浅谈中国企业跨国并购的动因和发展趋势
摘要：战后,随着经济全球化以及金融与投资自由化进程的加速,跨国公司迅速扩张,企业并
购已经跨越国界,进而引发全球性的跨国并购浪潮。跨国并购在对外直接投资领域所占比重日益增长,开始取代新建,渐成主流。在经济全球化的今天，越来越多的
初具国际竞争能力的中国企业，也通过跨国并购积极参与国际竞争、国际分工与合作，不断拓展自身的生存与发展空间。中国企业走国际化发展的道路，必须认清跨国并购的含义、动因、特点和发展趋势。 关键词：中国企业；跨国并购；动因；特点；趋势
一、跨国并购的概述
跨国并购是国际投资（International Investment）的一种重要形式，也是目前外国直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）的最主要表现方式之一。跨国并购在经济全球化的时代背景下迅猛发展，不断创造着数字上的奇迹，给无数人带来惊喜或好奇。万变不离其宗，跨国并购在本质上仍然是企业并购的一种类型，只不过是根据并购行为所涉及的范围是在一国之内还是跨越国境，并购可以分为境内并购和跨国并购。跨国并购是在国内企业并购实践的基础上产生的。要了解跨国并购的基本概念，应从一般意义上的并购概念开始。
二、我国企业跨国并购的现状分析
在经济全球化已成为不可逆转的潮流的今天，面对市场的日益国际化，中国的企业家感到，只有树立国际化的经营思路，才能融人世界的经济体系中。随着 中国国有企业股份制改造的逐步深化和加入世界贸易组织以后中国企业实力的增强，中国企业也越来越深地参与到这次跨国并购的浪潮之中。越来越多的初步具备国际竞争能力的企业，走出去积极参与国际竞争、国际分工与合作，走国际化发展的道路，不断拓展自身的生存与发展空间。自2000年以来，中国企业的跨国并购可谓风起云涌，华立收购飞利浦CDMA部门，TCL连续吞下德国施耐德电视公司、法国汤姆逊公司和阿尔卡特手机业务，京东方整合韩国现代显示器业务，联想收购IBM PC业务，中海油收购印尼油田和澳大利亚西北大陆架天然气项目权益，上汽购买韩国双龙汽车，五矿收购法国诺兰达??等。通过跨国并购，一批国内著名企业踌躇满志，走出去欲与世界同行。尽管这些零星的并购在全球市场上尚是波澜不惊，但也引起有关国家和机构的关注。国际知名投资银行雷曼兄弟全球并部门今年年初的分析显示，2005年以及未来数年，中国将成为世界并购圈中的重要国家。可以预见，未来的世界第六次企业并购浪潮将围绕着中国展开，而且以发展中国家特别是中国企业的广泛参与为特点。中国企业将以此为契机，走上国际化道路。
三、跨国并购的动因分析
在日益涌动的这股跨国并购浪潮的背后，西方强烈感受到了来自中国企业拓展自我，寻求更广阔的市场、更多的资源、更高的企业运作效率和更优良的战略资产的急迫心情。那么是什么动机驱使中国企业义无返顾的参与海外并购?分析我国企业跨国并购的动机，概括起来有四类： 1.经济全球化趋势的推动
自上世纪90 年代以来，经济全球化的步伐不断加快，越来越多的国家开始接受自由市场的意识形态，国际贸易壁垒的减少使企业将产品市场扩展到更多国家，投资限制的减少也使企业可选择最佳区位来组织生产。简言之，企业的竞争环境、竞争条件和竞争规则都发生了根本性变化。我国企业正面临“国内竞争国
际化”、“国际竞争国内化”的巨变，这就要求企业不断增强核心竞争力，立足国内、放眼国际，通过跨国并购，以最有利的态势与其他跨国公司进行竞争。
2、国内经济环境为中国企业进行海外投资提供了便利。中国国内持续的经济增长为企业进行大规模并购活动提供了较为充裕的资金。许多中国的大公司通过发行股票和自身产生的现金流积累了大量现金储备，他们急于为这些资金找到出路。一些企业需要通过投资获得海外的原材料，另一些企业则追求获得进一步的发展。中国企业海外收购金额由前年的38亿美元上升到去年的918亿美元。据中国商务部预测，未来5年中国对外的投资将至少以每年22%的速度增长，到2010年的累计金额将高达600亿美元。
另外，中国国内经济结构的调整，产业的整合为企业跨国并购提供了良好的契机。国企改革不断深化，其中结构调整在许多时候会涉及企业并购。同时，中国产业整合，越来越多的企业通过资本运作手段，有效整合市场资源，增强核心竞争力，获得了规模发展，公司治理结构取得了显著的改进，这些无疑为我国企业海外并购打下了坚实的基础。
3、为了进一步落实“走出去”战略，我国政府出台了多项政策措施，支持企业进行海外并购，我国政府还制定了一些相应的政策，鼓励企业开展境外投资，对符合条件的项目给予用汇和信贷等支持，如对重大海外能源并购项目予以贷款贴息、优惠贷款及提高财政注资比例等支持，利用充裕的外汇储备设立海外专项并购基金等。政府的这些举措增强了企业跨国并购的实力和信心
5、我国经济发展的资源需求。海外并购在一定程度上也为中国突出的能源短缺问题提供了解决办法。由于我国自然资源较为缺乏，随着经济的快速发展，一个突出的问题也摆在中国企业的面前，一些工业增长必需的能源日益紧张，而跨国并购无疑是解决这一问题的有效途径，中国可以通过参与国际生产分工的机会尽可能地利用世界性能源。为获得多元化和稳定的能源供应，中国三大石油天然气公司——中国石油化工股份有限公司、中国海洋石油有限公司和中国石油天然气集团公司不得不积极寻求海外投资机会。中海油欲收购优尼科，以及此前收购的印尼油田、澳大利亚西北大陆架天然气项目。
6、获取新技术和高利润。对于从事信息、生物等高新技术研发的企业，通过跨国并购等海外投资方式可迅速接近国际领先的技术水平，这是他们跨越西方技术壁垒的有效途径。另外，由于国内市场竞争异常激烈、利润率不断萎缩，通过并购接管一家公司可以立即利用现成的当地供应商与顾客网络，并获得相应的市场份额，可以提高市场占有率，以竞争对手的减少来增加对国际市场的控制力。获得更好的技术，提升管理水平。通过跨国并购，可以对企业的资产进行补充和调整，以达到最佳经济规模，降低企业的生产成本，以产生协同效应，产生规模经济效益，提高经济效率。
7、竞争策略。中国企业海外扩张的根本动力来自竞争压力，这种压力同时来自国内企业和强大的跨国公司，这在家电、通信等行业表现得最为突出。这两个行业因技术的突飞猛进，市场迅速成熟，竞争已达白热化程度，价格战愈演愈烈，企业利润下降，还出现了大量库存积压的现象，因此企业必须寻找新的市场和出路。而另一方面，加入WTO后国内市场洞开，中国企业已完全暴露在具有强大资金、技术和品牌实力的跨国企业面前，并且随着跨国企业的本土化，国内企业的本土化优势已渐失去，如销售渠道、成本优势，这迫使企业不得不寻求建立新的竞争优势的途径，而并购正好可以帮助企业实现战略扩张和迅速补齐技术、品牌等短板。
四、中国企业跨国并购的特点
1．并购的主体以国有大型企业为主
政府主导型的并购为主，并购的主体以国有大型企业为主。大多数大型中国公司均属中国政府所有。目前中国最大的10家公司均由政府控制，而最大的30家中国公司中，80％为国有企业。
2．多数跨国并购案例集中于资源采掘和技术密集型产业 此次中国企业的海外并购浪潮具有鲜明的产业分布特征，即多数跨国并购案例集中于资源采掘和技术密集型产业。因为中国在这两个行业具备一定的优势。
3．并购的对象多为欧美发达国家的企业，指向特征明显 所谓指向特征是指并购行为发生的国别方向、区域方向等。从已发生的并购案例来看，中国企业跨国并购的对象多为欧美发达国家的企业。
4．并购战略以横向并购为主
并购是以横向一体化为主还是以纵向一体化为主，或者两种并购战略混合的并购，体现了不同的并购战略。中国企业此次海外并购体现了并购战略上的一致性，即都是以横向并购为主。
5．并购的目标主要是获得资源、资产、品牌、市场和技术 如中海油和中石化，主要是获取更多的战略性资源，为实现可持续发展提供能源保障。这些企业的跨国并购被国际社会视为既是一种企业行为，又是中国的一种国家战略。
6．并购的支付方式多以现金为主 近期的交易显示，股票和其它证券的使用亦见增长，但现金在跨国收购活动中仍是主要的支付方式。联想收购IBM PC业务的总代价为l2，5亿美元，其中有6亿美元是以股份形式支付，即交易完成后，IBM拥有联想18．9％股权，中海油竞购优尼科开价185亿美元，全部以现金收购。
7．并购的本土化最低 与很多跨国公司相比，中国企业跨国并购的本土化程度是最低的。中国企业在国际化并购后，所使用的管理模式仍是中国人掌控的管理模式。用跨国经验很少的中国人去国外管理公司，从风险管理角度看是很不稳重的。
五、中国企业跨国并购的新趋势
1．家电、IT、能源、汽车等国内资源、市场缺乏的行业将成为中国企业海外并购分布的主体
基于中国快速工业化的进程与国内生产能力的局部过剩的情况下，海外并购成为获得核心技术、重要市场的重要手段。由此也注定了家电、IT、能源、汽车等国内资源、市场缺乏的行业将成为中国企业海外并购分布的主体。
2．中国企业海外收购的目的地将遍布全球
虽然近来更多的是中国公司并购欧美老牌企业的案例，但就并购目的地而言，包括欧洲、南美洲、北美洲、东南亚、非洲、以及东欧独联体等一些发展中国家和地区都是中国企业海外收购的目的地。欧洲国家大量二战后成立的私有企业如今到了更迭家族领导之时，却又面临着后继乏人的困境而只能转手出让。包括德国、比利时以及北欧各国都在加大力度吸引中国企业的并购投资。相信越来越多的中国民营企业将会把更多的目光停留在这些拥有一定技术与区域市场的小企业上。
3．民营企业将会逐渐成为海外收购的主力 在未来三五年内，在政府的支持下，大型国企仍旧会成为中国企业海外并购
的急先锋，但由于企业真正的内在驱动力相对来说是被动的，与其相比，更具有企业家精神的民营企业业主会完全采取主动收购的方式。在经历一定的成长后，民企必定会逐渐成为海外收购的主力。
4．并购的成功率仍然会很低
无论企业在并购前怀抱多么热情的期盼以及进行了怎样扎实的准备，不可否认并购的成功率依然会很低。若考虑到部分国有企业的“成就驱动型”动机，失败伴随着中国企业海外并购步伐恐怕不可避免。不过，中国企业的海外并购是中国经济发展到一定阶段的必然产物。尽管在此起彼伏的收购浪潮中失败无可避免，但通过不断的经验积累，增强海外并购实施过程中的谈判能力以及实施并购后的整合能力，中国企业的海外并购之路必将越走越顺。
5、国外中介机构将发挥重要作用。由于中国律师在跨国并购的复杂业务中专业经验不足及语言能力较弱，所以外国律师实际上提供了中国跨国并购法律服务的80％以上的业务。在全球第五次并购浪潮中，中介机构尤其是投资银行的专业顾问和媒介起了重要的支持和推动作用。高盛、摩根·士丹利和美林等投资银行已经敏锐地捕捉到中国企业跨国并购的潜能，而且他们从自身发展的角度出发，将不遗余力地积极参与跨国并购。同时，中国企业从一些早期的跨国并购失败案例的教训中也意识到跨国并购的复杂性和高风险性，而规避这些风险的有效手段就是借助全球知名的专业中介机构提供整个并购过程的咨询服务。
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