9、某公司甲材料年需要量为4000件，该种材料的采购价为20元/件，每次订货成本为120元，每件材料的年储存成本为6元。回答下列互不相关的问题（计算结果保留整数）：
（1）若符合存货基本模型的使用条件，计算经济订货批量及最低相关总成本； （2）若允许缺货，且单位缺货成本为3元，计算经济订货批量及平均缺货量；
（3）如果供应商提出折扣条件：一次订货量在1000件以上的可获1%的折扣，在2000件以上可获2%的折扣，计算经济订货批量。
解答：（1）经济订货批量Q? 最低相关总成本=Q?2AB2?4000?120??400?件? C6?元? 2ABC?2?4000?120?6?2400（2）允许缺货的情况下，经济订货批量
Q?2ABC?R2?4000?1206?3????693?件? CR63平均缺货量S?Q?C6?693??462（件）
C?R6?3（3）存在数量折扣时，
基本经济订购模型下，即订货量为400件时，存货相关总成本 TC= 4000×20+4000/400×120+400/2×6=82400（元） 订货量为1000件时，存货相关总成本
TC=4000×20×（1-1%）+4000/1000×120+1000/2×6=82680（元） 订货量为2000件时，存货相关总成本
TC=4000×20×（1-2%）+4000/2000×120+2000/2×6=84640（元）
比较三种订货量下存货相关总成本，可知如果供应商提出折扣条件：一次订货量在1000件以上的可获1%的折扣，在2000件以上可获2%的折扣，经济订货批量仍然为400件。
10、岳阳纸业股份有限公司原先是一家非上市公司，2003年年末总股本为9986.67万股（均为普通股，每股人民币1元），该公司2003年实现净利润4764.88万元。2004年5月10日经中国证监会批准，向社会公开发行人民币普通股8000万股，最终确定的发行价格为每股6.69元。要求计算并回答：
（1）该公司2003年的每股收益（结果精确到0.01元）；
（2）按照2003年年末总股本计算，该公司发行新股的市盈率为多少倍？
（3）按照2003年实现的净利润和2004年发行新股后的总股本计算，该公司发行新股的市盈率又是多少倍？
解：（1）2003年的每股收益=4764.88/9986.67=0.48元 （2）市盈率=6.69/0.48=14倍
（3）2003年新的每股收益=4764.88/（9986.67+8000）=0.26元
10
新市盈率=6.69/0.26=26倍
11、大明股份有限公司1999年实现净利润3500万元，发放现金股利1400万元。2000年公司实现净利润4500万元，年末的股本总额为1500万股（每股面值人民币1元，下同）。2001年公司扩大投资需要筹资5000万元。现有下列几种利润分配方案，请你分别计算2000年利润分配中应分配的现金股利金额： （1）保持1999年的股利支付比率；
（2）2001年投资所需资金的40%通过2000年收益留存来融资，其余通过负债来融资，2000年留存收益以外的净利润全部用来分配现金股利；
（3）2001年投资所需资金中的一部分通过2000年收益留存来融资，另一部分通过配股来筹集，拟按照2000年年末总股本的30%实施配股方案，每股配股价初定为4.80元。2000年留存收益以外的净利润全部用来分配现金股利。
【解答】（1）1999年的股利支付比率为1400÷3500=40%， 因此，2000年公司的现金股利总额为4500×40%=1800万元。 每股现金股利为：1800÷1500=1.20元
（2）2000年收益留存额应为5000×40%=2000万元， 用来分配股利的金额为4500-2000=2500万元。 每股现金股利 = 2500÷1500 = 1.67元 （3）2001年配股450万股，筹资净额为
450×4.8 =2160万元。通过2000年收益留存来融资的数额为5000-2160=2840万元，多余利润为4500-2840=1660万元，全部分配现金股利，每股现金股利 = 1660÷1500 = 1.11元。
12、ABC公司2005年全年实现净利润为500万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下：
股 本（面值1元） 500万元 盈余公积 250万元 资本公积 2000万元 未分配利润 750万元 合 计 3500万元 若公司决定发放10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利每股0.1元/股，该公司股票目前市价为10元/股。要求：求解以下互不相关的问题：
（1）2005年发放股利后该公司权益结构有何变化？ （2）计算2005年发放股票股利前后的每股收益。
（3）若预计2006年净利润将增长5%，若保持10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则2006年发放多少现金股利？
（4）若预计2006年净利润将增长5%，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金1000万元，若要保持负债率40%的目标资金结构，按照剩余股利政策，当年能否发放现金股利？
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（5）若预计2006年净利润将增长5%，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金750万元，若要保持负债率40%的目标资金结构，按照剩余股利政策，当年能否发放现金股利？能发放多少现金股利？
【解答】（1）按市价计算股票股利： 股本500×（1+10%）=550万元；
股利550×0.1=55万元 未分配利润750-10×500×10%-55=195万元
股本 550万元
盈余公积 250万元 资本公积 2450万元 未分配利润 195万元 合计 3445万元 （2）发放股利前：500÷500=1 发放股利后：500÷550=0.91
（3）股利支付率=55÷500=0.11；净利润=500×（1+5%）=525万元 525×0.11=57.75万元
（4）2006年净利润=500×（1+5%）=525万元 所需权益资金=1000×60%=600万元>525万元 无剩余利润分配
（5）净利润=500×（1+5%）=525万元
所需权益资金=750×60%=450万元 能发放现金股利 发放525-450=75万元。
13、语林公司今年的销售额为4500万元。该公司产品销售的边际贡献率为30%，固定成本总额为450万元，全部负债的利息费用为400万元。在上述条件下，公司本年度的每股收益为0.50元。
（1）分别计算该公司今年的经营杠杆率和财务杠杆率；
（2）如果计划明年的销售额比上年增加15%，而其他条件（包括经营杠杆率和财务杠杆率）不变，试根据（1）的计算结果测算明年的每股收益将达到多少？
【解答】（1）DOL=4500×30%/（4500×30%-450）=1.5（倍） DFL=（4500×30%-450）/（4500×30%-450-400）=1.8（倍） （2）DTL=1.5×1.8=2.7（倍）
明年的每股收益=0.5×（1+15%×2.7）=0.7025元
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14、某公司今年年底的所有者权益总额为 9 000万元，普通股6 000万股。目前的资本结构为长期负债占 55%，所有者权益占 45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为 30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的 11%的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：
（1）计划年度分配现金股利0.05元/股；
（2）为新的投资项目筹集 4 000万元的资金；
（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。 要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
【解答】（1）发放现金股利所需税后利润=0.05×6000=300（万元） （2）投资项目所需税后利润=4000×45%=1800（万元） （3）计划年度的税后利润=300＋1800=2100（万元） （4）税前利润=2100/（1－30%）=3000（万元）
（5）计划年度借款利息=（原长期借款＋新增借款×）利率
=（9000/45%×55%＋4000×55%）×11%=1452（万元）
（6）息税前利润=3000＋1452=4452（万元）
15、盛信股份有限公司2000年有关财务资料如下：
（1）年末股东权益总额为35000万元；年末发行在外的普通股股数为7500万股（每股面值1元）；普通股的资金成本为12%，公司股票目前每股市价12.50元；
（2）年末负债总额25000万元，其中长期负债15000万元，长期负债的平均年利息率为6%（假设短期负债没有利息支出）；
（3）2000年税息前利润4500万元；所得税税率15%；
（4）2001年公司进行固定资产投资需要筹集20000万元资金。公司财务部对金融市场的现状和公司的理财环境进行分析后设计了如下两种筹资方案：
A方案：长期借款8000万元，同时配股1500万股，每股价格8元，筹集12000万元资金。
B方案：全部资金通过增发2000万股新股来筹集，每股发行价10元。
（5）据公司财务部门分析，无论采纳哪项方案，长期负债的年利率和普通股边际成本基本保持不变。2001年固定资产投资完成后，可使公司的税息前利润由原来的4500万元增加到6500万元。
（6）公司董事会正在讨论该筹资问题。公司证券部经理认为，公司筹集资金谋求发展，最终目的是增加股东的投资回报，因此，本次筹资应以提高公司每股收益和净资产收益率（股东权益报酬率）为主要目标。公司董事长认为，降低资金成本应该是本次筹资决策的最重要目标。公司总经理则认为，公司目前的经营风险已经较大，所以本次筹资应考虑的主要目标是控制财务风险。
问题：假如你是盛信公司的财务顾问，公司董事会请你通过计算完成下列决策事项： （1）按照公司证券部经理的观点，从增加公司每股收益和提高净资产收益率考虑，A方案和B方案是否都能达到要求？
（2）按照董事长的观点，从降低综合资金成本考虑，应选择A方案还是B方案？ （3）按照总经理的观点，以控制财务风险为主要目标，应选择A方案还是B方案？ （4）如果公司董事会最终达成的意见是：从提高净资产收益率同时降低综合资金成本
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来进行筹资决策，你认为该公司应采纳哪个筹资方案？(注：2001年净资产收益率用2001年期初净资产计算。)
【解】
（1）根据题目资料，公司2000年的每股收益（EPS），净资产收益率、综合资金成本、及财务杠杆系数（DFL）分别为：
EPS＝（4500－15000×6%）（1－15%）÷7500＝3060÷7500＝0.408元 净资产收益率＝3060÷35000＝8.74%
综合资金成本＝[35000×12%＋15000×6%×（1－15%）]÷（35000＋15000）
＝4965÷50000＝9.93%
DFL＝4500÷（4500－15000×6%）＝1.25倍 （2）采用A方案后的2001年的每股收益（EPS），净资产收益率、综合资金成本、及财务杠杆系数（DFL）分别为：
EPS＝[6500－（15000＋8000）×6%）（1－15%）]÷（7500＋1500）
＝4352÷9000＝0.484元
净资产收益率＝4352÷（35000＋12000）＝9.26%
综合资金成本＝[47000×12%＋23000×6%×（1－15%）]÷（47000＋23000）
＝6813÷70000＝9.73%
DFL＝6500÷（6500－23000×6%）＝1.27倍 （3）采用B方案后的2001年的每股收益（EPS），净资产收益率、综合资金成本、及财务杠杆系数（DFL）分别为：
EPS＝（6500－15000×6%）×（1－15%）÷（7500＋2000）
＝4760÷9500＝0.501元
净资产收益率＝4760÷（35000＋20000）＝8.65%
综合资金成本＝[55000×12%＋15000×6%×（1－15%）]÷（55000＋15000）
＝7365÷70000＝10.52%
DFL＝6500÷（6500－15000×6%）＝1.16倍
综上，各种资本结构下有关的财务指标概括如下表：
各种资本结构下有关的财务指标一览表
财务指标 每股收益EPS（元） 净资产收益率 综合资金成本 财务杠杆系数DFL（倍） 2000年 0.408 8.74% 9.93% 1.25 2001年 A方案 0.484 9.26% 9.73% 1.27 B方案 0.501 8.65% 10.52% 1.16 【答】根据上述一览表，可知：
（1）按照公司证券部经理的观点，从增加公司每股收益和提高净资产收益率考虑，只有A方案能达到要求。
（2）按照董事长的观点，从降低综合资金成本考虑，应选择A方案。 （3）按照总经理的观点，以控制财务风险为主要目标，应选择B方案。
（4）如果公司董事会最终达成的意见是：从提高净资产收益率同时降低综合资金成本来进行筹资决策，该公司应采纳A方案。
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