新投产设备将支撑今年业绩增长。2010年下半年,公司已投产设备包括2艘自升式钻井船、1艘半潜式钻井船CoslPioneer及1艘修井支持船;2011年,预期公司将有2艘自升式钻并船、1艘半潜钻井船及2艘大马力深水工作船、1艘12缆深水物探船陆续投产(集中在下半年)。新设备的投产,配以中海油快速增长的资本支出计划(2011年预计增长超过50%)将支撑公司工作量,我们认为公司将2011年将继续稳步增长。
高油价明显改善油服公司经营环境。受中东地缘局势及逐步恢复的全球经济支撑,国际油价高位运行已成共识。当前的油价环境利好油田服务行业景气度的回升。根据历史经验,油价处于上行通道时,油田服务企业盈利及股价表现都值得期待。
风险因素:油价下跌的风险;海上油服市场复苏速度低于预期的风险。
盈利预测、估值及投资评级:我们预计今年WTI原油期货均价会有20-26%的同比涨幅,公司将直接受益于石油公司勘探开发投资的增长,业绩有望实现稳步增长。我们维持公司2011-2013年1.09/1.26/1.53元的EPS预测不变,维持“买入”评级与27.25元的目标价。
（中信证券）
中国石化:11年下半年下游业务有望复苏 股价已从最高点回落15%
中国石化A股股价已从其2月份所创9.5元的最高点回落约14%,较其12个月低点仅高2%。我们将其2011-2013年每股收益预估上调7-11%,分别由0.78元、0.86元和0.94元调至0.84元、0.95元和1.02元。但我们将其目标价由13.3元下调至10.3元,因为我们下调了预期企业价值/息税折旧摊销前利润倍数以反映我们对公司下游业务的估值。
预计11年下半年和2012年下游业务将复苏
我们认为,中国石化A股股价最近下跌是因为市场预期其11年2季度业绩低迷,原因是油价上涨将对其炼油业务产生影响以及石化产品价差呈现季节性疲弱。我们预计11年下半年和2012年业务将复苏。我们还认为,中国石化的石化业务正处于一个将持续多年的周期性复苏的初期。
炼油业务历史数据稳定且盈利较高
我们认为,中国石化A股当前股价对地区同业存在折让是因为政府对炼油业务利润率进行干预令市场有所担忧。但历史数据表明,中国石化的综合性炼油业务属本地区盈利最高也最稳定之列。
估值:目标价从13.3元/股下调至10.3元/股
我们用部分加总法进行估值。我们认为中国石化A股当前估值具吸引力,我们估算2011年预期企业价值/息税折旧摊销前利润倍数4.8倍、市盈率9.5倍、市净率1.4倍、企业价值/动用资本1.3倍,而2006-2010年这些倍数的平均值分别为8.6倍、21.4倍、
2.8倍和2.5倍。
（中国石化）
中国石油:增持和调价利好石油石化
中国石油发布公告,中国石油集团5月25日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持公司股份3108万股。约占公司已发行总股份的0.017%。同时公布了后续增持计划,中国石油集团拟在未来12个月内(自本次增持之日起算)以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%(含本次已增持部分股份)。
发改委已于昨日上调国内航煤价格800元每吨。
我们预期中国石油2011-2012年EPS为0.86元和0.92元,维持14-15元的目标价,同时我们也推荐中国石化,今明两年的业绩分别为0.95、1.05元,随着傅成玉上台,对公司市值比较重视,预计也会出台积极的措施来推进公司股价的上扬。
（银河证券）