关于太原重工股份有限公司偿债能力分析的探讨
350300250200150100500资产负债股率东权益比率权益乘数产权有比形率净值债务偿率债保障比利率息保障倍数三一重工天地科技平均值本公司 图4
通过计算太原重工股份有限公司（2008-2011）四年各项长期偿债能力指标（如表2.3）以及公司2011年各项长期偿债能力指标与同行上市公司所作的比较（如表2.4），对该公司进行分析，通过分析四年的数据分析可以看出，太原重工股份有限公司2008-2011年资产负债率和产权比率，前三年的比率均在降低，说明公司的负债在减少，长期偿债能力在增强。2011年资产负债率为69.7%，与同行平均值53.4%相比较高出16.3%，产权比率230.3%与同行平均值114.9%相比较高出115.4%，虽然2011年的资产负债率和产权较高，会使企业负债加重，但企业也可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆利益。产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的，所有者权益就是企业的净资产。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析，2008-2010年有形净值债务率跟产权比率一样，逐年减少，反映出长期偿债能力增强，而2011年与同行平均值117.6%相比较高出119.6%，说明企业2011年长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。
股东权益比率则与资产负债率相反，该指标越大长期偿债能力越强，2008-2011年太原重工股份有限公司股东权益比率在27.2%-35.7%之间，长期偿债能力逐年增强，但与同行平均值46.6%相比较低。该公司2008-2010三年的权益乘数逐年较小，2011年该公司
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权益乘数3.303与同行平均值2.149相比较高出1.154，权益乘数越高表明企业的负债较多，面临较大的财务风险，长期偿债能力较弱。
2008-2011年偿债保障比率特别不稳定2009比2008年高出107.558,2011年比2010年高出266.4，与同行业平均值18.630相比高出312.56，偿债保障比率反映的是企业用经营活动产生的现金流量的净额偿还全部债务所需的时间，越大说明该企业偿还债务能力越弱，从该比率可以看出太原重工股份有限公司长期偿债能力较弱；利息保障倍数则与偿债保障比率不同，该比率越高越好,2008-2010年该公司利息保障倍数逐年增加，长期偿债能力比较稳定，2011年则下降到4.597，远远低于与同行业平均值37.732。虽然能维持正常的偿债能力,2011年长期偿债能力与前三年相比明显减弱。
2.2.2 长期偿债能力分析的影响因素及结果
通过分析太原重工股份有限公司长期偿债能力指标中的资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率和利息保障倍数。综合来看，太原重工股份有限公司长期偿债能力很弱，公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。而造成这种情况的原因是公司的偿债保障比率过高和利息保障倍数过低。偿债保障比率可以衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力，太原重工股份有限公司中该比率逐年升高，说明企业负债太多，企业负担偿还债务能力就弱；
1、资本结构不合理
通过分析太原重工股份有限公司2008-2011年偿债保障比率可以看出，企业当前的（2011年）资产为185.40亿，资本结构债权占129.27亿，股权仅占56.13亿，是一家以债权经营为主的企业，企业2011年现金净流入量为0.39亿，较小，导致偿债保障比率（331.191）偏高。资产负债率（0.697）、产权比率（2.303）都偏低。
2、盈利能力不足
从分析太原重工股份有限公司的利息保障倍数可以看出，该企业2011年的利息保障倍数（4.597）反映了企业获利能力的大小，且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，该企业利息保障倍数虽然能维持正常的偿债能力，但是与同行其他公司（37.732）相比较低，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。利息偿付倍数低的主要原因是2011年中该公司的利润总额为3.89亿，相比以前三年大大降低，这说明企业没有足够的利润，没有能力偿付巨大的利息费用。只有降低利息费
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用的支出，减少借款，才能获利。有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用，企业才能长远的发展。
3、经营管理出现问题
通过分析太原重工股份有限公司的长期偿债能力指标可以看出，经营过程中的现金流量比率对偿债能力的影响很大，企业的管理层经营战略眼光和领导能力不足，不能避开经营风险；企业的经营自身素质问题，导致模式僵化，营销观念陈旧，没有创新；企业经营管理缺乏科学性，相应的设备和技术落后；经营的环境和方法也影响了企业的发展。
根据上述分析，可以看出太原重工股份有限公司是一个举债经营的企业，但是面临过多的债务，企业经营活动和筹集资金产生的现金流量不足以弥补大量的负债。企业微薄的利润总额很难负担长期贷款中过多的财务费用。从表面来看，前几年大多指标反映出太原重工股份有限公司长期偿债能力在增强，但深度分析之后可以看出该公司长期偿债能力存在很大问题，依然较弱。
3 加强太原重工股份有限公司偿债能力的建议
3.1 加强短期偿债能力的建议
3.1.1 加快应收账款和存货的周转
一般来说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强，在企业常见的流动资产中，根据变现能力由强到弱的顺序通常为：货币资金、短期投资、应收账款和应收票据、存货、预付账款以及待摊费用等等。该企业之所以短期偿债能力弱，最大的原因是应收账款周转速度过慢，需要加强应收账款的回收，应该对应收账款进行动态分析，加强日常监督和管理。此外，由于企业的存货过多，也导致资金积压，应将公司很快能变现的长期资产出售变成现金，以增加公司的短期偿债能力。
针对应收账款的回收，提出以下建议：一，加强销售人员的回款管理，销售人员应在货款回收期的前几天电话或者拜访客户，预知其借款日期；企业应该制定相应的销售政策，将销售员的奖金考核和回款日期联系在一起，增加员工的积极性。二，定期的对账，加强财务人员催收力度，至少每个一个季度核对一次客户往来款项，对时刻较长的
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应收账款，按账龄进行分析，确认债务人实否故意拖欠，必要时采取法律途径加以追究。三，控制坏账的发生，降低企业财务资金风险；在购销活动中，尽可能减少赊销的业务，企业可选择多种回款方式，比如说支票或者承兑汇票等等；建立合同责任制，对每项销售设定销售合同，在合同中注明付款的条件及说明。
针对存货的积压，提出建议：一。要提高存货的周转率，就必须先降低每月的库存量，这就需要采购部门根据销售计划来实施，确保正常销售的前提下，有足够的库存照常生产。二，重视库存管理的风险与防范，仓库保管员也应时刻盘点，对于废品和次品，要及时处理，防止货物积压过多。三，订立合理的采购计划、控制库存量，采购人员可以提高采购的频率，企业可以采用经济进货批量模式，是存货储存成本和订货成本之和达到最小。减少数量，避免货物积压，各部门配合才能提高销售成本。第四，制定科学的库存管理流程，加强多存货采购、入库、计量、出库、结存等各个环节的控制盒监督。第五，建立健全的内部控制制度，企业应建立科学的存货内部控制评价标准，控制相关工作人员定期针对存货内部控制制度的执行情况进行检查和考核，及时发现并纠正存在的问题。明确存货内部控制具体的标准和尺度，对出现的问题、可能产生的结果都要争取能够在制度上防范。同时，也要对内部控制人员进行合理的考核，对员工予以奖励或者惩罚，以提高企业存货内部控制的执行效力 。
3.1.2 提高现金流量水平
要提高经营现金流量水平，首先需要减少经营活动中的现金流量，经营活动带来的现金流量是指企业日常的生产经营活动带来的现金流量，例如控制采购的数量，保持合理的原材料储备，严格控制领料，杜绝浪费，减少各部门管理费用的流出，由于经营活动带来的现金流量在各个期间之间波动不大，能够相对稳定地满足企业的短期现金支付，因此经营活动现金流量与企业流动性和短期偿债能力至关重要的一步。该企业应该从内部着手，减少采购成本和生产成本，加速营业利润，提高营业收入。其次，以市场为主导，最大限度满足顾客的需求，增加企业的营业收入，因此，要进行市场调研、加强营销策略，改进技术。增强企业适应市场的需求能力。
企业还要合理的投资，利用外部资金改善企业的现金流量，掌握好负债的比重，减轻财务费用。
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3.1.3 制定合理的偿债计划
当前各行业竞争极其激烈，很多企业的资金链都相对紧张，在当今的资本市场上，举债的方式种类繁多，由过去单一的向银行贷款发展到可利用多种渠道筹集资金， 为了进一步提高公司的偿债信誉。公司可以向资金市场拆借、使用商业信用，运用发行债券和股票、引进外贸等等方法来解决短期的资金短缺，提高短期的偿债能力。
3.2 加强长期偿债能力的建议
3.2.1 优化资本结构
企业的资本结构是企业筹资决策的核心问题，太原重工股份有限公司是一家企业经营水平低，只注重发展规模、以负债经营为主要资本结构的企业，公司主要资金的来源是债权资金，债权占129.27亿，股权仅占56.13亿，其资本结构很不合理，企业过多的借款，造成高额负债和企业现有资金闲置，所以必须要强化企业资本结构意识，首先应先优化市场经济环境，确保企业的经济活动在市场的指导下健康良好的发展；其次，必须大力发展债券市场，简化债券发行程序，降低发行限制条件，大力发展债券流通市场，加快商业银行改革，不断完善企业间接融资市场：同时，企业本身应建立明确、科学的现代化企业制度，应借鉴国外已有的量化指标，对影响资本结构的数据进行综合整理和分析从而找出相对合理的优化资本结构的量化标准，指导企业提高长期偿债能力。
3.2.2 提高盈利能力
每个企业的最高目标都是利润，但是企业如何达到利润最大化，使企业的盈利能力不断的提升，是每个企业都想实现的。以下是提高盈利能力的一些建议：
首先，要科学地投资和购置资产，在投资前应仔细地预测项目的前景、分析投资的风险及回报情况，避免盲目投资，而且不能过度投资，购置资产时要与企业的实际需要相联系，防止固定资产过多占用资金。其次，企业要正确的选择经营模式，通过不断的改革和调整，找到适合该企业的的经营形式。最后，企业要想盈利，最重要的因素还是人才，有好的人才才能使企业的效益增加，所以要注重人才的培养。同时，在经营管理
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