系族企业内部资本市场配置效率研究
中图分类号：f270 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2010）11-145-01
摘 要 本文从系族企业和内部资本市场有效性的界定切入，首先分析了系族企业的基本特征，然后对内部资本市场有效论及无效率进行分析，论述了公司内部治理对配置效率的影响，最后结合系族基本特征提出了提高公司治理水平进而提高内部资本市场配置效率的相关建议。
关键词 系族企业 内部资本市场 配置效率 一、系族企业涵义
系族企业是新兴市场的产物，其涵义应该包含以下几要素：首先，它属于企业集团的一种存在形式，通常实行多元化经营模式；其次，系族内部包含两家或两家以上的上市公司；第三，终极控制人通过复杂的股权结构控制旗下上市公司。由此可将系族企业定义为：终极控制人通过金字塔控股、交叉持股等方式拥有或控制两家或两家以上上市公司的多元化企业集团。系族企业存在活跃的内部资本市场。
二、系族企业基本特征 （一）复杂的股权控制结构
系族企业不仅拥有或控制多家上市公司，而且还拥有许多非上市公司。终极控制人通过水平式控股、金字塔式控股和交叉持股等方式控制其成员企业（安青松、祝晓辉，2004）。这种复杂的层级结