中央银行干预外汇市场、收购多余外汇所致。据估算，我国主管部门平均每月要动用人民币买进大约50亿美元，才能维持目前的汇率。
基于以上理由，许多人认为当前人民币升值的基础不稳固，中国金融市场还相当脆弱，人民币的汇率升值实在损己却不利人。在面对这个问题时，确实很难理出头绪，下面我们借助于因果分析寻找突破的途径，用数据来说话。
Ⅱ、因果关系理论
“因果关系”是世界上最为重要的一类关系。世界中各种事物相互联系相互作用，构成大量的因果关系。因而，分析各种事物之间的因果关系也自然的称为人类自古以来所探讨的主题之一。
在自然科学中，可以通过实验的手段经过多次重复观察而确切的表达两个事物之间的因果关系。但在社会科学中，因果关系的定义却不像自然科学中那样明确，那样容易把握。这是因为从本质上说，社会经济现象具有一定的不确定性，即经济变量具有随机性。即便我们能观察各种事物的结果，由于不能像自然科学中那样严格控制实验条件，经济变量之间的关系始终显得错综复杂，就连对因果关系的定义也显得莫衷一是。
而经济变量间最重要的相互关系是结构上的因果关系和数量上的函数关系。只有确认了经济变量间是否存在因果关系，才能进一步发掘变量间的函数关系。由此可见，对经济变量间的因果关系的检验是不可避免的，因果关系在社会科学中也具有极为重要的地位。正确分析把握社会科学中的因果关系对我们更好地把握运用客观规律大有裨益。在经济学中，要想解决社会中存在的经济问题，必须具有鲜明的针对性，找准方向，因此就得正确把握经济现象中各变量之间的关系，明确到底是何种变量引起了另一变量的变化。因而，分析探讨经济运行中的因果关系是经济学的最为重要的课题之一，也是经济学家历来所关注的研究领域。而该领域的开山鼻祖无出于在1969年提出因果关系的定义的Granger ，及在1972年提出便于进行Granger因果关系检验的一个定理的Sims。
下面我们简要地介绍一下因果关系理论的思想。
因果关系理论旨在描述时间序列之间的动态影响，并反映出它们的独立运动。
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1、检验方法 ①.Granger检验
其原理与上节所述相同，即若我们要检验Y1,t是否是Y2,t的原因，且假定取定Y1,t和Y2,t的滞后值分别为P1和P2，则进行如下回归，
Y2,t??2,t??p1?Y??j?12,1,j1,t?jp2j?1?2,2,jY2,t?j??2,t ⑴
检验零假设H1?2:?2,1,1??????2,1,p?0。
1②.Sims检验
为检验Y1,t是否是Y2,t的原因，考虑如下两个回归模型,
Y1,t???j?0?2,jY2,t?j??2,t,cov(?2,t,Y1,t)?0,
?j???和Y1,t???2,jY2,t?j??2,t,cov(?2,t,Y1,t)?0。
则对应①法中?2,1,i?0的充要条件,是以上第二个式子中只包括Y2,t的过去值和现在值.即
?2,?1??2,?2?????0。
设上式中的正负方向的滞后与超前长度分别取定为P1、P2，则实际估计的模型为
Y1,t??p2?Y??j?02,j2,t?jp2j?1?2,jY2,t?j??2,t ⑵
检验零假设?2,1??2,2??????2,p?0。
在进行Granger和Sims因果关系检验时，选定了模型的滞后结构后，我们采用F检验来检验零假设。
对于Granger检验法，除了估计无约束回归⑴外，还估计如下回归
Y2,t??2,t??p2j?1?,t (1?) ?2,2,jY2,t?j??2 17
⑴的残差平方和为RSSU?F?(RSSRSSUC??22,t，而⑵的残差平方和为RSSC????22,t。则令
?RSSU)p2(T?p1?p2)。
同理在进行Sims检验时,令
F??(RSSC?RSSU)p2RSSU(T?p1?p2?1)。
以上的F和F?统计量分别服从自由度为(p2,T?p1?p2)和
(p2,T?p1?p2?1)
的F分布。
除此之外，对于同样的无约束残差平方和及约束残差平方和，我们采用Wald检验
W?T(RSSC?RSSU)RSSU。Geweke,Meese和Det的蒙特卡罗试验表明，Wald统计
量在所有条件下，都不低于其他统计量的渐近斜率，且其抽样分布及检验的维度令人满意。
2、变量滞后长度的选择
比较规范的选取滞后长度的方法是基于某种统计准则来识别适当的滞后结构，即所谓的”最优模型选取模型”(Homes and Hutton,1989)。根据具体情况选定各个变量的最大可取滞后值(一般从数据情况及自由度两个角度考虑)，然后在最大可取滞后范围内基于某种统计准则来自动决定各个变量的”最优”滞后长度。
应用中人们一般利用两种统计准则:
赤池最小最终预测误差准则(Akaike Minimum final production crierion)FPE,
?n(n?k)(n?k); FPE(k,n)??2施瓦茨贝叶斯准则SBC,
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2?nSBC(k,n)?ln(?)?k(ln(n))n。
其中n是样本容量，k是解释变量个数(包括常数项)，是残差方差的最大似然估计，即
???2n?ni?1?i2n。
Geweke和Meese于1981年推倒了几个统计准则的渐近特性，并比较了它们的小样本性质；其结论是，施瓦茨贝叶斯准则SBC能渐近有效的估计模型参数（而其它准则并不具有这样的性质），而且在小样本中的表现也最好，特别是随样本容量增加而更为明显．由于本论文中涉及的变量样本仅有15个，因此我们选择运用SBC准则计算变量的滞后长度。 Ⅲ、实证分析
根据计算，我们分别得出国内生产总值和均衡汇率的最优滞后长度： 表六： 变量 国内生产总值 均衡汇率 最小SBC值 16.6558 -4.1782 最优滞后长度 2 2 这样，我们可以建立如下模型：
无约束模型：Yt????1Yt?1??2Yt?2??0et??1et?1??2et?2??t； 约束模型：Yt????1Yt?1??2Yt?2??t。
通过计算，RSSU?25000000，RSSC?150000000。 因此，在Granger检验条件下，F?(RSSRSSUC?RSSU)p2(T?p1?p2))p2?4.5833；
在Sims检验条件下，F??(RSSRSSUC?RSSU(T?p1?p2?1)?4.1667。
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同时求得Wald估计量为,W=12.5。 查表得出F分布的临界值为表七： 置信度 0.05 0.01 （2，11） 3.98 7.21 (2,10) 4.10 7.56 (1,12) 4.75 9.33 (1,11) 4.84 9.65 若我们比较继续比较国内生产总值与名义汇率的因果关系，我们会发现名义汇率的滞后长度为1，而三种估计量的值分别为11.04，10.12，13.8。
在从国内生产总值变化到均衡汇率变化中的三种统计量为4.9586，4.5078，11.5544，分别服从自由度为（2，11）和（2，10）F的分布（0.05、0.01置信度下的临界值分别为3.59、6.22和4.10、7.56）。
在从国内生产总值变化到名义汇率变化中的三种统计量为4.2802，3.9236，10.7001，分别服从自由度为（2，12）和（2，11）F的分布（0.05、0.01置信度下的临界值分别为3.89、6.93和3.98、7.21）。
结果表明，国内生产总值与两种汇率之间似乎均存在双向因果关系：四种情形下，检验统计量在0.05水平下均显著；而从名义汇率到国内生产总值的检验统计量更是在0.01水平下显著。 Ⅳ、几点建议
一、不要钉死汇率或倚重货币贬值政策。汇率一旦被钉死，国家就只有运用其它经济政策来应付可能出现的经济波动，这样付出的代价会比汇率能够浮动时来得大。另外，根据基本的经济学理论和经济事实，货币贬值政策又是不可持续的。因为劳动生产率要提高，资源、劳动力、公共商品要均衡配置，贸易条件要改善，汇率也就自然跟着上升。
二、允许汇率在一定范围内自由浮动。根据情势，允许汇率浮动，能够发挥市场的作用，引导经济协调发展。但自由浮动汇率制太灵活而稳定性太差，这样就要在固定汇率制和浮动汇率制之间进行调和、折衷，取固定汇率制之长，补浮动
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