一、六国化工盈利能力现状分析
安徽六国化工股份有限公司简称六国化工，位于安徽省铜陵市，其独特的地理位置为六国化工的发展提供了优越的条件。六国化工主营农业化肥的生产销售，公司的很多产品在市场上很受欢迎，在化工行业拥有一定的知名度。企业致力于不断打造更高规格的产业格局，提高企业自主性，促进企业的良性发展[3]。
（一）资产经营盈利能力分析
企业进行资产经营，投入资产，获得资产增值，提高企业盈利。企业通过总资产报酬率来反映资产经营能力的强弱。总资产报酬率越高，表明企业投入的资产盈利越好，说明企业的盈利能力越强[4]。
表1 资产经营能力分析表 单位:万元
2013 2012 2011 科目\\时间
营业收入
利润总额 利息支出 息税前利润 平均总资产 总资产周转率(%) 销售息税前利润率(%) 总资产报酬率(%)
571494.83 -95.49 13861.27 13765.78 645392.36 88.55 2.41 2.13
594345.54 6905.84 6192.45 13098.29 589897.41 100.75 2.20 2.22
335258.11 16150.30 1449.10 17599.40 436529.84 76.80 5.25 4.03
数据来源：根据六国化工2011-2013企业年报分析计算得出
通过表1数据可知，六国化工的总资产报酬率在2011年为4.03%，2012年为2.22%，2013年为2.13%，计算其变化比率，可知在2012年较之2011年下降了44.9%，下降幅度明显，而2013年比2012年下降了3.9%。总资产周转率和销售息税前利润率的变化会引起总资产报酬率的变化，总资产周转率在2012年提高了23.95%，在2013年下降12.11%，销售息税前利润率在2012年下降44.93%，在2013年上升3.94%，两个指标在2012年变化都比较明显。2012年六国化工总资产周转率上升，销售息税前利润率却明显的下降，说明企业可能是采取薄利多销的手段来加快资产周转。通过对比分析，我们可以明显的看出2012年主要是因为销售息税前利润率的降低而引起总资产报酬率的降低，2013年的变化是因为两个因素共同变化。
（二）资本经营盈利能力分析
企业的所有者通过在生产经营中投入资本，获得利润，追求资本保值与增值，合理配置资本，期望获取最大的盈利。通过净资产收益率来反映企业资本经营的盈利能力，净利润和净资产之比就是净资产收益率。净资产收益率越高，说明企业资产经营的增值能力越强，企业的盈利能力越强[5]。
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表2 资本经营盈利能力分析表 单位：万元 科目\\时间 2013 2012 2011 平均净资产
负债 利息支出 负债利息率（%）
所得税 净利润
总资产报酬率（%） 净资产收益率（%）
246967.93 398759.42 13861.27 3.48 908.83 -1004.32 2.13 -0.41 250082.85 398089.43 6192.45 1.56 1507.87 5397.97 2.22 2.16 239810.54 281539.67 1449.10 0.51 2496.75 13653.55 4.03 5.69 数据来源：根据六国化工2011-2013企业年报分析计算得出 通过表2数据可知，六国化工的净资产收益率在2011年为5.69%，在2012年为2.16%，在2013年为-0.41%，下降幅度分别为62%、118.84%。在这三年内平均净资产变化并不大，保持在5%的波动范围（分别为4.28%、-1.25%），但净利润2012年和2013年的下降幅度分别为60.46%、118.61%，下降幅度明显。在影响净资产收益率的因素中，负债利息率的变化明显，在2012年上升205.88%，2013年上升123.08%，企业的利息支出在2012和2013年相对于前一年分别增长4743.35万元、7668.82万元，这些利息支出是由于企业负债所产生的。负债用于生产，产生的过多利息支出，加大了费用支出，影响了企业的净利润，进而对企业盈利产生影响。六国化工2011年至2013年不断下降的净资产收益率，说明企业在资本经营方面有一定的问题，负债经营，长期下去，必将对企业的盈利产生不利影响。 （三）商品经营盈利能力分析 商品经营是企业进行资产经营和资本经营的基础，分析其盈利能力通过净利润与收入或成本之间的比率关系来表现。商品经营盈利能力通过利润表的相关数据进行利润率分析，通过收入和成本两个方面的利润率分析来反映[6]。 1.收入利润率分析 收入利润率反映企业收入与所获取利润之间的关系，收入利润率指标可以表明两者之间存在什么样的关系。收入利润率表现盈利能力，企业在一定时期内获得的利润越多，相应的收入利润率指标值就会越高，说明企业商品方面的盈利越强[7]。 表3 商品经营的收入利润率分析 单位：万元 科目\\时间 2013 2012 2011 营业收入 营业成本 营业利润 利润总额 净利润 利息支出
571494.83 535393.64 -6897.24 -95.49 -1004.32 13861.27
3
594345.54 557467.12 3879.70 6905.84 5397.97 6192.45 335258.11 300126.51 15838.28 16150.30 13653.55 1449.10
总收入
营业收入利润率（%） 营业收入毛利率（%） 总收入利润率（%） 销售净利润率（%） 销售息税前利润率（%） 579881.46
-1.21 6.32 -0.02 -0.18 2.41 598652.33 0.65 6.20 1.15 0.91 2.20 336796.63 4.72 10.48 4.80 4.07 5.25 数据来源：根据六国化工2011-2013企业年报分析计算得出 收入利润率指标分析40.0030.0020.0010.000.00-10.0012时间营销收入利润率（%）总收入利润率（%）销售息税前利润率（%）营业收入毛利率（%）销售净利润率（%）3数值图1 六国化工收入利润率指标分析 通过图表可以清楚的看出六国化工收入利润率的五个指标在最近三年一直下降，在2012年指标值下降明显，表明在2012年企业商品经营盈利能力明显降低，而在2013年这种趋势虽然有所减缓，但整体上仍然呈下降趋势，这些数据表明，企业的商品经营盈利能力在2011年之后出现了问题。根据 利润表中数据分析，六国化工2011年至2013年利润收入在增加，但是收入利润率在下降，这就表明企业的投入更多，效益降低。 2.成本利润率分析 成本利润率反映利润与成本之间的比率关系，各项利润率指标反映企业的投入产出水平，即所得与所费的比率。成本收入率指标的数值越高，企业商品经营盈利能力越强。 表4 商品经营的成本利润率分析 科目\\时间 2013 2012 营业成本利润率（%） 营业费用利润率（%） 全部成本费用总利润率（%） 全部成本费用净利润率（%） -1.29
-1.19 -0.02 -0.17 0.70 0.66 1.17 0.91 2011 5.28 4.95 5.04 4.26 数据来源：根据六国化工2011-2013年企业年报计算得出 从表4数据可知，六国化工三年内成本利润率指标值全部下降，营业成本利润率在2012年下降了86.74%，在2013年营业成本利润率成为负值，相比2012年下降了255.7%；营业费用利润率2012年下降了86.67%，在2013年下降了280.30%；成本费用的总利润率和净利润率从表中数据来看同样每年下降，下降幅度越来越大。六国化工成本利润率4
指标值的下降，表明六国化工在生产经营中投入的成本和费用产生利润的效率在降低，成本和费用投入并没有带来相应的收益。 （四）每股收益盈利能力分析 六国化工作为一上市企业，投资者主要根据其盈利能力决定是否进行投资。对于股东而言，其盈利能力除了像非上市企业一样进行以上三个方面的分析，还要对其进行上市企业盈利能力的特别分析，尤其是在股票市场上直观表明股东收益的指标，这些指标都与企业股票价格或市场价值密切相关。一般采用每股收益反映上市企业的盈利情况，指标值越高，表明股东投资的回报越大，企业经营越好、盈利越强[8]。 表5 上市公司盈利能力每股收益表 单位：元 年份 2011 2012 2013 本期每股收益 上期每股收益 每股收益增长率
0.26 0.32 -18.75%
0.14 0.26 -46.15%
0.03 0.14 -78.57%
数据来源:根据六国化工2011-2013企业年报计算得出 通过表5数据可知，2011年至2013年，六国化工的每股收益逐年减少，在2012年比2011年每股下降0.12元，下降46.15%，2013年对于2012年每股下降0.09元，下降78.57%，下降趋势越来越快，这就表明近三年股东收益逐年下降，持续下降未来会可能会出现每股收益为零的情况。这种收益的下降会导致六国化工收到的股东投资越来越少，六国化工近三年在上市公司盈利能力方面衡量逐年减退。企业在上市公司盈利能力方面表现乏力，将会影响六国化工在未来的发展。 （五）同行业指标对比分析 通过对六国化工以上四个方面盈利能力的分析，得知盈利能力的各项指标在近三年变化明显，分析得出六国化工在近三年的盈利能力逐年降低，这种变化是由于六国化工本身的经营问题引起的，还是因为为政策原因或者行业变化所引起的整个化工行业的普遍表现，需要我们作进一步探讨，因此将六国化工盈利能力分析的数据和同行业的其他具有代表性的企业进行对比，可以进一步确定六国化工盈利能力变化的原因。另外一方面，通过与行业平均值的对比，能够直观的表明六国化工盈利能力的薄弱环节。 表6 化工行业盈利能力指标对比分析 单位：% 名称/科目 总资产报酬率 净资产收益率 销售毛利率 销售净利率 每股收益 金正大 史丹利 六国化工 行业平均 14.20 11.60 2.79 4.18 15.30 13.20 2.48 4.91 13.42 15.57 7.67 7.25 5.53 6.19 4.80 5.78 ￥0.78 ￥1.90 ￥0.14 ￥0.42 数据来源：根据2011-2013企业年报计算得出，中国化肥行业研究网 5
化工行业近三年市场表现乏力，市场前景不被看好，金正大、史丹利、六国化工同处化工行业，在资产规模和总收入上都比较接近。但与同行业内其他相比，六国化工最近三年的盈利能力各项指标都比较低，总资产报酬率三年平均值为2.79%，比行业均值4.18%要低33.25%；净资产收益率为2.48%，比行业均值4.91%要低49.49%，和金正大和史丹利这两个企业相比更是低很多，说明六国化工近三年在资产经营和资本经营方面的盈利能力较弱。销售毛利率和销售净利率行业平均值基本持平，但是低于同类企业，表明六国化工在商品经营上的盈利有需要改进的地方。六国化工的每股收益三年平均值较低，这就表明六国化工资本市场上没有竞争力，无法获得更多投资。排除影响行业的外界因素，六国化工在盈利方面问题比较明显，需要进一步的改进。
二、六国化工盈利能力问题及原因分析
（一）产品结构不合理
2011年以来，受市场环境整体低迷的影响，化工行业整体表现不佳。通过对六国化工的经营分析，在收入利润率方面，各项指标下降幅度比较明显，营业收入毛利率2012年下降了40.84%，在2013年上升1.9%，下降明显，而缓慢上升、幅度极小，排除外部的市场环境等因素，对产品营业收入和产品销售毛利率进行分析。在六国化工所有的产品品种中，主打产品磷酸二铵的营业收入占总收入的26.53%，而磷酸二铵的销售毛利率只有4.66%；尿素的营业收入在总收入中占得比重为2.52%，在产品营业收入排名中排第六，但其销售毛利率却高达23.53%；另一磷肥品种磷酸一铵占营业收入的比重为4.13%，营业收入中排名是第五，其销售毛利率为-7.67%。通过这些数据，我们可以看出，对于六国化工的产品营业收入，销售毛利率较高的产品在营业收入中的排名反而较低，销售毛利率较低的产品在营业收入中的排名反而较高。六国化工在安排生产经营时，企业投入市场的产品与自身的盈利并没有实现统一，没有合适的产品结构，对企业盈利造成了影响。
另外一方面，产品结构的不合理会导致企业的产能过剩。生产的产品在市场上销售不好，而企业又有大量库存，对生产和销售造成了很大压力，在这种情况下，造成的产能过剩对企业的收入产生了很大影响，在产能过剩的情况下，不论是销售当季还是销售下一季，企业为避免库存量增大所带来的各种问题，可能会采取折扣促销的手段进行销售，这样企业收入受到不利影响，在投入一定甚至会有所增加的情况下，就对企业的盈利产生不利影响。
（二）费用过多，成本控制不合理
1.利息支出过多
对六国化工进行数据分析，我们知道，在这三年，六国化工的利润总额在不断下降，
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