中国〃洛阳聚慧投资股份有限公司 研究为本，淡化选时，均衡配置，风险管理
聚慧投资晨会报告
9年09月25日
日日 一、财经要闻
（一）国际财经
1. 维持利率不变 看好经济复苏 美联储放缓购买抵押贷款支持证券
美国联邦储备委员会9月２３日决定，继续将联邦基金目标利率维持在零至０．２５％的历史最低水平上。美联储同时表示，美国经济在经历严重衰退后正在复苏，并决定放缓购买抵押贷款支持证券的步伐。
判断金融市场好转
美联储当天在结束为期两天的货币政策决策例会后发表声明说，自美联储８月例会以来，美国经济活动有所加快，金融市场形势进一步好转，房地产业市场趋向活跃，居民消费趋于稳定，但仍然受到失业、收入增长缓慢、房产财富缩水以及信贷紧张等因素的严重制约。
尽管步伐有所减缓，但企业仍在继续削减固定资产投资并裁员。因此，美联储认为在今后一段时间美国经济仍然比较虚弱，通胀压力也暂时会被抑制。
美联储主席伯南克在9月１５日时就断言，世界经济正在走出危机，美国的经济衰退很可能已经结束。伯南克指出，在过去一年，世界经历了上世纪３０年代“大萧条”以来最严重的金融危机。如果各国没有采取强有力的应对措施，情况将更为糟糕，世界经济也将会出现深度衰退。伯南克表示，从技术角度看，美国经济衰退目前很可能已经结束，美国经济将在今年下半年出现增长。 退出策略为时尚早
美联储表示，美国经济形势有可能需要在更长的一段时间内继续维持超低水平的联邦基金利率。为应对金融危机和经济衰退，美联储自２００７年９月开始陆续降息，将利率从５．２５％降至目前的零至０．２５％。
除了维持利率不变之外，美联储同时还宣布调整一项旨在促进房贷市场流动性计划的实施期限。美联储原定在今年年底前完成从房地美和房利美等房贷机构购买总计１．４５万亿美元抵押贷款债券或债务的计划，现在则把购买计划完成的时间推迟到明年第一季度末。
据报道，到目前为止，美联储已经从房贷机构购买了大约７７５０亿美元的抵押贷款债券或债务。分析人士认为，由于购买抵押贷款债券或债务的总额不变，美联储把实施购买的时间延长意味着降低对房贷市场的扶持力度，这反映了美联储对美国经济复苏势头的持续性抱有一定信心。 美国富国证券公司首席经济学家约翰·苏尔瓦表示，虽然美联储官员未明确提出，但该声明的措辞说明美联储认为经济衰退已经结束。尽管信贷市场依然吃紧，就业市场仍承受压力，但美联储对经济状况感到更加乐观。苏尔瓦表示，住房抵押贷款支持证券购买项目将持续到明年第一季度的安排说明，美联储在明年第一季度之前不会加息。
高盛集团日前发布报告称，未来三年中，个人消费者开支将处于疲软状态，可能将美国的经济增长速度拖低2个百分点。报告还指出，虽然这种情况不足以对美国经济的长期复苏造成威胁，但可能迫使美联储在2010年全年维持当前的基准利率水平不变。
（二）国内财经
1、中国将继续推动地区货币金融合作
1 内部资料 切勿外传
中国·洛阳聚慧投资股份有限公司 联系地址：洛阳市九都路58号
中国〃洛阳聚慧投资股份有限公司 研究为本，淡化选时，均衡配置，风险管理 国家主席胡锦涛２３日在纽约出席第６４届联大一般性辩论时发表重要讲话。胡锦涛强调，中国的前途命运日益紧密地同世界的前途命运联系在一起。中国将始终不渝走和平发展道路，始终不渝奉行互利共赢的开放战略，坚持在和平共处五项原则的基础上同所有国家发展友好合作。中国越是发展，对世界的贡献就越大，给世界带来的机遇也越大。中国过去、现在、将来都是维护世界和平、促进共同发展的积极力量。
胡锦涛强调，面对前所未有的机遇和挑战，国际社会应该继续携手并进，秉持和平、发展、合作、共赢、包容理念，推动建设持久和平、共同繁荣的和谐世界，为人类和平与发展的崇高事业不懈努力。
第一，用更广阔的视野审视安全，维护世界和平稳定。我们应该坚持互信、互利、平等、协作的新安全观，既维护本国安全，又尊重别国安全关切，促进人类共同安全。
第二，用更全面的观点看待发展，促进共同繁荣。没有发展中国家普遍发展和平等参与，就没有世界共同繁荣，就无法建立更加公正合理的国际经济秩序。我们应该把促进共同发展作为解决全球发展不平衡和实现可持续发展的重要途径。联合国应该加大对发展问题的投入，促进经济全球化朝着均衡、普惠、共赢方向发展，努力营造有利于发展中国家发展的国际环境。国际金融机构应该把新增资源首先用于帮助发展中国家脱困。国际金融体系改革应该着力提高发展中国家代表性和发言权。我们应该采取负责任的应对国际金融危机举措，坚定反对保护主义，积极推动多哈回合谈判早日取得全面、均衡的成果。发达国家应该向发展中国家开放市场、减免关税，兑现官方发展援助和减债承诺。发展中国家应该立足自主发展，探索有利于实现发展、消除贫困的发展模式。
第三，用更开放的态度开展合作，推动互利共赢。在气候变化、粮食安全、能源资源安全、公共卫生安全等全球性挑战面前，任何国家都不可能独善其身。加强国际合作，是应对挑战、确保和睦安宁的必由之路。我们应该坚持《联合国气候变化框架公约》及其《京都议定书》主渠道地位，坚持共同但有区别的责任原则，坚持“巴厘路线图”的授权，推动哥本哈根大会取得成功，努力实现互利共赢。我们应该加大农业投入，发展先进技术，抑制市场投机，增加粮食援助，加强农业和粮食合作。加强能源开发利用方面的互利合作，加紧研发新能源和可再生能源，构建先进能源技术研发和推广体系，实现能源供应多元化。
第四，用更宽广的胸襟相互包容，实现和谐共处。我们应该承认各国文化传统、社会制度、价值观念的差异，尊重各国自主选择发展道路的权利，使不同文明和发展模式在竞争比较中取长补短、在求同存异中共同发展。
胡锦涛强调，为进一步帮助发展中国家，中国还将采取以下举措。一是继续加强对受国际金融危机影响严重的发展中国家的支持，认真落实有关增资融资计划，加强贸易和投资合作，增强有关国家抵御金融风险和可持续发展能力。二是继续落实中国在联合国千年发展目标高级别会议上提出的帮助发展中国家加快发展的举措，促进联合国千年发展目标的实现。三是继续落实中非合作论坛北京峰会确定的各项援非举措，增加对非援助，减免非洲国家债务，扩大对非贸易和投资，提供人力和技术支持，加大人力资源培训。四是继续参与和推动地区货币金融合作，维护地区金融和经济形势稳定，促进地区金融合作和贸易发展。
2、欧盟：对中国产无缝钢管和铝箔征收正式反倾销税
欧盟２４日决定，对产自中国的无缝钢管和铝箔征收为期５年的正式反倾销税，税率分别高达３９．２％和３０％。
正式反倾销税适用于圆截面和外部直径不超过４０６．４毫米的无缝钢管，此外还涉及铝箔产品。正式反倾销税是在为期６个月的临时关税到期后实施的，上述决定将从欧盟官方刊物上公布之日起开始生效，相关刊物将于１０月８日之前发表。
另外，欧盟当天还决定对产自巴西和亚美尼亚的铝箔征收为期５年的正式反倾销税，税率分别为１７．６％和１３．４％。
2 内部资料 切勿外传
中国·洛阳聚慧投资股份有限公司 联系地址：洛阳市九都路58号
中国〃洛阳聚慧投资股份有限公司 研究为本，淡化选时，均衡配置，风险管理 尽管欧盟领导人此前多次承诺反对保护主义，但今年以来欧盟接连对从中国进口的钢盘条、葡萄糖酸钠、无缝钢管和铝箔等商品实施所谓反倾销行动。对此，中国政府表示了强烈反对。
早在欧盟今年４月８日发布公告对中国产无缝钢管征收临时反倾销税之后，中国商务部官员４月９日表示，欧盟仅以损害威胁为由对中国产无缝钢管征收临时反倾销税，是向业界发出了一个错误的信号，希望欧盟尽快终止对中国产无缝钢管的反倾销调查。世界贸易组织反倾销协议对损害威胁的规定十分严格，要基于事实，而不是仅依据指控、推测和极小的可能性，造成的损害也必须是能够明显预见和迫近的。中国反对欧盟随意使用损害威胁标准进行贸易救济调查。
3. 银监会否认对银行高管“限薪”
针对银监会正在调研和起草《商业银行薪酬制度监管指引》，拟对商业银行薪酬进行“限制”的报道，银监会有关负责人24日表示，按照国际惯例，薪酬激励是公司治理的重要内容，银行高管薪酬具体办法和水平的高低由银行董事会决定，银监会不是我国商业银行薪酬的主管部门，因此就不存在对商业银行进行“限薪”的问题。
该负责人透露，去年以来，银监会参与了由人社部、财政部等部门关于中央企业负责人薪酬问题的研究，目前所进行的薪酬激励机制研究只是以前研究的延续和深入，目的是为了督促商业银行吸取金融危机的教训，用科学发展观指导和完善商业银行的薪酬激励约束机制的建设，将高管薪酬与银行风险和成本更为科学的挂钩。
银监会表示，不科学的激励是导致全球金融危机爆发的重要原因之一，各国政府都把金融机构高管薪酬问题作为完善公司激励的重要方面进行认真研究。当然，薪酬激励作为银行公司治理的重要方面，银监会一直以来就在开展这方面的研究和指导工作。
4. 9月新增贷款环比或略升市场预计约为5000亿元
由于银行按季考核导致季末贷款冲规模，9月份我国金融机构的新增贷款可能高于8月份。 知情人士24日透露，9月份的新增信贷情况仍然较为乐观，当月的贷款增长或高于8月份的4104亿元。与此同时，一位业内分析师预计，9月份的新增贷款约为4000亿元至4500亿元。他称市场的预计要高一些，约在5000亿元左右。
另一位国有大行人士则告诉上海证券报，从9月份前20天的数据来看，该行9月份新增贷款与8月份差不多。但是，从近几个月的情况来看，城商行、农信社的贷款增速往往高于国有大行。因此，目前尚难以判断整个银行业的贷款增长情况。
进入三季度以来，受监管层风险提示和银行自身加强风险控制双重影响，我国贷款增长环比出现明显放缓。不过，从历史年份看，除2007年外，其余年份中9月份的新增贷款均高于8月，这一规律较为明显。这与银行按季考核，在季末冲规模或许存在一定的关系。
值得注意的是，中国银监会主席刘明康近日表示，第二季度后新增人民币贷款的增速将趋于稳定，而且总体来看当前的信贷形势不存在问题。尽管近来贷款增速有所放缓，但增长的势头仍相当不错。
分析人士普遍认为，虽然上半年贷款增长远远高于历史同期，但为了实现保增长的目标，政策应保持连续性，下半年贷款增长不宜出现急刹车，因此预计整个下半年的贷款增长不会太低。
央行昨日发布的全国银行家问卷调查综述则显示，本季贷款需求指数为68.0%，比上季略降0.2个百分点，并未出现明显下降，这也为9月份贷款增长提供了一定的条件。
不过，兴业银行资深经济学家鲁政委认为，考虑9月份投资项目环比减少、银行自身资本充足率约束等方面因素，9月份的新增贷款数据不会太乐观，甚至不排除环比回落的可能性。
二、市场综述
3 内部资料 切勿外传
中国·洛阳聚慧投资股份有限公司 联系地址：洛阳市九都路58号
中国〃洛阳聚慧投资股份有限公司 研究为本，淡化选时，均衡配置，风险管理
内盘
代表品种 报收
上证指数 2853.55+10.83 深证成指 11475.88+13.54 恒生指数 21037-556 沪铜0912 48210
波动幅度 简评 +0.38%
+0.12% -2.57%
白糖1005 4563
外盘 代表品种 道琼斯指数 美原油11 美黄金12 伦铜电3 美元指数 美元/人民币
报收
上海期货交易所：http://www.shfe.com.cn/index.html 郑州商品交易所：http://www.czce.com.cn/
波动幅度 -0.42% -4.47% -1.36%
简评
技术图形上看，多头突破走势明显
9707.44-41.11 65.89-3.08 995.8-13.7 5930 76.96 6.8280
No11糖 发审委信息
无
资金面 无
机构多空看板 看多：28.57% 看平：47.62% 看空：23.81%
三、行业动态
1、财政部： 大飞机等重大专项需投资7000多亿
财政部9月24日公布《民口科技重大专项资金管理暂行办法》，以保障民口科技重大专项的顺利组织实施，确保财政资金使用的规范性、安全性和有效性。据测算，十个民口科技重大专项实施需要资金7000多亿元，中央财政投入将超过2000亿元。
目前，包括“新一代宽带无线移动通信”、大飞机、载人航天与探月工程在内的民口科技重大专项已经稳步实施。财政部有关负责人表示，此次发布实施的《暂行办法》是规范中央财政科技投入资金使用和管理的重要法规，是民口科技重大专项各承担单位编制和执行预算的重要依据。
《暂行办法》在加强财政科技资金管理方面进行了积极的创新。一是明确了民口科技重大专项资金实行分级管理、分级负责，同时突出了牵头组织单位作为各重大专项经费管理的责任主体。二是创新了财政支持民口科技重大专项的方式，《暂行办法》中新增了后补助的支持方式，更加符合部分项目组织实施及经费支持的特点。三是增设了间接费用支出，由项目（课题）承担单位统筹使用和管理，可以用于项目承担单位的管理费用支出及对科研人员的激励。四是赋予牵头组织单位适
4 内部资料 切勿外传
中国·洛阳聚慧投资股份有限公司 联系地址：洛阳市九都路58号
中国〃洛阳聚慧投资股份有限公司 研究为本，淡化选时，均衡配置，风险管理 当的预算调整权限，使经费安排使用更加符合科研项目的规律和特点。
2. 各地未土建多晶硅项目被叫停
自从国务院常务会议将多晶硅列入具有重复建设倾向的“黑名单”之后，大多光伏企业认为这只是中央对多晶硅产能过剩的一次警示。但事实上，各地已被要求收紧多晶硅项目。本报记者昨天从一位业内人士处获悉，目前，地方未土建的多晶硅项目已基本叫停。
上述人士是某外资多晶硅生产设备企业的一位项目经理，目前在西部地区参与多个多晶硅项目的生产安装培训等配套服务。他告诉记者，原本他的工作日程排得满满的，但最近，他项目量明显少了，“目前手头只有三个项目，做完就没了，这在以前是从来没有过的”。
“据我所知，各地没有土建的多晶硅项目已都被叫停了，已经进入土建阶段的项目有不少也开始重新评估，看来国家这次遏制多晶硅重复建设动了真格。”该人士说。
据他介绍，通常一个多晶硅项目要经过“贷款、设计、土地、厂房、设备、试生产”几个阶段，而土建已经处于整个项目进展到土地批租之后、厂房建设之前的阶段，“那时合同已经订好、钱也付了，土地也买下了，一旦停下来会造成不小的损失”。
就在数周前的一次国务院常务会议上，风电、多晶硅被列入已出现重复建设倾向的产业，这是多年来中央首次就一贯支持的新能源产业发出产能过剩信号。
而在上周召开的“中国（无锡）国际新能源产业峰会”上，大部分光伏业人士均认为国家此次只是对多晶硅这个环节提出警示，并不会限制光伏产业发展。但部分未土建多晶硅项目被叫停一事表明，中央此次并不仅仅是警示这个产业，而确实要着手遏制重复建设。
值得注意的是，目前正在审议的可再生能源法修正案特别强调地方政府、省市自治区的可再生能源发展规划要按照国家的可再生能源发展规划的目标和一些规范来制订。而众所周知，国内如雨后春笋般冒出的多晶硅项目，其背后的推手之一正是地方政府。显然，遏制多晶硅重复建设与加强可再生能源统筹规划的总方针是一致的。
据英国新能源财经有限公司提供的一组数据显示，截至9月11日，中国约有23家西门子改良法的多晶硅的生产厂已经全部投产，总产能大约为每年3.5万吨，如果加上正在逐步投产中的产能，总计约为4.8万吨。
3、黄金周客流井喷旅游业全力转型支柱产业
“十一”黄金周近在眼前，记者从各旅行社及旅游局了解到，假期效应带动旅游消费井喷的迹象十分明显。
“今年来由于金融危机及甲型H1N1流感的影响，旅行社旅游收入大受影响，但是从目前黄金周报团情况来看，国庆假期效应对旅游消费有很大提振。”捷达假期国旅市场部经理郑启军对记者表示。
假期提振效用明显
“今年‘十一’黄金周旅游线路销售情况非常不错，热销线路例如新马泰游、日韩游等9月初就已经售罄。”郑启军告诉记者，今年年初以来，旅行社销售情况并不乐观，6、7月份甚至可以用相当淡来形容，主要原因是金融危机影响下居民消费意愿受到挤压，此外甲型H1N1流感也使得居民出行意愿受到抑制。
郑启军表示，今年以来旅游消费的几个“小高潮”都是由假期因素拉动，首先是4月份清明小假期，“五一”假期，7-8月份暑假也有较好表现，而“十一”黄金周则对旅游消费有很大提振，使得旅游出现“井喷”增长。
携程度假数据显示，“十一”出游预订全面增长，北京、三亚、厦门、桂林、青岛是今年最热门的目的地，预订情况非常紧张，部分产品已经售罄。如厦门“十一”期间游客预订量同比已提升30％左右。
对于“十一”黄金周，北京市旅游局局长张慧光表示，预计旅游表现将十分火爆。
5 内部资料 切勿外传
中国·洛阳聚慧投资股份有限公司 联系地址：洛阳市九都路58号