银行借贷带来了困难。长城的流动负债偏高，说明在其运营活动中现金净流量不足，只能依靠过量的短期债务资本来维持日常营运。
3. 公司股权集中度较高，第一大股东的控制权很大。有研究表明，股权集中度与经营绩效之间存在显著的正相关关系。相对集中的股权使得大股东有足够的激励与能力去监督代理人，从而降低代理成本。但另一方面也意味着，上市公司第一大股东持股比例相当高，使得其他大股东无法对其行为起到应有的监督和约束作用。
根据长城汽车股份有限公司的描述性分析，我们对其资本结构存在的问题有了一定的了解。要优化其资本结构，使其实现最优负债率，具体可以从以下几个方面着手：
1.充分发挥负债的财务杠杆效应
一般来说，资产负债率应控制在30%~70%之间，但这需要结合上市公司所处的行业平均水平、银行利率、国民经济的景气程度等。这一比率太高，意味着将会承受过高的负债风险，从而面临着巨大的偿债压力；比率太低，负债风险固然很小，但负债的财务杆杠效应得不到充分发挥，不利于实现公司价值和股东财富最大化。长城公司的资产负债率水平偏低，应该适当提高资产负债率，以充分发挥负债的财务杠杆效应。
2.大力发展企业债券市场
长城汽车股份有限公司具有明显的股权融资偏好，导致债务融资比例不足，可以尝试发行企业债券，改善依靠股权融资的局面。
3.改善内外部融资结构，提高内部融资比例
与外部融资相比，内部融资对企业资本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点。它可以减少信息不对称问题及与此有关的激励问题，节约交易费用，降低融资成本，增强企业剩余控制权。长城公司外部融资比重占据绝对优势，内部融资比例相对过少，应注重融资结构的改革，缩短与发达国家上市公司融资结构[内部融资（约占资金来源的50%-97%），其次是债务融资（约占11%-57%），最后才是股权融资（约占9%-33%））]的差距。
VIII. Dividend Policy（股利政策）
1、How has this company returned cash to its owners? Has it paid dividends or bought back stock?
近几年来，长城公司主要采用派发股利政策把现金返还给股东。根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发【2012】37 号文）的要求，公司结合自身发展需要，在保持健康稳定发展的前提下，进一步强化回报股东的意识，健全分红政策相关机制，公司董事会 2012年 10月 25日审议通过《关于修改 <公司章程>的议案》，并于 2012年 12月 11日提交公司 2012年第二次临时股东大会审议通过。报告期内，公司 2011年年度股东大会审议通过了《关于 2011年年度利润分配方案的议案》，以 2011年 12月 31日总股本 304,242.3万股为基数，每股派发现金红利 0.3元（含税），合计分 配 912,726,900.00元。公司董事会于 2012年 5月 15日在《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》及上交所网站上刊登了《长城汽车股份有限公司 2011年度 A股利润分配实施公告》， A股股东利润分配于 2012年 5月 25日完成发放。另外，公司 H股股东的红利按照香港联交所的相关规定完成派发。
公司近三年（含报告期）的利润分配方案或预案、资本公积金转增股本方案或预案表 。
单位：元 币种：人民币 分红年度 每10每10现金分红的数额分红年度合并报表占合并报股派股转（元） 息数增数（元（股） ）（含税） 2012 2011 2010 5.7 3.15 2.54 1,734,181,110 912,726,900 547,636,000 5,692,448,955.93 3,426,195,112.78 2,700,734,577.09 中归属于上市公司表中归属股东的净利润 于上市公司股东的净利润的比率（%） 30.46 26.64 20.28 从长城汽车公司的近三年利润分配表中可以看出长城汽车公司主要采用派发股利政策将现金返还给股东。
2、How much cash has the ?rm accumulated over time?
下表列出了长城汽车公司2012年的合并现金流量表。
合并现金流量表 2012年1—12月
单位:元 币种:人民
项目 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 附注 本期金额 37,505,440,344.25 客户存款和同业存放款项净增加额 向中央银行借款净增加额 向其他金融机构拆入资金净增加额 收到原保险合同保费取得的现金 收到再保险业务现金净额 保户储金及投资款净增加额 处置交易性金融资产净增加额 收取利息、手续费及佣金的现金 拆入资金净增加额 回购业务资金净增加额 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 上期金额 31,858,573,324.27 142,305,623.47 23,825,118.96 119,727,004.48 七、77,464,225.61 46 经营活动现金流入小计 37,725,210,193.33 32,002,125,447.71 1,017,638,802.05
购买商品、接受劳务支付的现金 28,641,403,269.19 客户贷款及垫款净增加额 存放中央银行和同业款项净增加额 支付原保险合同赔付款项的现金 支付利息、手续费及佣金的现金 支付保单红利的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 1,707,145,308.21 1,167,119,616.72
支付的各项税费 2,601,756,183.96 1,472,511,987.91 支付其他与经营活动有关的现金 七、769,937,828.16 518,450,247.32 47 经营活动现金流出小计 33,720,242,589.52 28,434,960,854.12 3,567,164,593.59 经营活动产生的现金流量净额 七、4,004,967,603.48 81 3,130,360,000.00 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 90,000,000.00 取得投资收益收到的现金 725,500,688.80 441,288,567.39 15,046,900.30 9,912,992.72 处置固定资产、无形资产和其他长期 资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现 金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 1,396,452.64 246,885,400.00 304,565,508.40 17,746,946.57 4,176,869,550.14 805,833,906.68 购建固定资产、无形资产和其他长期 资产支付的现金 投资可供出售金融资产支付的现金 4,370,327,465.63 3,131,631,800.00 3,342,554,621.49 90,000,000.00 质押贷款净增加额 22,000,000.00 21,610,000.00 取得子公司及其他营业单位支付的现 金净额 股权性投资支付的现金 投资活动现金流出小计 171,251,200.00 1,769,791,006.59 7,695,210,465.63 5,223,955,628.08 投资活动产生的现金流量净额 3,518,340,915.49 4,418,121,721.40
三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 - 3,894,372,268.99 其中：子公司吸收少数股东投资收到 的现金 取得借款收到的现金 281,711,678.52 186,135,646.94 发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 263,909,236.29 322,236,197.03 545,620,914.81 4,402,744,112.96 偿还债务支付的现金 280,663,381.44 181,372,360.44 917,166,379.44 551,695,539.73 分配股利、利润或偿付利息支付的现 金 其中：子公司支付给少数股东的股利、 利润 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 1,197,829,760.88 733,067,900.17 筹资活动产生的现金流量净额 652,208,846.07 3,669,676,212.79 8,341,804.10 5,266,787.75 四、汇率变动对现金及现金等价物的 影响 五、现金及现金等价物净增加额 173,923,961.85 2,813,452,297.23