到限制。四是银行在商业化经营和资产负债管理制度的约束下，为了降低贷款风险，一般要求企业提供连带担保或财产抵押。但中小企业通常不能按照银行规定提供担保或其他抵押资产。
2. 银行业金融机构方面
我国商业银行等金融机构对中小企业存在偏见，认为中小企业管理制度落 后，财务信息透明度差，经常对会计信息进行舞弊，技术水平不高，管理不科学，在市场上没有足够的竞争力，而且没有足够的固定资产来抵押，中小企业信用差，经常拖欠贷款，给银行造成坏账损失，所以不愿贷款给中小企业。二是银行业金融机构经营思想导致中小企业筹资难。由于银行商业化经营机制尚未最终建立起来, 银行业金融机构的服务对象、服务方式还没有摆脱传统经营模式的影响, 对市场重视不够，开发与研究不力，忽视了能够为中小企业提供服务实现自身利益的巨大市场。它们认为:中小企业贷款没有规模经济性， 从经济性角度考虑，银行更愿意将有限的信贷资源投入大型企业。
3. 证券市场方面
在证券市场方面，为了给中小企业提供便利的直接融资渠道，已经开辟了中小企业板和创业板。但是没有降低上市标准，改变上市制度，对进入资本市场的企业有严格的条件限制。中小企业由于规模不大，资本金有限，科学技术水平不高难以达到上市的条件。上市的中小企业只有少数，大量的中小企业都被拒于证券市场之外。公司债券的发行也受到严格的限制，和间接融资一样，需要较高的信用担保和质押。
4. 政府政策方面
在对中小企业发展方面，目前我国尚缺乏一整套完善健全的为之服务的政策法规体系。政府对中小企业的扶持力度不够，缺乏适合中小企业发展的贷款、担保、税收等优惠政策。使得商业银行在向中小企业贷款时，没有相关的政策法规来参照，限制了其贷款规模。同时，我国没有设立一些专门的中小企业委员会，为中小企业的发展提供一些咨询和指导，保证中小企业的稳定发展。
三、改善中小企业融资现状的创新策略
1. 改善企业自身素质 加强内部融资方式的创新
提高中小企业整体素质，改善其自身融资条件。一要强化内部管理，完善企
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业经营管理制度，建立合理的激励机制，在企业不同的发展阶段适当转型，不断 充实管理知识，完善法人治理结构。二要增强中小企业的抵御市场风险的能力。现行中小企业的组织模式已不适应市场经济的要求，必须加以改革。企业应顺应 市场发展趋势，结合自身的行业、区域特点建立合适的组织模式。可以考虑和大企业联合或是组成中小企业集团，走专业化协助之路。三要积极完善企业会计制度。政府应采取鼓励措施，支持会计师事务所等有关部门加强对中小企业财会人员的培训，帮助其建立会计帐簿，完善会计制度。四要尽快提高中小企业的信用等级，与大企业和金融机构建立良好的关系，为完善担保制度提供保证。
加强对企业内部融资方式的创新。对中小企业进行现代企业制度改造，完善出资人制度，可实施员工持股计划等金融服务品种创新。所谓员工持股计划是指由企业内部职工出资认购本企业部分股票，委托一个专门机构作为社团法人保管股份，代为行使权利的新型股权安排形式。根据我国的具体情况，可按以下方式进行：推行员工持股计划的企业及其职工或代理机构与银行签订协议，开设一个特定帐户，拥有持股权的职工存入一定比例的现金，通过公司及职工持股会的信用担保，由银行提供相应贷款购买企业股权，员工用分得的利润及工资收入的一定比例转入特定帐户，用来归还银行贷款的利息和本金。随着贷款归还，按事先确定的比例将股票逐步转入职工帐户，贷款全部还清后，股票即全部归职工所。这种股权创新方式，有利于为企业融入更多的自有资金。同时为职工闲置的资金提供了出路，可谓一举两得。
2. 中小银行合作 实现金融创新
中小企业由于自身的种种缺陷，面临很大的筹资压力。与此同时，中小银行正遭遇国有大型银行和外资银行的围剿，发展面临极大的困难。我们说，有什么样的服务能力就选择什么样的客户，与国有大型银行和外资银行相比，中小银行无论是在资本实力、资产规模、还是网点机构、客户基础等诸多方面都存在着很大的差距，但是国内的许多中小银行，无论是在客户定位、市场定位还是在业务开展等方面，与其它银行并没有多大差别，经营的同质化现象明显，尤其是在客户选择上与大型银行高度重叠，脱离自身能力盲目地与大银行争抢大客户、大项目。这种不适应自身发展能力的发展战略必定会使中小银行受大很大的打击。因此中小银行以往的追随大银行、盯住大企业的经营策略已经不适应时代的发展。
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中小银行面临经营转型与发展的问题。
上面提到，中小银行很难得到大企业的青睐，发展面临转型问题，同时中小企业又很难从外部筹资，两个问题突出的摆在了我们面前。但是，我们却发现中小银行资本金规模小，正适合中小企业贷款数量少、期限短的信贷结构。而且，与其他大银行相比，地方性的中小银行因其灵活的经营机制、便捷的金融服务以及及时的资金支持，更容易得到民营企业、特别是中小企业的信赖。因此我们可以从中找到契合点，加强中小企业与中小银行的合作，实现互利共赢。
3. 开发金融工程技术 充分利用资产证券化融资
在市场经济高速发展的今天，传统的直接筹资方式已不适应中小企业的发展需求，我们应该充分运用科学技术，不断开发新的金融工具，为中小企业量身定制合适的融资方式。比如说：合理运用金融工程技术、利用资产证券化融资方式等。
所谓金融工程技术就是利用工程学和数学方法来解决金融问题，实现使投资者增加收入，使筹资者减少成本的目的。该技术的运用能够使公司在融资工具上有了更大的选择空间，能够更有针对性地吸引投资者，还可以针对不同类型的中小企业而设计出不同的信贷品种，从而创造性地解决中小企业融资管理问题。
所谓资产证券化是将企业那些缺乏流动性, 但能够产生可以预见的稳定现金流量的资产, 通过资产结构组合和资产信用分离的方式, 以部分资产为担保, 由受托人控制的专门的特设机构发行,在资本市场上出售变现的融资手段。资产证券化以合约方式将发起人所拥有的特定资产合法转让给特设中介机构，使发起人自身的风险和证券化资产未来现金流入的风险相隔离。这样资产担保证券持有者只能对证券化资产部分进行追索, 而不能对发起人进行追索。拥有较高信用 等级的特设中介机构以受让资产为支撑, 在资本市场上发行资产担保证券募集资金, 并用该资金来购买发行人所转让的资产, 从而使得筹资者能顺利地在高级别证券市场上以较低的资金成本募集到所需资金。资产证券化融资方式可以盘活中小企业的存量资产，降低资金成本，也盘活了商业银行的贷款资金，提高了资金使用率。同时，可以改善中小企业的资产负债结构，优化企业的财务比率，降低财务风险。资产证券化是一种对中小企业与商业银行双赢融资方式，这对于在目前金融危机背景下解决中小企业的融资难题极为有利。
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