中国钢铁行业新时期的四大特征
自2003年以来，中国经济快速发展，GDP连续5年保持了两位数的增长。在经济总量不断提高的同时，社会经济结构取得明显的优化，企业利润也在稳步提高。这既得益于2002年以来全球新一轮经济复苏、强劲增长乃至繁荣期延续的大环境，同时也是中国进入工业化快速发展阶段的必然结果。作为工业化进程中最重要的支柱产业之一，这些年，无论是产品结构，工业布局，还是经济效益，钢铁行业在调整中都取得了快速发展和较大水平的提高。我们认为，随着中国工业化发展，中国钢铁行业将呈现出“高成本、高价格、高利润和高风险”的特征。 新时期中国钢铁行业特征之一：高成本
从图1可以看出，近年来，钢铁生产成本的一些基本要素价格都在逐年增长，其中最显著的特征是，自2008年初（实际上从2007年第四季度开始）以来，钢铁生产成本增长幅度加大。2004年钢铁行业生产成本平均上升了46%，在2005、2006年持续上升的情况下，受铁矿石大幅涨价，以及煤、焦、电、运涨价的影响，2007年12月份大中型钢铁企业铁矿石综合平均采购成本达1179.25元／吨，比上年同期上涨571.87元／吨，涨幅94.15%；炼钢生铁制造成本比上年同期上升31.05%。 图1：2005-2008年主要钢铁生产要素价格
数据说明：国内铁矿石价格以唐山地区64%的铁精粉作为参考；进口铁矿石取天津港进口的63.5%的印度矿；生铁取唐山地区的L10生铁；钢坯取河北20MnSi；废钢取无锡地区的废钢；焦炭取山西1级焦；铁合金取75#硅铁；巴中海运费是指图巴朗到北仑的运费；澳中海运费费是指澳西到北仑的运费。
我们认为，2008年钢铁生产成本还有进一步上涨的趋势，这主要表现在以下几个方面：
?由于铁矿石供应的相对紧张，特别是现货价与长期协议价的巨差，以及国内矿产资源费征收新措施的影响（取消原减免40%的规定），2008年铁矿石平均采购成本预计同比有可能会进一步上涨35%左右（2008年度世界铁矿石谈判价涨幅为65%和71%）； ?同样，受矿产资源费征收新办法影响，资源性产品铁合金平均价格可能继续上涨27%左右；
?废钢平均价格有可能上涨30%左右；
?煤焦等能源平均采购成本可能会上涨30%左右； ?海运费成本有望下降6%左右；
?实行从紧的货币政策、加息以及人民币升值等因素影响，财务、管理和销售3项费用有可能上涨25%；
?随着新的《劳动合同法》的正式实施，以及未来《社会保险法》的出台和实施，企业用工成本将进一步上涨，预计2008年增长10%左右。
综合上述预测，我们认为2008年钢铁生产成本有可能比2007年增长20%左右。
从未来几年来看，我们依然对钢铁生产成本看涨。这其中一个最重要的因素就是，中国城镇化和工业化进程不可能停滞下来，随着中国经济总量的增大，加上新兴市场经济的发展，资源性行业的相对垄断，需求相对于供给来说增幅要大，这就意味着，钢铁原燃材料成本会进一步上升。因此可以说，中国已经进入一个高成本生产周期。
新时期中国钢铁行业特征之二：高价格
高成本无疑成为钢铁企业提价的最主要理由，尽管钢铁行业的利润已经相对可观。
过去两个月，HMS1级废钢和碎废钢价格大幅上调了100美元/长吨；而工业废钢价格在1个月内的涨幅达到90美元/长吨。自2007年4季度至今年1季度，美国国内热轧卷市场价格上涨了100~120美元/吨。美国中空型钢生产商将1月份产品发货价提高40美元/t，2月份还将实现提价40美元/吨；2月初，安赛乐米塔尔宣布将第2季度扁平材价格上调12-15%，Corus也宣布第2
季度扁平材上调80-106英镑/吨，随后蒂森克虏伯宣布提价100欧元/吨；韩国东国制钢船板价自2月11日起上调101美元/吨，其他厚板上调85美元/吨；日本JFE与韩国再轧钢厂达成第2季度热卷价格上涨140-150美元/吨的协议。
2007年4季度，受铁矿石、海运费等价格明显上升影响，中国钢铁企业纷纷提高价格；然而，此时欧洲和美洲等钢材价格上涨并不明显，但随着废钢价格上涨速度加快、幅度加大，电炉钢产量占很大比例的这些地区钢材价格在2008年初出现快速上涨，相信这也会带动中国钢材价格的进一步上涨。后期，铁矿石谈判结果的公布，还可能引发钢材价格的上涨，由此可见，2008年成本对钢材价格的推升可能还将继续。
至于下游行业，我们认为，经过前几年的调整和经济的持续增长，在原材料价格上涨、研发成本上升等影响下，也可以走出价格低迷时期了。美国通用表示未来汽车价格可能会上升，在中国，部分钢铁下游行业（如家电行业）也准备提价。我们认为，随着人均可支配收入的增长以及部分下游行业的高增长、高利润（多数行业的增长和毛利率高于钢铁行业），一定幅度的涨价，还是可以为下游行业接受的。 因此，我们预计：
?2008年钢材综合平均价格有可能比2007年上涨20%左右； ?未来一段时期，中国钢材价格具有先导作用，特别是出口报价，对世界钢材价格走势具有引导作用；
?未来5年左右的时间里，中国大部分钢材品种价格与国外基本持平，不排除部分品种价格高于国外。 新时期中国钢铁行业特征之三：高利润
一般来说，在经济增长周期中，行业关联多的企业成本的上涨幅度如果明显超过预期，会带动企业盈利能力的提升。从图2可以看出，在经济持续增长中，钢铁企业成本上涨最快的2004年和2007年，吨钢的利润也相对上涨明显，特别是2007年，中国大中型钢铁企业在销售成本增加32.58%的同时，实现1479.82亿元人民币的利润，同比增长了49.78%。2005和2006年钢铁成本虽也上涨，但没有预期的幅度大，并且经济的波动也相对较小，所以吨钢盈利能力不但没有上升，反倒有所下降。 图2：1995-2007年（估）中国钢铁行业吨钢利润
数据来源：国家统计局、中钢协、Mysteel
分析认为，尽管钢铁行业面临两头挤压，但随着全球经济的发展，资本市场的活跃，人均可支配收入的大幅度提升，无论是居民个人，还是企业，对钢铁下游产品的消费能力显著增强，因此，