证券市场与经证济增长关系
08**** 财管一班 刘**
论 文 摘 要
经济与股市的背离关系是过去几年特有的经济现象，在我们现代经济生活中，早已把理性的经济与感性的股市当作财经生活永恒的话题。两者的关系表现为：在较短的时间内呈背离关系;但以长远的眼光看二者是同步的。中国股票市场总体上对经济增长具有推动作用
。
鉴于证券市场与经济增长关系，在我国经济高速发展的同时，作为经济发展助推器的股票市场不进反退这一问题，我运用了在总结中国股票市场的发展状况的基础上，运用新的经济学理论和现代经济计量方法，研究检验了现阶段中国股票市场与货币政策、经济增长之间的相关关系，并从制度分析入手探讨我国股票市场促进经济增长的战略选择。经过分析而得原因是由股市内在结构与交易特点决定的。现阶段繁荣条件尚不完全具备，为此我们提出要审慎研究这些因素，仔细判别，冷静客观应对市场变化。
关键词：储蓄化为投资 金融衍生工具 经济增长 民营企业
前 言
证券市场与经济增长之间的关系问题是目前全球范围内关于股票市场最前沿、最有挑战性的研究课题之一。针对当前证券市场与经济短期背离长期同步的复杂关系，让我们对此问题有了初步认识。
本文认为从长远的眼光看，证券市场的发展对我国经济增长有不可否认的促进作用。主要是因为我国证券市场不断地成熟壮大，不仅如此，中国股市作为提供直接融资的场所，已越来越受到经济界专家及企业界人士的重视，提高直接融资比例已成为经济学家及企业家们共同的心声。因此，在这种情况下，证券市场的发展在国民经济中所起到的作用也就变得越发重要起来。
证券市场与经济增长关系的陈述有以下经典理论作为理论基础：
1以Kunt和Levine为代表的经济学家，从功能的角度研究证券市场与经济增长的关系。对经济增长来说，以股票为代表的证券融资具有较强的变现能力，能够提高资本的流动和配置效率。 1、 国内学者田素华（2001）、李学峰（2002）从理论上对中国证券市场与经
济增长关系进行了尝试性的研究，谢洁（2001）的实证研究也证实我国股票市场发展与经济增长很强的正相关性。
2、 证券市场是我国社会主义现代化建设的一个重要组成部分，目前对国民
经济建设所作出的贡献也越来越大。不仅为上市公司提供了巨额直接融资，而且还为国家提供了巨大的印花税收入。特别是一批大型骨干企业的上市，使中国股市的发展与中国经济的发展变得越发地密不可分。 证券市场对经济增长的作用体现在以下方面：
一、证券市场将储蓄转化成投资
（一）通过证券市场启动投资需求和消费需求，促进经济增长 投资需求和消费需求是构成经济增长的最主要部分，证券市场在这两个领域都可以直接发挥作用。
1、利用证券市场打通储蓄向投资转化的渠道，增强投资需求。储蓄本身并不能带来经济增长,只有储蓄转化为投资才会起到乘数的作用,对经济增长起到促进作用,证券市场就可以起到把储蓄转化为投资的作用.
2、通过证券市场转化投资的一个有效途径是促进机构投资者的发展。我国证券市场的个人投资者比例一直占绝对多数，投资者高度分散，投资非机构化。 （二）利用证券市场的财富效应扩大消费需求。
1、通过影响居民实际收入来扩大消费。在一定时期内，居民的消费倾向是个定量，消费中最决定性的因素是可支配收入。证券市场的价格上扬使证券投资者获得资本利得，它事实上构成了居民可支配收入的一部分，对居民消费发生影响。 2、通过影响居民收入预期来扩大消费。收入预期的看好会促使居民扩大消费支出。证券市场被认为是经济长期发展状况的晴雨表，持续的“牛市”状态，配合良好的宏观经济形势，必然增强居民、企业的信心，扩大投资和消费的支出，从而促进经济的增长，并形成宏观经济和证券市场的良性互动效应。
3、通过改变供给方即企业的状况来影响消费支出，我国居民目前消费增长乏力的深层原因在于企业资产不佳，导致居民实际收入和预期收入两方面的停滞甚至下降，而消费支出总量的停滞不前，反过来又导致企业产品销售困难、投资意愿明显不足，企业效益难以提高。于是形成了供给恶化导致需求萎缩的恶性循环。很明显，若只从需求方面着手，内需不足的状况难有根本起色，经济增长也就难以得到有效提升。
二、通过证券市场金融衍生工具盘活存量资产 我国企业界存在大量的不良资产，这些不良资产风险巨大，阻碍着我国经济的发展。利用证券市场促进经济增长的一个重要方面就是创新证券工具，解决不良资产、提高国民经济运行的素质。目前商业银行信贷资产、基础设施收费资产以及出口应收款资产，可以成为资产证券化的突破口。促进我国资产证券化进程，可以采取以下措施： 1、大力规范发展国内中介服务。中介服务的质量和中介服务在国际上的声誉，是我国推行资产证券化的一个重要问题。在完善资产评估和资信评级业务的政策上，应有一定的规范框架，有必要进行统一管理，并建立统一的标准体系。在机构的建立上，也应借鉴发达国家的经验，走“少而精”的发展模式，培养几家在国内有权威、在国际有一定影响的资信评级机构。除此之外，对于投资银行、会计师、律师的服务也要加以规范，要针对资产证券化的新业务和新特点出台一些特
殊规范，如具体会计准则、律师业务指导等。
2、适当引进国外先进经验和优质服务。对于向海外发行的资产证券，一般需要由国外的投资银行承销，而且在资信评级上也要求由国外机构来进行。对于即将在国内发行的资产证券，同样可以引进国外先进的经验，同样可以采用国外的优质服务，一方面可以保证资产证券化启动的健康性，另一方面也可以带动国内中介机构的发展。
三、充分利用证券市场实现国有企业战略重组和扶持民营企业发展，为经济增长创造微观基础
（一）利用证券市场促进国有资产的战略性重组。
1、扩股融资。即选择经营效益好的、居于龙头地位的大型企业在国内外证券市场上市，吸收非国有投资，扩大国有资产对整个社会资本控制力和引导力，增强国有企业的实力。
2、售股变现。对于国有经济需要退出或收缩战线的领域，可以采取转让国有股权的方式扩大非国有资本的参与，同时抽出国有资本去充实国有经济需要加强的领域。
3、收购兼并。企业间的收购兼并活动，不仅盘活资产存量，而且能改善企业的组织结构，形成规模经济效应。国有或非国有企业对经营状况不良的企业进行收购兼并，并在新的控股企业集团的主持下对企业进行重组，能化解不良企业的困难，优化存量资产的利用效率。
（二）利用证券定发展，非国有经济是一个重要因素。
证券市场与经济增长实证分析
实证分析我国股票市场对经济增长的贡献，探讨股票市场更为有效的促进经济增长的途径，对促进股票市场发展与经济增长有重要的理论与现实意义。 （一）帕加罗模型是现代金融理论中说明资本市场促进经济增长机制的一个比较有代表性的模型，该模型以内生经济增长理论为基础，假设生产率是总资本存量的增函数，物质资本和人力资本能够以相同的技术被生产出来，也就是说，只要能扩大资本存量，就一定可以实现经济增长。结合美国案例可以得出股票市场对经济增长的影响：刺激消费增长，使投资乘数扩大；提高资金利用效率；熨平经济的周期性波动。同时，股票市场如果过度膨胀，会对经济增长带来负面效应。
（二）我国股票市场现状和对经济增长作用的分析。我国的证券市场今天已发展成为我国国民经济的重要组成部分，并在国民经济发展中发挥了积极的作用。但是它对我国目前的经济增长的贡献是微弱的，原因有：中国股市的回报率缺乏稳定性，影响人们对持久性收入的预期；股票市场变量对 总需求和总产出影响较小；股权结构和股权基础存在问题；投资主体不完善；中介机构存 在问题，等等。
（三）充分发挥股票市场促进经济增长功能的对策建议。我国 必须采取积极渐进的方式，推动股票市场的发展。在具体实践中，努 力做好以下工作：建立健全科学的股票市场发展机制：加强对证券中 介机构的监管，防范金融风险；利用证券市场促进经济结构与产业结 构的调整和升级；充分利用资本市场实现国有企业的战略性重组和扶 持民营企业发展，为经济增长创造微观基础。
总之，随着中国证券市场规模的扩大、质量的提高及其规范健康发展，我国证券市场对推动国民经济持续快速发展的作用将不断显现。
结论:
第一,证券市场有促进经济增长的作用,进一步发展证券市场尤其是扩大市场规模对我国的经济发展会有显着的作用,所以,增加上市公司的数量和规模应该是一个促进经济发展的途径;另外,在上市公司数和规模不变的情况下,提高上市公司的流通股比例从而增加流通股的数量和规模也是促进经济发展的途径之一.
第二,证券市场对经济增长的促进作用是通过把储蓄转化成投资实现的,在这个过程中证券市场起到了枢纽的作用,那么,对证券市场的管制就会通过对储蓄转化成投资的改变而问接地影响到经济的发展.对证券市场的管制一方面会影响储蓄转化为投资的数量,另一方面会影响储蓄转化为投资的速度,这就需要在证券市场的准入标准和时间标准方面进行改革,以促进经济的发展.
论文在探讨了证券市场与经济增长的关系后，得到的结论是目前我 国的证券市场对经济增长有潜在的推动作用，回此应制定相应 的政策来推动证券市场的发展，发挥其对经济增长的推动作用。
[参考文献]
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