2017年休闲卤制品行业绝味食品分析报告

2017年休闲卤制品行业绝味食品分析报告

2017年9月

目 录

一、休闲卤制品增长空间大，行业集中度有望快速提升 .................... 5

1、休闲卤制品高速增长，家禽类占据半壁江山 ................................................ 5

（1）休闲食品快速增长，人均消费还有较大提升空间 ................................................. 5 （2）休闲卤制品增速领跑休闲食品行业，占比有望持续提升 ..................................... 5 （3）休闲卤制品增长将提速，细分品类中家禽占比高增长快 ..................................... 6

2、全国连锁优势明显，行业集中度有望提升 .................................................... 7

（1）经营模式加速转型，消费升级推动品牌化经营 ..................................................... 7 （2）线下自营及加盟店增长最快，线上销售异军突起 ................................................. 8 （3）休闲卤制品行业集中度低，品牌化趋势明显 ......................................................... 9 （4）双寡头雏形已显，全国连锁品牌领先 ..................................................................... 9

3、龙头高速增长，千亿市场谁主沉浮 .............................................................. 10

二、延伸渠道广度和深度，门店数量稳步增长 .................................. 10

1、营销网络和供应链遍布全国，门店覆盖广度领先 ...................................... 12

（1）绝味渠道覆盖全国，各地收入较为均衡 ............................................................... 12 （2）海外布局初见成效，发力线上为线下引流 ........................................................... 14

2、渠道深耕加大门店密度，“加盟+直营”模式攻守兼备 ................................ 15

（1）守：加盟店精耕社区和下线城市，渠道下沉优势明显 ....................................... 15

①绝味加盟店门槛低利润足，加盟商积极性高加速扩张 ...................................... 16 ②绝味价格更亲民，符合下线城市消费水平 .......................................................... 19 （2）攻：直营店布局交通枢纽和商圈，高势能门店数量有望翻倍 ........................... 20 （3）门店数量仍具增长空间，天花板可达22000家 ................................................... 22

三、产品升级叠加门店升级，单店收入有望提升 .............................. 25

1、包装和品类优化，提振单店收入 .................................................................. 25

（1）包装休闲卤制品增长更快，绝味募投万吨包装产能 ........................................... 25 （2）销售均价提升，产品结构优化 ............................................................................... 26

2、关低效开高效，落实四代店升级 .................................................................. 27

（1）直营门店占比将增加，提升平均单店收入 ........................................................... 27

（2）“关低效开高效”，保证加盟店质量 ....................................................................... 28 （3）门店升级提高效率，改善消费者体验 ................................................................... 28

四、提价可抵消成本上升，费用投放加速市场开拓 .......................... 29

1、绝味毛利率稳步提升，提价可抵消部分成本端压力 .................................. 29 2、扩张之路开启，费用预计维持高位 .............................................................. 30 3、绝味是我国休闲卤制品行业龙头，将充分受益行业的高速增长和集中度提升 ............................................................................................................................ 31

休闲卤制品增长空间大，行业集中度有望快速提升。2015年休闲卤制品市场零售额为521亿元，预计2015-2020年CAGR 将达19%。其中家禽类增长最快，2015年占比43%，2020年占比有望上升至49%。目前行业内约80%为小作坊经营，CR5仅21%，行业集中度提升空间巨大。受益休闲卤制品品牌化和自营及加盟渠道高速增长，全国连锁模式最具发展潜力，绝味和周黑鸭双寡头雏形已现。

延伸渠道广度和深度，门店数量稳步增长。绝味以加盟为主（超95%），2013-2017H1门店数从5746家增至8610家，平均每年增加约800家。从渠道广度来看，绝味在全国布局19个生产基地和8610家门店，共覆盖29个省份，未来将发力海外市场，并加码线上销售平台为线下引流（O2O 首年在线销售12亿）。从渠道深度来看，绝味门店增长来自于两方面：1、依靠中小型加盟店深耕社区和三四线城市。绝味加盟店门槛低、渠道利润足（约50%毛利空间）、投资回收期短（18个月）且价格亲民（客单价20元），具备下沉基因。2、开设直营店抢占交通枢纽和核心商圈。公司募投180家直营旗舰店，定位于一二线城市的机场、高铁站、地铁站及传统核心商圈，规划三年建成。通过提升一二线城市门店密度及开发下线城市，绝味门店天花板预计可达22000家，以每年800-1200家增长。

产品升级叠加门店升级，单店收入有望提升。公司募投9500吨包装产能，落地后包装产能占比有望提升至5%；产品结构优化推动单价上升，通过多元化产品提升客单量。公司直营门店占比将上升，从2013年开始实施“关低效开高效”的门店调整策略，并全面推行四