B错误；股票价格上升，看跌期权价值下降，选项C错误。
【知识点】 金融期权的价值因素 5. 【答案】 A, B 【解析】
有税MM理论下，加权平均资本成本随着负债的增加而下降，所以选项A错误；无税MM理论下，无论企业是否有负债，企业价值保持不变，所以选项B错误。
【知识点】 资本结构的MM理论,资本结构的其他理论 6. 【答案】 C, D 【解析】
选项A：盈余相对稳定，面临的经营风险和财务风险较少，筹资能力较强，因此可以多发放股利；选项B：具有较强的举债能力的公司因为能够及时地筹措到所需的现金，有可能采用高股利政策；选项C：公司的流动性差，因此需要保持一定的现金持有量，所以需要少支付股利。选项D：有着良好投资机会的公司，需要较大的资金支持，因此往往少发放股利。
【知识点】 制定股利分配政策应考虑的因素 7. 【答案】 A, B, C, D 【解析】
选项ABCD都属于需要分清的费用界限。
【知识点】 产品成本计算的目的和要求 8. 【答案】 A, B, C 【解析】
固定制造费用的用量标准和变动制造费用的用量标准相同，包括直接人工工时、机器工时、其他用量标准等，并且两者要保持一致，以便进行差异分析。
【知识点】 标准成本的制定 9. 【答案】 A, B, D 【解析】
经营杆杠系数=销售量的敏感系数=2，所以选项A正确；经营杆杠系数=（基期息税前利润+基期固定成本）/基期息税前利润=2，所以基期固定成本=40000元，所以选项B正确；某变量的敏感系数的绝对值越大，表明变量对利润的影响越敏感，所以固定成本是最不敏感的，选项C错误；当单价上升10%时，单价的敏感系数为5，利润上升50%，所以息税前利润=40000×（1+50%）=60000（元），所以选项D正确。
【知识点】 敏感性分析 10. 【答案】 B, C, D 【解析】
每次有价证券的固定转换成本在最优返回线公式中的分子上，所以每次有价证券的固定转换成本提高，最优返回线上升，选项A错误。
【知识点】 最佳现金持有量分析
11. 【答案】 A, B, C 【解析】
制造成本计算按受益原则归集和分摊费用，谁受益谁承担，要分摊全部的制造费用。责任成本法按可控原则把成本归属于不同的责任中心，谁能控制谁负责，不仅可控的变动间接费用要分配给责任中心，可控的固定间接费用也要分配给责任中心。所以选项D错误。
【知识点】 责任成本 12. 【答案】 B, D 【解析】
选项A属于财务维度；选项C属于内部业务流程维度。
【知识点】 平衡计分卡框架 三、计算分析题 1. 【答案】
（1）2013年权益净利率=825/[（5000+6000）/2]=15% 2013年净经营资产净利率=1056/[（8000+9600）/2]=12% 2013年税后利息率=231/[（8000-5000+9600-6000）/2]=7%
2013年净财务杠杆=[（8000-5000+9600-6000）/2]/[（5000+6000）/2]=60% 2014年权益净利率=1134/[（6000+8000）/2]=16.2%
2014年净经营资产净利率=1386/[（9600+12400）/2]=12.6% 2014年税后利息率=252/[（9600-6000+12400-8000）/2]=6.3%
2014年净财务杠杆=[（9600-6000+12400-8000）/2]/[（6000+8000）/2]=57.14% （2）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 2013年权益净利率=12%+（12%-7%）×60%=15% 2014年权益净利率=12.6%+（12.6%-6.3%）×57.14%=16.2% 2014年与2013年相比权益净利率变动=16.2%-15%=1.2% 替代净经营资产净利率：12.6%+（12.6%-7%）×60%=15.96% 替代税后利息率：12.6%+（12.6%-6.3%）×60%=16.38% 替代净财务杠杆：12.6%+（12.6%-6.3%）×57.14%=16.2%
由于净经营资产净利率上升，使得权益净利率上升0.96%（15.96%-15%）； 由于税后利息率下降，使得权益净利率上升0.42%（16.38%-15.96%）； 由于净财务杠杆下降，使得权益净利率下降0.18%（16.2%-16.38%）。
【解析】
【知识点】 管理用财务分析体系 2. 【答案】
本题的主要考核点是企业价值评估的现金流量折现法的应用。
股权现金流量=净利润-（1-负债率）×（资本支出-折旧与摊销）-（1-负债率）×经营营运资本增加=净利润-（1-负债率）×净经营资产净投资=净利润-本期股权净投资 2015年～2019年该公司的股权资本成本=6%+1.5×（10%-6%）=12% 2020年及以后年度该公司的股权资本成本=6%+2×（10%-6%）=14% 每股股票价值=8.78×（P/F，12%，1）+9.65×（P/F，12%，2）+10.72×（P/F，12%，3）+12×（P/F，12%，4）+13.44×（P/F，12%，5）+13.44×（1+5%）/（14%-5%）×（P/F，12%，5）=8.78×0.8929+9.65×0.7972+10.72×0.7118+12×0.6355+13.44×0.5674+156.8×0.5674 =127.38（元）。
【解析】
【知识点】 现金流量折现模型 3. 【答案】
（1）租期/税法规定可使用年限=5/6=83.33%＞规定的75%，属于融资租赁，租赁费不可以税前抵扣。
（2）税后借款（有担保）利率=12%×（1-25%）=9%
因为租赁净现值大于0，所以选择租赁方案。 租赁方案：年折旧额=600×（1-5%）/6=95（万元） 第5年末账面余值=600-95×5=125（万元）
借款购买方案：第1年至第4年年末税后利息支付=720×12%×（1-25%）=64.8（万元） 第5年年末本金和税后利息支付=720+64.8=784.8（万元） 年折旧额=720×（1-5%）/6=114（万元） 终结点账面价值=720-5×114=150（万元），变现损失=150-100=50（万元） 第5年年末资产余值变现流量=100+50×25%=112.5（万元）。
【解析】
【知识点】 租赁的决策分析 4. 【答案】 （1）
在产品约当产量=20×50%+30=40（件） （2）
在产品约当产量=30×50%=15（件） （3）
【解析】
【知识点】 二、完工产品和在产品的成本分配 5. 【答案】
（1）每次订货的变动成本=140+20+320=480（元） （2）单位变动储存成本=2+260×5%+15=30（元）
（3）经济订货批量=
（4）与经济订货批量相关的成本=
（件）
（元）
（5）再订货点=6×20000/300+100=500（件） （6）存货的总成本=20000×260+24000+12000+2500×12+3000+100×30=5272000（元）。
【解析】
【知识点】 存货经济批量分析 四、综合题 1. 【答案】 （1）
①债券税后资本成本的计算： NPV=1000×10%×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5）-1050 当K=9%，NPV=1000×10%×（P/A，9%，5）+1000×（P/F，9%，5）-1050 =100×3.8897+1000×0.6499-1050=-11.13（元） 当K=8%，NPV=1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）-1050 =100×3.9927+1000×0.6806-1050=29.87（元） K=8%+(0-29.87)/(-11.13-29.87)×（9%-8%）=8.73% 债券税后资本成本=8.73%×（1-25%）=6.55% ②股权资本成本=4%+1×8%=12% ③债券市场价值权重=1050×100/（1050×100+24.5×10000）=0.3 ④股权市场价值权重=24.5×10000/（1050×100+24.5×10000）=0.7 ⑤加权平均税后资本成本=6.55%×0.3+12%×0.7=10.37%。
（2）项目评价使用的含有风险的折现率=10.37%+2%=12.37%≈12%。
（3）初始投资=土地的评估价值-土地变现净收益纳税+固定资产价值+营运资本投资=800-（800-600）×25%+2000+600=3350（万元）。
（4）项目的年营业现金流量=税后经营利润+折旧=［40×（200-150）-500］×（1-25%）+2000/8=1375（万元）。
（5）该工厂在5年后终结期的税后现金净流量
=出售价格+营运资本收回+固定资产、土地的变现净损失减税 =700+600-［700-600-（2000-5×2000/8）］×25%=1462.5（万元）。 （6）该项目的净现值 NPV=1375×（P/A，12%，5）+1462.5×（P/F，12%，5）-3350 =1375×3.6048+1462.5×0.5674-3350=2436.42（万元）。
【解析】
【知识点】 债务成本的估计方法,普通股资本成本的估计,净现值法