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美国注册管理会计师考试 应用练习题
第一部分和第二部分
CMA考试第二部分应用练习题 （参考答案从第11页开始）
情境2.1-Edmonds
Edmonds Manufacturing 位于美国西北地区。目前市场对其产品需求大幅增长。管理层就配送渠道进行了讨论，认为这导致了公司无法满足不断增长的需求。制造设施可提供足够的产能来满足日益增加的订单，但公司在为客户配送产品这一方面存在困难。供应链及分销经理建议公司购买一座新大楼来扩大配送中心附近的仓储区。会计及财务部门的共同研究表明购买一座新大楼需要$25,000,000。这座大楼的预期使用期限为十年，且无残值。这座大楼的运营成本虽然每年大约为 $1,000,000，但可以显著增加公司的销售。分销经理相信新大楼会提高生产效率，每年的销售量将增加 500,000 件。而市场营销经理估计，市场对该公司产品的需求每年将增加750,000 件。公司产品的单位平均边际贡献为 $55。公司的有效所得税税率为 40%。 问题：
1. a. 定义资本预算编制。
b. Edmonds 应采取哪两个步骤来评估和实施此项目？
2. Edmonds 在实施此项目之前应考虑哪两个定性因素？
3. 分别计算出该项目税前和税后的相关现金流。请列出您的计算过程。
4. a. 定义净现值 (NPV)。 b. 定义内部回报率 (IRR)。
c. 找出 NPV 的一个假设条件和 IRR 的一个假设条件。
d. 讨论在确定可行性项目时， NPV 和 IRR 分别采用的决策标准。
5. 阐明在使用IRR确定可行性项目时， IRR 的一个优点和一个缺点。
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6. a. 定义投资回收期。
b. 指出并说明使用投资回收期法的两个缺点。
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情境2.2-Vista
内部持股公司 Vista Ltd. 正在努力确定其权益成本的基准。行业内可以参照公司的市盈率为 11，平均贝塔值为 1.05，股利分发率为收益的 40%，预计增长率为 10%。在刚刚结束的财年中，Vista 的每股收益为 $3.00，并有望在来年达到行业平均增长率。经济指标显示无风险回报率为 5%，市场回报率为 15%。 问题：
1. 使用股利成长模型计算Vista 的权益成本。请列出您的计算过程。
2. 使用资本资产定价模型计算Vista 的权益成本。请列出您的计算过程。
3. 通过分别阐明股利成长模型和资本资产定价模型的三个特征来对二者进行比较。
4. a. 指出并讨论影响公司权益成本的三个内部因素。 b. 指出并讨论影响公司权益成本的三个外部因素。
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CMA考试第二部分应用练习题参考答案
答案：情境2.1- Edmonds
1. a. 定义资本预算编制。
对长期投资项目进行评估和作出决策。
b. Edmonds 应采取哪两个步骤来评估和实施此项目？
进行事后审计。
将实际现金流与预算现金流对比。
2. Edmonds 在实施此项目之前应考虑哪两个定性因素？ 对客户满意度的影响。 对员工的影响。
能否管理和执行该项目。 是否有足够的合适的员工。
3. 分别计算出该项目税前和税后的相关现金流。请列出您的计算过程。 初始现金流出= $25,000,000 年现金流 (1-10)
边际贡献增加 $55 x 500,000 $27,500,000 每年成本增加 1,000,000 每年经营现金流的净增长（税前） $26,500,000 每年经营现金流的净增长（税后）(x 60%) $15,900,000
每年折旧节省现金流 = $25,000,000/10 年 = $2,500,000 x 40% 税率 = $1,000,000
4. a. 定义净现值 (NPV)。
来自一个项目或投资的所有现金流入，按给定折现率计算的现值，与按同一折现率算得的该项投资或承接该项目所需的全部流出现金的现值之差。
b. 定义内部回报率 (IRR)。
使现金流出量的现值和流入量的现值之间的差额等于零的折现率。
c. 找出 NPV 的一个假设条件和 IRR 的一个假设条件。
NPV 假设条件：
依赖于预算现金流和资本成本。
对现金流折现，假定今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。 假定新项目的风险与公司其他项目风险一样。 IRR 假设条件：
现金流能以IRR进行再投资。
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