目录
摘要……………………………………………………………………………………………1 关键词……………………………………………………………………………………………1 Abstract…………………………………………………………………………………………1 Key words………………………………………………………………………………………1 引言……………………………………………………………………………………………1 一、对于金融市场及企业筹资的概述…………………………………………………………2 (一) 对金融市场的概述………………………………………………………………………2 (二) 对企业筹资的概述………………………………………………………………………2 (三) 金融市场与企业筹资的关系……………………………………………………………2 二、当前金融市场中的企业筹资………………………………………………………………3 (一) 筹资过程中对资本结构的影响…………………………………………………………3 (二) 影响因素的监控…………………………………………………………………………3 (三) 银行借款筹资……………………………………………………………………………4 (四) 股票筹资…………………………………………………………………………………4 (五) 债券筹资…………………………………………………………………………………4 (六) 其他筹资方式……………………………………………………………………………5 三、现阶段金融市场中企业筹资存在的问题…………………………………………………5 (一) 企业信誉问题严重………………………………………………………………………5 (二) 企业筹资存在盲目性，并且对筹资风险的认识和防范意识不强………………………6 (三) 企业筹资渠道和方式仍然受局限，视野不够开阔………………………………………6 (四) 中小企业筹资困难依然是一个普遍存在的问题………………………………………6 四、对于企业在金融市场中筹资的几点建议…………………………………………………6 (一) 企业应该始终把诚信问题放在首位，并提高筹资效率…………………………………6 (二) 制定合理的筹资规模和筹资结构，注重筹资风险的防范………………………………7 (三) 注重筹资渠道的拓宽和筹资方式的创新………………………………………………7 (四) 企业要注重与金融机构的结合…………………………………………………………8 参考文献………………………………………………………………………………………8 致谢……………………………………………………………………………………………9
菏泽学院本科生毕业设计（论文）
金融市场与企业筹资 财务管理专业学生
指导老师
摘要：金融是现在经济的核心，金融市场是现在市场体系的灵魂。在经济全球化的趋势下，全球金融市场正以不可逆转的趋势走向一体化，并在世界范围内发挥引导资本流动、为资本定价、优化资源配置和提高经济运行效率的作用。企业无论是在前期的筹建阶段还是后期的生产经营过程中，都需要一定的资金。在我国加入WTO之后、现在的金融危机以及我国现阶段国家经济结构调整和产业链的优化，使我国企业在金融市场中筹资面临着更多的机会和挑战，于是企业如何在国内外金融市场中筹集资金也就越来越引起人们的关注。
关键词：金融市场; 企业筹资; 筹资方式; 筹资成本; 筹资风险
Financial markets and corporate financing
Student majoring in Financial Management Wang Rudi
Tutor Zhang Yangzhen
Abstract:The finance is the economic core now, the financial market is the soul of market system now. Under the trend of the economic globalization, the global financial market is moving towards integrating with the irreversible trend, and give play to the function of guiding capital circulation, fixing the price of capital, optimizing resource distribution and raising economic operational efficiency worldwide. Enterprises, no matter at the previous stage of preparation for establishment or producing and managing back-endly in the course, need certain fund. After the accession to the WTO of our country, present financial crisis, and national economic restructuring and optimization of industry chain of the present stage of our country, make the enterprises of our country raise funds to face more chances and challenges in the financial market, then enterprise how financial market raise fund arouse the attention from people at home and abroad.
Key words: Financial market ; Enterprise raises funds; Way to raise funds; Cost of money raising ; Risk of money raising
引言
企业无论是在前期的筹建阶段还是后期的生产经营过程中，都需要一定的资金。除自有资金外，企业还可以从多方面筹集资金。在市场经济条件下，企业主要从金融市场中筹措所需的资金。本文主要论述企业在金融市场中筹资的渠道和方式以及在筹资过程中需要注意的一些问题。因此也必须对金融市场的内容、企业筹资的方式以及二者之间的关系有一个比较明确的认识。
一、对于金融市场及企业筹资的概述
(一) 对金融市场的概述 1．金融市场的定义
关于金融市场的定义，不同的教材或不同的经济金融学家有着截然不同的描述。比如，有人认为金融市场就是金融工具交易的市场，强调“场所”这一概念；有人则认为它是金融资产交易和确定价格的机制，强调制度因素和交易过程；更有人认为它是对金融工具的“任何交易”，开宗明义强调交易行为本身。凡此种种，不一而足。并且大多都有广义和狭义之
1
菏泽学院本科生毕业设计（论文）
分，其中广义金融市场是指包括直接融资和间接融资活动的金融市场，而狭义金融市场是指只包括直接融资活动的金融市场。
本文对金融市场的理解，是一种广义的理解，是指资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易活动的市场，也就是各种融资市场的总称。之所以这样理解，是因为在市场经济发展的当今社会，越来越多的经济活动开始接近于金融活动，金融活动已经不仅仅是简单的银行、保险等等传统意义上的金融业务活动，而是一个贯穿于各个领域的很重要的活动。
2．金融市场的分类
金融市场有多种分类法，比如按照交易期限的不同，金融市场可分为货币市场和资本市场；按交易成立后是否立即交割，金融市场可分为现货市场、期货市场和期权市场；按交易的具体对象，金融市场可分为票据市场、证券市场、金融衍生品市场、外汇市场、黄金市场等等；按金融活动的范围，金融市场可分为地方性、全国性、区域性和国际性金融市场；等等。
在此，根据实际情况并结合本文的需要，我们给出一种较为普遍的分类方法：金融市场分为信贷市场、证券市场（债券、股票市场）外汇市场和黄金市场等。
(二) 对企业筹资的概述 1．企业筹资的概念
企业筹资，顾名词义，指企业筹集资金。任何一个企业要进行正常的生产经营活动，都需要有适量的资金，而通过各种途径和相应的手段取得这些资金的过程就称之为筹资。
2．企业筹资的方式
不同的筹资渠道往往与特定的筹资手段相联系，通常认为筹资有两种主要的方式：直接筹资和间接筹资。
直接筹资，就是指直接由企业面向社会所进行的筹资。直接筹资的主要形式是发行股票和债券。此外还有一些其他的方式，例如通过民间借贷、商业信用、发行商业汇票等方式筹集资金，还包括内部挖潜方式。
间接筹资，一般是由银行、信托投资公司等金融机构广泛地向社会各界筹集资金，然后有选择的贷给或投资于企业，满足企业的资金需求。间接筹资的主要方式是利用银行信用向银行借款，向信托投资公司融资租赁，利用有价证券或资产抵押向财务公司筹集长期或短期贷款，还有直接吸引金融机构参与投资活动等形式。
(三) 金融市场与企业筹资的密切联系
金融市场的充分发展对一国国民经济的发展起着重要的推动作用。西方著名经济学家戈德史密斯曾经论证，在美国这样一个经济发达的国家，金融发展对经济发展起了难以估量的作用。而通过金融市场融通的资金量，在20世纪六七十年代已占金融总量的大约2/3。足见金融市场在经济发达和经济即将发达国家中的地位。
在商品货币经济中，金融市场是统一市场体系的重要组成部分，它与商品市场、劳务市场、技术市场、信息市场、房地产市场等相互联系、相互依存，共同形成一个统一的市场体系。在这个有机的市场体系中，金融市场是其最基本的组成部分和联系其他市场的纽带，处于核心地位，起着举足轻重的制约作用。正如邓小平同志所说：“金融很重要。金融搞活了，一着棋活，满盘皆活。”
市场经济社会，企业的大多数资金都是从金融市场中筹集而来的，也就是说，金融市场是企业筹集资金的主要来源。而金融市场的功能在企业当中，也主要是依靠筹资和投资等过程能够得以体现。
2
菏泽学院本科生毕业设计（论文）
二、当前金融市场中的企业筹资
（一）企业筹资过程中对资本结构的影响
企业的资金，可以从多种渠道，用多种方式来筹集。不同来源的资金，其使用时间的长短、附加条款的限制、财务风险的大小、资金成本的高低都不一样。企业在发展过程中需要什么样的资金，这些资金怎么配合，怎样形成一个最优的结构来支持企业在实体经济中的扩张，实现价值的最大化，这些问题就涉及到企业的资本结构及影响因素。
1. 资金成本对资本结构的影响
资金成本是企业筹集和使用资金时必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用。资金成本是企业筹资、投资决策的主要依据，是影响企业筹资总额的一个重要因素，是选择资金来源的依据，是筹集方式的标准。资金成本是确定最优资金结构所必须考虑的因素。
2. 负债在资金结构中的财务杠杆作用
一定程度的负债有利于降低企业资金成本。企业利用债务集资所支付的利息率可略低于支付给股东的股息率。债务利息从税前支付，可减少缴纳税的数额，在企业息税前盈余较多，增长幅度较大，适当的利用债务资金，可增加每股盈余，从而使企业股票价格上涨，起到财务杠杆的作用。
3. 企业规模和行业因素对资本结构的影响
企业规模越大，筹集资金的方式越多，通过证券市场发行股票，吸收国家和法人单位投资，负债比率一般较低。一些中小企业主要靠借款，负债一般较高。
4. 企业所有者和管理人员的态度对资本结构的影响
企业所有者和管理人员的态度对资金结构也有重要影响，因为企业资金结构的决策最终是由他们做出的。企业的股票如果被众多投资者持有，这个企业可能会采用发行股票的方式来筹集资金，因为企业所有者并不担心控制权的旁落。反之，有的企业被少数股东控制，股东们很重视控制权问题，企业为了保证少数股东的绝对控制权，一般尽量避免普通股筹资，多采用有限股或负债方式筹集资金。 （二）影响因素的监控 1. 企业销售的增长情况
预计企业未来销售的增长率，如果销售以8%~10%或更高的速度增长，使用具有固定财务费用的债券筹资，就会扩大普通股的每股盈余。除了销售增长率外，销售是否稳定对资金结构也有重要影响。如果企业的销售比较稳定，则可较多的负担固定的财务费用，如果销售和赢余有周期性，则负担固定的财务费用将冒较大的财务风险。
2. 企业的财务状况
获利能力越强、财务状况越好、变现能力越强的公司，就越有能力负担财务上的风险。因而，随着企业变现能力、财务状况和盈利能力的增进，举债融资就越有吸引力。财务状况不好，无法顺利发行股票，只好以高利率发行债券来筹集资金。衡量企业财务状况的指标主要有流动比率、利息周转倍数、固定费用周转倍数、投资报酬率等。
3. 利率水平的变动趋势
利率水平的变动趋势也会影响到企业的资金结构。如果公司财务管理人员认为利息率暂时较低，但不久的将来有可能上升的话，便会大量发行长期债券从而在若干年内把利率固定在较低水平上。
当前，企业在金融市场中筹集资金，可以通过不同渠道、采取不同的方式。企业可以根据实际需要，衡量收益大小以及成本高低等因素，并结合金融市场最新动向而选择适合企业的可行的筹资方式。主要结合国内和国际两个方面，对企业在金融市场中筹集资金的
3
菏泽学院本科生毕业设计（论文）
方式进行阐述。
（三）银行借款筹资
银行借款是企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。银行借款的程序是企业要先提出借款申请，银行进行审查，签订借款合同，然后企业取得借款，到期后还款。向银行借款往往附带一定的借用条件，主要有补偿性余额、借贷额度、周转信贷协议等几项。银行借款筹资的优点是筹资速度快，筹资成本低，借款灵活性大，但筹资数额往往不可能很多，而且银行会提出对企业不利的限制条件。
在我国，银行贷款一直以来就在企业筹资中充当非常重要的角色，目前我国企业尤其是国有企业的大部分资金，仍然是依靠银行贷款得来的。在国际上，直到本世纪70年代，英美等国通过企业债券和股权进行的直接融资约占企业外部融资的55.60%，通过银行中介的间接融资占40—50%，而日本等亚洲国家则相反，日本的间接融资在外部融资中所占的比重约为80—95%，直接融资只占15—20%。70年代以后，情况才发生了缓慢的反向变化：英美企业增加了间接融资比重，日本企业则增加了直接融资的比重。
（四）股票筹资
股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵押，是资金市场的主要长期信用工具。
我国企业可以在国内上海、深圳证券交易所以A股、B股方式上市；可以在香港特别行政区、美国、新加坡英国等国家和地区的证券交易所直接上市。我国企业在国内发行股票有额度控制和事先审批制，目前政策导向强调为大型国有企业服务。但是在境外上市并无额度限制，只要符合当地公司法及证交所条件即可上市。从这方面说，境外上市更易操作。但境外上市的条件亦往往要严格得多。境外上市的境内法律问题主要是：当大中型企业将其境内企业的股权转让给境外公司时，必须符合外商投资产业政策。因此只有国家允许外商投资的产业的企业方能考虑境外上市这一途径。
(五) 债券筹资
对于市场信誉较好、现有负债比率较低、企业资产控制权又较重要，不可轻易发行股票，而且销售额与盈利情况相对稳定，增加资本不可以大幅度增加盈利的企业，可选择申请发行债券来开展社会筹资。但发行债券也必增加企业的负债率与经营风险，因此需要慎重决策，并作好到期还本付息的计划。
债券发行按偿还期限可分为短期（l年以内）与中长期（l年以上）两种；按照能否转换为本企业股票可分为单纯债券与可转换债券两种；按偿还方式可分为分期偿还式债券、通知偿还式债券与每年提存一部分偿债基金、到期一次偿付式债券三种；按有无担保可分为有担保企业债券与无担保企业债券两种。企业应从实际出发，慎重决策。 (六) 其他筹资方式 1．设立财务公司筹资
财务公司是独立的企业法人，一般是办理企业集团内部成员单位金融业务的非银行性金融机构，其业务范围包括集团内各成员单位的人民币存款、贷款、投资、结算、担保、代理及贴现业务，兼营集团内信托、融资租赁业务，接受主管部门委托，对集团公司或成员单位信托贷款、投资业务，以及临时性资金困难时的同业拆借和证券业务。
2．出售应收账款
又称为资产证券化（ABS），即将企业的应收账款和未来收益的权益以债券形式出售，
4