北京同仁堂获利能力分析
一、公司概况
北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见 存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。公司主要产品包括:安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸、乌鸡白凤丸、感冒清热冲剂、牛黄解毒片等在市场上有较高的占有率和知名度。截至2008年12月31日，同仁堂合并总资产为45.50亿元。2008年度实现主营业务收入29.39亿元，净利润（归属于母公司所有者的净利润）3.50亿元。公司主要产品增长较为平缓，其中六味地黄丸系列实现销售收入.3.25 亿元,安宫牛 黄丸、牛黄解毒片等产品比上年都有较大幅度的增长，成为销售增长的主要来源。 二、同仁堂2008年资产运用效率指标的计算 销售利润率分析 1、销售毛利率分析
销售毛利额=主营业务收入-主营业务成本
2006年销售毛利额=2396505176.26-1430146518.56=966358657.7元 2007年销售毛利额=2702850939.13-1613257135.37=1089593803.76元 2008年销售毛利额=2939049511.33-1721837973.25=1217211538.08元 销售毛利率=销售毛利额÷主营业务收入×100%
2006年销售毛利率=966358657.7÷2409060204.55×100%=40.11% 2007年销售毛利率=1089593803.76÷2702850939.13×100%=40.31%
2008年销售毛利率=1217211538.08÷2939049511.33×100%=41.42%
销售毛利率表示每百元主营业务收入中获取的毛利额。销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利超高，抵补各项期间费用的能力超强，企业的获利能力也就越高。同仁堂2006年、2007年、2008年销售毛利率在逐年提高。 2、 营业利润率的比较分析：
营业利润率=营业利润÷主营业务收入×100%
营业利润=主营业务利润+其他业务利润-资产减值准备-营业费用-管理费用-财务费用 2006年营业利润率=291026176.34/2396505176.26×100%=12.14% 2007年营业利润率=366889296.74/2702850939.13×100%=13.57% 2008年营业利润率=408091960.97/2939049511.33×100%=13.89% 2006年主营业利润率=(930666151.68÷2396505176.26)×100%=38.83% 2007年主营业利润率=(1056747692.57÷2702850939.13)×100%=39.10% 2008年主营业利润率=(1183056763.68÷2939049511.33)×100%=40.25%
营业利润率越高表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。同仁堂2006年至2008年营业利润率的提高，主要是由于营业利润的增长幅度大于主营业务收入的增长幅度，这是经营杠杆使然。 三、资产收益率分析 总资产收益率
总资产收益率=收益总额÷平均资产总额*100% 收益总额=税后利润+利息+所得税
平均资产总额=（期初资产总额+期未资产总额）/2 1、总资产收益率的趋势分析
同仁堂连续三年的资产占用额及收益额列表如下： 项目 总资产额 利润总额 利息额 息税前利润总额 2006年 3,815,658,500.00 289,621,226.44 6 325 293.93 295946520.37 2007年 4194676558.16 376595452.84 10,244,656.73 386,840,109.57 2008年 4550072456.13 415,931,939.66 4784179.98 420,716,119.64 对同仁堂的总资产收益率进行趋势分析 根据表的数据整理、计算各年总资产收益率如表 项目 资产平均占用额 息税前利润总额 总资产收益率（%） 2006年 3797669347 289621226.44 7.63 2007年 4005167560 376595452.84 9.40 2008年 4372374507.15 420,716,119.64 9.622 由上表可见，同仁堂公司的总资产收益率连续三年在稳步增长的态势，说明该公司的总资产获利能力稳中有升，状况较佳。相比之下,2008年的增长势头已呈下挫趋势,应该引起重视。结合该公司的获利能力进一步分析可知：该公司2008年营业利润率较2007年略有上升，在此情况下总资产收益率却有所下降，主要是因2008年同仁堂的营业外收入大幅度减少所致（0.303%-0.468%=-0.185%）。对此，应予以肯定，因为其收益质量提高了。 四. 净资产收益率分析 1、净资产收益率 （1）净资产收益率 净资产收益率=净利润÷平均所有者权益×100% 所有者权益=资产总额-负债总额 =实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润
平均所有者权益=（期初所有者权益+期末所有者权益）÷2 2006年净利润额156,021,181.88元 期初所有者权益合计2,349,471,466.59 期未所有者权益合计2,959,123,784.05 2007年净利润额312,600,536.65元 期初所有者权益合计2,959,123,784.05 期未所有者权益合计3,380,346,627.45 2008年净利润额350637339.59元 期初所有者权益合计3,380,346,627.45 期未所有者权益合计3,677,987,123.29
2006年平均所有者权益=（2,349,471,466.59+2,959,123,784.05）÷2 =2654297625.32
2007年平均所有者权益=（2,959,123,784.05+3,380,346,627.45）÷2 =3169735205.75
2008年平均所有者权益=（3,380,346,627.45+3,677,987,123.29）÷2 =3529166875.37
2006年净资产收益率=净利润÷平均所有者权益×100% =156,021,181.88/2654297625.32×100%=5.88% 2007年净资产收益率=净利润÷平均所有者权益×100% =312,600,536.65/3169735205.75×100%=9.86% 2008年净资产收益率=净利润÷平均所有者权益×100%
=350637339.59/3529166875.37×100%=9.94% 汇总如下： 项目 净资产收益率（%） 2006年 5.88 2007年 9.86 2008年 9.94 净资产收益率是立足于所有者权益的角度来考核其获利能力的,因而它是最被所有者关注的,对企业具有重大影响的指标。该指标值越大，说明投资人投入资本的获利能力超强，对投产者越具有吸引力。从上表可知：同仁堂2006年、2007年、2008年连续三年净资产收益率在逐年增加。 （2）按权益乘数对净资产收益率的分解（杜邦分析法） 1、下面以2007年为例，按权益乘数对净资产收益率的分解 净资产收益率=资产净利率*权益乘数 =资产净利率/（1-资产负债率） =7.807×1.2408=9.69% 资产净收益率=销售净利率*资产周转率 =11.57×0.6748=7.807% 销售净利率=净利润/销售收入×100% =31260.05/270285.09×100%=11.57% 净利润=销售收入-成本总额+其他利润-所得税 =270285.09-231974.47-651.08-6399.49=31260.054 成本总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用 =161325.71+3284.61+44501.72+21837.96+1024.47 =231974.47