图6 2012年中国创投市场投资行业分布（按投资金额，US$M）1,578.91726.45544.49521.61380.67366.64343.59341.26305.08297.50229.53227.13219.05161.21157.99128.6578.5252.6642.7131.9724.31248.31238.3572.97400.00800.001,200.001,600.00互联网生物技术/医疗健康电信及增值业务机械制造IT能源及矿产清洁技术化工原料及加工电子及光电设备娱乐传媒金融农/林/牧/渔汽车建筑/工程食品&饮料房地产纺织及服装教育与培训广播电视及数字电视物流半导体连锁及零售其他未披露0.00投资金额（US$M)来源：清科数据库 2013.01 www.zdbchina.com
创投市场IPO退出现僵局，并购比重加大大势所趋
2012年，中外创投共发生246笔退出交易，同比下降46.1%，VC退出难度进一步加大。从退出方式上来看，2012年共有67家VC支持的企业IPO，涉及退出交易144笔，占退出交易总数的58.5%，较去年同期68.7%的占比进一步下滑。与IPO的低迷相比，股权转让和并购退出则逐渐活跃。2012年VC以股权转让方式退出共有44笔，占比为17.9%。并购退出31笔，占比12.6%。
作为VC退出主要方式的IPO，2012年比重已降到60.0%的比重一下。从目前市场来看，境内外IPO市场难言乐观，IPO排队上市企业达800余家，境外IPO尽管预计呈现回暖趋势，但难以实现较大的转机。在当前IPO退出呈现颓势的情形下，VC/PE机构正逐步寻求多样化的退出方式，以并购、股权转让为代表的退出方式也成为机构退出的重要选择，多元化退出方式是市场发展的必然趋势。近年来中国并购市场有了长足发展，在活跃度和市场规模两方面都增长迅速，随着中国经济在未来的回暖，并购市场在此刺激下有望再次出现突破并创造新的记录。并购退出作为欧美VC主要退出方式，未来其在国内VC机构退出中也将占据越来越重要的地位。
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图7 2002年-2012年中国创投市场退出情况比较500388456400300246200116100587682142100135123020022003200420052006200720082009201020112012退出案例数（笔）来源：清科数据库 2013.01 www.zdbchina.com
图8 2012年中国创投市场退出方式分布 （按退出数量，笔）回购, 3, 1.2%其他, 2, 0.8%未披露, 3, 1.2%管理层收购, 18,7.3%并购, 31, 12.6%清算, 1, 0.4%IPO, 144, 58.5%股权转让, 44,17.9%来源：清科数据库 2013.01 www.zdbchina.com
从2012年VC支持企业上市情况来看，共有67家VC支持企业上市，境内上市依然占据主导，境外上市几近冰封。2012年仅3家VC支持的企业于境外上市，分别分布于纽约证券交易所、NASDAQ和法兰克福证券交易所。境内IPO退出主要集中于深圳创业板，共38家VC支持企业上市，VC退出80笔。在退出回报上，11月底上市的YY语音为背后的投资者带来10.19倍的平均账面回报，是2012年VC支
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持企业上市退出回报最高的市场，同时也是沉寂了8个多月的中概股首次在美上市，市场寄望中概股借此机会破冰转暖。境内市场退出回报最高的为深圳中小企业板，41笔VC退出，平均账面回报为7.29倍。
图9 2012年中国创投市场VC支持企业IPO情况深圳创业板深圳中小企业板上海证券交易所81418384180纽约证券交易所NASDAQ法兰克福证券交易所114321406080退出案例数（笔）100020上市企业数（家）来源：清科数据库 2013.01 www.zdbchina.com
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