厦门大学网络教育2015-2016学年第二学期
《金融工程》课程复习题
D. 与债券的息票高低有关，与债券到期期限无关 一、单项选择题
1、金融工程的核心是（ A ）P3 13、以下不是按期权合约标的资产划分的是（ A ） A. 风险管理 B. 风险预测 C. 风险预防 A. 欧式期权 B. 利率期权 C. 货币期权 D. 风险定价 D. 互换期权 2、有利息支付的债券的久期要（A ）债券的有效期 14、对于一份10年的par 债券（收益率=票息率），A. 大于 B. 小于 C.等于 D. 不小于 票面价值是100，其修正久期是7，凸性是50. 收益3、芝加哥商品交易所（CME)规定1点指数代表多少美率增加10个基点对于债券价格的影响是（ B ） 元（ A ）P30 A. 0.568 B. -0.6975 C. -0.5836 A. 250美元 B. 300美元 C. 200美元 D. 240美元 4、哪年中国证监会作出了暂停国债期货交易试点的决定，中国第一个金融期货品种宣告夭折（ B ）P59 A. 1994年4月17日 B. 1995年5月17日 C. 1995年2月23日 D. 1996年2月23日 5、下列关于有收益资产的美式看跌期权的说法中，正确的是：（ B ） A. 对于有收益资产的美式看涨期权，提前执行期权意味着放弃收益权，因此不应提前执行 B. 对于有收益资产的美式看跌期权，当标的资产收益很小时，可以提前执行期权 C. 对于有收益资产的美式看跌期权，提前执行期权可以获得利息收入，应该提前执行 D. 对于有收益资产的美式看跌期权，提前执行期权可能是不合理的 6、假设6个月的套期保值期间，一份组合的价值是30万元。如果6个月的国债报价是100-13，合约规模是100,000元。该投资组合的久期是8，并且期货合约的久期是12。那么，收益率发生很小改变量时套期保值的合约数是（ D ） A.298份多头 B.298份空头 C.199份多头 D.199份空头 7、远期合约可以被看做交换几次现金流的互换（ B ） A. 二次 B. 一次 C. 三次 D. 多次 8、期货不完美的套期保值主要源于基差风险和（ A ）P66 A. 数量风险 B. 外汇风险 C. 利率风险 D. 兑现风险 9、以下不是按期权合约标的资产划分的是（ A ） A. 欧式期权 B. 利率期权 C. 货币期权 D. 互换期权 10、一年期的欧式看跌股票期权价格是5元，股票价格是25元，执行价格是27.50。一年的无风险利率是6%。那么对应的看涨期权的价格是（ C ） A. 0 B. 3.89 C. 4.10 D. 5 11、假设一年期的欧式股票看涨期权，无风险利率是3%，股票的股息率是2%，标准差是3%，那么股票上涨的风险中性概率是（ A ） A. 0.67 B. 0.97 C. 1.00 D. 1.03 12、对久期的不正确理解是（ D ）。 A. 用以衡量债券持有者在收回本金之前，平均需要等待的时间 B. 是对固定收益类证券价格相对易变性的一种量化估算 C. 是指这样一个时点，在这一时点之前的债券现金流总现值恰好与这一时点后的现金流总现值相等 D. -0.7426 15、期货交易的真正目的是（ C ）。 A. 作为一种商品交换的工具 B. 转让实物资产或金融资产的财产权 C. 减少交易者所承担的风险 D. 上述说法都正确 16、假定某无红利支付股票的预期收益率为15%（1年计一次复利的年利率），其目前的市场价格为100元，已知市场无风险利率为5%（1年计一次复利的年利率），那么基于该股票的一年期远期合约价格应该等于：（ B ） A. 115元 B. 105元 C. 109.52元 D. 以上答案都不正确 17、下面哪些不是债券久期的性质：（ C ） A. 对于零息债券，久期就是债券的到期日 B. 久期通常与债券价格呈负相关 ； C. 久期通常高于到期收益率 D. 债券到期日增加久期也会增加 18、下列说法哪一个是错误的（ D ）。 A. 场外交易的主要问题是信用风险 B. 交易所交易缺乏灵活性 C. 场外交易能按需定制 D. 互换市场是一种场内交易市场
二、判断题(判断下列论述是否正确，正确在括号中打“√”，错误的打“X”） 1、相对定价法并不关心标的资产价格的确定，而是将其假定为内生给定的。（×） 2、目前全球最大的期货交易所当属2007年芝加哥交易所与芝加哥商品交易所合并后形成的CME-GROUP交易所。（ × ）
3、期货合约的到期交割主要有两种方式：实物交割与现金交割。（ √ ） 4、开立期货头寸方式有：买入建仓和卖出建仓，即分别进入期货的多头和空头建仓。（ √ ） 5、当股票指数包含的股票数量足够多时，股票组合可能总是有一部分股票在支付红利，且整体的红利率是可以大致预测。所以近似地假设股票指数支付连续的红利。（ √ ） 6、同一只股票的美式看涨和看跌期权，到期日都是1年，执行价格是45元，股票当前价格是50，年利率是10%。那么两只期权的价格差是4.95。（ × ） 7、1981年所罗门兄弟公司促成了IBM与世界银行之间基于固定利率的一项货币交换被认为是互换市场发展的里程碑（ √ ） 8、与互换相联系的风险主要包括利率风险和市场风险（√ ） 9、债券报价是多方实际支付和空方实际收到的价格是报出净价（ × ） 10、套期保值比率=套期保值资产头寸数量/被套期保值资产头寸数量（ √ ）
11、互换交易中的信用风险是最难估计的，交易者通常通过信用增强来管理和消除信用风险（ √ ） 12、股票价格与股票欧式看涨期权的价格总是正相关( √ )
13、标准期货合约条款包括交易单位、期货时间、最大价格波动值、交割条款等（ × ）
14、互换最终目的是降低交易成本，提高收益与规避风险（ √ ）
15、长期美国国债期货期限长于（包括等于）10年且在10年内不可赎回的面值为100000美元或其乘数的任何美国30年期国债（ × ）
16、利率远期和利率期货的久期取决于其标的资产的久期和远期（期货）本身价值变化的计算方式（ √ ） 17、欧式看跌股票期权，其标的资产价格是50，执行价格是45，利率是5%，期限为1年，波动率是25%。那么期权价格是3.28。（ × ）
18、看涨期权多头与执行价格稍高的看跌期权空头构
造的投资策略是牛市组合。（ √ ） 三、名词解释
1、风险中性定价原理
所谓的风险中性定价原理，是指在对衍生证券进行定价时，可以做出一个有助于大大简化工作的简单假设：所有投资者对于标的资产所蕴涵的风险的态度都是中性的，既不偏好也不厌恶。在此条件下，所有证券的预期收益率都等于无风险利率，因为风险中性的投资者并不需要额外的收益来吸引他们承担风险。同样，在风险中性条件下，所有现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。
2、金融衍生产品
金融衍生产品是指未来的回报依赖于一个潜在的证券、商品、利率或是指数价值的投资工具。
3、互换价差
互换价差是指互换的利率与任何期限的基准政府债券收益率之差。
四、计算题
1、2007年8月31日，美元3个月期与6个月期的无风险年利率分别为3.99%与4.17%。某只不付红利股票3个月远期合约的远期价格为20元，该股票6个月的远期价格应为多少？
答：根据题意，有
F=20，r=3.99%，r*=4.17%，T-t=0.25，T*-t=0.5
则该股票1年期远期价格应为
F*=Fer*(T*-t)-(T-t)=20×e4.17%×0.5-3.99%×0.25=20.22元
2、假设债券的票面价值是100，票息率是8%，利息在3月1日和9月1日支付。分别利率actual/actual、30/360两种计算方式，计算3月1日到7月3日之间的利息收入。
答：（1）用actual/actual计算方式，该债券在3月1日到7月3日之间的利息收入是：
100×(1+8%÷365)125-100≈2.78
（2）用30/360计算方式，该债券在3月1日到7月3日之间的利息收入是：
100×(1+8%÷12)4-100≈2.69
3、2007年8月31日，美元6个月期的无风险年利率为4.17%。市场上正在交易一份标的证券为一年期贴现债券、剩余期限为6个月的远期合约多头，其交割价格为970美元，该债券的现价为960美元。对于该远期合约的多头和空头来说，远期价值分别是多少？
答：根据题意，有
S=960，K=970，r=4.17%，T-t=0.5
则该远期合约多头的远期价值f为：
f=S-Ke-r(T-t)=960-970×e-4.17%×0.5≈10.02元
该远期合约空头的远期价值为-f=-10.02元。
五、简答题 3、简述远期利率与利率期货的交易制度安排上有什么差
1、简述股票期权交易策略的混合组合及其主要形式
答：混合组合是有看涨期权和看跌期权构成的组合，主要有以下几种形式：
一、跨式组合，由具有相同执行价格、相同期限的一份看涨期权和一份看跌期权组成。跨式组合分为两种：底部跨式组合和顶部跨式组合。
二、条式组合，由具有相同执行价格、相同期限的一份看涨期权和两份看跌期权组成。条式组合分为底部和顶部两种。
三、带式组合，由具有相同执行价格、相同期限的资产的两份看涨期权和一份看跌期权组成。带式组合也分底部和顶部两种。
四、勒式组合，由相同到期日但执行价格不同的一份看涨期权和一份看跌期权组成，其中看涨期权的执行价格高于看跌期权。勒式组合也分底部和顶部两种。 2、简述期货交易所的清算机构能够降低违约风险的原因
第一，期货交易都实行保证金制度和每日盯市结算制度。这是一套严格无负债的运行机制，是期货交易违约风险极低的根本保证。
第二，清算机构通常规定，所有会员必须对其他会员的清算责任负无限连带责任，这就极小化了违约风险。
第三，清算机构自身的资本也比较雄厚，可以作为最后的保障。
异？P88
第一，远期利率协议报出的是远期利率，而利率期货所报出的通常并非期货利率，而是与期货利率反向变动的特定价格，期货利率隐含在报价中。
第二，由于上述区别，利率期货结算金额为期货到期T时刻（即计息期初）协议价与结算价的差额，远期利率协议的结算金额则为计息期末T*时刻利差贴现值。
第三，利率期货存在每日盯市结算与保证金要求，加上结算金额计算方式的不同，这两个因素决定了远期利率与期货利率的差异。
第四，由于多头总是规避价格上升风险的交易者，因此第一点差异决定了在远期利率协议中的多头是规避利率上升风险的一方，而利率期货的多头则是规避期货价格上升风险，即规避利率下跌风险的一方。
第五，远期利率协议通常采用先进结算，而利率期货可能需要实物交割，期货交易所通常规定多种符合标准的不同证券均可以交割，使得利率期货相对复杂。