财务管理基础作业
第3章 货币的时间价值
1.NPV=1200*PVIF14%,1+2000 *PVIF14%,2+ 2400*PVIF14%,3+ 1900*PVIF14%,4+ 1600*PVIF14%,5 + 1400*PVIFA14%,5* PVIF14%,5 =8660 2.
(1) P=A*PVIFA5%,15=1*10.380=10.38万元 （2） P=A*PVIFA10%,15=7.606万元 （3） A=P/PVIFA5%,15=3/10.380=2890元 A=P/PVIFA10%,15=3/7.606=3944元 第4章 1
（1）P=D1/(K-g)=1.5/(0.13-0.09)=37.5 （2）P=D1/(K-g)=1.5/(0.16-0.11)=30 （3）P=D1/(K-g)=1.5/(0.14-0.10)=37.5
从股价判断（1）和（3）一样好，如果考虑风险因素则（1）最好。 2
(1) K=I/P=45/1120=4.02% 3% X 5% 1347.18 1120 1098.69 (2) K=(1+4.02%)^2=8.20% (3) 1120= 45*PVIFA k,40 + 1000*PVIF k,40 插值法得出：K=3.91
第5章 1.
(1) E(R)=(-0.10)*0.10+0*0.20+0.10*0.30+0.20*0.30+0.30*0.10=0.11 (2) 小于0.11的概率为0.6 2. （1）(2)
股票 预期收益率 /% 根据预期贝塔值算根据预期贝塔值算出的出的应有收益率%（1） 1. Stillman 锌矿公司 （市场低估） 2. Union 油漆公司 （市场低估） 17.0 16.5 17.2 应有收益率%（2） 14.5 14 15.2 3. 国民汽车公司 4. Parker 电子公司 （市场高估） 3. (1)
K=6%+1.5*(14%-6%)=18% P=D1/(K-g)=3.4/(18%-6%)=28.3
(2) 售价超过应有价值，股价被高估了
第10章 1. (1) 15.5 18.0 15.5 18.5 16.4 18.6 增加的销售额的获利能力 增加的应收账款 增加的应收账款投资 A 2.8*0.1=0.28 2.8*45/360 =0.35 0.35*0.9=0.315 B 1.8*0.1=0.18 1.8*60/360 =0.3 0.3*0.9=0.27 0.27*0.3 =0.081 =0.18-0.081 C 1.2*0.1=0.12 1.2*90/360 =0.3 0.3*0.9=0.27 0.27*0.3 =0.081 =0.12-0.081 D 0.6*0.1=0.06 0.6*144/360 =0.24 0.24*0.9=0.216 0.216*0.3=0.0648 =0.06-0.0648 增加的投资的预期税前报酬 0.315*0.3 =0.0945 增量利润 =0.28-0.0945 公司应该采用政策C （2）
增加的销售额的获利能力 增加的应收账款 增加的应收账款投资 增加的投资的机会成本 增加的坏账损失 增量获利能力 A 2.8*0.1=0.28 2.8*45/360 =0.35 0.35*0.9=0.315 0.315*0.3 =0.0945 2.8*0.03=0.084 0.1015 B 1.8*0.1=0.18 1.8*60/360 =0.3 0.3*0.9=0.27 0.27*0.3 =0.081 C 1.2*0.1=0.12 1.2*90/360 =0.3 0.3*0.9=0.27 0.27*0.3 =0.081 D 0.6*0.1=0.06 0.6*144/360 =0.24 0.24*0.9=0.216 0.216*0.3=0.0648 0.6*0.15=0.09 -0.0948 1.8*0.06=0.108 1.2*0.10=0.12 -0.009 -0.081 公司应采用政策A 2.
（1）Q=(2*200*1800000/8)^0.5=9487个
(2) TC=Q/2*C+O*S/Q=9487/2*8+200*1800000/9487=75895元 （3）订货次数：=1800000/9487=190次
第12章 1.
（1）（2）现金流量
昂贵 便宜 昂贵节约 0 -7.4 -5.9 -1.5 1 -0.2 -0.3 0.1 2 -0.2 -0.45 0.25 3 -0.2 -0.6 0.4 4 -0.2 -2.25 2.05 5 -1.3 -0.9 -0.4 6 -0.4 -1.05 0.65 7 -0.4 -1.2 0.8 0.5 8 -0.85 1.35 2.
（1）初始现金流量 a)“新”资产的成本 b)c)e)d)
+资本性支出
f)=初始现金流出量
（2）折旧的变化 a) b) c)
60,000 0 8000 53392
+ (-)“净”经营资本的增加（减少）量 0 - “旧”资产出售所得收入
+与“旧”资产出售相关的税 1392 （8000-4520）*40%
第一年 第二年 第三年 第四年
19998 26670 8886 4446 - 4520 0 0 0 = 15478 26670 8886 4446 a)代表新项目上的折旧。 b)代表旧项目上剩余的折旧。 c)税法确认的折旧费用净增量。
第一年 第二年 第三年 第四年
- -
12,000 12,000 12,000 12,000 15,478 26,670 8,886 4,446 -1,391 -5,868 1,246 3,022
（3）增量营业现金流量 a)c)e)
b) 折旧费用的净增加
税前收入净变化 税收的净增加（减少） 税后收入净变化 d)
f) 折旧费用的净增加 g)增量净现金流量
（4）期末增量现金流量
营业费用的减少
= -3,478 -14,670 3114 7,554 = -2,087 -8,802 1,868 4,532 + 15,478 26,670 8,886 4,446 =
13,391 17,868 10,754 8,978
a) 第四年增量现金流 8,978
b) 新机器残值 c)新机器残d)旧机器残000 e)旧机器残e)期末增量
+ 15,000
值交税 - 6，000 (.40)*($15,000 - 0) 值 - 2，值交税 + (.40)*($2,000 - 0) 现金流量
800 =
16，678
第13章 1. （1）
NPVa=1000*PVIFAi,4 -2000=0 IRRa=35.24% NPVb=6000/(1+i)^4-2000=0 IRRa=31.61% (2) i (%) 1 10 20 30 40 PVIFA i,n 3.902 3.170 2.589 2.166 1.849 NPVa 1902 1170 589 166 -151 PVIF i,n 0.961 0.683 0.482 0.350 0.260 NPVb 3766 2098 892 100 -440
(3)
(4)选NPV大的项目 2. 项目 NPV 组合 1 11 1+3 2 -7.5 1+4 3 7 1+5 4 8.1 1+6 5 3.8 3+4+5 6 2 3+5+6 NPV 18 19.1 14.8 13 18.9 12.8 第14章 1 （1）
NPV期望值=16,000+20,000+10,000=46,000美元
方差=8,0002+7,0002+4,0002+2*0.9*8000*7000+2*0.8*8000*4000+2*0.84*7000*4000 =328,040,000 标准差=18,112
（2）
NPV期望值=46,000+12,000=58,000美元
方差=328,040,000+9,0002+2*0.4*9000*8000+2*0.2*9000*7000+2*0.3*9000*4000 =513,440,000 标准差=22,659 2
第15章 1.
Ke=D1/P+g=3/300+0.2=0.21
P=D1/(Ke-g)=3.45/(0.21-0.15)=57.5元 2. 时点 现金流 0 1 2.24 2 2.51 3 2.81 4 2.98 5 3.16 . . . 3.347 P=25=2.24*PVIFi,1+2.51*PVIFi,2+ 2.81*PVIFi,3+ 2.98*PVIFi,4+ 3.16*PVIFi,5 + 3.47/i* PVIFi,5 插值法：Ke=i=12.73%