半政府性质。其中最有代表性的便是社保基金，其次是人寿等普通保
险公司。由于社保基金只能赚不能赔，所以这批资金的动向，对股市
的运行也有较好的参考作用。这批资金进出股市伸缩性较大，不同时
期规模有明显变化。
QFII。这是近年新出现的境外合法投机资金。这类资金目前规模 388
不大，但市场理念和操作手法却非常先进，曾一度是国内其他主力资
金效仿的对象。但随着时间的推移，其本土化趋势也在加快。这类资
金对市场的敏锐和对未来热点的把握非常到位。这类资金与国际游资
也有着千丝万缕的联系。
公募基金。这是目前市场上规模最大的金融资本，是现在股市中
名副其实的最大主力。如果说核心资金是行情的引导者，那么这批资
金就是行情的推动者。不过随着大小非的持续解禁，公募基金市场大
佬的地位渐渐开始让位于以大小非为主的产业资本。由于这批资金来
源比较复杂，层次又不高，规模却很大，因此，常被管理层作为调控
市场的工具，通俗地说就是给管理层当枪使，也就是淘金客经常在博
客中说的\管理层调控市场的御用工具\。由于这类基金在运作上常
受管理层干预，因此还不能看成完全市场化运作，一旦管理层干预后
基金受损，受损失的最主要还是广大基民。随着市场机构化程度的不
断提高，这类资金以后将成为其他机构的主要博弈对象。随着行情的
不断演绎，其中部分偏股型基金将逐渐被即将出现的对冲基金所取
代。目前这类资金占沪深二市流通市值的 15～20％左右。
国有大企业资金和企业年金。这类资金规模也不小。由于这类资
金本身就是企业资金，因此对相关行业的发展把握的非常到位，其中
还包括一些大型国企的重大题材把握，其中最典型的就是宝钢系企业
资金。这类资金规模伸缩性较大，受国家货币政策影响明显。
券商、信托和私募基金。券商在前期的五年熊市中损失惨重，因
此无论从资金规模还是对市场影响力，都已沦为二等公民。其中一些 389
大的私募基金规模已经可以和券商不相上下。当然，由于券商得天独
厚的交易信息资源以及投行业务优势，因此在题材股的把握上比其他
资金更加准确，但这也兹生了最多的老鼠仓，因此这也使得券商重仓
股走势总是有气无力。值得注意的是，私募基金有呈扩大趋势，其操
盘手法与以前的做庄没有多大区别，这主要体现在中小板股票中。事
实上，很多私募基金主要运作者，就是以前的股市庄家培养起来的。
随着大小非的不断解禁，这类资金与大股东坐庄的可能性最大。
上市公司。自从股改以后，上市公司对自身股价的关注空前热
情，这是因为全流通后，股价已经和自身利益息息相关了，随着 MBO
和管理层股权激励措施的出台，上市公司核心层有较大做高市值的冲
动，以便高价减持。其中最典型象三一重工。其中有些私募基金也与
上市公司相互配合，共同谋利。这一点，有点象以前的坐庄模式。其
操作对象以小市值低价题材股为主；相对来说，私募基金更喜欢独自
运作中小板股票。这类资金的数目不好估计。
以上说的是目前市场上的金融资本。其实随着大小非解禁不断推
进，以大小非为主的产业资本规模将越来越大，产业资本将有望取代
公募基金成为名副其实的市场第一大主力，并且在未来 1～3 年时间
内，在相关上市公司的股票运作中，将取代金融资本成为市场新的超
级主力。由于这部分资金具有与生俱来的行业敏感、信息优先等优
势，因此在与金融资本的较量中，更容易占据上风。这一点是大家以
后要引起高度重视的。有兴趣的朋友课后可以关注我的二篇文章：
《 对 中 国 股 市 未 来 发 展 的 三 点 思 考 》390
http://blog.sina.com.cn/s/blog_56f063360100bzfu.html），以及
《 产 业 资 本 未 来 将 如 何 做 庄 ？ 址 ：
http://blog.sina.com.cn/s/blog_56f063360100bsbo.html）
2、主力坐庄流程
先说说以前的庄家。
庄家既然是家，就有家的构成和分工。庄家一定有一位总负责
人，负责大的方针和决策，譬如股票类型选择、进庄时机、持仓规模、
操作手法、出货方式、人员分工以及资金调度安排等。可以说，庄家
中最重要的就是总负责人，是整个坐庄过程的总策划人总设计师。
庄家总负责人下面一般有调研人员、公关人员、资金调度员和操盘
手。调研员的工作就是与上市公司公关沟通套信息；公关人员充当各
种媒体背后的黑嘴，是名副其实的庄托；资金调度员一般由财务兼
任，主要是通过银行或别的途径拉资金；
地 址 ： （ 地 （ 》 操盘手大家听得最多，其实就是一个交易员的角色。当然不同操
盘手由于个人素质、品行以及情绪波动等会影响股票价格走势。由于
不同的操盘手操作思路不同，因此我们在仔细观察盘口的时候，要经
常揣摩操作手的操作思路。操盘手年龄一般不大，太大反应跟不上。
由于操盘手每天的操作计划是由总负责人下达的，个人能发挥的空间
很有限。尤其是总负责人常根据市场情况不时变化操作计划，因此操
盘手独立性很小。所以，如果跟庄操作信息是通过操盘手提供的，亏
损的可能性反而比较大。随着科技的发展，电脑程序化交易应用得越
来越多，以后操盘手的工作将更简单，最后将变成国外目前较普遍的 391
交易下单员。
下图是 2008 年 10 月 22 日，某操盘手在联环药业（600513）上
建老鼠仓实例：
下图是 2008 年 4 月 29 日，游资主力在宏达股份（600331）上采用电
脑程式化批量扫货截图： 392
上述坐庄，在低价题材股和中小板，或者以后的创业板股票中，也许
还会出现。
前年行情的市场主力，已经轮为基金了。但总体来说，其坐庄与
以前在原理上是一样的。
基金做庄的总负责人，为投资总监；调研人员为专门的基金调研
部门；公关宣传自然是各种媒体，鼓吹的是投资理念而不是单个股票
题材；资金调度员当然就是证监会基金发审部了；操盘手就是基金的
专门交易室。
主力坐庄，一般要经过选股、调研、计划书、试探、建仓、洗盘、
拉升、震仓、出货这几个过程。
庄家选股。
以前的庄家选股，多数是选行业、选盘子、选题材。在这方面，
有的是有资金的机构主动去找项目，有的是有项目的上市公司主动去
找投机资金，一般而言股票咨询机构就是他们的中间人。如果上市公
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司配合，则总负责人会制定一个操作计划书，开始指令操盘手按计划
建仓。当然如果上市公司自己既有项目又有资金的话，转几道弯注册
看似不相关的皮包公司自己炒做自家股票的也有，以前的德隆就是典
范。
随着大小非解禁完成，大股东将成为名副其实的主力。以后其他
机构将成为大股东的跟庄机构。当然也有可能是大股东和其他机构合
谋。总之，以后主力要做庄，首先得看大股东的脸色。
而现在基金选股，主要是根据宏观经济发展特点来选股。基金的
专门研究部门会根据总体经济发展和国家政策导向，先选出一个股票
池提供给投资部门（有些小基金由于研究力量有限，干脆直接购买券
商投资报告），然后基金经理会通过调研部门对相关上市公司摸底，
一旦上市公司情况符合，则会确定其中的建仓股票，制定建仓计划，
最后将每天的交易指令下达至基金内部交易室，由操盘手根据指令在