美国次贷危机对中国经济的影响
美国次贷危机对中国经济的影响
美国次贷危机，全称应该是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。指发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。
（一）次贷危机形成的原因
由于次级贷款人还款能力差，所以次级按揭贷款人在利率和还款方式，通常要被迫支付更高的利率、并遵守更严格的还款方式。这个本来很自然的问题,却由于美国过去的6、7年以来信贷宽松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响，没有得到真正的实施。这样一来，次级按揭贷款的还款风险就有潜在变成现实。在这过程中，美国有的金融机构为一己之利，纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打包和债券化规模，使得在一定条件下发生的次级按揭贷款违约事件规模的扩大，到了引发危机的程度。
次贷危机发生的条件，就是信贷环境改变、特别是房价停止上涨。为什么这样说呢？大家知道，次级按揭贷款人的资信用状况，本来就比较差，或缺乏足够的收入证明，或还存在其他的负债，还不起房贷、违约是很容易发生的事。但在信贷环境宽松、或者房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违约收不回贷款，它们也可以通过再融资，或者干脆把抵押的房子收回来，再卖出去即可，不亏还赚。但在信贷环境改变、特别是房价下降的情况下，再融资、或者把抵押的房子收回来再卖就不容易实现，或者办不到，或者亏损。在较大规模地、集中地发生这类事件时，危机就出现了。
（二）美国次贷危机对我国经济的影响主要有一下几个方面：
1对我国商品经常项目的影响
在拉动中国经济增长的“三驾马车”中，出口占据着非常重要的位置。我国经济的一大特点就是出口拉动国内投资，从而推动国内GDP高速增长，如果出口出现了问题，那么国内固定资产投资必定会受到影响，国内经济毫无疑问会出现较大幅度的回落。
我国的经济目前对外依存度高达60％，而国内出口最大的就是欧元区和美国等经济发达国家。2001年以来，在所有的对外出口中，中国对美国出口比重一直保持在21%以上，出口增长速度也很快。
据美国普查局测算，2006年我国对美国出口占我国GDP总量的7%左右。我国央行研究显示，我国对美出口与美消费数据变化高度相关，美经济增长放慢1个百分点，我出口会下降6个百分点。很明显，美国经济下滑和美元贬值对中国出口需求将产生一定的负面影响。目前中国对美出口主要以电子产品、家具、玩具、鞋类以及服装等消费品为主。美国需求下降，以美国为主要出口市场的
中国外贸企业很可能遭遇订单不断缩水的尴尬。从2007年前三季度出口统计显示，随着美国经济增速放缓，我对美国出口增幅呈下滑趋势明显：第一季度，我对美出口同比增幅达20.4%，第二季度下降到15.6%，第三季度仅为12.4%。美国国民收入下降，同时伴随着美元的大幅度贬值，美国将减少对我国出口产品的需求，我国部分外贸产业面临着破产的危险，大批工人将会失业。
2.对中国股市的影响
中国的资本项目基本保持封闭，因此投资者无需为了在国外轧平头寸而大举抛售中国股票。中国资本项目对外开放的官方窗口是QFII，但QFII规模很小，而且撤资需要几个月的等待时间。然而，中国经济受到的间接影响可能会是巨大的。2007年年初到8月末，中国A股市场已经上涨了80%，平均市盈率已超过50倍，建筑业和零售业更是高达100倍。有理由认为，无论海外信贷市场是否会出现动荡，中国当前的股市价位都需要调整。目前，中国企业的劳动力成本和环境成本正在持续上升，这就影响了两个关键的利润来源。贸易问题可能会抑制出口，而出口对许多行业是至关重要的。特别是一些以满足国内消费为主的行业要依靠国际需求吸纳在投资热潮中形成的过剩产能。2007年秋季开始，一些国企首次向国家支付红利。这会减少其留存受益，从而迫使它们重新通过金融机构为其固定资产投资筹集资金。进而，这种情况又会抑制企业的投资，并减少占营业利润很大一部分的备抵折旧。生活成本、尤其是食品价格的攀升正在抑制居民进一步购买股票的欲望。除了次贷市场自身的困境之外，美国的需求也可能出现收缩，这将会减少可用于QFII的资金规模，并使投资者对中国企业的财务报告更加挑剔。
3. 对中国房地产市场的影响
美国次贷危机的诱因与我国银行业存在的问题相同：房价虚高，房地产泡沫的不断膨大，利率的不断调高。而且，由于房地产贷款在我国银行信贷资产中占比较大，我国房地产信贷没有信用分级和风险定价，假按揭和假收入资产证明并不少，信贷资产没有证券化，房地产信贷风险情况不明且风险相对集中在银行体系内。因此，严峻的形势是我国政府更加重视对房地产市场的调控，调控力度不断加大。作为中国房地产信贷的债权人――银行更加谨慎地看待债务人的偿还能力，从而紧缩信贷政策。次贷危机也一定程度上影响了中国购房者的心理预期，持币观望态度弥漫，从而使得我国房地产市场2007年底以来交易低迷，有价无市，价格出现一定程度下降，房地产市场调整初见端倪。目前，中国各地房价下跌现象越来越普遍，房地产投资进一步萎缩。
4．对境外投资的影响
从企业“走出去”的角度看，美国次贷危机对中国企业“走出去”的影响可以分为有利和不利两个方面。有利的是，次贷危机有助于我国金融机构绕过市场准入门槛和并购壁垒，以相对合理的成本扩大在美国的金融投资，通过收购、参股和注资等手段加快实现国际化布局，在努力提升自身
发展水平的同时为“走出去”企业提供高效便捷的金融支持。不利的是，目前国际金融市场的动荡和货币紧缩，无疑加大我国企业走出去的融资风险和投资经营风险。而且，随着次贷危机的不断深入，投资者的风险厌恶和离场情绪会引起更高等级的抵押支持证券的定价重估，从而危及境内金融机构海外投资的安全性和收益性。
5.对外汇储备的影响
下图是我国自1995年来国际收支平衡表中经常项目、资本金融项目和外汇储备项目。
3000002000001000000199519961997199819992000200120022003200420052006-100000-200000-300000经常账户资本金融账户储备资产
从图中可以看出历年来的经常项目和资本金融项目的双顺差造成了我国大量的外汇储备。据国家外管局统计数据显示，截至今年9月末，外汇储备余额为1.9056万亿美元，较上年同期增长33%。而我国外汇储备中美元占主导地位，这次的次贷危机美国拿出8000亿美元救市，造成我国外汇储备的大量缩水。
6. 美国经济危机对中国银行业的影响
目前，在“保增长”和“控制通货膨胀”之间，央行的货币政策“左右为难”。在全球经济危机下，中国的经济增长受到抑制，增长率放缓是必然的，但在连续10年的高速增长下的“急刹车”会是一大批企业倒闭和就业的困难，影响社会稳定和谐。但放松货币政策又使已经比较严重的PPI和CPI更加泛滥成灾。15日宣布的“两率”下调市场并不领情就是证明。同样，人民币对美元是继续升值或是贬值也是“两难”选择。
对商业银行的影响也不容小觑。在经济下滑状态下，银行的业务拓展空间变窄； 在居民收入不稳定性加大和货币紧缩政策下，存款大量增加与贷款增量减少的矛盾突出；经济下滑带来的行业、企业破产倒闭，银行不良贷款反弹压力很大（比如房地产贷款下面专门分析）；资产泡沫破裂后，银行的抵押物大量缩水，贷款的抵押率超过“警戒线”，第二还款来源丧失，如房地产抵押、土地抵押、股票质押的贷款最为明显；持有美国次级债或对美国破产公司的贷款造成的损失，如中国银行集团共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司发行的债券7,562万美元，工商银行对雷曼公司贷款5000万美元，招商银行对雷曼贷款8000万美元。
（三）面对次贷危机的应对办法
在目前的经济局面下可以再稳定或尽可能减少出口的条件下加强对内需的关注。最重要是调整国内的经济结构，用合理的方式来扩大内需。具体而言，首先要深化体制改革。更加积极的推进我们已经形成的城市化热潮，使得城市化进入快速发展通道，这会提高消费需求。其次要逐步搞城乡一体化的经济发展模式，以此来启动内需。再次，大力推进城市廉租房建设，推进“中国新城市安居计划”。另外，要大规模提升城市健康计划，建立大量社区医院
财政政策可以更为扩张。比如，刺激消费方面，希望能够通过拉动消费来抵御外部需求下降对中国经济造成的影响。这包括，第一，大幅提升收入保障体系、教育医疗等公共投入力度。第二，加强廉租房建设投入。这既可以缓解房价大幅上涨的压力，也可以使得国内投资需求抵御外部需求下降的影响。第三，投入基础设施建设。公路、铁路、电网等遭受暴风雪袭击之后，它们需要尽快修复升级、需要政府采用积极的财政政策来扶持。
由于我国的资本项目还未完全对外开放，次贷危机短期内对我国的经济不会造成太大的影响，但是长期开看，影响是巨大的。一方面我们务必保持信心，同时我们又应该采取积极的措施尽量减小次贷危机对我国的影响。
参考文献：
[1]何东.金融危机后的货币政策操作――东亚国家的经验及启示.金融研究，2007(5). [2]孟辉、伍旭川.美国次贷危机与金融稳定.中国金融，2007(18).
[3]经济导刊编辑部.次贷危机，给中国经济微观面带来困难.经济导刊.2007(11).