南开大学滨海学院金融学系·保险专业本科生毕业论文
（一）保险资金运用概述
1．保险资金运用的概念
保险资金运用，是指以保险公司为主体的机构在组织损失补偿或经济给付的过程中，利用保险资金收支的时间差，将积聚的保险资金投资于国家规定的渠道，使保险资金保值增值的活动???。
（二）保险资金运用的意义
1．保险资金运用最根本的原因是由资金本身属性决定。
资本只有在运动中才能增值。保险企业将暂时闲置的资金加以运用，以增加利润，这是资本自身的内在要求。
2．保险资金运用是由保险业务自身性质决定。
保险基金由于未来的补偿和给付，是货币形态的。在商品经济条件下，存在着通货膨胀问题。如果保险基金不能正常运用，不仅无法取得收益，连保值都难保证，势必影响保险人经济补偿职能的实施。
3．保险资金运用是市场竞争的必然结果。
保险市场竞争激烈，往往出现承保能力过剩，承保利润下降。保险人转向注重从保险资金运用中取得收益，争取投资利润。保险资金运用的结果，使保险人获得了平均利润，而被保险人也以低费率形式享受到保险资金运用的收益。
二、我国保险资金运用的现状
随着我国社会主义市场经济不断发展，从而带动保险资产总量的不断飙升，从2002年的6320亿元，2004年突破了1万亿大关，2007年猛增至28912.78亿，2010年突破5万亿。短短8年时间猛增了近45000亿元。发展成果一目了然。
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周道许.中国保险业发展若干问题研究（上册）.北京：中国金融出版社，2006
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图1 2002-2010年保险公司资产情况 资料来源：中国统计年鉴2011
表1 我国保险业2002-2008年投资额占总资产比重情况（单位：亿元）
年份 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 资产总额 6494.07 9122.84 11853.55 15225.97 19731.32 29003.92 33418.44 投资额 2504.06 2828.87 5711.94 8894.41 11796.30 20205.69 22465.22 投资所占比重 38.56% 31.01% 48.19% 58.42% 59.78% 69.67% 67.22% 资料来源：盛虎，王学.我国保险投资对保险公司收益的影响研究
从图1和表1中的数据可大体看出，随着保险资金的积累，相应的投资比例也在不断扩大以保证保险公司的持续性经营，更多的资产用于投资2002年到2007年有了迅猛的发展，并且发展具有稳定性，而2008年受金融危机的影响，考虑到投资的风险以及收益率的原因投资比重有所下降。总体来说呈现出一幅良好的发展态势。
在投资渠道方面，通过我国自身的探索，以及借鉴国外的经验，根据不同时期保险发展的现状，保险资金的数额，以及当时的金融市场环境，以及国家形势
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的变化不断的对保险资金的运用渠道进行拓宽，效果有目共睹。从1980-1987年垄断经营监管限制，保险资金只能用于银行存款.后与1987年放松监管，保险资金投资于有价证券、信托、股票造成局面失控。1995年《保险法》颁布并规定保险资金限于银行存款、买卖政府债券、金融债券等，不得用于设立证券经营机构和保险业以外的企业，随后几年分别允许保险资金进入同业拆借市场、投资企业债券、投资证券、投资基金和以协议存款形式存于商业银行；允许保险资金投资中央银行票据；允许保险资金投资银行次级定期债务、可转换公司债券、境外投资、直接投资股票市场。2009年新《保险法》明确规定保险资金可以用于银行存款；买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产。
同时，保险资金的运用结构也有所调整。近几年，我国保险资金运用过于集中于银行存款和债券的情况已有所调整，银行存款占比呈下降之势，其他渠道尤其是基金、股票投资逐年上升。
图2 2004年-2010年保险资金运用情况
资料来源：中国统计年鉴2011
从投资的收益率的角度，据统计资料显示，从2000年到2005年我国保险
资金运用的综合收益率分别为4.1%、4.3%、3.14%、2.68%、2.87%、3.6%。而同期发达国家保险业的保险资金平均收益率大都达到6％以上，如美国、韩国等。2006年和2007年适时拓宽了保险资金运用渠道，资本市场也较为活跃，2006年投资收益率上升为5.8%，2007年的投资收益率达到创纪录的12.17%。可是，由于全球金融危机导致股市低迷，2008年保险资金运用收益率降到只有1.91%。
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三、我国保险资金运用中存在的问题
1．投资结构存在隐患
近些年来，我国根据自身发展情况以及经济环境的变化，谨慎的拓展保险资金投资运用的渠道，使得保险资金的投资有了更多的选择，但是大部分的依然用于银行存款和债券，其他方面资金投资比例较低。通过图3很显然可以发现2004年以前作为银行存款占到50%以上，2004年以后虽然下降到30%左右，但是债券的比例却增长至50%左右。也就是说我国保险资金运用中有80%左右都仅限于银行存款和债券两方面.众所周知这两种投资方式的特点都是收益低、风险小，但是明显不能满足保险公司日益增长的保险资金的需要。虽然渠道拓宽了但是投资结构问题并没有得到完成的解决。我国目前的这种保险资金运用结构难以满足保险资产与负债匹配的要求，不利于保险资金资源的优化配置，不利于安全性、流动性、收益性的有效结合。其次，对于股票投资的比例限制过于严格，缺乏灵活性。英国寿险业资金投资于股票的比例长期在40%上下，美国财产险投资股票的比例超过19%，美国寿险资金运用一般账户股票比例稍低，但是单独账户高达80%。
单位：%
图3 2002年-2010年8月保险资金运用结构
数据来源：中国保监会网站
2．投资水平及收益率不高，波动性大
长期以来我国形成了重保险轻投资，重来源轻运用的局面，忽视发展投资专业队伍，保险企业缺乏具有较高专业性、技术性的投资管理人才。不少保险公司的投资业务由从事保险业务的人员担当，造成许多投资决策者不懂投资风险，投资经营者不懂投资分析，投资经营不稳定，投资效益低下。而且由于监管方面的严格限制，保险公司也在相当程度上缺乏对保险投资领域的研究与开拓精神，使得即便是在监管部门放宽对某个投资领域的限制时，也难以在短时间内赢得主
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动。再加上外部的整体金融环境还不太成熟也使保险资金收益率一直处于低迷状态。如图所示：近些年，保险公司投资的债券和银行存款，两个品种的投资收益相当稳健，但收益率都偏低，收益率一直维持在3%～5%之间，保险公司在2005年以前，整体投资收益率与两个投资品种收益率相当接近。自从2006年以来，保险公司加大股票和基金投资后，其对整体的投资收益率贡献加大，在股票行情非常好的2006年和2007年，其高额的投资收益率（分别为20%和34%）也大幅提升了公司整体的投资收益率，使其从其他年份的3%左右猛升至2006年的5%左右和2007年的11%左右。而2008年的金融危机，使保险公司的股票基金投资收益率为负，同时，整体的投资收益又下降到了3%以下。所以，保险资金股票和基金投资收益率波动性大，同时也加大了整体投资收益率的波动。
图4 2001年以来保险资金投资收益率走势 数据来源：中国保险监督委员会
3．保险资金运用监管存在漏洞
分析保险公司的财务报表、财务指标体系、精算报表等方式进行的静态监管是我国对保险资金监管的主要方式。其中静态监管就存在着很多局限性，它单一的通过保险公司过去的经营业绩来对现在以及以后的偿付能力进行判断，缺乏随时而变的灵活性，特别是随着我国资本市场的发展，投资环境的改变，同时受国际金融影响越来越大，这些情况需要灵活的调整投资的方式，可是静态监管往往存在延时性，不能及时做出调整，从而也降低了投资的收益率。也表现在我国监管采取的是较严格的实体监管方式，注重业务管理，监管的行政色彩很浓，处理问题是通过发号行政命令，采取“一刀切”的方法，带有计划经济色彩，监管在一定程度上限制了保险公司经营的自主权，监管效果不佳。在立法方面，除《保险法》的规定外，目前还没有全国性的法律对保险资金的运用做出原则性或是具
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