财务管理考试复习之计算选择(6)

经营期 1-7年 的总成本费用 = 37 +10 +0 +11 = 58 万元 经营期 8-10年 的总成本费用 = 37 +10 +0 +0 = 47 万元 经营期 1-7年 的税前利润 = 80.39 - 58 = 22.39 万元 经营期 8-10年 的税前利润 = 69.39 - 47 = 22.39 万元 每年净利润 = 22.39 ×（1-33%）= 15 万元 各年现金净流量： 建设期某年净现金流量= -该年发生的原始投资额 NCF0 = - 100 万元 NCF1 = 0 万元 经营期某年净现金流量 = 该年净利+该年折旧 +该年摊销额+该年利息费用+该年回收额 NCF2-8 = 15+10+0+11+0 = 36 万元 NCF9-10 = 15+10+0+0 +0 = 25 万元 NCF11 = 15+10+0+0+10 = 35 万元 《财务管理》第10-11-12章 习题参考答案 四、计算题 1.（1）A材料的经济进货批量＝2×45 000×180/20 ＝900（件) （2）A材料年度最佳进货批数＝45 000/900 ＝50（次） （3）A材料的相关进货成本＝50×180＝9 000（元） （4）A材料的相关存储成本＝900/2 ×20＝9 000（元） （5）A材料经济进货批量平均占用资金＝240×900/2 ＝108 000 2. （1）债券成本率=10%×（1-35%）/（1-2%）×100%=6.63% （2）优先股成本率=14%/（1-3%）×100%=14.43% （3）普通股成本率=12%/（1-5%）×100%+6%=18.63% （4）综合资金成本=6.63%×35%+18.63%×50%+14.43%×15%=13.8% 3.PV0 = 2000× PVIFA9%,4 + 3000× PVIFA9%,5～9 + 4000× PVIF9%,10 = 2000×PVIFA9%,4+3000×（PVIFA9%,9-PVIFA9%,4）+4000×PVIF9%,10 = 2000×3.240 + 3000×2.755 +4000×0.422 = 16433 (万元) 4. PI甲= 未来现金流量的总现值/初始投资额 = 22746 / 20000 = 1.1373 PI乙 = 未来现金流量的总现值/初始投资额 = 16304 / 18000 = 0.9058 ∵ PI甲＞1 ∴ 应选择甲方案 5. NPV甲 = 未来现金流量的总现值-初始投资额 = NCF×PVIFA10%，5 –20 000 = 6000× 3.791 –20 000 = 22746 - 20000 = 2746 元 NPV乙 = 未来现金流量的总现值-初始投资额 = ∑NCFt × PVIF10%，t –18 000 = 2000×PVIF10%，1+ 3000×PVIF10%，2+ 4000×PVIF10%，3 + 5000×PVIF10%，4+ 9000×PVIF10%，5– 18 000 = 2000×0.909+ 3000×0.826+ 4000×0.751 + 5000×0.683+ 9000×0.621– 18 000 = 16304 – 18 000 = - 1696元 ∵ NPV甲＞0 ∴ 应选择甲方案 6.（1）计算三家公司的收益期望值： 26 K?0.4?50%?0.5?30%?0.1?10%?36% K?0.4?60%?0.5?40%?0.1?30%?41%K?0.4?90%?0.5?10%?0.1?20%?29% （2）计算各公司收益期望值的标准离差： 222?甲?（50%?36%）?0.4?（30%?36%）?0.5?（10%?36%）?0.1?12.81"?乙?（60%?41%）?0.4?(40%?41%)2?0.5?（?30%?41%）?0.1?25.48"2?丙?（90%?29%）?0.4?（?10%?29%）?0.5?（?20%?29%）?0.1?49.89% （3）计算各公司收益期望值的标准离差率： CV甲?CV乙CV丙 12.81%?35.58% 36%.48%??62.15AI.89%??172.03)% （4）通过上述计算可知，作为稳健型的决策者，应选择甲公司进行投资。 《财务管理》第2章 习题参考答案 三、计算题：（考核财务比率计算） (1)从DV公司2005年的财务报表可以获得以下信息：2005年资产总额期初值、期末值分别为2400万元、2560万元，负债总额期初值、期末值分别为980万元、1280万元；2005年度实现销售收入10000万元，净利润为600万元。 要求：分别计算销售净利率、资产周转率、权益乘数和净资产收益率。 [解析]： ①销售净利率=净利润/销售收入净额×100%=600/10000×100%=6% ②资产周转率=销售净收入/总资产平均占用额×100%=销售净收入/(期初+期末)÷2×100% =10000/(2400+2560)÷2×100%=4.03 ③年末资产负债率=1280/2560×100%=50% ④权益乘数=1/(1－50%)=2 ⑤净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数=总资产净利率× 权益乘数=净利润/平均资产×100%=6%×4.03×2=48.36% (2)A企业年末流动负债60万元，速动比率2.5，流动比率3.0，销货成本81万元。已知年初和年末的存货相同。要求：计算存货周转率。 [解析]： ① 流动比率－速动比率=平均存货/流动负债 即:3－2.5=平均存货/60 则:平均存货=30(万元) ②存货周转率=主营业务成本/平均存货成本×100%=81/30×100%=2.7 (3)B企业流动负债200万元，流动资产400万元，其中：应收票据50万元，存货90万元，待摊费用2万元，预付账款7万元，应收账款200万元(坏账损失率5‰)。 要求：分别计算该企业的流动比率和速动比率。 [解析]： ①流动比率=400/200=2 ②速动比率=流动资产－存货－预付账款－待摊费用－待处理流动资产损失 =[400－(90+2+7+200×0.005)]/200=(400－100)/200=1.5 (4)已知C企业2006年财务报表的有关数据如下： 资产负债表：资产总额为2000万元，其中流动资产为700万元，而流动资产中，存货为119万元(其期初数为326万元)；应收账款为400万元(其期初数为200万元)。负债总额为1060万元，其中流动负债为300万元。所有者权益期初数为880万元。 利润表：主营业务销售收入为3000万元，主营业务销售成本为2644万元，主营业务销售利润为306万元，净利润为136万元。 此外，该企业不存在折让、折扣和退回，无优先股，普通股股数为400万元，市价为6.8元。 根据以上数据，分别计算如下指标：流动比率、速动比率、资产负债率、股东权益比率、权益乘数、销售利润率、净资产收益率、 27 应收账款周转率、存货周转率、每股收益、市盈率。 [解析]： 流动比率=700/300=2.33 速动比率=(700－119)/300=1.94 资产负债率=1060/2000×100%=53% 股东权益比率=(2000－1060)/2000×100%=47% 权益乘数=2000/(2000－1060) ×100%=1/47%=2.13 销售利润率=306/3000×100%=10.2% 净资产收益率=136/(880+940)÷×100%=14.95% 应收账款周转率=3000/(400+200)÷2=10 存货周转率=2644/(326+119)÷2=11.88 每股收益=136/400=0.34 市盈率=6.8÷0.34=20 《财务管理》第8-9章 习题参考答案 四、计算题 1.（1）当市场利率为6%时，债券发行价格为1000×（P/F，6%，5）+80×（P/A，6%，5）=1084（元） （2）当市场利率为8%时，债券发行价格为1000×（P/F，8%，5）+80×（P/A，8%，5）=1000（元） （3）当市场利率为10%时，债券发行价格为1000×（P/F，10%，5）+80×（P/A，10%，5）=924（元） （4）到期收益率为[1000×8%+（1000－924）/5]/[（1000+924）/2]=9.9% 2. （1）边际贡献=10 000×（5-3）=20 000 （2）息税前利润=20 000-10 000=10 000 （3）经营杠杆系数=20 000/10 000=2 （4）财务杠杆系数=10 000/（10 000-5 000）=2 复合杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数=2×2=4 3、净现值＝7000×PVIFA10%，4－20000=2189.30 4、（１）市场的平均风险收益率=10%－6%=4% （２）投资该股票要求的报酬率=6%+0.8×(10%－6%) = 9.2%＜ 9.5% ∴可以投资 （３）11%=6%+?×(10%－6%) ∴?=1.25 5、按照边际资本成本的计算步骤求解： （1）确定追加筹资的资本结构：从本题得知追加筹资的资本构成是：债券占40%，普通股占60%。 （2）确定不同筹资规模条件下不同筹资方式的资本成本：本题作为已知条件已告诉我们。 （3）确定筹资总额分界点，即特定筹资方式成本变化的分界点；追加筹资时，在分界点前筹资的成本水平不变，超过分界点筹资，其资本成本将发生变化。筹资总额分界点的计算公式是： 资本来源 债券 筹资总额分界点及资本成本 筹资总额分界点（元） 总筹资规模（元） 100 000/0.4=250 000 250 000以内（含250 000） 200 000/0.4=500 000 250 001～500 000 300 000/0.4=750 000 500 001～750 000 750 000以上 150 000/0.6=250 000 600 000/0.6=1 000 000 900 000/0.6=1 500 000 250 000以内（含250 000） 250 001～1 000 000 1 000 001～1 500 000 1 500 000以上 资本成本 5% 6% 8% 10% 12% 14% 17% 20% 普通股 （4）计算不同筹资规模的边际资本成本 28 我们用直角示追加筹资成本： 总筹资规模（元） 250 000以内（含250 000） 250 001～500 000 500 001～750 000 750 001～1 000 000 1 000 001～1 500 000 1 500 000以上 边际资本成本 40%×5% + 60%×12% = 9.2% 40%×6% + 60%×14% = 10.8% 40%×8%+60%×14%=11.6% 40%×10%+60%×14%=12.4% 40%×10%+60%×17%=14.2% 40%×10%+60%×20=16% 坐标图来表的边际资金 6、（1） 无差别点的计算 每股收益的计算 （2）如果息税前利润为180万元，大于息税前利润无差别点120万元，应采用负债筹资，可以取得负债筹资优势。 （3）如果息税前利润为100万元，小于息税前利润无差别点120万元，应采用股票筹资，可以取得股权筹资优势。 29