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企业财务困境形成原因分析
作者：陈红 庞洁
来源：《时代经贸》2013年第09期
【摘 要】通常情况下，企业陷入财务困境是一个逐渐的，由量变到质变的过程。从财务会计相关指标的变动能够帮助我们看出危机的程度，也能分析出危机发生的潜在原因。当前，对于财务困境的研究主要集中在通过对现金流量，净利润和每股收益等会计指标构建研究模型，对危机的发生程度进行判别和预测等方面。而对于财务困境发生原因的研究的比较有限，主要集中于规范性的演绎推理，比较著名的有DFA和杜邦财务分析模型等。本文选择济南某被停牌上市公司作为研究对象，通过分析其重组回归资本市场后的几年中的相关会计指标进行分析，找出导致其财务状况不断恶化的原因。 【关键词】现金流；盈利能力；财务困境
随着我国上市公司群体规模的扩大，每年都有相当数量的经营失败公司的出现，同时也有一定数量公司脱离困境。究其原因，导致企业财务困境形成是由于现金流的短缺造成，但是其原因却是多种多样。通过对困境企业连续年份的现金流、盈利能力等相关财务指标进行分析，找出其走入困境的原因，对投资者、债权人、公司管理层和政府部门都具有非常重要的意义。 一、财务困境的定义
由于研究方法的不同，国外大多数文献对财务困境的定义并不统一，如Altman
（1968），Ohlson（1971），Casey和Bartczak等都把企业根据破产法提出破产申请的行为作为企业进入财务困境的标志；而Beave（1966）则把破产、拖欠优先股股利和拖欠债务界定为财务困境。此外，Deakin（1972）认为财务困境公司应该只能包括已经经历破产、无力清偿或为债权人利益而已经进行清算的公司。与国外的研究不同，由于我国的破产法还不够完善，因此我国学者研究中主要将被特别处理（ST公司）视为判断财务困境公司的标准。本文沿用我国主流研究的方法，将被ST公司视为财务困境公司，但是将研究的期限延长，把研究的时间延长到被停牌为止。因此，笔者选取2012年济南某被第二次停牌的上市公司作为研究对象，下文中以A公司代替。
二、目标公司近年的基本状况
A公司于1993年11月25日在济南成立，当时的主营业务是摩托车及其零配件的生产及销售。公司A股股票于1993年12月6日在上海证券交易所上市。2003年，A公司由于亏损34亿元，境内外两家会计师事务所均出具无法表示意见的审计报告从而被暂停上市。当时的亏损额创造了我国上市公司有史以来单个公司之最，资产总额也减至9.54亿元。随后A公司通过艰难的资本重组，引入新战略投资者等一系列动作于2004年8月9日重新返回资本市