项目资产流动资产货币资金应收账款预付账款其他应收款存货流动资产合计非流动资产可供出售金融资产长期股权投资投资性房地产固定资产净额在建工程长期待摊费用非流动资产合计资产合计流动负债短期借款交易性金融负债年内到期的非流动负债2010 37,816,900,000.00 1,594,020,000.00 17,838,000,000.00 14,938,300,000.00 133,333,000,000.00 205,521,000,000.00 404,764,000.00 4,493,750,000.00 129,176,000.00 1,219,580,000.00 764,282,000.00 32,161,400.00 10,116,800,000.00 215,638,000,000.00 1,478,000,000.00 15,054,500.00 15,305,700,000.00 129,651,000,000.00 24,790,500,000.00 5,821,140,000.00 31,400,600,000.00 161,051,000,000.00 54,586,200,000.00 215,638,000,000.00 流动负债合计非流动负债长期借款应付债券非流动负债合计负债合计所有者权益合计负债及所有权合计图2-1 万科资产负债表(续)
（二）行业分析
作为中国房地产业的龙头老大，万科集团无疑是该行业的佼
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佼者，在进行完趋势分析后，下面就开始进行行业分析，从而从财务数据上进一步体会该企业在这一行业里的地位。我选取的企业就是A股的另一家房地产业老大哥——华远地产（600743）。如图3-1是这两家企业2010年负债指标的对比表。
财务指标
万科A 1.5852 0.5568 29.021 0.0139 74.6861 282.931 2468.1269
华远地产 1.9567 0.7514 71.57 -0.011 77.5539 345.5108 3757.9521
短期负债
流动比率(--) 速动比率(--) 现金比率(%) 现金流量债务比率(--)
长期负债
资产负债率(%) 产权比率(%) 利息保障倍数(--)
图3-1 2010年财务指标对比
从这张表格中可以看出在2010年，华远地产除了现金流量债务比率外，各项指标都高于万科。
从短期负债能力来看，华远的流动比率、速动比率以及现金比率都比万科高一些，相对而言更接近于国际标准。
从长期负债能力来看，华远采用了更为激进的筹资策略，负债与股东权益的比值达到3.46:1，较高于万科的产权比率。因此华远承担的财务风险也高于万科，但是华远的利息保障倍数也
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高于万科，接下来将从具体的财务状况来阐述这些情况。如图3-2是2010年这两家企业简化的资产负债表
项目资产流动资产货币资金交易性金融资产应收账款预付账款其他应收款存货流动资产合计非流动资产可供出售金融资产长期股权投资投资性房地产固定资产净额在建工程长期待摊费用非流动资产合计资产合计流动负债短期借款交易性金融负债年内到期的非流动负债流动负债合计非流动负债长期借款应付债券非流动负债合计负债合计所有者权益合计负债及所有权合计万科华远 37,816,900,000.00 - 1,594,020,000.00 17,838,000,000.00 14,938,300,000.00 133,333,000,000.00 205,521,000,000.00 404,764,000.00 4,493,750,000.00 129,176,000.00 1,219,580,000.00 764,282,000.00 32,161,400.00 10,116,800,000.00 215,638,000,000.00 1,478,000,000.00 15,054,500.00 15,305,700,000.00 129,651,000,000.00 24,790,500,000.00 5,821,140,000.00 31,400,600,000.00 161,051,000,000.00 54,586,200,000.00 215,638,000,000.00 2,405,320,000.00 1,954,410.00 53,266.00 104,162,000.00 872,285,000.00 5,428,250,000.00 8,812,020,000.00 - 117,254,000.00 474,325,000.00 87,245,200.00 92,278,100.00 - 846,741,000.00 9,658,760,000.00 4,503,510,000.00 2,987,240,000.00 2,987,240,000.00 7,490,740,000.00 2,168,020,000.00 9,658,760,000.00图3-2 2010年资产负债表对比
从这张资产负债表中可以看出在2010年，华远的产业规模远小于万科，由于企业负债较小，企业规模小，相对更好管理，
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所以该企业的利息偿还倍数高于万科。2008年，湖北幸福实业与北京市华远地产进行重大资产重组及新增股份换股吸收合并华远地产，原华远不复存在，幸福实业更名为华远地产。因此新生的华远地产与万科公司相比，还处于成长期，采取更冒进的筹资策略也是可以理解的。
总而言之，万科作为A股地产板块的领军企业，不论是企业规模还是其管理水平，在A股上市公司中都是摇摇领先的。 三．万科核心业务在这一领域的竞争实力和发展前景
年均增长率 1,956
其它 商业零售 2,269
2,912
+22%p.a. 3.71.7%1.70.7%2.6).4%+2%p.a. +18%p.a. 房地产 64.6g.6h.0%+25%p.a. 199719981999主营业务收入：1997~1999[百万元]
万科已经成为我国房地产行业的领先者之一
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4,4744,3421,0123,4393,2943,1262,9587191,990470332964321320154144深深房 万科 深振业 深长城 金田
房产
资料来源：中国上市公司资讯网；罗兰贝格分析
新黄浦 中华
企业
中远 发展
万科 深振业 深长城 深深房 中华 企业
金田 房产
中远 发展
新黄浦
万科未来将面临着改善其主营业务盈利能力
主营业务利润率1)：1997~1999[%]
48.4% 37.5% 35.50.06.34.0).3% 24.1% 199715.0'.3#.5%.5%深深房 万科 中远发展 深物业 19981999
? 与竞争对手相比较，万科的盈利能力偏低，且呈下滑的趋势
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? 未来的扩张需要考虑盈利水平，通过提高万科股票的市场吸引力来增强未来的融资能力
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