5、证券投资组合
【例题3】甲公司准备投资100万元购入由A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元，即它们在证券组合中的比重分别为20％、30％和50％，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。无风险收益率为10％，平均风险股票的市场必要报酬率为16％。
要求:(1)计算该股票组合的综合贝他系数； (2)计算该股票组合的风险报酬率； (3)计算该股票组合的预期报酬率；
(4)若甲公司目前要求预期报酬率为19％，且对B股票的投资比例不变，如何进行投资组合。 【答案】该题的重点在第四个问题，需要先根椐预期报酬率计算出综合贝他系数，再根据贝他系数计算A、B、C的投资组合。
(1)该股票组合的综合贝他系数=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36 （2）该股票组合的风险报酬率=1.36×(16％-10％)=8.16% (3)该股票组合的预期报酬率=10％+8.16％=18.16％ (4)若预期报酬率19％，则综合β系数=1.5。
设投资于A股票的比例为X，则:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5 X=6%,即A投资6万元，B投资30万元，C投资64万元。
第五章 营运资金管理
一、现金持有量的确定：
存货模型：N = 2 X 全部需要量 X每次转换成本
有价证券收益率
成本分析模型：总成本=机会成本 +管理成本 + 短缺成本
因素分析模型：最佳现金持有量 = （上年现金平均占用额—不合理占用额） X（1 ± 预计营业额变动百分比）
例1：某企业预计每月货币资金需要总量为100000元，每次交易的转换成本为100元，储备每元货币资金的成本为0,05元（即有价证券的月利息率为5%）。要求计算最佳货币持有量。 二、应收帐款收帐政策决策
决策要点：最终比较各方案“信用后收益”
某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本 信用前收益 = 销售收入 – 销售成本 – 现金折扣 信用成本 = 机会成本 + 坏帐损失 + 收帐费用
（1） 机会成本 = 维持赊销所需资金 X 资金成本率
应收帐款周转率（次数）=360 / 应收帐款周转期 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额
应收帐款平均余额 = 销售收入净额 / 应收帐款周转率 应收帐款周转期（平均收帐期） = 360 / 应收帐款周转率 维持赊销所需资金 = 应收帐款平均余额 X 变动成本率 （2） 坏帐损失 = 赊销金额 X 坏帐损失率 （3） 收帐费用
例2：某公司由于目前的信用政策过严，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该公司正在研究修改现行的信用政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下：
项目 现行收帐政策 甲方案 乙方案
年销售额（万元/年） 2400 2600 2700
信用条件 N/60 N/90 2/60 N/80
收帐费用（万元/年） 40 20 10
所有帐户的平均收帐期 2个月 3个月 估计50%的客户
会享受折扣
所有帐户的坏帐损失率 2% 2.5% 3%
已知甲公司的变动成本率为80%，应收帐款投资要求的最低报酬率为15%。坏帐损失率是指预计年度坏帐损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。 要求：通过计算回答，应否改变现行的信用政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？ 解：
项目 现行收帐政策 方案甲
方案乙
销售额 2400 2600 2700
信用成本前收益 2400 * （1—80%） 2600 * （1—80%） 2700 * （1—80%）
= 480 = 520 --2700*50%*2%=513 信用成本
平均收帐期 60 90 60*50%+180*50%=120
维持赊销所需资金 2400/360*60*80% 2600/360*90*80% 2700/360*120*80%
=320 =520 =720
应收帐款机会成本 320*15%=48 520*15%=78 720*15%=108
坏帐损失 2400*2%=48 2600*2.5%=65 2700*3%=81
收帐费用 40 20 10
信用成本后收益 344 357 314
因此应当改变现行的信用政策。改变信用政策应当采纳甲方案。
三、存货最佳经济批量和最佳定货点的确定 1、存货最佳经济批量 Q =√2*全年需要量 * 每次进货成本 / 单位储存成本 2、经济订货批数 全年需要量A/经济批量Q =√全年需要量A*单位储存成本C/2每次进货成本F
3、全年总成本 T = √2*全年需要量A*每次进货成本F*单位储存成本C 4、最佳订货点 R = 每天正常耗用量*提前时间*保险储备
保险储备=2/1（预计每天最大耗用量*体前天数+每天正常耗用量*提前天数 例3：某企业全年需要外购零件2500件，每次定货成本300元，每件平均储存成本4元。根据资料计算最优经济采购批量及其总成本。 解：经济采购批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37 总成本 = √2*2500*300*4 = 2449.49