2．（1）DOL?
4500?30E00?30%?450?1.5 DFL??1.84500?30%?4504500?30%?450?400?EPS/0.5?1.5?1.8?2.7 △EPS=0.2025元
15% （2）DCL?
则明年的每股收益为0.5+0.2025=0.7025元
3．（1）增发的普通股股数=2000/5=400万股 利息=1000×8%=80万元
（2）利息=1000×8%+2000×8%=240万元（3）
(EBIT?80)?(1?33%)(EBIT?240)?(1?33%) EBIT=2240万元?5000?4005000预期的EBIT为2000万元，小于2240万元，所以应该发行普通股筹资。
4．各方案资本成本的计算： 甲方案：50/500×6%+100/500×10%+350/500×15%=13.1%乙方案：100/500×6%+150/500×10%+250/500×15%=11.7%丙方案：150/500×6%+200/500×10%+150/500×15%=10.3%丙方案的资本成本最低，应该选择丙方案。5.（1）M=10×10000-3×10000=70000 (2)EBIT=70000-20000=50000
(3) DOL?(4) DOL?70000?1.450000
?EBIT/EBIT?EBIT/EBIT代入数据得1.4?10%?Q/Q
所以?EBIT/EBIT?1.4?10%?14%（5）DFL?
50000?1.2550000?10000
DCL=1.4×1.25=1.75
学习情境四 投资管理
学习子情境一 项目管理投资决策 【职业能力训练】 一、单选题： 1、A 2、C 3、D 4、C 5、B 二、多选题：
1、CD 2、ABCD 3、AB 4、ABC 5、CD 三、简答题：
1. 净现值的优点：一是考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，增强了投资经济性的评价；二是考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险的高低有关，风险越高，折现率也就越高。因而用净现值指标进行评价的方法是一种较好的方法。其缺点是不能揭示各个投
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资方案本身可能达到的实际投资报酬率是多少，当各个投资方案的投资额不相同，单纯看净现值的绝对值就不能作出正确的评价。因此，就应采用其他方法结合进行评价。
2. 相同：都考虑了资金的时间价值，属于折现指标；计算过程比较复杂麻烦。
不同：现值指数可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，可以弥补净现值在投资额不同方案之间不能比较的缺陷，使投资方案之间可直接用现值指数进行对比。其缺点除了无法直接反映投资项目的实际收益率外；内含报酬率能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观。
3. 都属于折现的决策评价指标，它们之间存在以下数量关系，即： 当净现值＞0时，净现值率＞0，现值指数＞1，内含报酬率＞设定折现率；
当净现值=0时，净现值率=0，现值指数=1，内含报酬率=设定折现率；
当净现值＜0时，净现值率＜0，现值指数＜1，内含报酬率＜设定折现率；
四、计算题： 1、（1）各年折旧额：
第1年：（200000-8000）×5÷15=64000（元） 第2年：（200000-8000）×4÷15=51200（元） 第3年：（200000-8000）×3÷15=38400（元） 第4年：（200000-8000）×2÷15=25600（元） 第5年：（200000-8000）×1÷15=12800（元）
（2）净现值=（50000＋64000）×0.909＋（50000＋51200）×0.826＋（50000＋38400）×0.751＋（50000＋25600）×0.683＋（50000＋12800＋8000）×0.621-200000
=149207.2（元）
（3）该投资方案现值指数=1＋149207.2÷200000=1.746 2、使用旧设备的现金流出量现值=9000＋3000×3.791=20373（元）采用新设备的现金流出量现值=20000＋1000×3.791=23791（元）差量=23791-20373=3418（元）
评价：由于使用新设备比使用旧设备多发生现金流出3418元，因此不应购置新设备。
3、（1）计算两个方案的现金流量。 ①计算年折旧额 甲方案年折旧额=20000÷5=4000（元） 乙方案年折旧额=（30000-4000）÷5=5200（元） ②列表计算两个方案的营业现金流量和现金净流量
单位：元
甲方案 乙方案 -20000 -33000 7600 9280 7600 9160
7600 9040 7600 8920 7600 15800 （2）计算两个方案的净现值
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甲方案：NPV=7600×（P/A，12%，5）-20000=7600×3.605-20000=7398（元）
乙方案：NPV=9280×0.893＋9160×0.797＋9040×0.712＋8920×0.636＋15800×0.567－
33000
=3655.76（元） （3）计算两个方案现值指数。
7398?0.37 PI=1+0.37=1.37
200003655.76?0.11 PI=1+0.11=1.11乙方案：NPVR=
33000甲方案：NPVR=
（4）计算两个方案的内含报酬率。
①甲方案每年现金流量相等，设现金流入的现值与原始投资相等。甲方案：（P/A，I,5）=20000÷7600=2.632 甲方案内含报酬率：
25%+[（2.689-2.632）÷（2.689-2.436）]×（30%-25%）=26.13%②乙方案每年现金流量不相等，使用“逐步测试法”。 测试i=16%时，
NPV=9280×0.862+9160×0.743+9040×0.641+8920×0.552+15800×0.476-33000
=44.52（元） 测试i=18%时，
NPV=9280×0.848+9160×0.718+9040×0.609+8920×0.516+15800×0.437-33000
=-1541（元）
乙方案内含报酬率=16%+[44.52÷（44.52+1541）]×（18%-16%） =16.06% （5）计算两个方案的投资回收期 甲方案投资回收期=20000÷7600=2.63（年） 乙方案投资回收期=3+5520÷8920=3.62（年）
（6）由以上计算得知，甲方案净现值、现值指数、内含报酬率均大于乙方案，投资回收期
小于乙方案，所以应淘汰乙方案，选用甲方案。 4、（1）债券成本=10%
（2）每年折旧额=（1550-50）÷3=500（万元）
（3）2011年的净利润=2000+（1000-400-500）×（1-40%）=2060（万元）
2011年经营净现金流量=（2060-2000）+500=560（万元） 2012年净利润=2180万元 2012年经营净现金流量=680万元 2013年净利润=2300万元 2013年经营净现金流量=850万元
（4）净现值=-1550+560×0.909+680×0.826+850×0.751=159.07（万元）
5、（1）年折旧额=（150+10-10）÷5=30（万元）NCF0=—150 NCF1=—30
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NCF2-5=(200-50-30-20) ×(1-25%)+30+20=125 NCF6=125+10+30=165 (2)PP=180/125=1.44年
NPV=125(P/A,10%,4)(P/F,10%,1)+165(P/F,10%,6)-150-30(P/F,10%,1)=276.089万元
NPVR=
276.089?155.74% PI=1+NPVR=2.5574
150?30(P/F,10%,1)
因为NPV〉0,NPVR〉0,PI〉1,此项目可行。
学习子情境二 证券管理投资决策 【职业能力训练】 一、单选题： 1、A 2、D 3、C 4、D 5、A 二、多选题：
1、AC 2、ABCD 3、CD 4、ABD 5、BC 三、简答题： 1、债券投资的优点在于：（1）本金安全性高。与股票相比，债券投资风险较小。其本金的安全性非常高，通常被视为 “金边债券”。（2）收入稳定性强。债券票面一般标有固定利息率，债券的发行人有按时支付利息的法定义务。（3）市场流动性好。政府及大企业发行的债券一般都可以在金融市场上迅速出售，流动性较好。缺点是（1）购买力风险较大。由于债券面值和收入的固定性，在通过膨胀时期，债券本金和利息的购买力会不同程度受到侵蚀，投资者名义上虽然有收益，但实际上却有损失。（2）没有经营管理权。投资债券主要是为了获取收益，而无权对债券发行企业施加影响和控制。
2、股票优点（1）能获得较高的投资收益。普通股票的价格虽然变动频繁，但从长期来看，优质股票的价格总是上涨的居多，只要选择得当，都能取得优厚的投资收益。（2）能适当降低购买力风险。与固定收益证券相比，普通股能有效的降低购买力风险。（3）拥有经营控制权。普通股股东属于股份公司的所有者，有权监督和控制企业的生产经营情况。缺点是（1）求偿权居后。普通股对企业资产和盈利的求偿权居于最后。企业破产时，股东原来的投资可能得不到全额补偿，甚至一无所有。（2）价格不稳定。普通股的价格受众多因素影响，很不稳定。这也使股票投资具有较高的风险。（3）收入不稳定。普通股股利的多少，取决于企业的经营状况和财务状况，其有无、多寡均无法律的保证，收入的风险也远远大于固定收益证券。
3、证券投资组合，是指在一定市场条件下，由不同类型和种类，并以一定比例搭配的若干种证券所构成的一项资产。证券投资组合的目的，在于将各种不向类型和种类的证券进行最有效的搭配，以保证在预期的收益率前提下使投资风险最小，或在既定的风险前提下使投资收益率最大。
证券投资组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险，既非系统性风险和系统性风险。
（1）非系统性风险。非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。如公司在市场竞争中的失败等。这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消，
（2）系统性风险。系统性风险又叫不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。这些证券将影响所有的证券，因此，不能通过证券组
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合分散掉。 四、计算 1、（1）PV= 10×5%×（P/A，7%，10）+10×（P/F，7%，10）=8.5948万元
（2）因为8.5948万〈9.2万元，所以不应购买。（3）9.2= 10×5%×（P/A，K%，10）+10×（P/F，K%，10）K=7%, PV=8.5948万元 K=5%, PV=10万元
9.2-10?2%?6.14%8.5948-100.14?(1?6%)?7.42元2、（1）VA?8%?6%0.5VB??6.25元
8%K=5%?
(2)A股票7.42〈8，B股票6.25〉6，所以应购买B股票。3、（1）PV= （1000×10%×3+1000）×（P/F，8%，3）=1031.94〈1080所以购买此债券不合算。
（2）K?1200?1080?11.1180
4、（1）PV= 100×8%×（P/A，10%，2）+100×（P/F，10%，2）=96.524
0.9?(1?6%)?15.912%?6%1.5?12.5（3）VC?12%（2）VB?
（4）利华公司应投资A公司债券和B公司股票，不应购买C公司股票。
学习情境五 营运资本管理
【职业能力训练】 一、单项选择题 1.B 2.C 3.B 4.B 5.D 二、多项选择题
1. ABCD 2. BCD 3. ABD 4. ABC 5. ABC 三、简答题
1. 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有现金总成本最低时的现金持有量。运用成本分析模式确定现金最佳持有量时，主要考虑与现金持有量直接相关的机会成本和短缺成本。
存货模式是引入存货的经济批量模型计算最佳现金持有量的一种分析方法，其基本原理源于计算存货经济批量的基本模型。这种方法主要考虑机会成本和转换成本，对短缺成本不予考虑。
2. 所谓ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。
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