2、公司有A、B两个备选投资项目，A项目设备投资为200万元，有效期为5年，期末无残值，由此产生的年销售收入为200万元，年付现成本为70万元。B项目设备投资为300万元，在效期也为5年，期末残值为20万元，由此而产生的年税后净利分别为：120万元、110万元、100万元、50万元和50万元。该企业采用直线法计提折旧，其资本成本率为10%，企业所得税率为30%.要求：请用投资回收期法对这两个方案进行初步筛选。
3、某企业上年末的资产负债表如下:(单位：百万元) 项目 流动资产合计 长期投资净额 固定资产合计 期末数 项目 240 3 65 短期借款 应付票据 应付账款 预提费用 期末数 46 18 25 7 流动负债合计 96 长期负债合计 32 股本 资本公积 留存收益 90 35 67 无形资产及其他资产 12 资产总计 320 股东权益合计 192 权益合计 320 根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比，企业上年度销售收入400000万元，实现净利10000万元，支付股利6000万元，要求：计算并回答下列问题：
1）预计本年度销售收入500000万元，且销售净利率会在上年基础上增加10%，请采用销售百分比预测本年外部融资额
2）假设其他条件不变，且预计本年销售净利率与上年持平，董事会提议提高股利支付率10%以稳定股价，在外部融资额只有2000万元的情况下，你认为该股利支付方案是否可行？
3答：（1）预计留存收益增加额：
预计销售净利率=10000/400000×（1+10%）=2.75% 预计的留存收益率=1-6000/10000=40%
预计留存收益增加额=500000×2.75%×40%=5500万元 计算外部融资需求：
外部融资额=（上年流动资产/上年销售收入+固定资产/上年销售收入）×销售收入增加
额-（应付票据/上年销售收入+应付账款/上年销售收入+预提费用/上年销售收入）×销售收入增加额一预计留存收益增加额
=（6%+1.625%）×100000一（0.45%+0.625%+0.175%）×100000一5500 =875万元
2）预计留存收益增加额
=500000×10000/400000×[1-6000/10000×（1+10%）]=4250万元 外部融资需求
=（6%+1.625%）×100000一（0.45%+0.625%+0.175%）×100000一4250=2125万元
由于对外融资额只有2000万元，故该股利方案不可行。
1、某企业2001年资产平均总额为1000万元，总资产报酬率为24%，权益乘数为5，负债的年利率为10%，全年包括利息费用的固定成本总额为132万元，所得税率为33%.要求：（1）计算该企业2001年息税前利润
（2）计算该企业2001年净资产收益率
（3）计算该企业2001年已获利息倍数
(4)计算该企业2001年经营杠杆系数，复合杠杆系数
1． 答
（1）息税前利润=1000×24%=240万元, （2）权益乘数为5,则资产负债率=80%,
负债平均总额=1000×80%=800万元 净资产平均总额=1000-800=200万元 利息=800×10%=80万元
净利润=(240-80)×(1-33%)=107.2万元 净资产收益率=107.2÷200=53.6%
（3）已获利息倍数=240/80=3
（4）边际贡献=240+(132-80)=292万元 经营杠杆系数=292/240=1.22 财务杠杆系数=240/（240-80）=1.5 复合杠杆系数=1.5×1.22=1.83
1．某企业现有资金100，000元可以用于以下投资方案：
方案A：购人国库券(五年期，年利率14％，不计复利，到期一次支付本息)；
方案B：购买新设备(使用期5年，预计残值收人为设备总额的10％，按直线法计提折旧， 设备交付使用后每年可以实现12，000元的税前利润)。
该企业的资金成本率为10％，适用所得税率为30％。 要求：(1)计算投资方案A的净现值；
(2)计算投资方案B的各年现金流量及净现值； (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。
(复利现值系数PVIF(10％，5年)＝0．621 PVIF(14％，5年)＝0．519
复利终值系数FVIF(10％，5)=1．611 ． FVIF(14％，5)＝1．925)
年金现值系数PVIFA(10％，5)＝3．791 年金终值系数FVIFA(10％，5)＝6．105
1．(1)投资方案A的净现值＝100，000x(1+14％x 5)x 0，621—100，000=5，570元 (2)投资方案B 初始投资= -100，000元
设备折旧额＝100，000*(1—10％)／5＝18，000元 税后净利润=12，000*(1—30％)＝8，400元
营业过程现金流量(第1到5年)＝18，000+8，400=26，400元 终结现金流量＝100，000*10％=10，000元
该投资方案的净现值＝26，400* 3．791+10，000* 0．621—100，000＝6292．4元
(3)选择B
1、某企业使用现有生产设备每年销售收入3000万元，每年付现成本2200万元，该企业拟购入一套新设备，买价为425万元，预计可以使用10年，预计残值率为5％，如购得此项设备对本企业进行技术改造扩大工业生产，每年销售收入预计增加到4000万元，每年经营成本增加到2800万元。如现在决定实施此方案，现在设备可以80万元作价售出（已知该设备原值170万元，累计折旧30万元，预计尚可使用年限8年，期满无残值），新、旧设备均采用直线法计提折旧。企业要求的投资报酬率为10％，所得税率为33％。
要求：
（1）计算继续使用旧设备各年的净现金流量； （2）计算购买新设备各年的净现金流量； （3）分别计算使用新、旧设备的净现值；
（4）分别计算使用新、旧设备的年等额净回收额，确定应否购买新设备； （5）用最短计算期法计算确定应否购买新设备。
2、某公司2004年流动资产由速动资产和存货构成，存货年初数为720万元，年末数为960万元，该公司产权比率为0.5（按平均值计算）。假设该公司普通股股数为20万股，无优先股，股利支付率为60％，普通股每股市价为46.8元。其他资料如下： 假定企业不存在其他项目。要求计算：
（1）流动资产及总资产的年初数、年末数； （2）本年主营业务收入净额和总资产周转率；
（3）主营业务净利率和净资产收益率（净资产按平均值）； （4）已获利息倍数和财务杠杆系数； （5）每股收益、每股股利和市盈率。
1.
（1）使用旧设备的净利润＝（3000－2200－80/8）×（1－33％）＝529.3（万元） 继续使用旧设备每年净现金流量： NCF0＝－80
NCF1-8＝529.3＋80/8＝539.3
（2）新设备每年折旧＝425×（1－5％）/10＝40.375（万元）
使用新设备每年净利润＝（4000－2800－40.375）×（1－33％）＝776.95（万元） 旧设备提前报废净损失抵税＝（170－30－80）×33％＝19.8（万元） 购买新设备每年净现金流量： NCF0＝－425
NCF1＝776.95＋40.375＋19.8＝837.125 NCF2-9＝776.95＋40.375＝817.325 NCF10＝817.325＋425×5％＝838.575
（3）使用旧设备的净现值＝-80＋539.3×（P/A，10％，8）＝-80＋539.3×5.3349＝2797.11（万元）
使用新设备的净现值＝-425＋837.125×（P/F，10％，1）＋817.325×[（P/A，10％，9）－（P/A，10％，1）]＋838.575×（P/F，10％，10）＝4623.27（万元） （4）使用旧设备年等额净回收额＝2797.11/（P/A，10％，8）＝2797.11/5.3349＝524.3（万元）
使用新设备年等额净回收额＝4623.27/（P/A，10％，10）＝4623.27/6.1446＝752.41（万元）
使用新设备年等额净回收额大于旧设备，所以应购买新设备。 （5）最短计算期为8年
调整后的旧设备净现值＝2797.11（万元）
调整后的新设备净现值＝[4623.27/（P/A，10％，10）]×（P/A，10％，8）＝4014.03（万元）
所以，应购买新设备。
2. （1）流动资产年初数＝720＋600×0.8＝1200（万元） 流动资产年末数＝700×2＝1400（万元） 总资产年初数＝1200＋1000＝2200（万元） 总资产年末数＝1400＋400＋1200＝3000（万元）
（2）本年主营业务收入净额＝[（1200＋1400）/2]×8＝10400（万元） 总资产周转率＝10400/[（2200＋3000）/2]＝4（次） （3）主营业务净利率＝624/10400×100％＝6％ 净资产收益率＝4×6％×（1＋0.5）＝36％ （4）利息＝700×5％＋800×10％＝115（万元） 税前利润＝624/（1－40％）＝1040（万元） 息税前利润＝1040＋115＝1155（万元） 已获利息倍数＝1155/115＝10.04
财务杠杆系数＝1155/（1155－115）＝1155/1040＝1.11 （5）每股收益＝624/20＝31.2（元） 每股股利＝624×60％/20＝18.72（元） 市盈率＝46.8/31.2＝1.5。
五、综合题（本类题共2小题，第1小题10分，第2小题15分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计算单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数，凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述） 1.E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10％，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如表4所示：