企业筹资方式探讨
第3章 影响企业筹资方式选择的因素
3.1 国内环境对筹资方式的影响
在高度集中的计划经济管理体制下，政府实行指令性的经济政策，金融杠杆制约、导向功能弱化，企业筹资行为缺乏主动性和科学性，筹资方式单一。而在当今市场经济管理体制下，政府实行指导性的经济政策，强化金融杠杆制约、导向功能，从而使企业筹资行为由被动转变为主动，筹资中注重科学性和经济性，筹资方式的多元化发展为筹资行为的科学合理奠定了基础。
我国目前的现状是：我国企业在不断地完善其治理结构，向现代企业制度不断靠近，管理层也意识到自身企业的不足，也在配合这企业改革的大趋势，不断地推出新法规，修订改善旧法规，来推动和加速这个进程，但是有关的会计准则制定却大大的落后于现实发展。因此对于期权成本进行计量和确认，各个企业各行其是。政治法律环境，指一个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。随着改革开放的政策实施，国内政局稳定，经济日益活跃，我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善，与国际惯例的逐步接轨，为外资进入中国提供了保证，使我国企业的筹资区域进一步扩大，筹资数额逐年增加，方式也更加多样。
3.2 现金成本对筹资方式的影响
由于不同筹资方式的筹资成本大小是不同的，因而企业在选择筹资方式时，要充分考虑筹资成本的问题。一般来讲，资金成本高的，筹资起来的难度和进度就会比资金成本低的要大得多。比如说一个企业需要引进设备、扩大生产规模，“长期借款”和“融资租赁”同样都能够解决这个问题，下面我们就来比较选择。长期借款的成本包括两方面：一个是借款利息，另一个是借款费用。企业在采用长期借款时，会增大企业负债与资产的比率，会明显恶化企业的资本结构，给企业带来经营压力。而融资租赁这种筹资方式就不会有这样的情况。它的成本只是定期支付定额的费用，而且融资租赁设备可以在租赁期
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内同自有设备一样在税前计提折旧；承租人支付的租金也可在税前销售收入中来扣除。由于税收抵免作用，承租人实际负担的筹资成本就会大大降低。所以说融资租赁不失为一种值得选择的筹资方式。但是当预期未来的市场利率将会逐渐走高时，在利率较低时融资租赁，就能够把筹资成本控制在较低的水平线上。这时则应该考虑利用银行贷款来购买设备，为企业长期发展作出贡献。因此，我们必须充分考虑资金成本对筹资方式的影响，慎重做出选择，来做出最恰当最适用的筹资方式。
3.3 财务风险对筹资方式的影响
一般来说，利用股票筹资由于没有固定到期日而不用支付固定的利息，这种筹资方式实际上不存在不能偿付的风险，财务风险很小。吸收直接投资是一种“共同投资、共担风险、共享利润”的关系，税后利润的分配相对灵活，故财务风险也较小。一个企业如果单单考虑筹资风险的话，这两种方式不失为一种好的选择。债券筹资正好相反，发行债券由于有固定到期日并定期要支付利息，所以要承担归还本金和利息的义务。在公司经营不景气、承担着经营风险的同时，向债券持有人还本、付息无异于釜底抽薪，会给公司带来更大的困难，甚至可能会因为不能偿付导致企业破产。
3.4 企业规模和筹资规模对筹资方式的影响
一般来说，大型企业的资金需求量比较大，它们的资金一般用于扩大生产规模、开发新产品、技术的改造等方面。其在选择筹资方式的时候，应该要考虑那些能够提供大量资金并且期限较长的筹资方式，比如“长期借款”、“发行债券”、“发行股票”等。我认为在“发行股票”和“发行债券”这两种方式中，应该选择“发行债券”。虽然发行债券要支付固定的利息，风险较高，但是相较债券，发行股票的成本比发行债券还要高，而且容易分散控制权（造成可能的管理混乱）。新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，可能引起股价的下跌，影响公司的信誉，最终导致公司的亏损.
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中小型企业的资金需求量一般比较小，并且其资金主要投放于短线产品或满足短期资金周转的需要。我们在选择的时候，就要考虑那些筹资速度快、富有弹性的筹资方式，比如“短期借款”、“商业信用”等。对于中小型企业来说，我觉得应该优先考虑的筹资方式是商业信用，原因有两个：其一，商业信用的资金来源于存在交易关系的企业，并且它们的交易是在彼此之间充分了解和相互信任的情况下进行，这样这种筹资方式的风险相对较小；其二，商业信用的筹资成本一般要比其他的筹资方式低，没有抵押品的要求和因抵押品而产生的一系列资产评估费、公证费和登记手续费。
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第4章 企业选择筹资方式中存在的问题及原因分析
4.1 企业选择筹资方式中存在的问题
4.1.1企业对筹资管理的意识不够强
企业筹资过程是相当复杂的，一些企业往往对筹资过程管理不够，一些国内企业企业资金单纯依赖来自外部的银行与其他金融机构贷款，这其实是一种畸形结构。有资料（大众网-齐鲁晚报2011年7月4日马绍栋）表明：我国78%的中小企业的资金来源主要是银行各类贷款，足以说明我国中小企业对债务融资的依赖性[1]。企业的这种畸形单一的筹资结构充分显示了企业对筹资管理的必要性和重要性的忽视。
4.1.2企业的筹集方式不够多元化
许多企业的筹资方式比较单一，筹资结构也不够合理。当前大部分企业的筹资渠道主要有自由资金的筹集和银行借款来实现，但是这两种筹资方式在实行中均存在一定的局限性，比如自由资金数额的局限性，比如银行借款限制性条款多，以及数额的限制。企业借款与企业本身的经营状况、还款能力以及信誉是息息相关的，一些企业对于银行的借款不能及时偿还的话会影响到自己的信誉以及下次借款的顺利度。企业筹资方式单一也常常造成企业资金结构的不合理和资金成本居高不下。
4.1.3 不能充分把握市场状况和自身现状
企业不能够充分分析资本市场状况和企业的自身现状，这也是企业存在的重要问题之一。一些企业单纯依靠银行和其他金融机构的贷款，而不是考虑根据市场状况和自身状况。资本市场由于受到多重复杂因素的影响，往往是不断变化的，无法为所有企业提供充足的资金来源。而企业往往意识不到这一点。企业由于自身经营状况，筹资过程中的风险问题等原因，也不可能完全获得银行等金融机构的贷款。
4.1.4 企业筹资结构不合理
虽然资本占资产的总量不可过低，但是一些固定设备资产所占比
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例大且设备闲置，现实生产能力低的企业未能充分对这些设备资产加以利用，造成设备闲置、浪费。这就突出了一个主要的问题：资本配置不合理。
4.2企业选择筹资方式中存在的问题的原因分析
4.2.1企业对筹资管理的意识不够强的原因
企业由于自身发展规模有限，经营方式滞后，人员管理落后等的
影响意识不能够采取正确有效的措施进行管理。企业管理人员的筹资管理意识单薄，能力有限等都有可能导致筹资管理方面不到位。这种情形在小企业中尤为突出。
4.2.2企业的筹集方式不够多元化的原因
企业在筹资过程中是往往有风险的，这就导致了企业在选择适合自己的过程当中，往往会倾向于筹资风险较小且效益较高，较为便捷的筹资方式。另一方面，银行等金融机构比较便捷，因此企业往往多倾向于选择这种方式。另外由于我国资本市场发展不完善，层次单一，国家管理严格，无法使得各类型企业聚能充分利用资本市场的自由便利筹措到所需的资金。如：股票、债券等多被大企业、国有企业所使用，从而使得中小企业无法使用。
4.2.3 不能充分把握市场状况和自身现状的原因
企业，尤其是中小型企业，由于受企业管理者自身的素质，市场的不断变化，企业本身的生产能力、生产规模等复杂因素的制约，使得企业不能够及时充分触摸到市场的状况，导致在筹资过程中，无法得到正确及时的信息，无法选择正确的筹资方式。
4.2.4 企业筹资结构不合理的原因
企业由于自身管理，对筹资风险未能正确认识等相关原因。造成
企业不能采取正确的筹资方式。且资本市场不发达,企业直接融资困难。为了维持企业的正常经营,大多数企业通过贷款解决资金供应问题。这样的投资体制既不利于企业的发展,也不能有效地保证资产的增值,更不能充分调动社会各方投资的积极性,提高企业直接融资能力。稍纵即逝,企业要在市场中求生存、求发展,融资能力的强弱实为
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