的利息费用）=5000/（5000－1200）=1.32
表中数据：A=1800，B=0.30
（2）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：
（W－1800）×（1－25％）/10000=（W－1200）×（1－25％）/（10000＋2000） （W－1800）/10000=（W－1200）/12000
解得：W=（12000×1800－10000×1200）/（12000－10000）＝4800（万元）
由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。
5. MC公司2012年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为l 000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)；普通股股本为4000万元(面值l元，4000万股)；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2012年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8％。预计2012年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为25％。
要求：（1）计算增发股票方案的下列指标：①2012年增发普通股股份数；②2012年全年债券利息。
（2）计算增发公司债券方案下的2012年全年债券利息。 （3）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。 答案：
（1）增发股票方案下：①2012年增发股份数＝1000/5＝200万股 ②2012年全年债券利息＝1000×8％＝80万元 （2）增发公司债券方案下：
2012年全年债券利息＝2000×8％＝160万元
（3）（EBIT-80）×（1-25%）/（4000+200）=（EBIT-160）×（1-25%）/4000 EBIT=1760万元
第六章 投资决策
教学内容：本章主要讲了企业投资动机与原则、投资决策方法、投资规模与时机、投资的风险与报酬。
第一节 企业投资概述 一、企业投资的概念和动机 二、企业投资的种类 三、企业投资应考虑的因素 四、企业投资的程序与原则 五、企业投资规模与投资时机
第二节 投资决策方法 一、非贴现法 二、贴现法
三、投资决策方法的应用 第三节 投资风险与报酬 一、投资风险及其产生的原因 二、投资风险的衡量 三、风险投资决策
第四节 固定资产投资与管理 一、固定资产投资与管理概述 二、固定资产需要量的预测 三、固定资产折旧管理
第五节 流动资产投资与管理（一） 一、流动资产投资与管理概述 二、现金投资与管理
第六节 流动资产投资与管理（二） 一、应收帐款及其管理的目标 二、信用政策
三、最佳应收账款水平的确定 四、收款政策
五、应收账款日常管理的基本内容 第七节 流动资产投资与管理（三） 一、存货及其管理目的 二、存货资金的确定 三、存货资金的控制方法
单元测试题
一、单项选择题
1.在下列投资决策方法中，属于风险投资决策的方法是（ A ）。
A.肯定当量法 B.回收期法 C.净现值法 D.获利指数法
2.某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（ C ）万元。
A.8 B.25 C.33 D.43
3.下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（ B ）。
A.投资回收期 B.投资利润率 C.净现值率 D.内部收益率 4.企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据是（ A ）。
A.信用标准 B.收账政策 C.信用条件 D.信用政策 5.按投资对象的存在形态来分，企业投资可分为（ B ）。 A.直接投资和间接投资 B.实体投资和金融投资 C.长期投资和短期投资 D.对内投资和对外投资 6.在下列评价指标中，属于非折现指标的是（ A ）。
A.投资利润率 B.获利指数 C.内部收益率 D.净现值 7.下列各项中，不属于应收账款成本构成要素的是（ D ）。
A.机会成本 B.管理成本 C.坏账成本 D.短缺成本 8.某企业的盈利水平在不断提高，于是企业选择了时间长，数额先少后多的折旧政策，即 （ C ）。
A.短时间快速折旧 B.长时间快速折旧 C.长时间慢速折旧 D.短时间慢速折旧
9.利用邮政信箱法和银行业务集中法进行现金回收管理的共同优点是（ A ）。 A.可以缩短支票邮寄时间 B.可以降低现金管理成本 C.可以减少收账人员 D.可以缩短发票邮寄时间 10.下列各项中，不属于信用条件构成要素的是（ D ）。
A.信用期限 B.现金折扣（率） C.现金折扣期 D.商业折扣 11.基本经济进货批量模式所依据的假设不包括（ D ）。
A.一定时期的进货总量可以准确预测 B.存货进价稳定 C.存货耗用或销售均衡 D.允许缺货 二、多项选择题
1.如果某投资项目完全具备财务可行性，且其净现值指标大于零，则可以断定该项目的相关评价指标同时满足以下关系：（ B C ）。
A.净现值率大于等于零 B.内部收益率大于基准折现率
C.获利指数大于1 D.包括建设期的静态投资回收期大于项目计算期的一半 2.净现值法的优点有（ A B C ）。
A.考虑了资金时间价值 B.考虑了项目计算期的全部净现金流量 C.考虑了投资风险 D.可从动态上反映项目的实际投资收益率 3.企业运用存货模式确定最佳现金持有量所依据的假设包括（ B C D ）。 A.所需现金只能通过银行借款取得 B.预算期内现金需要总量可以预测 C.现金支出过程比较稳定 D.证券利率及转换成本可以知悉 4.企业持有现金的动机有（A B C D）。
A.交易动机 B.预防动机 C.投机动机 D.维持补偿性余额
5.下列各项中，属于建立存货经济进货批量基本模型假设前提的有（A C D ）。 A.一定时期的进货总量可以较为准确地预测 B.允许出现缺货 C.仓储条件不受限制 D.存货的价格稳定
练习
一、判断题
1.根据项目投资的理论，在各类投资项目中，运营期现金流出量中都包括固定资产投资。（ × ）
2.在投资项目决策中，只要投资方案的投资利润大于零，该方案就是可行方案。（ × ） 3.根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。 （ × ）
4.与银行业务集中法相比较，邮政信箱法不仅可以加快现金回收，而且还可以降低收账成本。（ × ）
5. 能够使企业一定时期的订货成本和储存成本之和最低的进货批量，便是经济进货批量。 （ √ ）
6.即使企业已按规定对逾期应收账款作出坏账处理，企业仍然拥有对逾期账款行使继续收账的法定权力。（ √ ）
7.企业持有的现金总额可以小于各种动机所需现金余额之和，且各种动机所需保持的现金也不必均为货币形态。（ √ ）
8.现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。（ × ）
9.企业现金持有量过多会降低企业的收益水平。 （ √ ）
10.在评价投资项目的财务可行性时，如果静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（ × ） 二、简答题
1.固定资产投资有哪些特点？
解答提示：
（1）投资回收期长。（2）投资的变现能力差，面临风险较大。（3）使用成本是一种非付现成本。（4）考虑资金时间价值。（5）投资数额大，资金占用量稳定，决策成败后果深远。（6）投资的实物形态与价值形态分离。 2.固定资产管理的基本要求有哪些？
解答提示：保证固定资产的完整无缺。提高固定资产的完好程度和利用效果。正确核定固定资产需要量。正确计算固定资产折旧额，有计划的计提固定资产折旧。要进行固定资产投资的预测。
3.简述流动资产的内容和特点。
解答提示：
内容：（1）货币资金。（2）应收及预付款。（3）存货。（4）短期投资。
特点：（1）流动资产占用形态具有变动性。（2）流动资产占用数量具有波动性。（3）流动资产循环与生产经营周期具有一致性。 4.应收账款的日常管理包括哪些基本内容？
解答提示：（1）调查客户信用状况，做好基础记录。（2）评价客户信用状况，制定信用限额。（3）催收应收账款。（4）预计坏账损失，计提坏账准备金。（5）建立考核应收帐款管理评价指标。
5.简述存货的功能和成本。
功能：（1）保证生产和销售的顺利进行；（2）建立保险储备。 成本：（1）采购成本。（2）订货成本。（3）储存成本。（4）缺货成本。
作业
计算题
1.某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10%。
要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量。 （2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。
附：利率为10%，期限为1的年金现值系数（P/A，10%，l）=0.9091；利率为10%，期限为5的年金现值系数（P/A，10%，5）=3.7908；利率为10%，期限为6的年金现值系数（P/A，10%，6）=4.3553；利率为10%，期限为1的复利现值系数（P/F，10%，l）=0.9091
答案：
（l）第0年净现金流量（NCF0）=-200（万元）； 第1年净现金流量（NCF1）=0（万元）；
第2-6年净现金流量（NCF2-6）=60+[（200-0）/5]=100（万元） （2）净现值（NPV）=-200+100×[P/A，10%，6]－（P/A，10%，l）] =-200+100×（4.3553-0.9091）=144.62（万元） 因项目净现值NPV＞0，具有财务可行性。
2.已知宏达公司拟于2012年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备接直线法折旧，预计的净残值率为5％；已知：（P／A， 10％，5）=3.7908，（P／F，10％，5）=0.6209。不考虑建设安装期和公司所得税。
要求：（l）计算使用期内各年净现金流量。 （2）计算该设备的静态投资回收期。 （3）计算该投资项目的投资利润率
（4）如果以10％作为折现率，计算其净现值。 答案：