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目 录
第一章 资本结构相关概念 ............................................................................................... 1
1.1 资本结构 ............................................................................................................... 1 1.2 资本结构优化 ....................................................................................................... 1 1.3 资本结构在企业中的作用 .................................................................................. 1
1.3.1融资方式决定投资者对企业的控制程度和干预方式 .......................... 1 1.3.2资本结构的选择实质上就是法人治理结构的选择............................... 2 1.3.3在资本结构中，其股权结构是公司治理结构的基础 .......................... 2
第二章 影响资本结构的因素 ........................................................................................... 2
2.1 宏观因素 ............................................................................................................... 3
2.1.1 行业差异 .................................................................................................... 3 2.1.2 市场机制 .................................................................................................... 3 2.1.3 经济周期 .................................................................................................... 3 2.1.4 贷款人和信用评级机构的影响 ............................................................... 3 2.2 微观因素 ............................................................................................................... 4
2.2.1 企业规模 .................................................................................................... 4 2.2.2 企业资产结构 ............................................................................................ 4 2.2.3 企业财务状况 ............................................................................................ 4 2.2.4 管理人员态度 ............................................................................................ 5
第三章 我国企业资本结构的现状及原因分析 .............................................................. 5 3.1我国企业资本结构的现状 .................................................................................... 5
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3.1.1 资产负债率低，负债结构不合理 ......................................................... 5 3.1.2 上市企业偏爱股权融资 ........................................................................... 5 3.1.3 股权结构缺乏合理性 ............................................................................... 6 3.1.4 内源融资能力差，内源融资占筹资额的比例小 .................................. 6
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3.2 我国企业资本资本结构存在问题的原因分析 .................................................. 6 3.2.1 资本市场失衡，债券市场不发达 ........................................................... 6
3.2.2 股权融资成本较债券融资成本低 ........................................................... 6 3.2.3 企业改制不彻底 ........................................................................................ 7 3.2.4 资金补充不及时 ........................................................................................ 7
第四章 对我国企业资本结构优化的建议 ...................................................................... 8
4.1 改善外部环境 ....................................................................................................... 8
4.1.1 优化市场经济环境，转变政府对资本结构调控方式 ......................... 8 4.1.2 大力发展债券市场，改善负债结构 ...................................................... 8 4.1.3 加快商业银行改革，不断完善企业间接融资市场 ............................. 9 4.1.4 鼓励企业并购和重组 ............................................................................... 9
4.2 企业自身的努力 .................................................................................................... 9
4.2.1 建立现代化的企业制度，完善自身条件 .............................................. 9 4.2.2 提高管理人员素质，树立良好资本结构管理观念 ......................... 10 4.2.3 重视自身能力的积累，有效利用企业内部资金 ................................ 10 4.2.4 尽最大努力降低筹资风险 ..................................................................... 10 4.2.5 将企业资本结构优化同企业的治理结构和发展战略相结合 ........... 11
结 论 ................................................................................................................................ 14 致 谢 ................................................................................................................................ 14 参考文献 ............................................................................................................................ 15
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第1页 第一章 资本结构相关概念
1.1 资本结构
资本结构是指企业全部资本的构成中权益资本与负债资本两者各占的比重及其比例关系。资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成，不仅包括长期资本，还包括短期资本。狭义的资本结构专指长期资本结构。本文所论述的时广义的资本结构。
1.2 资本结构优化
所谓最优资本结构，是指企业在一定时期最适宜其有关条件下，使其综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。最优资本结构是一种能使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、企业价值等要素之间实现优化均衡的资本结构，它应作为企业的目标资本结构。资本结构优化就是指企业通过筹资、融资等手段，使企业的资本结构达到最优资本结构状态的决策过程。
1.3 资本结构在企业中的作用
企业的资本结构作为决定企业整体资金成本的主要因素，决定着企业治理结构，并代表着企业的最终控制权结构。也就是说，企业资本结构决定了企业的公司治理结构，并进而影响和决定了企业的经营和绩效，具体地说：
1.3.1融资方式决定投资者对企业的控制程度和干预方式
投资者对企业控制权的实施有多种方式，主要表现为事前控制、事中控制和事后
控制。不同的融资方式，会影响控制权的选择。以股东的控制方式和干预方式来说，它就会因股权结构的不同而不同。如果股权比较集中，投资者拥有大额股份，他就会进入董事会，通过“用手投票”来控制和干预企业经营；而如果股权比较分散，单个股东的股权比例很小，投资者就大多通过在资本市场上的“用脚投票”来间接实施对企业经营者行为和重大决策的控制及干预。
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第2页 1.3.2资本结构的选择实质上就是法人治理结构的选择
企业经营者进行融资时，为使投资者同意把资本投入到这家企业，他必须对投资者做出承诺，例如，保证在将来某个时间支付投资者若干报酬或归还本金。为了提高承诺的可信程度，经营者必须采取下列行为之一：承诺在特定状态下外部投资者对企业的特定资产或现金流量具有所有权；放弃一部分投资决策权，将之转让给外部投资者。这两种选择代表两种不同的融资模式，即保持距离型融资和控制导向型融资。相应的形成两种不同的法人治理结构，即目标型治理和干预型治理。
1.3.3在资本结构中，其股权结构是公司治理结构的基础
现代公司治理理论认为，公司治理结构是用以处理不同利益相关者之间的利益关系，以实现经济目标的一整套制度安排。在这种制度安排中，股权结构是基础，它决定了股东大会的权力核心，进而决定了董事会、监事会和经理人员的构成及权力归属，也决定了出资人对管理者监督的有效性。
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